Artikel ini diambil dari sumber: BlockBeats

CowSwap adalah DeFi token yang baru-baru ini meningkat pesat, juga merupakan salah satu DEX favorit Vitalik, platform on-chain khusus untuk investor besar, bahkan merupakan DEX resmi dari tim Dong Wang.

Tetapi banyak orang tidak tahu bahwa di balik CowSwap terdapat inkubator top yang terabaikan di kalangan faksi Ethereum—Gnosis. Saya percaya ini adalah alasan sebenarnya mengapa $COW melonjak.

Baru-baru ini, sebuah dinamis on-chain tentang proyek DeFi tim Trump, World Liberty Financial (WLFI), menarik perhatian pasar di komunitas berbahasa Mandarin. Meskipun daftar aset WLFI tidak termasuk $COW, analis on-chain Ai Yi mengatakan bahwa beberapa pembelian token WLFI baru-baru ini menggunakan CowSwap. Ini sejalan dengan kebiasaan pendiri Ethereum Vitalik Buterin yang sering menggunakan CowSwap.

Perilaku unik di rantai ini juga langsung mempengaruhi sentimen pasar, di "malam sebelum" Trump dilantik dan ekspektasi ganda dari mata uang konsep politik, harga $COW melonjak 62% dalam waktu singkat hanya dalam seminggu, dan melonjak 162% dalam sebulan.

Orang di balik CowSwap adalah Gnosis

Gnosis adalah kekuatan besar di balik CowSwap.

CowSwap adalah pendahulu dari Gnosis Protocol V1 yang diluncurkan pada tahun 2020, yang merupakan platform perdagangan terdesentralisasi pertama yang mencapai perdagangan sirkular melalui mekanisme lelang batch. Desain uniknya memungkinkan semua pesanan untuk berbagi likuiditas dan menyelesaikan penyelesaian dengan efisien.

Pada tahun 2021, Gnosis Protocol V2 meluncurkan mekanisme penyelesaian inovatif (Solvers), yang tidak hanya meningkatkan efisiensi pencocokan pesanan, tetapi juga berhasil mengatasi masalah MEV (Miner Extractable Value) yang telah lama mengganggu trader DeFi. Pada tahun yang sama, Gnosis Protocol berganti nama menjadi CowSwap, menjadi agregator perdagangan yang kita kenal sekarang.

Dapat dikatakan bahwa kebangkitan CowSwap tidak terlepas dari akumulasi mendalam ekosistem Gnosis. Dan sebenarnya, cerita ekosistem Gnosis bisa ditelusuri kembali ke tahun 2015.

Dibandingkan dengan Polymarket yang sekarang dikenal banyak orang, salah satu pendiri Gnosis Martin Koeppelmann lebih awal mulai meneliti pasar prediksi terdesentralisasi. Pada tahun 2015, ia menerbitkan pemikirannya tentang penggabungan MarketMaker dan OrderBook di forum-nya, yang merupakan salah satu gagasan pasar prediksi terdesentralisasi paling awal di industri.

Martin Koeppelmann juga merupakan salah satu pengembang Ethereum paling awal, bergabung sebelum periode TheDAO, dan karena tinggal di Berlin, ia memiliki hubungan dekat dengan Vitalik saat itu di kantor Berlin.

Selama bertahun-tahun, ia telah berpartisipasi dalam banyak diskusi di komunitas pengembang Ethereum, sering mendiskusikan beberapa masalah L2, ZK, dan peta jalan Ethereum dengan Vitalik. Dari penilaian Martin di media sosial, kita juga dapat melihat seberapa dalam dia terintegrasi dalam komunitas.

Berdasarkan akumulasi teknologi ini, Gnosis secara bertahap mengembangkan ekosistem yang lengkap. Dari Gnosis Protocol menjadi CowSwap, Martin dan timnya lebih jauh mengembangkan produk seperti Gnosis Chain, Safe, dan Gnosis Pay, akhirnya membentuk ekosistem yang sangat kolaboratif.

Oleh karena itu, integrasi timbal balik adalah hal yang wajar. Salah satu yang paling mewakili adalah integrasi CowSwap dan Safe.

Dompet resmi keluarga Dong Wang

Sebagai produk unggulan dari ekosistem Gnosis, Safe adalah dompet multisig paling populer di ekosistem Ethereum, dan juga dompet yang digunakan oleh investor besar. Ketika Safe menerbitkan token tahun ini, hampir semua alamat airdrop di 100 teratas adalah dari proyek atau institusi.

Artinya, banyak investor awal Safe adalah proyek, bukan pengguna individu. Termasuk OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido, dan lain-lain.

Awalnya, audiens Safe lebih banyak adalah DAO dan proyek di dunia kripto. Tetapi seiring dengan industri kripto memasuki tahap selanjutnya, lembaga keuangan tradisional, lembaga tradisional, dana keluarga, dan uang lama mulai masuk, tetapi ambang masuk kripto tinggi, untuk melindungi dana bermain kripto di rantai, cara teraman adalah menggunakan dompet multisig, dan pilihan yang tepat adalah Safe.

