Ringkasan

  • Pasar Tiongkok patut mendapat perhatian paling besar pada minggu lalu, dengan serangkaian kebijakan/rumor yang mendukung pasar saham dan harga komoditas Tiongkok, dan yuan juga menguat tajam. Hal ini tampaknya telah mengubah sentimen negatif terhadap aset Tiongkok.

  • Dana saham global dan dana pasar negara berkembang mengalami arus masuk bersih yang besar pada minggu lalu, dengan arus masuk dana saham Tiongkok mencapai rekor tertinggi. Namun, posisi institusional di saham Tiongkok masih rendah.

  • Data PDB kuartal keempat AS, data PMI manufaktur, dan data pengeluaran konsumsi pribadi lebih baik dari perkiraan. Namun, baik imbal hasil S&P 500 dan Treasury AS sedikit naik, menunjukkan bahwa pasar lebih menghargai pertumbuhan ekonomi daripada suku bunga.

  • Angka kinerja utama Intel melampaui ekspektasi, namun sahamnya terpukul keras, mencerminkan sikap pilih-pilih investor terhadap saham bernilai tinggi.

  • Tiongkok meningkatkan kepemilikan utang AS pada bulan November, kemungkinan karena rekonsiliasi hubungan Tiongkok-AS dan kenaikan harga obligasi AS.

  • Minggu ini, perhatian akan tertuju pada laporan keuangan banyak raksasa teknologi AS, dan volatilitas mungkin akan meningkat. Perhatikan pula tren kebijakan berbagai bank sentral dan dampak rencana penerbitan obligasi pemerintah AS pada kuartal pertama.

pasar Cina

Hal yang paling penting pada minggu lalu adalah pasar Tiongkok. Serangkaian kebijakan/rumor mendukung pasar saham dan harga komoditas Tiongkok juga terapresiasi tajam sebesar 500 poin terhadap dolar AS pada paruh pertama minggu ini (7.19-7.14 juga. ditutup untuk pertama kalinya dalam tiga minggu). Suasana pasar saham Tiongkok untuk mencapai titik terendah sedang memanas, dan penurunan cepat garis K yang diikuti oleh tiga kali positif berturut-turut juga merupakan pola bawah yang ingin dilihat oleh para analis teknis.

latar belakang:

  • Rumor pada hari Selasa mengenai potensi rencana dana talangan pasar saham sebesar 2 triliun, jika terealisasi, diperkirakan akan mengubah sentimen terhadap aset yuan yang lesu. Pendanaan tersebut, yang kemungkinan akan menggunakan uang tunai yang disimpan di luar negeri oleh perusahaan-perusahaan milik negara, setara dengan sekitar 8% dari kapitalisasi pasar arus bebas di pasar saham Tiongkok daratan.

  • Pan Gongsheng, gubernur Bank Rakyat Tiongkok, secara tak terduga mengumumkan pada hari Rabu bahwa ia akan menurunkan rasio cadangan deposito sebesar 0,5 poin persentase pada tanggal 5 Februari, menyediakan likuiditas jangka panjang sebesar RMB 1 triliun ke pasar, serta "target penurunan suku bunga" sebesar 25 bp. Gubernur Bank Rakyat Tiongkok tiba-tiba mengumumkan berita besar seperti rasio persyaratan cadangan dan penurunan suku bunga pada konferensi pers, dan pengumuman tersebut dibuat sebelum pasar tutup. Hal ini sangat jarang terjadi dalam sejarah keuangan Tiongkok telah meningkatkan investasi global pada saat aset Tiongkok terus anjlok. (Karena pasar memperkirakan bank sentral akan menurunkan suku bunga, ekspektasi sebelumnya pupus, sehingga menyebabkan "jatuhnya pasar saham" dan tekanan peraturan yang berat.)

