Ikhtisar pasar
Nasdaq dan S&P turun tajam selama seminggu terakhir dan turun di bawah rata-rata pergerakan 50 hari masing-masing, mengalami minggu terburuk dalam lebih dari setahun. Setelah retracement dalam tiga minggu terakhir, pasar saham AS dan Jepang pada dasarnya telah melepaskan setengah dari keuntungan mereka. Kinerja S&P 500 dan Nasdaq 100 tahun ini lebih rendah dibandingkan Shanghai dan Shenzhen 300:
Saham teknologi terkemuka adalah saham dengan penurunan terbesar minggu lalu, dengan penurunan dua digit secara umum terlihat (bahkan lebih tinggi dari Bitcoin). Nvidia turun 14.5% dan jatuh di bawah garis 50 hari dan level dukungan utama $800 ARM turun 31 %, Saham Super Micro SMCI turun 22%, Broadcom turun 12%, AMD turun 11%, dan Tesla turun 14%. Sebaliknya, sektor barang konsumsi dan utilitas mempunyai kinerja terbaik, hanya turun 0,3%.
Percepatan penurunan saham teknologi seperti semikonduktor dan AI minggu ini dimulai dengan laporan pendapatan ASML, perusahaan teknologi terbesar di Eropa berdasarkan nilai pasar. Total pesanan baru ASML pada kuartal pertama jauh lebih rendah dari perkiraan, dengan penurunan tajam sebesar 61% dari kuartal sebelumnya. Sebelumnya, volume pesanannya mencapai rekor pada kuartal keempat tahun 2023. ASML menjelaskan, penurunan pesanan baru terutama disebabkan oleh penurunan tajam permintaan mesin litografi EUV yang canggih. Pasar percaya bahwa hasil yang diumumkan ASML mungkin menjadi peringatan dini bagi raksasa teknologi yang akan mengumumkan laporan keuangan di masa depan.
Selanjutnya, ASML dan TSMC mengeluarkan komentar hati-hati mengenai permintaan di masa depan, dan saham chip dan kecerdasan buatan dijual. Secara terpisah, pembuat server AI SMCI bangkrut pada hari Jumat setelah tidak merilis hasil awal, sehingga meningkatkan kekhawatiran tentang permintaan keseluruhan akan kecerdasan buatan.
Kepanikan terhadap NVDA tampaknya sudah berlebihan. Posisi monopolinya untuk sementara kuat. Dua poinnya adalah: pertama, NV link dapat merakit banyak chip menjadi pusat komputasi skala besar; kedua, sumber daya pengembang CUDA adalah yang terkaya di dunia dan tidak dapat dilampaui untuk saat ini.
Pejabat Federal Reserve mengeluarkan pernyataan yang lebih hawkish minggu ini, dengan imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun naik menjadi 4,62% dan imbal hasil obligasi AS bertenor 2 tahun menjadi 4,988%. Meskipun konflik di Timur Tengah semakin intensif, imbal hasil obligasi turun tajam di tengah-tengah dalam seminggu namun akhirnya turun kembali dengan cepat. Wall Street tidak lagi memperkirakan penurunan suku bunga pada bulan Juni, dengan bulan September menjadi waktu konsensus. Namun, kabar baiknya adalah ECB dan BoE masih memperkirakan akan mulai menurunkan suku bunga di musim panas dan hal ini tidak ditunda.
Harga logam industri telah terpukul oleh sanksi logam Rusia, dengan harga tembaga dan aluminium mencapai level tertinggi dalam satu tahun. Minyak mentah turun kembali, menghapus semua kenaikan pada bulan ini, karena Iran dan Israel relatif menahan diri.
Permintaan terhadap safe haven lebih jelas terlihat pada emas, yang pernah melampaui $2.410 pada hari Jumat dan ditutup positif dalam 4 dari 5 hari perdagangan. Mata uang kripto telah menyimpang dari logam mulia dalam sebulan terakhir, dan korelasi antara obligasi dan logam mulia juga menurun, yang mengejutkan banyak pelaku pasar. Oleh karena itu, Deutsche Bank juga memperbarui modelnya, memperkenalkan faktor "memori", dan menghitung bahwa kenaikan harga emas tahun ini adalah "membayar utang sepuluh tahun terakhir":
Semakin banyak pejabat senior Federal Reserve yang menyebutkan “menaikkan suku bunga”:
Presiden Fed New York Williams memperingatkan bahwa jika data menunjukkan bahwa The Fed perlu menaikkan suku bunga untuk mencapai tujuannya, maka The Fed akan menaikkan suku bunganya bukanlah situasi dasar yang diharapkannya;
Presiden Fed Atlanta Bostic juga mengatakan dia akan terbuka untuk menaikkan suku bunga jika inflasi AS meningkat;
Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengakui kurangnya kemajuan dalam inflasi dan mungkin pantas untuk membiarkan suku bunga yang lebih tinggi berlangsung lebih lama, namun menaikkan suku bunga bukanlah dalam kisaran jangka pendek.
