Pasar global mengerem harapan mereka untuk menurunkan suku bunga karena Bank Sentral AS (Federal Reserve) bergulat dengan inflasi yang membandel. Hal ini menimbulkan efek riak di seluruh dunia, sehingga mempersulit strategi keuangan bank sentral besar lainnya.
Data inflasi AS baru-baru ini mengecewakan, menyebabkan berkurangnya perkiraan penurunan suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB), Bank of England (BoE), dan The Fed sendiri. Meskipun ada pernyataan dari pejabat ECB dan BoE bahwa tantangan inflasi mereka berbeda dengan Amerika Serikat, tekanan dari pasar Amerika tidak dapat disangkal.
Bank Sentral di Edge
Ekspektasi terhadap ECB untuk menurunkan suku bunga telah mengalami perubahan yang signifikan. Para pedagang sekarang memperkirakan penurunan sekitar 0,7 poin persentase mulai pada pertemuan kebijakan berikutnya pada tanggal 6 Juni, penurunan dari perkiraan sebelumnya sebesar 0,88 poin. Awal tahun ini, ekspektasinya bahkan lebih optimis yaitu sebesar 1,63 poin.
Demikian pula, antisipasi penurunan suku bunga BoE telah disesuaikan turun menjadi 0,44 poin persentase dari ekspektasi sebelumnya sebesar 1,72 poin pada awal tahun. Pergeseran ini sejalan dengan berkurangnya ekspektasi pasar terhadap The Fed, yang siap mempertahankan suku bunga pada level tertinggi dalam 23 tahun pada pertemuan mendatang.
Perbedaan jalur kebijakan antara AS dan Eropa telah menjadi masalah yang sering terjadi, namun penurunan suku bunga yang agresif di kawasan lain dapat menjadi bumerang, berdampak pada nilai tukar, biaya impor, dan inflasi secara keseluruhan.
Jay Powell, Ketua Fed, baru-baru ini mengakui bahwa inflasi AS masih sangat tinggi, dan menyatakan bahwa biaya pinjaman perlu tetap tinggi lebih lama dari perkiraan sebelumnya. Memang benar, ukuran inflasi pilihan The Fed melaporkan peningkatan yang lebih tinggi dari perkiraan sebesar 2,7% tahun-ke-tahun di bulan Maret, mendorong beberapa pedagang bahkan bertaruh pada kenaikan suku bunga The Fed di tahun mendatang.
Tarian Global yang Kompleks
Presiden ECB Christine Lagarde dan Gubernur BoE Andrew Bailey telah menyoroti bahwa dinamika inflasi di Eropa berbeda-beda, seringkali lebih didorong oleh biaya energi dibandingkan dengan defisit fiskal AS yang besar. Meskipun demikian, keduanya mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga pada musim panas ini, meskipun penurunan suku bunga pertama The Fed mungkin baru akan terjadi pada bulan November.
Percakapan seputar disparitas suku bunga terus berlanjut ketika para pejabat ECB dan BoE menyatakan pandangan yang berbeda mengenai seberapa jauh kebijakan mereka dapat menyimpang dari kebijakan The Fed. Jatuhnya euro baru-baru ini terhadap dolar menggarisbawahi keseimbangan yang harus dipertahankan oleh bank sentral dalam menanggapi tekanan ekonomi ini.
Di Asia, skenarionya juga rumit. Bank of Japan (BOJ) menghadapi tekanan inflasi karena melemahnya yen, yang mencapai titik terendah dalam 34 tahun terhadap dolar, yang meningkatkan biaya impor. Namun, BOJ memilih untuk mempertahankan suku bunganya saat ini, sebuah pendekatan hati-hati yang juga dilakukan oleh gubernurnya yang lebih memilih penyesuaian bertahap.
Kondisi keuangan global semakin ketat karena kebijakan ketat Amerika Serikat, sehingga mempengaruhi pasar obligasi di seluruh dunia. Bunds Jerman dengan tenor 10 tahun, misalnya, sering kali mencerminkan pergerakan obligasi Treasury AS dengan tenor 10 tahun.
Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Menteri Keuangan Janet Yellen menyatakan optimisme bahwa Amerika berada pada jalur inflasi yang menurun, sehingga berpotensi memungkinkan penurunan suku bunga di masa depan. Dia menyoroti peran biaya perumahan dalam metrik inflasi, dan menyatakan bahwa stabilisasi di pasar sewa perumahan pada akhirnya dapat menghasilkan angka inflasi yang moderat.
Sementara itu, bank sentral di belahan dunia lain, termasuk Paraguay, Turki, Rusia, dan Guatemala, mempertahankan suku bunganya tetap stabil. Hongaria telah memperlambat penurunan suku bunganya, sementara Indonesia secara tak terduga menaikkan suku bunganya. Argentina, di sisi lain, terus menurunkan suku bunganya, dengan harapan akan berkurangnya inflasi secara berkelanjutan.