  • Pada hari Rabu, Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset Milik Negara Dewan Negara mengatakan akan mempelajari lebih lanjut dimasukkannya manajemen nilai pasar dalam evaluasi kinerja kepala perusahaan pusat dan membimbing para kepala perusahaan pusat untuk lebih memperhatikan pasar. kinerja emiten yang dikendalikannya. Artinya, peningkatan kepemilikan berorientasi pasar, pembelian kembali, dividen, dan operasi uang riil lainnya oleh perusahaan-perusahaan pusat akan menjadi tugas politik, dan diharapkan hal ini juga akan diteruskan ke perusahaan-perusahaan terdaftar lokal di masa depan. Saham-saham dengan awalan Tiongkok melonjak pada hari Kamis. Perusahaan-perusahaan dengan dividen tinggi dan valuasi rendah telah menjadi pusat pembelian.


Ketika perekonomian dan pasar saham mengalami kesulitan, para pembuat kebijakan mengambil serangkaian tindakan, namun tidak ada satupun yang dianggap cukup. Para investor yang bertaruh pada langkah-langkah stimulus bergaya bazooka – seperti yang terlihat selama krisis keuangan global – tidak mendapat perhatian. Langkah-langkah seperti pembelian ETF oleh dana negara, bea materai yang lebih rendah pada transaksi saham, dan pembatasan pencatatan saham baru telah memberikan pemulihan jangka pendek.

Namun pihak berwenang baru-baru ini meningkatkan dukungan, meningkatkan harapan bahwa kali ini mungkin berbeda. Saham-saham membukukan kenaikan beruntun tiga hari yang jarang terjadi pada minggu ini. Ini bukan pertama kalinya pemerintah Tiongkok meluncurkan dana talangan besar-besaran ketika pasar saham anjlok. Pada tahun 2015, Tiongkok juga menggunakan berbagai dana yang dikendalikan negara untuk menginvestasikan sejumlah besar uang di pasar saham, dan baru-baru ini juga membeli ETF saham Tiongkok.

Strategi

Mengenai strategi investasi, selain konsep badan usaha milik negara dan konsep indeks, salah satu jenis investor berpendapat bahwa mereka harus tetap berpegang pada sektor-sektor seperti kendaraan listrik dan semikonduktor, karena industri-industri tersebut sudah memiliki potensi pengembangan yang cukup terlepas dari apakah pemerintah memperkenalkannya. kebijakan stimulus skala besar.

Ada juga pandangan bahwa seseorang harus pergi ke saham-saham Hong Kong untuk mencari penawaran, karena terdapat lebih banyak target yang dibunuh secara salah oleh emosi Pendapatan berasal dari Eropa yang melibatkan berbagai industri seperti pelabuhan dan telekomunikasi. Penjualan dari Tiongkok daratan dan Hong Kong hanya menyumbang 14% dari total penjualan perusahaan, sehingga penurunan ekonomi di Tiongkok daratan dan Hong Kong tidak akan berdampak besar pada perusahaan, dan hasil dividen adalah 7,2%, tetapi harga saham CK Hutchison adalah saat ini rasio P/E hanya lima kali lipat.

Gigih

Mengingat rendahnya valuasi saham Tiongkok, rebound jangka pendek sangat masuk akal. Namun apakah pemulihan ini dapat dipertahankan pada akhirnya bergantung pada apakah pemerintah bersedia menggunakan lebih banyak kebijakan pelonggaran fiskal dan moneter untuk meningkatkan perekonomian riil. Dibandingkan dengan Eropa dan Amerika Serikat, hal ini bukan hanya merupakan masalah pada instrumennya saja, namun juga masalah dengan lingkungan ZZ. Misalnya, tahun lalu Bank sentral ditempatkan di bawah kendali Komisi Keuangan Pusat, sehingga mengurangi kekuasaan lembaga pemerintah seperti Bank Rakyat Tiongkok dan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok. Oleh karena itu, meskipun semua orang tahu bahwa hanya ada beberapa trik di atas, jika keyakinan bahwa trik tersebut dapat diterapkan tidak dapat dipertahankan, maka keberlanjutan pemulihan akan menjadi sangat buruk.

