Penulis: Zhu Haokang
Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis. Penulis memperkenalkan: Zhu Haokang, saat ini menjabat sebagai kepala manajemen aset digital dan kepala manajemen kekayaan keluarga di Huaxia Fund (Hong Kong). Pada tahun 2024 berhasil menerbitkan ETF Bitcoin dan Ethereum spot terbesar di Asia, secara aktif terlibat dalam mata uang digital bank sentral dan sandbox stablecoin, serta mendorong penerbitan dana tokenisasi RWA yang sesuai. Pada tahun 2023 mendirikan kelompok kerja RWA Asia, diangkat sebagai anggota Dewan Penasihat Inovasi Digital Hong Kong, serta juri penasihat untuk dana inkubasi inovasi. Pernah menjabat sebagai direktur eksekutif di departemen sekuritas Goldman Sachs, di mana selama bekerja di New York, Boston, dan Hong Kong menyelesaikan lebih dari seratus proyek IPO dan pembiayaan pasar sekunder. Saat ini sedang menempuh gelar PhD di bidang teknologi keuangan di Universitas Politeknik Hong Kong, dan telah memberikan saran kepada otoritas regulasi aset digital di daratan dan Hong Kong. Menerbitkan buku pertama di dunia tentang RWA dalam bahasa Mandarin (RWA dan Tokenisasi) di penerbitan yang terkait dengan Kementerian Keuangan Cina.
Mereview 2024: Kemajuan Signifikan Ekosistem Web3.0 Hong Kong
Pada tahun 2024, pembangunan ekosistem Web3.0 Hong Kong telah mencapai kemajuan signifikan, termasuk penerbitan ETF aset digital spot, persetujuan platform perdagangan, dan penerbitan sandbox aset tokenisasi, yang menarik partisipasi dari lembaga global. Pada 30 April, enam ETF aset digital spot terdaftar di Bursa Efek Hong Kong. Saat ini, ukuran ETF Bitcoin dan Ethereum spot yang diterbitkan oleh Huaxia Fund (Hong Kong) menempati posisi teratas di Asia, dengan ukuran ETF Bitcoin Huaxia melebihi 2 miliar dolar Hong Kong dalam setahun, dan pada 5 Desember, volume transaksi harian menembus 370 juta dolar Hong Kong. Hingga akhir tahun 2024, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong telah menyetujui tujuh platform perdagangan aset digital berlisensi, termasuk OSL Exchange, HashKey Exchange, HKVAX, Cloud Account Greater Bay Area Technology (Hong Kong), DFX Labs, Hong Kong Digital Asset Trading Group, dan Thousand Whales Technology.
Dalam hal aset tokenisasi, Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) pada Februari 2024 menerbitkan surat edaran (Penjualan dan Distribusi Produk Tokenisasi), memperkuat pengelolaan peluncuran produk tokenisasi oleh institusi; Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong menyatakan pada bulan Mei bahwa mereka mungkin membuka investasi token aset dunia nyata (RWA) untuk investor ritel, menarik dana dan perusahaan global. Pada bulan Agustus, HKMA meluncurkan program sandbox Ensemble, mendorong perdagangan aset tokenisasi, di mana Ant Group dan Longshine Group bekerja sama untuk menyelesaikan pembiayaan tokenisasi aset energi baru domestik pertama, dengan jumlah pembiayaan sekitar 100 juta yuan. Pada bulan September, HKMA meluncurkan proyek 'Digital Hong Kong Dollar +', mengeksplorasi kasus inovasi mata uang digital baru, seperti penyelesaian aset tokenisasi, pemrograman, dan pembayaran offline.
