Selamat Tahun Naga kepada para pembaca setia kami! Semoga tahun baru membawa banyak kemakmuran bagi Anda dan orang yang Anda cintai.

Saat Asia sedang berlibur, SPX tunai berhasil mencapai ATH di atas 5.000, BTC mencetak 50 ribu, dan Nvidia menjadi perusahaan paling berharga ke-4 di dunia (mengalahkan Amazon) karena sentimen risiko tampaknya mengalami penurunan yang berlebihan.

Sayangnya, pasar mempunyai pemikiran lain untuk kami. CPI kemarin memberikan angka yang tidak diinginkan oleh siapa pun, dengan CPI inti sebesar 0,39% MoM, 0,56% pada OER, menyebabkan CPI inti tahunan sebesar 4% (vs 3,3% sebelumnya), dan inflasi supercore naik 0,8% MoM (lonjakan terbesar dalam 2 tahun terakhir), sehingga memberikan tantangan berat terhadap narasi disinflasi The Fed. Lebih buruk lagi, porsi belanja inti yang mengalami deflasi turun menjadi 29% dari 44%, sementara belanja inti yang mengalami inflasi tinggi (4%+) melonjak menjadi 58% menjadi 38%. Secara keseluruhan, laporan ini merupakan laporan CPI yang sangat merusak sentimen risiko, dan telah meningkatkan fokus pasar pada penjualan ritel dan data revisi PPI pada akhir pekan ini.

Harga pasar bereaksi berdasarkan laporan yang tidak bersahabat. Treasury AS melonjak +17bp di front-end, penurunan kurva 5/30an mendatar sebesar 9,5bp, ekuitas dijual 1,5 hingga 2% seiring dengan penurunan harga emas dan melebarnya selisih kredit karena kondisi keuangan semakin ketat pada hari itu. Suku bunga AS 1 tahun 1 tahun melonjak 25bp karena kenaikan penuh dilakukan antara SOFR H4-H5 (Maret) ke depan, dan suku bunga riil 10 tahun telah pulih kembali hingga 2% seperti minggu lalu pada pagi hari FOMC bulan Desember ('pra-poros') ). Singkatnya, setelah memperkirakan penurunan suku bunga sebanyak 6,5 kali pada bulan Desember 2024, pasar telah mengubah ekspektasi kembali ke ‘hanya’ penurunan suku bunga sebanyak 3,5 kali setelah adanya laporan inflasi.

SPX turun -1.4% dan Nasdaq turun -1.8%, dengan saham-saham pertumbuhan diperkirakan berkinerja buruk karena dorongan imbal hasil yang tinggi. Logam mulia, bank regional, penambang emas, dan sektor sensitif suku bunga lainnya dijual. Kedepannya, rilis CPI dan revisi PPI hari ini tiba-tiba menjadi penting dalam mendorong sentimen jangka pendek, karena kembalinya 'higher for long' terhadap data yang lemah pada dasarnya identik dengan meningkatnya peluang resesi, yang dapat menjadi hambatan nyata bagi aset-aset berisiko. dalam waktu dekat. Selain itu, dengan realisasi volatilitas yang mulai meningkat, Street memperkirakan dana volatil sistematis akan menjadi penjual eksposur ekuitas yang lebih baik mulai saat ini, menambah risiko pergerakan refleksif ke sisi bawah yang sudah lama tidak ada jika sentimen pada akhirnya melemah.

Aktivitas kripto relatif tenang meskipun spot menembus $50K, dengan likuidasi berjangka secara mengejutkan ringan meskipun ada kenaikan cepat dari $44k. Analis melaporkan arus masuk bersih selama empat hari berturut-turut, mengimbangi arus keluar GBTC dengan 'newborn 9' yang menghasilkan gabungan tangkapan sebesar $1,46 miliar sejak diluncurkan. Namun, dengan aksi harga yang semakin didorong oleh aktivitas TradFi terhadap pemain lama kripto (BTC futures OI telah turun karena ETF telah melakukan kanabalisasi kepentingan eksposur), kami akan mewaspadai pengetatan lebih lanjut dalam kondisi keuangan untuk membebani harga kripto, dengan khususnya memperhatikan kinerja emas dan suku bunga riil dalam waktu dekat.