Data:
Penjualan ritel bulan Maret mengalahkan ekspektasi dan data sebelumnya direvisi naik;
Hasil survei bisnis beragam;
Klaim pengangguran awal masih rendah.
Apakah gelembung AI sudah pecah? Pertama ASML, sekarang TSMC menurunkan prospek chip global untuk tahun 2024
Kesimpulan kami terlalu pesimis.
Banyak laporan berita menyampaikan arti serupa, dan harga saham TSMC turun 12%. Meskipun kinerja TSMC melebihi ekspektasi (pendapatan meningkat 13% tahun-ke-tahun dan laba bersih meningkat 9%), TSMC hanya merilis beberapa pandangan negatif, terutama berfokus pada ponsel dan chip otomotif. (Belum lagi komputer pribadi, yang saat ini sedang lemah). Permintaan akan chip AI digambarkan sebagai “tidak pernah berhenti”.
Margin laba bersih TSMC adalah 40%, melanjutkan level tertinggi perusahaan sepanjang sejarah, sementara rata-rata industri hanya 14%, menunjukkan bahwa TSMC memiliki kekuatan dalam menentukan harga. Namun, permintaan untuk server tradisional masih relatif lemah dan menyumbang bagian terbesar dari pendapatan TSMC (HPC 46%). TSMC memperkirakan bahwa kontribusi pendapatan dari server AI akan meningkat lebih dari dua kali lipat pada tahun 2024, menyumbang 10% dari total pendapatan pada tahun 2024. , dan berlanjut pada tahun 2028 tumbuh lebih dari 20%
Meskipun kinerja pada kuartal pertama baik, konferensi pers berikutnya menurunkan tingkat pertumbuhan industri semikonduktor tidak termasuk memori menjadi 10% pada tahun 2024 (sebelumnya diperkirakan melebihi 10%), dan menurunkan tingkat pertumbuhan industri pengecoran menjadi 15% - 17% (sebelumnya diharapkan 20%).
Dengan latar belakang lemahnya pemulihan industri semikonduktor global, "kedinginan" yang dikeluarkan oleh TSMC dengan cepat menguat, yang secara langsung menyebabkan jatuhnya saham-saham industri chip. Diantaranya, harga saham raksasa chip seperti Samsung Electronics, MediaTek, dan lain-lain. dan ASE jatuh satu demi satu. Analis mengatakan bahwa kinerja dan ekspektasi saham semikonduktor pada kuartal pertama tahun 2024 akan "lebih biasa-biasa saja" dan "tidak akan mampu mereproduksi hasil kecerdasan buatan pada tahun 2023."
Dana ekuitas global mengalami arus keluar dalam tujuh hari hingga tanggal 17 April karena Hari Pajak di Amerika Serikat (batas waktu 15 April), dan obligasi, dana saham, dan dana pasar uang semuanya terhindar. Hari Pajak dapat mengakibatkan berkurangnya likuiditas di pasar, karena investor mungkin perlu menjual aset untuk membayar pajak. Penting untuk dicatat bahwa seiring berlalunya hari pajak, pasar cenderung kembali ke kondisi yang didorong oleh faktor fundamental seperti pendapatan perusahaan, pertumbuhan ekonomi, dan kebijakan moneter.
Aliran dana dan posisi
Data LSEG menunjukkan, investor menjual dana saham AS senilai $21,15 miliar, terbesar dalam seminggu sejak 21 Desember 2022 dan arus keluar bersih selama tiga minggu berturut-turut. Arus keluar bersih dari dana pasar uang bernilai $118,1 miliar, arus keluar mingguan terbesar setidaknya sejak Juli 2020:
Dana obligasi AS mengalami arus keluar mingguan sebesar US$3,83 miliar, penjualan bersih terbesar sejak pertengahan Desember, terutama arus keluar utang pemerintah daerah jangka pendek dan menengah masih menarik:
Sektor-sektor yang paling banyak dijual oleh investor saham AS adalah sektor konsumen sebesar $701 juta, layanan kesehatan sebesar $651 juta, dan dana emas dan logam mulia sebesar $447 juta, namun mereka membeli dana industri keuangan dengan kekayaan bersih sekitar $281 juta karena jangka waktu yang lebih lama atau suku bunga yang lebih tinggi. Baik untuk lembaga keuangan.