Dalam hal stablecoin, HKMA pada Januari 2024 menerbitkan dokumen konsultasi, menetapkan definisi stablecoin yang terikat pada mata uang fiat; pada bulan Maret, HKMA secara resmi meluncurkan sandbox regulasi untuk stablecoin dolar Hong Kong, menyediakan saluran yang efektif untuk pertukaran pendapat mengenai sistem regulasi yang diusulkan antara HKMA dan industri. Kelompok kerja RWA Asia dan organisasi industri lainnya mengajukan draf konsultasi untuk penerbitan stablecoin kepada HKMA. Pada bulan Juli, HKMA menerbitkan (laporan hasil konsultasi tentang usulan legislatif untuk menerapkan sistem regulasi bagi penerbit stablecoin di Hong Kong), secara jelas menerima aset cadangan dalam bentuk tokenisasi, dan mengumumkan daftar peserta sandbox pertama, termasuk: Yuan Coin Innovation Technology, JD Coin Chain Technology, serta perusahaan yang dibentuk oleh Standard Chartered Bank, Ant Group, dan Hong Kong Telecom. Pada 6 Desember, pemerintah Hong Kong menerbitkan (draf undang-undang stabilcoin), yang dibaca pertama kali di dewan legislatif pada tanggal 18, bertujuan untuk menyempurnakan kerangka regulasi aset virtual, memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat pengembangan dan regulasi stablecoin global.
Dunia Mempercepat Perkembangan Web3.0
Pada tahun 2024, berbagai negara aktif mendorong perkembangan Web3.0. Pada bulan Mei, Amerika Serikat mengesahkan (Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21) (FIT21), untuk membangun kerangka hukum yang jelas bagi aset digital; pada bulan November, diusulkan (Undang-Undang Kejelasan Stablecoin Pembayaran) yang bertujuan untuk membangun sistem regulasi yang komprehensif untuk stablecoin berbasis pembayaran. Mantan presiden AS Trump menunjukkan perhatian dan dukungan tinggi terhadap cryptocurrency, membangkitkan semangat pasar, yang menyebabkan pasar cryptocurrency mengalami gelombang pertumbuhan yang kuat, bahkan pada 5 Desember menembus batas 100 ribu dolar, memecahkan rekor sejarah. Pada 6 Desember, Trump menunjuk David O. Sacks sebagai Direktur Urusan Kecerdasan Buatan dan Cryptocurrency Gedung Putih. Sacks menganjurkan regulasi yang longgar, berjanji untuk merumuskan kerangka kebijakan yang menguntungkan untuk industri cryptocurrency AS. Pada 15 Desember, Trump mengusulkan untuk memperkuat posisi AS di pasar cryptocurrency global melalui cadangan strategis bitcoin tingkat nasional, dan menyatakan dukungan untuk mengurangi beban pajak perusahaan cryptocurrency, untuk menarik lebih banyak modal dan teknologi inovatif.
Uni Eropa telah mengesahkan regulasi pertama yang secara komprehensif mengatur aset kripto dan layanan terkait pada bulan Juni 2023 - Regulasi Aset Kripto di Pasar (Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA), yang bertujuan untuk memberikan kejelasan hukum, mendorong inovasi, dan melindungi investor dari risiko. Regulasi ini akan mulai berlaku secara penuh pada akhir Desember 2024, bertujuan untuk memberikan kejelasan hukum, mempromosikan inovasi, dan melindungi investor. Baru-baru ini, beberapa bursa telah mengumumkan akan menangguhkan beberapa stablecoin yang tidak memenuhi regulasi MiCA di wilayah Uni Eropa. Otoritas Moneter Singapura pada bulan Juli menyetujui perusahaan Paxos untuk meluncurkan stablecoin USDG yang dikelola oleh DBS Bank, mendorong aplikasi stablecoin dalam bidang pembayaran dan penyelesaian. Korea Selatan mulai berlaku pada 18 Juli (Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual), yang mengharuskan bursa menyimpan 80% simpanan pengguna dalam dompet dingin dan membeli asuransi yang cukup untuk menghadapi serangan peretasan. Dewan Lord Inggris pada 7 November mendukung (Rancangan Undang-Undang Properti Aset Digital), memberikan kerangka perlindungan hukum untuk cryptocurrency. Pemerintah Jepang pada bulan Desember mengusulkan reformasi sistem pajak atas penghasilan cryptocurrency, menurunkan tarif pajak penghasilan cryptocurrency pribadi dari 55% menjadi 20%, menarik perusahaan dan investor cryptocurrency internasional.
