Komisi Sekuritas dan Bursa kemungkinan akan menolak permohonan dana yang diperdagangkan di bursa spot Ethereum pada tanggal 23 Mei.

Kurangnya interaksi yang berarti dengan calon emiten, ditambah dengan status peraturan Ethereum yang ambigu, telah membuat para analis pesimis terhadap peluang tersebut.

Belum lagi investigasi SEC baru-baru ini terhadap Ethereum Foundation.

Itu berarti ETF Ethereum spot mungkin tidak akan terlihat sampai akhir tahun 2025, analis Bloomberg Intelligence ETF Eric Balchunas mengatakan kepada DL News.

Menghadapi penolakan, calon penerbit ETF – seperti BlackRock, Fidelity, atau Ark Invest – memiliki dua pilihan: menuntut SEC seperti yang dilakukan Grayscale untuk ETF spot Bitcoin, atau mengajukan lagi di kemudian hari.

Faktor yang menjadi pertimbangan adalah pemilu AS. Jika mantan Presiden Donald Trump memenangkan masa jabatan kedua di Gedung Putih, SEC kemungkinan akan menghadapi pergantian kepemimpinan. Dan kursi baru mungkin lebih ramah terhadap kripto dibandingkan Gary Gensler.

“Kalau ada presiden baru, ajukan lagi,” kata Balchunas. “Mungkin kamu disetujui. Atau Anda menuntut. Apa pun yang terjadi, hal itu akan memakan waktu satu tahun lagi untuk diselesaikan.”

Menuntut SEC

SEC menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk menolak aplikasi ETF spot Bitcoin sebelum Grayscale mengajukan gugatan terhadap regulator sebagai protes pada tahun 2022.

Pada bulan September, hakim menemukan bahwa SEC telah bertindak “sewenang-wenang dan berubah-ubah” dengan menolak permohonan tersebut. Empat bulan kemudian, ETF Bitcoin diluncurkan.

Namun, kecil kemungkinan strategi tersebut akan direplikasi untuk ETF Ethereum. Pertama, Grayscale mungkin tidak akan membawa masalah ke SEC untuk kedua kalinya, Balchunas mengatakan kepada DL News.

Tuntutan hukum itu mahal – tidak hanya dari segi uang, tapi juga perhatian dan bandwidth. Dan setelah mengalami arus keluar besar-besaran ketika kepercayaan Bitcoinnya diubah menjadi ETF, tidak mengherankan jika Grayscale tidak secara agresif melakukan konversi kepercayaan Ethereum-nya.

Sementara itu, calon emiten lain tidak akan berani mengambil alih dan menuntut regulator sendiri, kata Balchunas.

“Tak satu pun dari perusahaan lain yang ingin membuat marah SEC,” kata Balchunas. “Grayscale unik karena bukan penerbit ETF besar. Perusahaan-perusahaan lainnya sedang menghadapi masalah lain, dan mereka lebih takut.” “Tidak ada orang lain yang akan mengambil tindakan,” tambahnya.

Waktu pemilu

Dan mengapa menuntut SEC ketika pemilihan presiden AS, yang dijadwalkan pada bulan November ini, dapat menyelesaikan masalah?

Dengan Trump memimpin dalam beberapa jajak pendapat, kemungkinan penunjukan ketua SEC yang baru lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya.

“Trump belum tentu pro-crypto,” kata Balchunas. “Ingat, ketua SEC sebelumnya, Jay Clayton, juga tidak mengizinkan ETF itu. Jadi dia tidak akan berkata, 'ayo jadi gila'. Tapi dia mungkin masih lebih baik untuk kripto dan ETF spot.”

Dengan asumsi ketua baru ditunjuk pada bulan April atau Mei, dan pengajuan diajukan segera setelahnya, hal ini dapat menjadikan batas waktu persetujuan atau penolakan menjadi sekitar Desember 2025.

Alternatifnya, penerbit dapat mencoba mengajukan permohonan segera setelah pemilu selesai – atau bahkan sebelum hasil pemilu diumumkan – untuk mempercepat jangka waktunya.

Dan apakah Joe Biden menang?

“Di masa lalu, ketika mereka menolak ETF Bitcoin, biasanya ada periode tenang selama satu tahun di mana tidak ada yang melakukan apa pun,” kata Balchunas. “Dan tiba-tiba seseorang berkata, 'Oh, persetan' dan mengajukan lagi.”

“Dugaan saya, para emiten akan mengambil musim panas ini, menjilat luka mereka, hanya akan kecewa, dan kemudian melihat apa yang terjadi dalam pemilu,” tambahnya.

Tom Carreras adalah koresponden pasar untuk DL News. Punya tip tentang ETF Ethereum? Hubungi di tcarreras@dlnews.com