Saat ini pemerintah telah secara berturut-turut melonggarkan pembatasan pembelian rumah di beberapa kota dan sedikit menurunkan suku bunga, namun hal ini masih mengecewakan sebagian besar pelaku pasar yang percaya bahwa perlambatan ekonomi Tiongkok yang cepat memerlukan obat yang kuat, seperti yang dilakukan oleh pemerintah di berbagai negara dilakukan di masa lalu. Namun, dapat dimengerti mengapa manajemen puncak tidak ingin menggunakan stimulus yang kuat. Meskipun langkah-langkah tersebut akan meningkatkan pertumbuhan, hal ini juga akan meningkatkan utang, berkontribusi terhadap ketidakstabilan jangka panjang, distribusi yang tidak merata, memperlambat transformasi industri, dan depresiasi tajam pada sektor industri. nilai tukar.

Seperti terlihat pada grafik di bawah, sejak September tahun lalu, suku bunga acuan LPR Tiongkok tetap tidak berubah selama lima bulan berturut-turut. LPR 1 tahun dan 5 tahun dilaporkan masing-masing sebesar 3,45% dan 4,2%, namun CPI Tiongkok hampir sama. hingga 0 atau negatif, yang membuat suku bunga tersebut tampak sangat "membatasi", dan hal ini tidak masuk akal dalam kondisi ekonomi yang sedang lesu. Dibandingkan dengan negara-negara seperti Inggris dan Amerika Serikat yang perekonomiannya masih berkembang, suku bunga hanya lebih tinggi dibandingkan inflasi dalam beberapa bulan terakhir.

Namun meskipun yuan menguat ketika pemotongan RRR diumumkan (bersama dengan komentar-komentar yang mendukung stabilitas nilai tukar), yuan gagal mempertahankan kenaikan tersebut pada perdagangan berikutnya, kemungkinan karena meningkatnya ekspektasi akan pelonggaran lebih lanjut. Secara keseluruhan, ini adalah permainan yang sangat menarik. Jika kebijakan moneter yang longgar dapat membawa aset RMB keluar dari siklus negatif, hal ini mungkin tidak akan menyebabkan melemahnya nilai tukar:

Pandangan pribadi saya mengenai masa depan adalah optimis, karena negara-negara maju secara umum telah mengakhiri siklus kenaikan suku bunga. Jika siklus penurunan suku bunga dimulai pada awal bulan Maret, hal ini akan memberikan ruang bagi Tiongkok untuk menerapkan langkah-langkah pelonggaran lebih lanjut.

pasar AS

Pekan lalu terdapat data PDB kuartal keempat yang jauh lebih kuat dari perkiraan (3,3%), sementara pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) melemah (3M inti 2%, keseluruhan 3M 1,7%), klaim pengangguran awal meningkat lebih dari perkiraan, dan data barang tahan lama Lebih rendah lebih dari yang diharapkan, PMI manufaktur kembali ke atas 50 (mata rantai terlemah juga melanjutkan ekspansi). Akibatnya, dolar AS sedikit menguat, dan imbal hasil obligasi AS mula-mula turun lalu naik dan pada dasarnya mendatar, dan imbal hasil jangka pendek semakin turun. , 2-10 Inversi suku bunga telah menyempit dari maksimum 1% tahun lalu menjadi 0,21%, dan "normalisasi" kurva imbal hasil telah menjadi topik hangat di pasar.


Indeks S&P 500 terus mencapai level tertinggi baru sepanjang masa pada minggu lalu, dan imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun hampir sideways di sekitar 4,14. 10 Y membuka tahun ini pada 3,87% dan telah memperoleh 27 basis poin, sementara SPX juga naik 2,4% tahun ini meskipun imbal hasil lebih tinggi. Ini adalah pembalikan pertama dalam korelasi antara suku bunga dan saham dalam setengah tahun terakhir. Situasi ini menunjukkan bahwa pasar kini lebih mementingkan pertumbuhan dibandingkan suku bunga:

Saham-saham AS menunjukkan tren positif dalam dua minggu terakhir, dengan tren menuju siklus, pertumbuhan, dan pasar yang lebih luas:

Ada beberapa desas-desus di pasar akhir-akhir ini tentang bagaimana normalisasi kurva imbal hasil dapat berdampak pada saham, terutama mengingat korelasi negatif baru-baru ini antara imbal hasil saham dan obligasi. Namun, pertumbuhan ekonomi memiliki dampak yang lebih penting terhadap return saham dibandingkan pergeseran kurva imbal hasil. Selama periode pertumbuhan ekonomi yang kuat, saham biasanya memberikan keuntungan terbesar terlepas dari apakah kurva imbal hasil curam atau datar. Selama perekonomian AS terhindar dari resesi, bahkan kurva imbal hasil yang dinormalisasi pun akan memberikan keuntungan yang positif.