Peluang dan Tantangan Ekosistem Web3.0 Hong Kong
Melihat ke depan ke tahun 2025, ekosistem Web3.0 Hong Kong sedang menghadapi peluang dan tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kita perlu sepenuhnya memanfaatkan keunggulan sistem 'Satu Negara, Dua Sistem', untuk mengembangkan secara stabil dan berkelanjutan. Mendorong perkembangan industri baru tidak hanya memerlukan sistem perizinan yang ketat dan kerangka regulasi yang baik, tetapi juga perlu mengumpulkan modal, bakat, dan sumber daya teknologi. Elemen-elemen ini adalah fondasi pertumbuhan industri, saling melengkapi satu sama lain. Modal memberikan dorongan untuk inovasi Web3.0, bakat menyuntikkan kecerdasan, dan teknologi adalah kunci untuk terobosan dan efisiensi. Industri Web3.0 Hong Kong perlu berkembang dari awal menuju kematangan di bawah kolaborasi elemen-elemen ini, untuk mendapatkan tempat di tengah persaingan. Penulis menyarankan beberapa aspek untuk mendorong Hong Kong menjadi pusat pengembangan industri Web3.0 global.
1. ETF Aset Digital: Memperluas Skala Pasar
Hingga akhir 2024, ukuran ETF Bitcoin spot Hong Kong adalah 400 juta dolar, jauh dibandingkan dengan 105,4 miliar dolar di Amerika Serikat. Ini mencerminkan keunggulan awal AS di pasar aset digital, basis investor yang matang, dan ekosistem yang lengkap. Meskipun Hong Kong adalah pusat keuangan internasional, masih ada ruang untuk perbaikan dalam saluran penjualan, tingkat partisipasi investor, dan inovasi produk. Untuk menyempitkan kesenjangan, Hong Kong perlu mengoptimalkan kebijakan regulasi, menarik lebih banyak investor institusi, dan meningkatkan pendidikan pasar serta perlindungan investor. Selain itu, Hong Kong dapat memanfaatkan hubungan erat dengan daratan untuk menjelajahi mekanisme 'Digital Asset Link', yang memungkinkan investor yang memenuhi syarat dari daratan untuk berinvestasi dalam ETF aset digital dan sekuritas token di Hong Kong. 'Digital Asset Link' dapat meniru model 'Stock Connect', menetapkan kuota investasi tahunan (misalnya 5 miliar yuan), dan mengharuskan investor untuk memenuhi ambang batas masuk melalui ukuran aset atau tes penilaian risiko. Pada saat yang sama, menggunakan teknologi blockchain untuk meningkatkan transparansi perdagangan dan efisiensi pengawasan, memastikan aliran dana dan catatan transaksi dapat ditelusuri, sehingga mendorong perkembangan pasar aset digital yang sehat. Aliran dana investor daratan melalui 'Digital Asset Link' perlu tunduk pada pengawasan dana lintas batas dan pemeriksaan anti pencucian uang. Untuk mencegah spekulasi berlebihan, menetapkan batas investasi tahunan untuk investor yang memenuhi syarat (misalnya 100 ribu yuan). Mendirikan ambang batas masuk untuk investor, memerlukan investor untuk memiliki ukuran aset keuangan tertentu (misalnya 1 juta yuan) atau lulus tes penilaian risiko aset kripto. Memprioritaskan pembukaan untuk investor institusi, secara bertahap memperluas ke individu. Mengandalkan infrastruktur Stock Connect, membangun sistem perdagangan 'Digital Asset Link', mendukung investor daratan untuk dengan mudah berinvestasi dalam ETF aset digital spot dan sekuritas token di Hong Kong. Menggunakan teknologi blockchain untuk meningkatkan transparansi perdagangan dan efisiensi pengawasan, memastikan aliran dana dan catatan transaksi dapat ditelusuri. Melalui langkah-langkah ini, mendorong perkembangan sehat pasar aset digital.
