Berjalan di atas es tipis: Bagaimana harga Bitcoin berisiko anjlok?

Baru-baru ini, harga Bitcoin melonjak lebih dari 40% hanya dalam satu bulan, membuat puncak $69,000 yang menakjubkan sejauh ini pada tahun 2021 tampak seperti batu loncatan dan bukan batas atas. Apa yang memicu kegilaan ini? Persetujuan ETF AS yang baru dan kegembiraan seputar peristiwa “separuh” yang sangat dinantikan pada akhir bulan April membuat para pedagang dan investor semakin khawatir.

Tapi mari kita kesampingkan hype tersebut dan melihat lebih dekat apa yang sebenarnya terjadi.

Pertama, Bitcoin sudah tidak asing lagi dengan berita utama, baik dan buruk. Lonjakan harga baru-baru ini didorong oleh lampu hijau AS untuk dana yang diperdagangkan di bursa spot (ETF) dan lonjakan kelangkaan dari rencana acara “halving”. Hal ini mengacu pada pengurangan separuh imbalan penambangan Bitcoin, sebuah peristiwa yang terjadi setiap empat tahun dan dirancang untuk membuat Bitcoin semakin langka, sehingga secara teoritis meningkatkan nilainya.

Sekarang, apakah Anda berpikir Bitcoin adalah masa depan uang atau hanya sekedar debu digital, harganya terkait dengan peristiwa mendasar ini. Halving yang akan datang akan mengurangi imbalan penambangan dari 6,25 koin menjadi 3,125 koin, yang secara efektif menggandakan biaya produksi dan mengurangi pasokan. Ini adalah dasar ilmu ekonomi - berkurangnya pasokan dikombinasikan dengan permintaan yang stabil (atau meningkat) biasanya berarti harga yang lebih tinggi.

$70 miliar yang telah mengalir ke Bitcoin ETF sejak awal adalah bukti meningkatnya penerimaan arus utama. Spekulan bertaruh besar bahwa harga akan melonjak hingga $100.000 setelah halving. Namun, jika dilihat lebih dekat, akan terlihat bahwa tujuan ini mungkin hanya sekedar angan-angan saja dibandingkan prediksi yang dapat diandalkan.

Menurut raksasa keuangan JPMorgan Chase, biaya (terutama listrik) untuk menambang satu Bitcoin adalah sekitar $27,000. Jumlah ini diperkirakan akan melonjak menjadi sekitar $50.000 setelah halving, sehingga menetapkan harga dasar sementara untuk harga Bitcoin. Namun, keberlanjutan keuntungan berbasis biaya ini dipertanyakan, terutama ketika tingkat hash atau total daya komputasi untuk menambang Bitcoin berada pada titik tertinggi sepanjang masa. Hal ini membuat penambangan menjadi lebih mahal, dan secara teoritis mendukung harga yang lebih tinggi.

Masalahnya adalah harga Bitcoin telah jauh melebihi biaya produksi dan memasuki wilayah yang secara historis tidak berkelanjutan.Setelah halving, biaya produksi kemungkinan akan turun karena keluarnya penambang yang kurang efisien dan daya komputasi menurun. Hal ini dapat membuat harga Bitcoin tergantung pada keseimbangan tanpa jaring pengaman, terutama jika kapasitas penambangan turun seperlima, sehingga mendorong biaya produksi turun menjadi sekitar $43,000. Ini adalah pemeriksaan realitas potensial bagi mereka yang terjebak dalam hiruk-pikuk pembelian saat ini.

Kinerja Bitcoin baru-baru ini, dengan kenaikan 36% setelah persetujuan ETF spot, memberikan gambaran positif. Namun, peristiwa halving yang akan datang, rencana pengurangan imbalan penambangan, menambah kompleksitas pergerakan harga di masa depan.

Beberapa ahli menunjukkan logika dasarnya: Jika pasokan terbatas dan permintaan tetap stabil atau meningkat, harga akan naik. Prinsip ini tetap berlaku setelah separuh sebelumnya, meskipun dampaknya semakin berkurang setiap kali separuhnya dilakukan. Namun, dinamikanya dapat berubah karena institusi sekarang perlu membeli lebih banyak Bitcoin untuk mendukung investasi ETF.