Goldman Sachs saat ini memperkirakan bahwa Federal Reserve akan menerapkan lima kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini, imbal hasil 2 tahun akan turun menjadi 3,7% pada akhir tahun, dan imbal hasil 10 tahun akan tetap pada level saat ini. 4,0% pada akhir tahun 2024. Jika hal ini menjadi kenyataan, maka normalisasi kurva suku bunga akan kembali, dan atas dasar ini, jika Anda memiliki obligasi jangka panjang, maka kepastian obligasi jangka pendek akan lebih tinggi.


Strategi Bank of America menyebut setiap penurunan obligasi AS sebagai peluang pembelian. Strategi ini merekomendasikan peningkatan durasi (yaitu membeli obligasi Treasury) ketika imbal hasil Treasury 10-tahun melebihi 4,1-4,15%, dan mengurangi kepemilikan ketika suku bunga berada di kisaran 3,85-3,9%. .


Dalam hal perusahaan-perusahaan bintang, angka kinerja utama Intel melebihi ekspektasi, namun panduan kinerja kuartal pertama jauh di bawah ekspektasi para analis. Secara khusus, bisnis pusat data yang banyak diawasi tidak memenuhi ekspektasi, menunjukkan bahwa Intel tidak mampu mempertahankannya posisinya sebagai industri nomor satu. Perkiraan keuangan yang buruk menyebabkan Intel anjlok lebih dari 10% setelah pasar tutup pada hari Kamis, yang juga mencerminkan sikap pilih-pilih investor saat ini dalam menghadapi perusahaan-perusahaan bernilai tinggi:

Secara khusus:

Laba per saham adalah $0,63, mengalahkan ekspektasi sebesar $0,45

Pendapatan sebesar $15,41 miliar mengalahkan ekspektasi sebesar $15,17 miliar

Pendapatan operasional yang disesuaikan sebesar $2,58 miliar mengalahkan ekspektasi sebesar $2,1 miliar

Margin operasi yang disesuaikan adalah 16,7%, mengalahkan ekspektasi sebesar 13,9%

Margin laba kotor yang disesuaikan adalah 48,8%, juga melebihi ekspektasi sebesar 46,5%

Namun, Intel memperkirakan pendapatan kuartal pertama berkisar antara $12,2 miliar hingga $13,2 miliar, jauh di bawah perkiraan rata-rata analis sebesar $14,25 miliar. Laba per saham yang disesuaikan pada kuartal pertama diperkirakan sebesar 13 sen, meleset dari ekspektasi analis sebesar 34 sen.

Intel memperkirakan margin laba kotor pada kuartal pertama sebesar 44,5%, sedikit lebih rendah dari ekspektasi analis sebesar 45,5%, yang menunjukkan inefisiensi pabrik chip Intel. Sebagai perbandingan, sebelum tahun 2019, margin laba kotor Intel seringkali melebihi 60%.

Tiongkok meningkatkan kepemilikan utang AS

Laporan Arus Modal Internasional (TIC) bulan November 2023 yang dirilis oleh Departemen Keuangan AS menunjukkan bahwa pada akhir November 2023, kepemilikan utang Tiongkok di AS mencapai $782 miliar, meningkat sebesar $12,4 miliar dari bulan Oktober. Hal ini berarti Tiongkok telah mengakhiri tren penjualan utang AS selama tujuh bulan, menyebabkan total kepemilikan utang AS meningkat dari level terendah sejak Mei 2009.