2. Stablecoin yang Patuh: Mendorong Internasionalisasi Yuan
Stablecoin sebagai alat pembayaran digital baru memainkan peran penting dalam pembayaran lintas batas dan penyelesaian perdagangan. Ukuran stablecoin yang didominasi dolar terus meningkat, pada paruh pertama tahun 2024, volume perdagangan stablecoin global melebihi 5,1 triliun dolar, mendekati 6,5 triliun dolar Visa pada periode yang sama, dengan penambahan 3,1 triliun dolar pada kuartal ketiga. Berbagai pemerintah negara meluncurkan sistem lisensi stablecoin, PayPal, Revolut, dan raksasa fintech Barat lainnya juga merespons secara aktif dengan meluncurkan stablecoin. Meskipun ukuran USDT yang diterbitkan oleh Tether telah melampaui 140 miliar dolar, mencakup 66% pangsa pasar stablecoin, namun Tether tidak berada di bawah pengawasan sebagian besar negara. Daratan dan Hong Kong seharusnya mendukung penerbitan stablecoin dolar Hong Kong dan yuan Renminbi, serta terhubung dengan yuan digital, mendorong perusahaan perdagangan luar negeri di wilayah Tiongkok dan negara-negara 'Belt and Road' untuk menggunakan stablecoin dolar Hong Kong atau yuan Renminbi yang disetujui oleh HKMA, yang dapat meningkatkan efisiensi penyelesaian perdagangan lintas batas, mengurangi biaya, dan mendorong internasionalisasi yuan serta kerjasama keuangan regional. Untuk itu, perlu ada koordinasi dari tiga aspek: penyelesaian lintas batas, perluasan skenario aplikasi, dan jaminan regulasi.
Dalam penyelesaian perdagangan lintas batas, dapat diuji coba platform penyelesaian stablecoin berbasis blockchain di daerah kunci seperti Greater Bay Area Guangdong-Hong Kong-Macau dan Delta Sungai Yangtze, mendukung pembayaran stablecoin dolar Hong Kong dan yuan Renminbi, mencapai penyelesaian instan, dan mengurangi peran perantara. Ruang lingkup uji coba akan memprioritaskan perdagangan e-commerce lintas batas, perusahaan rantai pasokan, dan perdagangan komoditas nasional yang besar, menetapkan kuota tahunan total (misalnya 50 miliar yuan) dan batas per perusahaan, untuk memastikan risiko terkendali. Menyediakan insentif kebijakan seperti pengurangan biaya transaksi, keuntungan pajak, dan meluncurkan program pelatihan untuk membantu perusahaan memahami proses.
Pada saat yang sama, menjelajahi koneksi antara stablecoin dan yuan digital untuk meningkatkan kemudahan pembayaran dan memperluas skenario aplikasi, seperti mendukung platform e-commerce lintas batas dalam menerapkan pembayaran stablecoin, menyelesaikan masalah keterlambatan pembayaran dan fluktuasi nilai tukar, serta mendorong internasionalisasi yuan. Hong Kong dapat mendukung penerbitan stablecoin yang dinyatakan dalam yuan, memperluas skenario aplikasi perdagangan internasionalnya. Mendorong perusahaan fintech untuk bersama-sama membangun infrastruktur dengan lembaga keuangan tradisional, mempromosikan kolaborasi inovatif. Misalnya, pada tahun 2024, Stripe Amerika Serikat mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Amerika sebesar 1,1 miliar dolar, dan platform agregasi penjualan stablecoin Inggris BVNK menyelesaikan pendanaan 50 juta dolar, dengan valuasi mencapai 750 juta dolar. Versi Asia dari BVNK — perusahaan fintech AlloyX yang berbasis di Hong Kong baru-baru ini menyelesaikan pembiayaan senilai jutaan dolar, meluncurkan dompet multifungsi yang mendukung stablecoin, menyediakan manajemen akun, konversi, penyelesaian pembayaran, dan layanan satu atap lainnya, serta memperkenalkan stablecoin dalam keuangan rantai pasokan perdagangan besar, menggunakan kontrak pintar untuk mengurangi biaya transaksi dan risiko default.