Namun, klien Goldman Sachs telah melakukan pembelian bersih selama dua minggu berturut-turut, dan meskipun posisi jual meningkat, posisi beli semakin meningkat:
Diantaranya, dana long-only dengan cepat mengurangi kepemilikannya, dan HF long-short mulai menjadi long:
SI keseluruhan saham AS sudah berada pada level tertinggi setidaknya dalam 2 tahun:
Dana konsep Tiongkok telah mengalami arus keluar bersih selama enam minggu berturut-turut:
mata uang kripto
Mengingat cryptocurrency YTD secara keseluruhan masih naik lebih dari 30%, terutama BTC yang hanya turun 8,8% di bulan April dibandingkan pasar saham dan cryptocurrency lainnya, terlihat bahwa pasar ini masih cukup tangguh menunjukkan bahwa BTC panjangnya 3x Indeks Nasdaq 100 turun lebih dari 15% di bulan April. Altcoin mengalami koreksi besar pada bulan April, dengan banyak proyek terkenal turun lebih dari 40%. Namun, ketika Iran dan Israel melakukan serangan balik secara asal-asalan, risiko yang menyebabkan amplifikasi konflik teratasi, dan kemudian BTC dengan aman melewati halving keempat. Pasar rebound tajam pada hari Jumat malam, dan rebound BTC pada tanggal 2 mencapai titik tertinggi level dalam hampir sebulan. Sampai pada yang terbesar:
April adalah koreksi bulanan pertama setelah BTC naik selama 7 bulan berturut-turut. 7 garis positif bulanan seharusnya menjadi garis positif terpanjang berturut-turut sejak munculnya BTC, diikuti oleh pasar bullish pada tahun 2013 dan 2021, yang masing-masing naik selama 6 bulan berturut-turut. . Oleh karena itu, tak heran jika terjadi koreksi sekitar 10% pada bulan ini.
ETF spot BTC mengalami arus keluar bersih kecil sebesar US$204 juta minggu lalu. BITB Bitwise mengalami arus keluar bersih pertama sejak pencatatannya. Namun, IBIT, FBTC, EZBC, dan BRRR belum pernah melihat arus keluar arus masuk modal, dengan arus masuk masing-masing sebesar US$15,4 miliar dan US$8,1 miliar sejak pencatatan.
IBIT ETF saat ini memiliki sekitar 30 investor institusi, terutama dana dan lembaga penasihat, dan persentase saham yang dimiliki oleh masing-masing institusi sangat kecil. Lembaga-lembaga yang ditunjukkan dalam tabel ini hanya menyumbang 0,2% dari total saham IBIT, dan masih banyak ruang untuk pertumbuhan.
Bitcoin berhasil dibelah dua pada hari Sabtu, dan pada saat yang sama, pengecoran rune RUNE dimulai. Karena efek penciptaan kekayaan dari proyek prasasti Ordinal sebelumnya, peluncuran rune segera menyebabkan peningkatan biaya jaringan Halving blok pada tahun 2024 telah menjadi penambangan pertama dalam sejarah Bitcoin. Blok termahal yang pernah ada (37,67 BTC), median biaya transfer jaringan Bitcoin naik menjadi $92 pada hari Sabtu, dan pendapatan penambang meningkat bukannya turun.
Banyak analis sebelumnya khawatir bahwa jika harga BTC tidak naik setelah halving terus menerus, daya komputasi juga akan stagnan dan keamanan jaringan tidak akan mampu memberikan nilai yang lebih besar, sehingga menyebabkan jaringan jatuh ke dalam spiral negatif. harga dan daya komputasi. Namun, sejauh menyangkut prasasti dan jimat, Dilihat dari aktivitas Wenhe dan berbagai L2, kemungkinan ini akan sangat berkurang.
