Menurut ChainCatcher, CEO Real Vision Raoul Pal mengatakan bahwa sekitar dua pertiga dari arus masuk bersih ke ETF spot Bitcoin mungkin berasal dari perdagangan arbitrase. Data menunjukkan bahwa “80 pemegang teratas” ETF Bitcoin AS adalah dana lindung nilai, dengan modal yang berasal dari berbagai investor institusi dan individu. Raoul Pal lebih lanjut mencatat bahwa jika hal ini benar, maka hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar aliran ETF hanyalah arbitrase dan ritel belum menjadi pendorong utama.