Akhirnya, membangun mekanisme regulasi lintas batas antara daratan - Hong Kong, memanfaatkan blockchain untuk mencapai aliran dana yang dapat ditelusuri, dan memantau transaksi besar dan berisiko tinggi secara real-time. Memperbaiki aturan anti pencucian uang dan anti terorisme, memperkuat kepatuhan AML dan KYC, serta mendorong berbagi informasi. Pada tahap awal, fokus pada perdagangan lintas batas di Greater Bay Area Guangdong-Hong Kong-Macau, pembayaran e-commerce, dan keuangan rantai pasokan, secara bertahap diperluas. Memperkuat jaminan keamanan teknologi, melakukan audit secara berkala dan memberikan panduan keamanan, serta meningkatkan kemampuan pencegahan risiko. Melalui langkah-langkah di atas, dolar Hong Kong dan stablecoin yuan Renminbi akan memberikan dorongan baru untuk perdagangan lintas batas dan internasionalisasi yuan.
3. Tokenisasi Aset RWA: Merombak Model Investasi dan Pembiayaan
Teknologi tokenisasi sedang mendorong perubahan besar dalam keuangan global, mengubah aset dunia nyata (RWA), seperti dana, pembangkit listrik tenaga surya, aset karbon, dan real estat menjadi token digital yang mudah dibagi dan cepat beredar, mendukung perdagangan global dengan biaya rendah 7×24 jam. Model ini tidak hanya membuat perdagangan aset lebih efisien dan nyaman, tetapi juga mengurangi hambatan investasi, memberikan solusi baru untuk alokasi modal dan keuangan inklusif. Boston Consulting Group memperkirakan bahwa ukuran aset tokenisasi global akan mencapai 16 triliun dolar pada tahun 2030. Raksasa keuangan Wall Street bersaing untuk meluncurkan produk tokenisasi RWA. Misalnya, platform GS DAP Goldman Sachs berhasil membantu Bank Investasi Eropa menerbitkan obligasi digital pada tahun 2021; BlackRock meluncurkan dana investasi pribadi tokenisasi BUIDL di Ethereum, memungkinkan investor untuk memperdagangkan token sepanjang tahun, sambil mendapatkan pengembalian. Hingga akhir tahun 2024, ukuran BUIDL telah melampaui 550 juta dolar. Untuk mendorong perusahaan daratan dengan kebutuhan investasi dan aset berkualitas untuk membiayai di industri Web3.0 melalui hukum sekuritas token yang sesuai dan platform perdagangan aset virtual di Hong Kong, Hong Kong dapat mengambil langkah-langkah berikut:
Pertama, Hong Kong harus memanfaatkan keunggulan sebagai pusat keuangan internasional, secara aktif menyempurnakan kerangka hukum dan regulasi untuk sekuritas token. Mengenai aset RWA seperti pembangkit listrik tenaga surya, pusat data, aset karbon, dan real estat komersial berkualitas, Hong Kong dapat bekerja sama dengan lembaga terkait di daratan untuk merumuskan skema tokenisasi yang terstandarisasi, membantu perusahaan mengurangi biaya pembiayaan dan waktu. Kedua, Hong Kong harus memperdalam kerjasama dengan lembaga pengatur di daratan, mendorong konektivitas pasar keuangan antara kedua daerah. Melalui mekanisme seperti 'Digital Asset Link', investor yang memenuhi syarat dari daratan dapat dengan mudah berpartisipasi dalam perdagangan sekuritas token di Hong Kong, sehingga meningkatkan likuiditas dan kedalaman pasar Hong Kong.
