Peraturan baru Uni Eropa akan segera memaksa protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) untuk mengambil keputusan penting. Inti dari masalah ini adalah kecenderungan banyak protokol DeFi untuk menggunakan front-end dan perantara terpusat, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang kepatuhan mereka terhadap undang-undang yang akan datang.

Dampak MiCA pada Protokol DeFi

Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) UE, yang akan berlaku penuh pada akhir tahun 2024, mengamanatkan bahwa protokol DeFi mematuhi lisensi yang sama dan persyaratan Kenali Pelanggan Anda (KYC) seperti layanan keuangan tradisional. Hal ini dapat menghadirkan tantangan besar bagi banyak protokol DeFi, yang berpotensi membuat kepatuhan menjadi sulit atau tidak diinginkan. Rune Christensen, salah satu pendiri MakerDAO, menyoroti implikasi MiCA, dengan mencatat bahwa protokol DeFi akan memiliki dua opsi utama: front-end yang sepenuhnya terdesentralisasi, lokal, diunduh, atau front-end online yang sepenuhnya sesuai dengan KYC.

Pergeseran peraturan ini memaksa protokol DeFi untuk memilih antara model “keuangan hibrida” (HyFi) yang agak terpusat untuk mematuhi peraturan UE atau menyelesaikan desentralisasi. Peraturan UE menetapkan bahwa protokol yang sepenuhnya terdesentralisasi dikecualikan dari persyaratan MiCA, sebagaimana dinyatakan dalam Resital 22: “Jika layanan aset kripto disediakan dengan cara yang sepenuhnya terdesentralisasi tanpa perantara apa pun, layanan tersebut tidak boleh termasuk dalam cakupan Peraturan ini.”

Mendefinisikan Desentralisasi

Oliver Völkel, seorang pengacara dan mitra di Stadler Völkel, telah mempelajari secara ekstensif regulasi aset kripto UE. Ia menyatakan bahwa peraturan tersebut menimbulkan pertanyaan langsung mengenai definisi “tanpa perantara” dan “dengan cara yang sepenuhnya terdesentralisasi.” Menurut Völkel, kontrak pintar yang digunakan dalam menyediakan layanan aset kripto tidak serta merta menciptakan kesan desentralisasi eksklusif, karena perusahaan dapat menggunakan kontrak ini untuk menyediakan layanan atas nama mereka.

Hanya orang perseorangan dan badan hukum yang dapat mempunyai hak dan kewajiban, membuat dan menerima pernyataan hukum, dan tunduk pada undang-undang seperti MiCA. Namun, Völkel percaya bahwa anggota parlemen UE dengan tepat mengakui bahwa tidak satu pun dari ketentuan ini berlaku jika layanan aset kripto dapat diakses tanpa perantara dengan cara yang sepenuhnya terdesentralisasi. Dengan berlakunya MiCA secara penuh pada akhir tahun 2024, protokol DeFi di Eropa harus memutuskan apakah akan melakukan desentralisasi sepenuhnya, sehingga menghindari peraturan, atau menerapkan langkah-langkah KYC seperti penyedia layanan keuangan terpusat lainnya.

Nathan Catania, mitra di XReg Consulting, sebuah perusahaan yang berspesialisasi dalam regulasi aset kripto, berpendapat bahwa gelombang regulasi ini dapat memecah belah sektor DeFi. Dia percaya bahwa regulasi mewakili titik krusial bagi banyak proyek DeFi, mendorong mereka untuk menerapkan desentralisasi penuh dan beroperasi di luar batasan peraturan atau menerima regulasi tertentu dan transisi menuju model keuangan hibrida.