Menurut orang dalam industri ini, peningkatan kepemilikan utang Tiongkok di AS mungkin dipengaruhi oleh dua faktor utama. Pertama, pertemuan presiden Tiongkok-AS pada bulan itu meningkatkan hubungan Tiongkok-AS, dan kedua, pada bulan November 2023, Federal Reserve mengeluarkan sinyal yang jelas bahwa siklus kenaikan suku bunga telah berakhir. Penurunan tajam imbal hasil obligasi AS (dan kenaikan harga obligasi AS) telah menarik banyak negara untuk mengambil utang AS demi mendapatkan keuntungan.

Perlu dicatat bahwa data TIC menunjukkan bahwa di antara sepuluh negara dan wilayah teratas yang memiliki utang AS, kecuali Kepulauan Cayman, yang mengurangi kepemilikan utang AS sebesar $4,7 miliar pada November 2023, negara dan wilayah lain telah memilih untuk meningkatkan kepemilikannya. utang AS.

Pasar keuangan umumnya percaya bahwa berakhirnya siklus kenaikan suku bunga The Fed mungkin menjadi pendorong paling penting bagi banyak negara untuk meningkatkan kepemilikan utang AS.

Arus kas

Arus masuk bersih ke dana ekuitas global kuat pada pekan yang berakhir pada tanggal 24 Januari (naik $18 miliar dibandingkan minggu sebelumnya, yaitu negatif $0,9 miliar), menurut data EPFR. Dana ekuitas AS terus mendorong arus masuk bersih yang positif ke dana ekuitas G10. Di antara negara-negara berkembang, aliran masuk ke Tiongkok daratan mencapai tingkat bersejarah, dengan total sekitar $12 miliar, aliran masuk mingguan terbesar sejak tahun 2015. Khususnya, arus masuk ini hampir seluruhnya didorong oleh investor domestik, yang menunjukkan adanya dukungan dari “tim nasional”:

Saham Tiongkok mengalami pembelian bersih besar-besaran pada hari Selasa di tengah berita rencana penyelamatan pasar, dan terus melihat pembelian bersih saham Tiongkok di buku Perdana pada hari Rabu dan Kamis, meskipun pembelian secara nominal terus berlanjut, menurut data klien Goldman Sachs. melambat dibandingkan hari Selasa. Dari tanggal 23 Januari hingga 25 Januari, pembelian bersih kumulatif saham Tiongkok melebihi periode 3 hari berturut-turut dalam lima tahun terakhir (+4,4 skor Z), didorong oleh pembelian sisi panjang.

Lebih dari 70% aktivitas pembelian bersih baru-baru ini didorong oleh saham-saham individual, yang menunjukkan bahwa saham tersebut mungkin memiliki daya tahan. Sebelas sektor di Tiongkok mengalami pembelian bersih dari Selasa hingga Kamis, dipimpin oleh barang konsumsi tahan lama, industri, jasa komunikasi, dan keuangan.

Secara keseluruhan, posisi hedge fund dan reksa dana di pasar saham Tiongkok masih berada pada level yang sangat rendah. Meskipun terdapat aktivitas pembelian bersih baru-baru ini, alokasi bruto dan bersih pada saham-saham Tiongkok di Goldman Sachs Primebook berada pada posisi terendah dalam 5 tahun terakhir. Pada saat yang sama, menurut data EPFR, reksa dana global mengalokasikan 5,5% ke Tiongkok pada akhir tahun 2023, level terendah dalam satu dekade terakhir.

Dalam hal saham AS, rasio leverage bersih klien Goldman Sachs telah meningkat pesat akhir-akhir ini.

Ada sedikit perubahan dalam arus keuangan:

Konsumsi opsional arus keluar dana menurut industri, arus masuk ke TMT dan siklus:

Menurut statistik Deutsche Bank, tingkat posisi saham secara keseluruhan meningkat tajam ke level tertinggi dalam enam bulan (persentil ke-79) pada minggu lalu, setelah berfluktuasi dalam kisaran sempit sejak pertengahan Desember. Meski positioningnya jelas berada di sisi yang tinggi, namun belum mencapai level ekstrim.