Pada saat yang sama, lembaga profesional di Hong Kong dapat memberikan layanan konsultasi hukum dan keuangan terkait tokenisasi RWA di Hong Kong untuk membantu perusahaan daratan memahami proses penerbitan dan perdagangan sekuritas token. Daratan dan Hong Kong perlu bersama-sama mendorong penelitian dan aplikasi teknologi blockchain serta kontrak pintar. Melalui inovasi teknologi, mengembangkan kontrak pintar untuk otomatisasi pembagian hasil, pengelolaan aset, dan pengendalian risiko, meningkatkan transparansi dan efisiensi pengelolaan aset, sekaligus mengurangi biaya transaksi. Kedua daerah perlu memperkuat pendidikan pasar dan perlindungan investor. Hong Kong dapat meningkatkan pemahaman perusahaan dan investor daratan tentang sekuritas token melalui penyelenggaraan seminar, kursus pelatihan, dan kegiatan promosi. Misalnya, penulis menerbitkan buku (RWA dan Tokenisasi - Transformasi Investasi dan Pembiayaan di Era Web3.0) pada Oktober 2024 di Penerbitan Keuangan dan Ekonomi Cina, yang mendalami industri RWA, membantu investor memahami karakteristik dan risiko aset terkait.
Akhirnya, Hong Kong perlu membangun mekanisme perlindungan investor yang baik, memastikan hak dan kepentingan investor terlindungi dengan efektif. Hong Kong juga harus aktif terlibat dalam kerjasama keuangan internasional, mendorong standardisasi dan pengakuan global sekuritas token. Melalui kerjasama dengan organisasi keuangan internasional dan lembaga pengatur, Hong Kong dapat memfasilitasi sirkulasi dan perdagangan sekuritas token secara global, memperluas platform pembiayaan internasional untuk perusahaan daratan. Untuk aset seperti pembangkit listrik tenaga surya, pusat data, dan real estat komersial berkualitas, Hong Kong dapat bekerja sama dengan lembaga energi internasional, bursa karbon, asosiasi pusat data, dan institusi investasi real estat untuk mendorong penyusunan standar tokenisasi global untuk aset tersebut, meningkatkan pengakuan dan likuiditas internasionalnya.
Melihat ke depan, Hong Kong memiliki keunggulan unik dalam pembangunan ekosistem Web3.0. Dengan menyempurnakan kerangka hukum dan regulasi, mendorong inovasi teknologi, memperdalam kerjasama internasional, serta memperkuat edukasi pasar, Hong Kong berpotensi menjadi platform pilihan bagi perusahaan daratan untuk mendapatkan pembiayaan sekuritas token. Sebagai anggota Dewan Penasihat Inovasi Digital Hong Kong dan juri penasihat untuk dana inkubasi inovasi, penulis memperhatikan bahwa selama dua tahun terakhir semakin banyak pengusaha teknologi Web3.0 global yang memilih untuk beroperasi di Hong Kong. Jika mekanisme 'Digital Asset Link' serta stablecoin dolar Hong Kong dan yuan dapat sepenuhnya memanfaatkan keunggulan sistem 'Satu Negara, Dua Sistem', melayani permintaan pasar yang besar di daratan, Hong Kong tidak hanya akan menarik lebih banyak modal internasional dan bakat terkemuka, tetapi juga akan memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan global. Dengan sinergi antara modal, teknologi, dan bakat, Hong Kong pasti akan menangkap peluang di era Web3.0, mengarungi gelombang ekonomi digital global dengan stabil dan berkelanjutan.
