Dalam retrospeksi, itu tidak terhindarkan.
Turun lebih dari 8% dan bertahan sedikit di atas $300 pada hari Senin, saham MicroStrategy (MSTR) kini lebih rendah sekitar 30% sejak setelah pengumuman inklusi mereka ke dalam indeks Nasdaq-100 dan hampir 50% dari rekor tertinggi mereka pada akhir November.
Tanda-tanda setidaknya puncak jangka pendek yang signifikan dalam perusahaan perangkat lunak yang dulunya hampir tidak dikenal yang berubah menjadi raksasa Perusahaan Pengembangan Bitcoin MicroStrategy ada di mana-mana.
Pertama di antara sinyal-sinyal itu adalah harga saham yang melambung — pada puncaknya di $543 pada akhir November, MSTR hampir delapan kali lipat pada tahun 2024 dan lebih dari 50 kali lipat sejak perusahaan mulai membeli bitcoin (BTC) pada Agustus 2020.
Ada juga pendiri dan Ketua Eksekutif Michael Saylor — tidak pernah malu untuk mempromosikan prospek perusahaannya dan menginjili Bitcoin — yang akhir tahun ini entah bagaimana telah menjadi semakin mendominasi di berita keuangan, podcast, dan carousel media sosial.
Bukan hanya penampilan yang konstan, tetapi perubahan halus dalam sikap Saylor terhadap apa yang dapat dengan dermawan digambarkan oleh penggemar olahraga AS sebagai "menendang bola" setelah mencetak touchdown. Di antara mereka adalah promosi konstan indikator kinerja kunci yang diciptakan MicroStrategy "hasil bitcoin," yang mengingatkan pada metrik gelembung internet yang dibuat pada akhir 1990-an seperti "penayangan halaman." Perusahaannya yang kaya dengan uang dari penjualan saham dan utang konversi, Saylor — untuk alasan yang tidak diketahui — di akhir tahun juga terbiasa menggoda pengumuman pembelian bitcoin baru yang signifikan pada hari Minggu sebelum pengajuan regulasi resmi pada Senin pagi.
Dan kemudian muncul para peniru. Meskipun bertahun-tahun kesuksesan jelas dari strategi kas bitcoin Saylor, ada kekurangan perusahaan publik lainnya yang mengadopsi hal yang sama. Ya, beberapa — bahkan perusahaan besar seperti Tesla yang dipimpin Elon Musk dan Square yang dipimpin Jack Dorsey — telah mencoba berinvestasi dalam akuisisi bitcoin. Namun, tidak ada perusahaan lain yang siap tidak hanya mengadopsi bitcoin sebagai aset kas utama mereka tetapi juga memanfaatkan pasar yang bersedia untuk mengumpulkan modal tambahan untuk mengakumulasi token.
Namun, itu berubah secara signifikan tahun ini, dengan produsen perangkat medis kecil Semler Scientific, operator hotel Jepang Metaplanet, dan sejumlah penambang bitcoin di antara mereka yang mengadopsi visi Saylor — masing-masing mendapatkan pujian di media sosial dari Saylor dengan setiap penggalangan modal dan pengumuman pembelian bitcoin.
Jika sesuatu tidak dapat berlangsung selamanya, itu akan berhenti
Tidak puas dengan menjadi mungkin trader terhebat sepanjang masa dan mengumpulkan banyak miliaran dolar, George Soros ingin dikenal sebagai pemikir besar. Bukan kebetulan bahwa karya agungnya tentang perdagangan — Teori Refleksivitas — terdengar sangat mirip dengan teori terkenal dari seorang bernama Einstein.
Soros menjelaskan bahwa persepsi investor dan dampaknya pada harga adalah jalan dua arah yang konstan. Dengan cara ini, persepsi (yang sering salah, karena manusia bisa keliru) tidak hanya dapat mempengaruhi harga, tetapi secara harfiah menciptakan realitasnya sendiri, yaitu 1) investor percaya saham akan naik karena pendapatan akan mendapatkan dorongan besar, 2) harga saham naik, 3) harga saham yang tinggi memungkinkan manajemen untuk mengumpulkan modal dengan biaya lebih murah daripada seharusnya, 4) ini meningkatkan pendapatan, 5) harga saham bahkan lebih tinggi, 6) para bulls memuji diri mereka sendiri atas kecerdasan mereka dan mendapatkan pengikut, ... dan seterusnya.
Menghapus banyak dari filosofi Soros dan ini juga dikenal sebagai lingkaran yang baik, di mana MicroStrategy pasti telah menemukan dirinya pada tahun 2024. Sebagian dari jenius perdagangan Soros adalah mengenali lingkaran ini ketika mereka terjadi dan melompat masuk — dalam ukuran besar. Bagian lain dari jeniusnya adalah mengetahui kapan lingkaran akan pecah dan keluar atau bahkan bertaruh melawan mereka.
"Jika sesuatu tidak dapat berlangsung selamanya, itu akan berhenti," kata ekonom almarhum Herb Stein, yang pada saat itu berbicara tentang anggaran pemerintah/defisit perdagangan. Hukum Stein, ternyata, juga berlaku untuk saham MicroStrategy.
Papan skor: masih menunjukkan keuntungan yang luar biasa
Beralih tangan pada sekitar $430 segera setelah pengumuman 14 Desember tentang inklusi yang akan datang ke Indeks Nasdaq-100, MicroStrategy kini dijual sedikit di atas $300, penurunan sekitar 30% hanya dalam dua minggu.
Melihat ke belakang, tampaknya telah ada retakan dalam gelembung MicroStrategy tiga minggu sebelumnya. Saham mencapai puncaknya sekitar $543 pada 21 November. Meskipun bitcoin terus naik hingga akhir November dan awal Desember ke titik tertinggi di atas $108.000, MSTR kehilangan posisi — apa yang mungkin disebut teknisi sebagai divergensi negatif yang mengkhawatirkan. Pada harga saat ini $300, MicroStrategy untuk saat ini mengalami penurunan dari puncak ke palung sebesar 45% dalam sekitar lima minggu.
Saham MSTR masih menunjukkan kinerja yang luar biasa di luar bingkai waktu yang sangat kecil itu. Mereka tetap lebih tinggi lebih dari 400% tahun ini dan sekitar 20 kali lipat sejak Saylor memulai pembelian bitcoin pada Agustus 2020.
Sementara para bears mungkin mengatakan bahwa penurunan masih jauh, para bulls pasti akan menunjukkan bahwa selama perjalanan MSTR sejak Agustus 2020, saham tersebut telah mengalami sejumlah penurunan menakutkan jangka pendek hingga menengah yang serupa dan selalu berakhir lebih tinggi.
Apa yang akan dikatakan Soros? Mungkin, dia akan mengingatkan bahwa Teori Refleksivitasnya mengajarkan bahwa harga dapat bergerak lebih jauh (baik ke atas maupun ke bawah) daripada yang bisa diharapkan oleh kebanyakan orang.