Berdasarkan jenis investor, posisi investor subjektif telah meningkat secara signifikan akhir-akhir ini, mencapai persentil ke-87, sementara posisi strategi sistematis terus meningkat hingga persentil ke-73. Di seluruh sektor, Teknologi (persentil ke-73) mengalami peningkatan lebih lanjut dalam posisinya dan merupakan satu-satunya sektor yang secara signifikan melampaui rata-rata historisnya.

ETF spot Bitcoin berada dalam kondisi arus keluar bersih setiap hari pada minggu lalu. Dana yang mengalir ke dana seperti IBIT BlackRock dan FBTC Fidelity gagal mengimbangi keluarnya pasar dari GBTC Grayscale 8 Sekitar 170 juta dolar AS setara dengan 1,7 hingga 20.000 BTC. Mengingat tekanan jual GBTC, masih ada arus masuk keseluruhan sebesar 800 juta. Ini sudah merupakan sinyal yang cukup positif. Harga BTC juga naik 5% terakhir pekan:


sentimen pasar

Indikator Bull & Bear BofA: Naik menjadi 6,0 dari 5,5, tertinggi sejak Juli 2021 karena kuatnya arus masuk ekuitas, luasnya ekuitas yang kuat (7% hingga 44%) dan pasar kredit yang kuat.

Sentimen institusional di Goldman Sachs kembali meningkat setelah mengalami penurunan selama tiga minggu berturut-turut:


Diferensial bull-bear AAII turun dari nilai ekstrem:

Indeks Ketakutan dan Keserakahan CNN kembali ke kisaran “sangat serakah”:

Ikuti minggu ini

laporan keuangan

Minggu ini, 32% perusahaan di S&P 500 akan merilis laporan keuangan. Investor akan memperhatikan perusahaan mana yang memberikan manfaat nyata bagi AI, termasuk laporan keuangan AMD, Alphabet, Microsoft (Selasa) dan Meta, Amazon dan Apple. (Kamis). Volatilitas cenderung meningkat, dan penyelaman INTEL telah menunjukkan kepada kita betapa pilih-pilihnya investor saat ini.

Bank pusat

Terus perhatikan pergerakan bank sentral minggu ini. Federal Reserve akan mengumumkan resolusinya pada hari Rabu, dan Bank of England serta Riksbank akan mengumumkan resolusi mereka pada hari Kamis. Pada hari Selasa, Bank of Japan juga akan merilis ringkasan pendapatnya dari pertemuan minggu ini.

Mengingat inflasi tahunan 3 bulan dan 6 bulan sudah berada di bawah target 2%, bank sentral juga dapat menghapus beberapa bahasa dovish (inflasi mendekati target) dari pernyataan tersebut dengan menghapus beberapa bahasa hawkish (penguatan kebijakan tambahan). kemajuan.

Pada konferensi pers, Powell kemungkinan akan ditanya apakah dia akan menurunkan suku bunga pada bulan Maret. Akan terlihat apakah dia bisa menjawab pertanyaan ini dengan jelas. Jika dia menolak dengan tegas (kemungkinan menonton sambil berjalan lebih tinggi), hal itu mungkin akan menekan pasar. Kemungkinan besar juga akan ditanya mengenai pelonggaran substansial kondisi keuangan sejak pertemuan bulan Desember, penurunan inflasi, dan perubahan kebijakan QT, dengan perhatian khusus pada apakah ekspektasi pemotongan QT akan dikonfirmasi oleh Powell - yaitu para pejabat tidak hanya "berbicara " tentang hal itu tetapi Dalam "membuat rencana", secara historis dibutuhkan setidaknya 2 pertemuan untuk menghasilkan rencana spesifik, dan saldo alat RRP mungkin habis pada bulan Maret.


Secara umum, ekspektasi terhadap penurunan suku bunga saat ini agak berbeda. Survei para ekonom meyakini bahwa penurunan suku bunga akan dilakukan pada bulan Juni, dan pasar memperkirakan FOMC mungkin perlu melakukan beberapa upaya untuk menjauh dari kelompok yang agresif memangkas suku bunga “hanya” 3 kali pada pertemuan bulan Desember. Kecenderungannya adalah beralih ke situasi yang lebih sesuai dengan ekspektasi pasar, jika tidak, pasar mungkin akan mengambil kesempatan untuk mengantisipasinya melalui pullback.