Desain Safe secara signifikan meningkatkan keamanan pengelolaan dana. Melalui mekanisme multisig, dana disimpan di alamat kontrak pintar, hanya ketika jumlah tanda tangan yang telah ditentukan (seperti 3/10) telah tercapai, transaksi dapat dieksekusi. Mekanisme ini secara efektif mengurangi risiko kesalahan titik tunggal, bahkan jika satu alamat tanda tangan bocor, penyerang akan kesulitan mendapatkan cukup tanda tangan untuk menyelesaikan transaksi. Selain itu, selama proses konfirmasi multisig, operasi penandatangan yang telah ditandatangani tidak perlu membayar Gas, karena transaksi masih dalam status "menunggu pelaksanaan", hanya alamat terakhir yang mengonfirmasi eksekusi (seperti transaksi, transfer, dll.) yang perlu membayar Gas. Optimasi ini tidak hanya mengurangi biaya penggunaan, tetapi juga menjadikan Safe pilihan terbaik bagi pengguna institusi dan investor besar.

Menurut penjaga Safe kepada BlockBeats, cara termudah untuk menentukan apakah alamat di rantai adalah alamat dompet Safe ada dua: pertama, "MultiSig" multisig yang ditampilkan di ARKHAM, kedua, halaman debank di bawah alamat akan langsung menampilkan "MultiSig:Safe".

Alamat proyek Trump

Alamat Vitalik

Dan yang terpenting, sebagai bagian dari ekosistem Gnosis, DEX yang terintegrasi di dalam Safe adalah CowSwap. Inilah mengapa paus besar seperti Vitalik dan tim Trump lebih memilih CowSwap.

Karena dari sudut pandang ini, ketertarikan besar seperti Trump, Vitalik, dan paus lainnya mungkin tidak hanya karena CowSwap adalah DEX agregator anti-MEV, tetapi juga karena sinergi yang ditunjukkan oleh ekosistem Gnosis, serta solusi yang dirancang khusus untuk memenuhi kebutuhan nyata para investor besar.

Dari inkubator ke DAO investasi

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, ekosistem Gnosis telah mulai dibangun sejak 2015. Awalnya adalah platform pasar prediksi berbasis Ethereum, kemudian berkembang menjadi ekosistem Gnosis, yang melahirkan Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay, dan banyak proyek lainnya.

Gnosis Chain, ini adalah sidechain Ethereum yang cukup terkenal di siklus sebelumnya, berfokus pada pembangunan aplikasi terdesentralisasi yang efisien dan aman. Menurut data DefiLlama, hingga penulisan artikel ini, Total Value Locked (TVL) Gnosis Chain adalah $349,31 juta, di mana termasuk $71,61 juta aset asli dan $277,7 juta aset jembatan lintas rantai. Kapitalisasi pasar stablecoin mencapai $119,98 juta, di mana DAI menyumbang 74,07%, dengan volume perdagangan tetap stabil.

Data Gnosis Chain, sumber: DefiLlama

Dan Gnosis Pay adalah kartu debit pembayaran on-chain, yang menawarkan pengalaman pembayaran yang nyaman untuk pengguna dan institusi melalui integrasi teknologi blockchain yang mulus. Juga CowSwap dan dompet multisig Gnosis Safe (sekarang disebut Safe).

Sementara itu, GnosisDAO adalah lembaga pemerintahan inti dari ekosistem Gnosis, yang mendorong inkubasi dan pengembangan proyek inovatif melalui cara otonomi terdesentralisasi. Setelah inkubasi ekosistem semakin berkembang, Gnosis dao juga mulai mencoba bisnis investasi.

Selain menginkubasi proyek terkenal seperti Safe, CowSwap, dll., sudah sejak 2019, GnosisDAO mulai merencanakan bidang blockchain melalui departemen investasinya GnosisVS, telah mendukung lebih dari 60 perusahaan rintisan.

Proyek investasi meliputi: Monerium, infrastruktur mata uang fiat on-chain untuk pembangun Web3; Naptha AI, platform terdesentralisasi untuk alur kerja kecerdasan buatan; dan Schuman Financial, protokol stablecoin yang sesuai dengan MiCA.

Dan tahun ini, bisnis investasi semakin diperluas, pada bulan Oktober ini, GnosisDAO telah menyetujui proposal, baru-baru ini meluncurkan dana investasi ventura senilai $40 juta. Di mana GnosisDAO menyuntikkan $20 juta, setengah dari dana berasal dari mitra terbatas eksternal (LP), struktur ganda ini tidak hanya meningkatkan ukuran dana, tetapi juga menciptakan lebih banyak peluang untuk kolaborasi eksternal.

Dana ini bernama GnosisVC Ecosystem, yang akan memprioritaskan investasi dalam proyek yang terlibat dalam tokenisasi aset dunia nyata (RWA), infrastruktur terdesentralisasi, dan saluran pembayaran keuangan.

Bidang investasi utama terbagi menjadi tiga: 1. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA): mendorong aset keuangan tradisional untuk digitalisasi dan diunggah ke blockchain, memberikan lebih banyak likuiditas dan transparansi di pasar keuangan global; 2. