Jika Anda membaca ini sambil berkarir di bidang keuangan tradisional, Anda pasti tahu maksudnya: Jika uang menganggur, buatlah uang itu melakukan lebih banyak pekerjaan.
Apakah Anda, misalnya, seorang broker dengan agunan yang diam-diam duduk di brankas? Itu membosankan! Lakukan hipotesis ulang itu! Gunakan untuk membiayai perdagangan Anda sendiri! (Krisis keuangan global yang dipicu oleh Lehman Brothers pada tahun 2008 membantu menggambarkan apa yang bisa menjadi salah.)
Bisnis cryptocurrency telah menemukan versi rehypothecation-nya sendiri, yang tentu saja disebut dengan nama lain: restating. Ini membakar Ethereum (ETH) dengan bantuan EigenLayer (yang sedang menuju airdrop token EIGEN-nya).
Anda sedang membaca Crypto Long & Short, buletin mingguan kami yang menampilkan wawasan, berita, dan analisis untuk investor profesional. Daftar di sini untuk menerimanya di kotak masuk Anda setiap hari Rabu.
Sebagai blockchain bukti kepemilikan, pipa Ethereum bergantung pada orang yang disebut validator yang “mengintai” ETH mereka ke jaringan. Validator diberi imbalan karena menjaminkan aset mereka, diberikan sesuatu yang mirip dengan pembayaran bunga. Tapi ETH itu terkunci. Duduk menganggur. Insinyur keuangan membenci hal itu, bukan?
Dengan melakukan staking ulang, ETH yang terkunci tersebut semacam dibebaskan melalui pembuatan turunan, dan pemilik ETH tersebut dapat memperoleh lebih banyak uang. (Demikian pula, platform perombakan seperti EigenLayer yang memungkinkan hal ini juga dapat dilakukan.)
ETH senilai miliaran dolar kini dipertaruhkan kembali. Danny Nelson dari CoinDesk baru saja melaporkan bahwa beberapa perusahaan mencoba melakukan restating ke Solana (SOL), termasuk raksasa blockchain tersebut: Jito (JTO).
Tidak semua orang tertarik dengan gagasan itu. Bagi para pendukungnya, melakukan staking ulang dapat membantu membuat aplikasi berbasis blockchain milik startup Solana menjadi lebih aman. Lihat cerita Nelson untuk pembahasannya. Kritikus mengkhawatirkan risiko sistemik (jika terjadi kesalahan, keterikatan dapat menjadi sangat buruk dengan cepat, seperti yang ditunjukkan pada tahun 2008).
Sementara itu, para restaker ETH mungkin dengan senang hati mendapatkan penghasilan lebih dari hasil staking Ethereum saat ini (3,13%, menurut CESR).
Itu semua menyenangkan sampai tidak.
MetaMask vs. SAYA
Waktu pengakuan: Saya sangat penasaran dengan MEV (alias nilai maksimal yang dapat diekstraksi) dan sangat bingung karenanya.
Dalam istilah yang paling luas, MEV melibatkan validator yang mengutak-atik urutan penambahan transaksi ke blockchain untuk memaksimalkan keuntungan mereka. Bagi saya (mungkin naif?), beberapa di antaranya menyerupai arbitrase. Beberapa tampak seperti perdagangan klien terdepan di TradFi.
Seperti yang dapat Anda bayangkan, sebagian orang menyukainya (mereka menghasilkan uang, baik dengan terlibat dalam MEV atau dengan membuat alat yang memungkinkannya atau melawannya atau apa pun itu) dan sebagian lagi membencinya (mereka terjepit).
Bagaimanapun, MetaMask, dompet Ethereum yang sangat populer, memperkenalkan fitur baru yang dirancang untuk melindungi pengguna MetaMask dari MEV. Ini mengingatkan saya pada kumpulan gelap di TradFi: platform perdagangan saham yang mengaburkan detail pesanan hingga dieksekusi, untuk melindungi dari mereka yang ingin memindahkan harga terhadap pemberi pesanan yang lebih besar.
Crypto memiliki MEV, TradFi memiliki pedagang frekuensi tinggi. (Hampir?) Tidak ada yang baru dalam dunia uang.
