Sejak penerbitan ETF Spot BTC, keterkaitan harga BTC dengan pasar saham AS semakin kuat. Ini terlihat dengan jelas dalam dinamika pasar sejak November.

Setelah kemenangan Trump, pasar saham AS dan BTC mulai bergerak dalam 'trading Trump'. Para pelaku pasar memiliki kepercayaan yang sangat kuat terhadap kebijakan ekonomi Trump, mendorong tren ini terus meningkat, hingga 18 Desember. Pada hari itu, Federal Reserve mengeluarkan pernyataan hawkish, mengisyaratkan kemungkinan mengubah kebijakan moneter, dan pasar memperkirakan jumlah pemangkasan suku bunga pada tahun 2025 akan diturunkan secara signifikan dari 4 kali menjadi 2 kali. Setelah itu, baik pasar saham AS maupun BTC mengalami penurunan yang signifikan.

Dalam hal arus dana juga demikian, sebelum 18 Desember, arus masuk sangat kuat, sementara setelah tanggal 18, dengan cepat berbalik menjadi arus keluar.

Meskipun terus mencetak rekor tertinggi, sebelum tanggal 18, BTC mempertahankan pola kenaikan, secara bertahap mendekati 110.000 dolar. Perubahan kebijakan Federal Reserve memicu pendinginan suasana perdagangan, dan pendinginan ini membuat BTC 'tinggi tidak nyaman', terpaksa memulai penurunan.

Dunia masih berada dalam siklus pemangkasan suku bunga, pendinginan saat ini hanyalah guncangan sementara. Dengan likuiditas yang perlahan pulih, BTC setelah penyesuaian di level tinggi akan kembali menyerang level 100.000 dolar.

Apakah CPI yang akan datang masih penting?

Sejak September 2024, Federal Reserve telah memangkas suku bunga tiga kali dengan total 100 basis poin, saat ini suku bunga federal turun menjadi 4,33%. Meskipun masih berada pada level tinggi, data tidak menunjukkan adanya penekanan pada aktivitas ekonomi, baik dalam hal penciptaan lapangan kerja baru maupun tingkat pengangguran, yang menunjukkan bahwa ekonomi AS dalam kondisi baik. Namun, inflasi yang rebound selama dua bulan membuat Federal Reserve memutuskan untuk menunda pemangkasan suku bunga, untuk mengamati apakah data inflasi bisa kembali turun.

Penundaan ini dianggap sebagai akhir fase pertama dari pemangkasan suku bunga, dan restart kedua memerlukan lebih banyak data ekonomi sebagai panduan, yaitu penurunan aktivitas ekonomi atau penurunan CPI.

Pada tahun 2024, meskipun mengalami banyak rintangan dan kekacauan, ketiga indeks saham besar AS mencatatkan kenaikan besar secara berurutan selama dua tahun. Melihat ke depan ke tahun 2025, risiko sistemik masih tidak besar, ketidakpastian terletak pada konflik antara kebijakan ekonomi dan kebijakan moneter Trump.

Karena alasan interkoneksi pasar, jika BTC ingin keluar dari penyesuaian dan benar-benar menaklukkan level 100.000 dolar, mungkin perlu arah yang jelas dari perdagangan saham AS, agar indeks kembali ke tren naik.

Pangsa pasar BTC

Pangsa pasar BTC tetap di atas 50% untuk waktu yang lama, mencapai puncaknya di 57,53% (21 November), kemudian mulai menurun, terendah hingga 51,22% (8 Desember), dan kemudian rebound lagi, tetapi tren tidak dapat dilanjutkan. Ini menunjukkan bahwa altcoin masih belum mendapatkan perhatian dana jangka panjang yang cukup, lebih banyak berada di bawah kendali spekulasi jangka pendek atau pengendalian pasar setelah BTC mengalami kenaikan besar, yang membuat kesulitan bagi investor untuk beroperasi.

Selain itu, meskipun berbagai konsep dan proyek seperti LRT, RWA, AI, Layer 2, DePhin muncul satu per satu, tidak ada yang mampu menciptakan jalur bull market yang panjang seperti DeFi dan blockchain performa tinggi selama satu tahun bahkan hingga 20 bulan pada bull market sebelumnya. Ini sangat perlu diperhatikan.

Dinamika pasar yang dimulai pada 4 November berasal dari semangat spekulasi 'trading Trump', dan suasana ini dengan cepat mendingin pada 18 Desember ketika Federal Reserve menurunkan ekspektasi pemangkasan suku bunga. Selama periode ini, BTC menyesuaikan diri bersamaan dengan indeks saham AS, dengan penurunan yang berada pada tingkat rendah dalam catatan penurunan bull market hingga saat ini, dan rasio volatilitas Nasdaq juga berada dalam kisaran yang wajar.

Saat ini, likuiditas di dalam pasar masih cukup, dan pasar tidak mengalami krisis yang signifikan. Fokus berikutnya adalah apakah pasar saham AS dapat kembali ke tren naik setelah Trump menjabat, dan apakah arus dana ke pasar kripto akan kembali masuk.

Namun, jika pasar saham AS mengalami penyesuaian dalam waktu yang lama, tekanan penjualan di dalam pasar akan menumpuk, dan BTC tidak menutup kemungkinan akan menjelajahi level terendah baru. Jika demikian, penurunan Altcoin mungkin akan lebih besar.

Perhatikan tekanan penjualan berikutnya.

Saat ini, pasar BTC dan aset kripto berada dalam fase kenaikan bull market. Aktivitas pasar utama pada fase ini ditandai dengan penjualan oleh para pemegang jangka panjang, sementara pemegang jangka pendek terus menambah posisi, dan karena meningkatnya likuiditas, harga aset terus naik.

Kelompok pemegang jangka panjang melakukan penjualan gelombang pertama dari siklus ini antara Januari hingga Mei tahun ini, dan mulai mengumpulkan kembali sejak Juni, hingga posisi mencapai 14.207.303,14 pada bulan Oktober. Sejak Oktober, bersama dengan kenaikan harga, penjualan dilanjutkan, dan penjualan ini menjadi gelombang kedua dalam siklus ini. Secara historis, gelombang penjualan ini akan berlanjut hingga periode transisi, yaitu puncak bull market.

Penjualan besar-besaran menyerap arus dana yang deras, dan jika arus dana berikutnya sulit diteruskan, harga hanya dapat turun untuk membangun keseimbangan baru di pasar.

Perilaku pemegang jangka panjang tergantung pada kehendak kelompok ini, serta kondisi arus dana, apakah penjualan akan berlanjut atau tertunda, yang perlu terus dipantau.

Jika arus dana kembali masuk, tekanan penjualan berkurang, harga mungkin akan pulih kembali; jika arus dana tidak pulih atau hanya sedikit yang masuk, dan pemegang jangka panjang terus menjual, harga akan menembus kisaran konsolidasi baru di 90.000 hingga 100.000 dolar ke bawah; jika arus dana tidak pulih atau hanya sedikit yang masuk, dan pemegang jangka panjang menunda penjualan, pasar kemungkinan besar akan berfluktuasi dalam kisaran konsolidasi baru, menunggu arus dana yang lebih besar.

Waktu dan skala penyesuaian terutama tergantung pada kapan arus dana utama di pasar saham AS kembali melakukan pembelian, serta rencana penjualan dari kelompok pemegang jangka panjang.

Untuk pasar kripto yang lebih luas, pertanyaan yang paling perlu diperhatikan saat ini adalah, fase kedua dari periode kenaikan telah dibuka, kapan musim altcoin akan dimulai, dan bagaimana cara yang lebih baik untuk menangkap peluang gelombang utama berikutnya.

Pada paruh pertama tahun ini, tren bull market yang ada akan terus berlanjut, tetapi menjelang pertengahan tahun dan setelah kuartal ketiga, perlu waspada terhadap risiko penyesuaian puncak, dan menangkap waktu keluar dengan baik. Dari segi karakteristik siklus, dengan terus masuknya dana institusi dalam siklus ini, serta peraturan yang semakin terstandarisasi di masa depan, siklus keseluruhan pasar mungkin akan diperpanjang dalam dimensi waktu.