Tahun ini, ketika ETF Bitcoin spot disetujui di AS pada bulan Januari, bukan narasi suku bunga yang memengaruhi harga Bitcoin. Sejak itu, harga Bitcoin kembali sejalan dengan ekspektasi pasar terhadap suku bunga seiring berkurangnya aliran ETF. The Fed menghadapi dilema yang menantang: The Fed perlu mengendalikan inflasi yang terus-menerus dan juga mendukung melemahnya perekonomian AS. Kesulitan ini mungkin berdampak baik bagi Bitcoin dalam jangka panjang.
Bitcoin mengalami tahun yang booming, dengan aplikasi ETF Bitcoin disetujui dan arus masuk kuartal pertama melebihi $13 miliar. Lonjakan tersebut memisahkan harga Bitcoin dari hubungan historisnya baru-baru ini dengan ekspektasi suku bunga, sehingga mendorong harga di atas $75,000. Namun, optimisme ini tampaknya telah memudar, dengan data saat ini menunjukkan adanya pemisahan antara harga Bitcoin dan arus masuk ETF AS. Pasar kini tampaknya telah menyesuaikan diri dengan ekspektasi suku bunga AS menyusul arus keluar dana baru-baru ini.
Grafik di atas menunjukkan korelasi yang kuat dengan ekspektasi penurunan suku bunga hingga pertengahan Januari, ketika peluncuran ETF Bitcoin menyebabkan bias yang signifikan.
Kami percaya bahwa sebagian besar pergerakan harga yang diamati selama seminggu terakhir terutama terkait dengan faktor makroekonomi. Pengamatan lebih dekat pada 40 hari perdagangan terakhir menunjukkan peningkatan konsistensi dengan ekspektasi suku bunga bulan Juni. Tren serupa muncul pada tahun 2023.
Pertama, data pertumbuhan PDB yang dirilis minggu lalu jauh lebih rendah dari perkiraan. Sementara itu, pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE), yang merupakan ukuran utama inflasi, jauh di atas ekspektasi, sehingga memicu kekhawatiran stagflasi. Situasi ini semakin diperburuk oleh data dari Institute for Supply Management (ISM), yang menunjukkan pertumbuhan sektor jasa terhenti, sementara harga yang dibayarkan jauh lebih tinggi dari perkiraan, yang menunjukkan bahwa tekanan harga yang signifikan masih ada.
Situasi ini menimbulkan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan sikap hawkish pada pertemuan hari Rabu, sehingga menyebabkan penurunan tajam harga Bitcoin. Namun, The Fed tampaknya berada dalam batasan: Mereka tidak dapat menaikkan suku bunga tanpa membatasi prospek pertumbuhan, dan juga tidak dapat menurunkan suku bunga karena kekhawatiran terhadap inflasi. Terlepas dari tantangan-tantangan ini, pengumuman The Fed pada bulan Juni untuk mengurangi pengetatan kuantitatif (QT) merupakan kejutan yang dovish bukan hanya karena waktunya, namun juga karena besarnya pengurangan tersebut. Meskipun ekspektasi pasar terhadap pemotongan anggaran turun dari $60 miliar menjadi $30 miliar, pemotongan sebenarnya mencapai $25 miliar.
Menurunkan QT sambil menjaga kecepatan bagian depan tetap tinggi dapat diibaratkan seperti mengerem mobil dan melakukan akselerasi pada saat yang bersamaan. Jika ada yang bersikap sinis, Departemen Keuangan AS tampaknya telah mencapai batasnya dalam hal memperpendek jatuh tempo penerbitan utang, dan satu-satunya pengaruh yang tersedia bagi mereka saat ini adalah pelonggaran kuantitatif (quantitative easing). Ketua Fed Powell mencatat bahwa pelemahan pasar kerja secara tiba-tiba dapat menyebabkan penurunan suku bunga, jadi kami sekarang memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga pada akhir tahun ini. Hal ini merupakan reaksi spontan terhadap data ekonomi yang lemah, sehingga meningkatkan kemungkinan untuk menaikkan suku bunga dipotong nanti, tetapi lebih tinggi dari yang diharapkan. Kami yakin bahwa pertumbuhan lapangan kerja kemungkinan besar akan melambat, seperti yang ditunjukkan oleh tren terkini antara penggajian swasta dan niat mempekerjakan pekerja.
Penurunan harga baru-baru ini telah menyebabkan arus keluar yang signifikan dari ETF Bitcoin spot AS, dengan jumlah investasi rata-rata di ETF Bitcoin spot AS adalah sekitar $62,000. Penurunan harga dapat memicu pesanan penjualan, yang selanjutnya memperburuk penurunan yang terjadi baru-baru ini, dan tampaknya merupakan reaksi spontan terhadap data ekonomi positif jangka pendek yang tidak terduga. Saat ini, kutipan dari John Steinbeck sepertinya tepat:
“Pada tahun-tahun kemarau, orang-orang melupakan tahun-tahun yang baik, dan ketika tahun-tahun yang baik tiba, mereka kehilangan semua kenangan akan tahun-tahun yang kering. Selalu seperti ini.”
Tampaknya pasar yang lebih luas lebih berfokus pada data ekonomi yang lebih mencerminkan tren masa lalu dan dampaknya terhadap pertumbuhan jangka pendek, dibandingkan mempertimbangkan prospek jangka panjang, yang menunjukkan lemahnya pertumbuhan dan meningkatnya permasalahan utang pemerintah. Karena pasokan Bitcoin bersifat tetap dan sangat konstan, situasi yang bergejolak ini kemungkinan besar akan mendukung harga Bitcoin ketika The Fed pada akhirnya memangkas suku bunga (yang mungkin lebih besar dan lebih lambat dari perkiraan).
Sebagai karyawan yang telah berkecimpung dalam lingkaran mata uang selama 8 tahun dan lingkaran keuangan selama hampir 15 tahun. Saya memiliki banyak pengalaman trading, yang mungkin bisa membantu Anda. Dari waktu ke waktu, saya juga akan membagikan beberapa kata sandi kepada Anda.
Klik avatar saya, ikuti saya, baca profil saya dengan cermat dan temukan saya
