Pedagang tidak lagi mengejar upside di MicroStrategy (MSTR) yang terdaftar di Nasdaq, sebuah permainan berleveraged pada bitcoin (BTC), yang menunjukkan pergeseran hati-hati dalam sentimen pasar.
Skew put-call MSTR selama 250 hari, yang menunjukkan perbedaan dalam volatilitas implisit antara puts (opsi untuk menjual) dan calls (opsi untuk membeli), telah rebound ke nol dari -20% dalam tiga minggu, menurut situs pelacak data Market Chameleon.
Ini berarti bahwa opsi call, yang digunakan pedagang untuk mencapai keuntungan upside asimetris dari potensi kenaikan aset yang mendasarinya, sekarang diperdagangkan pada paritas dengan puts yang menawarkan perlindungan downside daripada premi tinggi yang tidak biasa yang diamati tiga minggu lalu.
Dengan kata lain, sentimen telah beralih menjadi netral dari sangat bullish.
Perubahan ini terjadi karena harga saham MSTR telah turun lebih dari 44% menjadi $289 sejak mencapai titik tertinggi $589 pada 21 Nov, dengan valuasi turun 34% dalam dua minggu terakhir saja, menurut sumber data TradingView.
"Dengan saham MicroStrategy sekarang turun 44% dari puncaknya dan perusahaan lain mengadopsi bitcoin sebagai strategi aset kas dengan skala yang jauh lebih kecil, angin belakang bitcoin yang dihasilkan oleh narasi ini tampaknya kehilangan tenaga," kata Markus Thielen, pendiri 10x Research, dalam catatan kepada klien.
MicroStrategy mulai menambahkan bitcoin ke neraca keuangannya pada tahun 2020 dan sejak itu telah mengumpulkan 446.400 BTC ($42,6 miliar), sering kali membiayai pembelian dengan penjualan utang. Oleh karena itu, MSTR dianggap sebagai taruhan berleveraged pada BTC pada tahun 2024 dan mengakhiri tahun 2024 dengan keuntungan 346%, jauh mengungguli kenaikan BTC sebesar 121%.
Namun, aksi akhir tahun mengecewakan. Sementara MSTR jatuh 25% pada bulan Desember, BTC hanya turun 3%, tetap relatif stabil di atas $90.000.
Ini adalah tanda bahwa daya tarik MSTR sebagai taruhan berleveraged pada BTC semakin melemah.
"Kinerja rendah saham ini, meskipun ada akuisisi bitcoin yang substansial, menunjukkan bahwa investor tidak lagi bersedia membayar harga implisit $200.000 (atau lebih) per bitcoin melalui MicroStrategy ketika dapat dibeli langsung dengan biaya yang jauh lebih rendah," kata Thielen.