Meskipun harga di pasar valuta asing dan pasar suku bunga selain pasar ekuitas telah terkoreksi dalam beberapa minggu terakhir, risiko terjadinya overpricing tetap ada:

Indikator lainnya adalah indikator inflasi utama – tekanan biaya rantai pasokan terus meningkat. Indikator ini memimpin PCE inti tahunan sekitar enam bulan. Jika Tiongkok juga dapat mulai pulih, tekanan pada harga rantai pasokan akan semakin besar, dan inflasi akan terjadi akhir tahun ini. Bayangan serangan balik masih ada, dengan ahli strategi Bloomberg Simon White menulis bahwa "PCE mungkin membenarkan penurunan suku bunga The Fed pada bulan Maret, tapi itu bodoh."

Penguatan dolar AS dan imbal hasil Treasury AS sepanjang tahun ini terutama disebabkan oleh terlalu percaya diri pasar pada bulan terakhir tahun lalu dan fakta bahwa The Fed akhirnya mengkonfirmasi perubahannya, dan pasar memiliki beberapa fakta jual. Tren penyesuaian ini mungkin masih akan berlanjut pada minggu ini, karena saat ini tampaknya sikap pejabat FOMC belum mengalami kemajuan seiring dengan perkiraan pasar. Selain itu, data AS terus memimpin negara-negara maju lainnya, yang berarti bahwa pasar kemungkinan tidak dapat menyimpulkan kecenderungan pelonggaran yang lebih jelas seperti Bank Sentral Eropa, dan dolar AS masih belum memiliki lawan yang layak.

Non-pertanian

Laporan non-farm payrolls AS untuk bulan Januari yang dirilis pada hari Jumat bukan berisi angka ketenagakerjaan terbaru, dan penyesuaian musiman mungkin memiliki dampak yang lebih besar pada pasar karena angka-angka sebelumnya telah direvisi turun tajam secara berturut-turut.

Rencana penerbitan obligasi negara

Departemen Keuangan akan mempublikasikan perkiraan pendanaan untuk dua kuartal berikutnya pada hari Senin dan memberikan rincian mengenai besaran lelang pada hari Rabu. Perkiraan Departemen Keuangan untuk kuartal terakhir adalah $816 miliar, Bank of America memperkirakan pinjaman bersih AS sebesar $970 miliar, dan Deutsche Bank memperkirakannya sebesar $797 miliar. Jika jumlah pasokan utang melebihi $1 triliun, hal ini akan berdampak pada momentum peningkatan Treasury AS. Laporan refinancing triwulanan Departemen Keuangan AS telah menjadi sorotan sejak Juli tahun lalu, ketika pemerintah mengumumkan kebutuhan pinjaman yang lebih tinggi dari perkiraan pada kuartal ketiga, sehingga memicu aksi jual obligasi Treasury AS.

Namun, hasil lelang surat utang AS dalam dua minggu terakhir ternyata sangat baik. Setelah Departemen Keuangan menerima kritik luas atas penerbitan obligasi yang berlebihan, Departemen Keuangan juga menyatakan bahwa mereka sepenuhnya memahami kekhawatiran pasar terhadap penerbitan tambahan dan bersedia mengambil tindakan. tindakan untuk menenangkan pasar. Dalam rencana lelang ini Kecil kemungkinannya akan ada kejutan di sisi penawaran. Beberapa analis memperkirakan Kementerian Keuangan akan mengumumkan rencana untuk meluncurkan program pembelian kembali kali ini, yang melibatkan pembelian kembali utang yang kurang likuid dan meningkatkan penerbitan obligasi paling likuid saat ini, yang bertujuan untuk meningkatkan likuiditas pasar. Selain itu, perlu diperhatikan apakah penerbitan tambahan ini lebih condong pada penerbitan obligasi negara jangka pendek dibandingkan jangka panjang, karena kinerja pasar obligasi negara jangka panjang saat ini relatif buruk.