Langkah-Langkah Praktis Menuju Desentralisasi

Bagi mereka yang memilih desentralisasi, MiCA akan memberikan pedoman yang lebih jelas dalam membangun aplikasi yang benar-benar terdesentralisasi dan mematuhi persyaratan peraturan. Banyak protokol DeFi perlu mengevaluasi ulang model bisnisnya untuk memastikan mereka tetap patuh. Catania menyarankan proyek DeFi untuk memahami peraturan secara menyeluruh dan terlibat dengan otoritas pengatur nasional untuk melindungi kepentingan mereka. Salah satu solusi untuk memastikan desentralisasi adalah dengan mendesentralisasikan front-end situs web melalui hosting web peer-to-peer (P2P), yang menggunakan kriptografi tingkat lanjut untuk menyebarkan situs web di server P2P.

Terlepas dari jalur yang dipilih oleh suatu protokol, regulasi menjadi kenyataan yang tidak dapat dihindari. Para pendukung desentralisasi mungkin menyaksikan DeFi berkembang menjadi sesuatu yang mendekati keuangan tradisional, sektor yang awalnya ingin mereka ganggu. Pertanyaannya adalah apakah industri ini akan berkembang dalam dunia digital yang terdesentralisasi atau apakah masuknya modal dari pelaku pasar tradisional akan mengubah sektor ini.

Meningkatnya Perhatian Peraturan pada DeFi

Ketika sektor DeFi semakin matang dan mendapatkan popularitas, regulator memberikan perhatian yang lebih besar, seperti yang ditunjukkan oleh tindakan MiCA UE dan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat terhadap protokol DeFi yang terkemuka. Pada 10 April 2024, Uniswap menjadi protokol terdesentralisasi pertama yang menerima pemberitahuan Wells, yang menunjukkan pelanggaran peraturan.

Hayden Adams, CEO Uniswap, mengungkapkan rasa frustrasinya, merasa “kesal, kecewa, dan siap bertarung.” Adam Simmons, kepala strategi di platform DeFi Radix, percaya bahwa beberapa tindakan pengamanan diperlukan, dan memperkirakan bahwa persyaratan peraturan untuk DeFi tidak dapat dihindari, terutama jika sektor ini bertujuan untuk diadopsi secara global.

Hari ini @Uniswap Labs menerima pemberitahuan Wells dari SEC.

Saya tidak terkejut. Hanya kesal, kecewa, dan siap bertarung.

Saya yakin bahwa produk yang kami tawarkan adalah legal dan pekerjaan kami sejalan dengan sejarah. Namun sudah jelas untuk sementara waktu bahwa daripada…

— hayden.eth (@haydenzadams) 10 April 2024

Edward Adlard, CEO Instalabs, melihat langkah evolusi DeFi berikutnya adalah menarik dana keuangan institusional dan tradisional. Namun, ia mengidentifikasi dua kendala utama: perusahaan keuangan tradisional tidak dilengkapi secara operasional untuk menggunakan alat kripto, dan mereka perlu mencari cara untuk mengakses dan menawarkan produk ini secara legal kepada klien. Adlard menyarankan agar DeFi DApps perlu menyeimbangkan penerapan prosedur Anti-Pencucian Uang (AML) untuk menarik likuiditas keuangan tradisional tanpa menjadi target tindakan regulasi.

Alat untuk Kepatuhan dan Adaptasi di Masa Depan

Alat kepatuhan sudah tersedia. Simmons menyebutkan bahwa sektor DeFi di Eropa dapat menggunakan sistem penerbit yang dapat dipercaya untuk menangani verifikasi ID secara mandiri. Adlard mencatat bahwa layanan DeFi KYC Instapass dapat membuat kredensial khusus yang memenuhi peraturan UE, memungkinkan DeFi DApps membatasi akses ke bagian tertentu dari produk mereka berdasarkan kredensial pengguna.

Pada akhirnya, apakah protokol DeFi bertujuan untuk mengadopsi institusional atau menyelesaikan desentralisasi, protokol tersebut harus beradaptasi dengan lanskap hukum yang berkembang di Uni Eropa.

Pos DeFi di Persimpangan Jalan: Peraturan Baru UE Menimbulkan Risiko bagi Masa Depan Desentralisasi muncul pertama kali di Coinfomania.