Dampak negatifnya adalah biaya transaksi yang tinggi dapat menghambat adopsi Bitcoin sebagai metode pembayaran reguler, terutama untuk transaksi kecil, sehingga menggagalkan niat awal Bitcoin untuk memperluas basis penggunanya. Konsekuensi besar lainnya adalah peningkatan “debu”, dengan lebih dari separuh (53,94%) alamat Bitcoin memiliki kurang dari 0,001 BTC. Jika biaya secara konsisten berada di atas $60, saldo ini secara efektif berubah menjadi “debu”.
Rune secara sederhana dapat dipahami sebagai protokol untuk menerbitkan FT asli pada Bitcoin tanpa memerlukan data off-chain. Prasasti sebelumnya terukir dalam data Segregated Witness, dan rune terukir dalam OP_RETURN, yang berarti langsung menggunakan UTXO dan memiliki a jejak kaki on-chain yang sangat kecil. Sebaliknya, BRC-20 didasarkan pada teori ordinal, yang bukan merupakan teori asli Bitcoin. Mekanisme penerbitan token dari protokol ini juga akan menyebabkan lonjakan jumlah UTXO dan kemacetan jaringan, serta hanya dapat menerbitkan NFT dengan skenario penggunaan terbatas.
Setelah halving, tingkat inflasi Bitcoin akan berkurang setengahnya menjadi 0,8%, lebih rendah dari emas yang sebesar 1,4%:
Biaya listrik merupakan pengeluaran terbesar bagi seorang penambang, biasanya mencapai 75–85% dari total biaya operasional tunai seorang penambang. Biaya listrik untuk penambang AS rata-rata sekitar $0,04/kWh. Dengan biaya ini, VanEck memperkirakan bahwa biaya tunai penuh dari 10 penambang teratas yang terdaftar setelah separuhnya akan menjadi sekitar $45,000/bitcoin. Meski keuntungannya menyusut, kemungkinan besar akan tetap menguntungkan. Secara historis, saham pertambangan Bitcoin telah pulih dengan kuat setelah halving dan mengungguli harga spot dalam beberapa tahun. Saham pertambangan tampaknya mendapat reaksi awal pada hari Jumat:
Topik yang menarik: apakah refleksivitas terjadi?
Karena hampir semua orang mengetahui bahwa berdasarkan tiga sejarah sebelumnya, Bitcoin akan naik sebelum halving dan turun atau berkonsolidasi sideways setelah halving.
Karena data historis yang terbatas, plot yang sama diulangi untuk tiga kali pertama. Selain itu, pasarnya terlalu kecil pada halving pertama tahun 2012 dan bahkan CEX baru saja muncul, sehingga referensinya terbatas.
Namun kenyataannya di pasar keuangan, karena investor profesional cenderung melakukan perdagangan lebih awal, kita jarang melihat pola yang sama terjadi secara berurutan.
Jadi bukankah kali ini akan sama?
Dalam sejarah empat halving, tahun ini mirip dengan tahun 2016. Keduanya mengalami koreksi tajam tiga minggu sebelum halving, yang mencerminkan keinginan pasar untuk mendapatkan keuntungan lebih awal. Pada tahun 2016, pasar terus turun lebih dari 10 % satu bulan setelah separuhnya. Pada tahun 2012 dan 2020, pasar meningkat pada minggu-minggu sebelum dan sesudah halving. Oleh karena itu, kelompok pesimis yang diwakili oleh JPM berpendapat bahwa karena sebelumnya telah terjadi kenaikan tajam, kabar baik telah dicerna terlebih dahulu, dan landasannya tidak kokoh.
Ikuti minggu ini
43% perusahaan konstituen SPX akan merilis laporan keuangan minggu ini, dengan Microsoft, Meta Platforms, Google dan Tesla menjadi protagonisnya. Minggu ini akan dirilis data PDB kuartal pertama, PCE bulan Maret, dan nilai PMI manufaktur.
Sebuah laporan dari Bank of America meninjau kinerja Indeks S&P 500 selama sejarah guncangan makro besar/peristiwa geopolitik, mencatat bahwa rata-rata penurunan puncak-ke-palung S&P 500 selama peristiwa-peristiwa besar ini adalah 8%, namun selama tiga bulan kemudian, rata-rata rebound adalah 10,5%. Rata-rata jumlah hari pasar mencapai titik terendah sejak kejadian hanya 17 hari, dengan median hanya 4 hari. Nampaknya waktu koreksi akibat konflik Palestina-Israel sudah melebihi angka tersebut.
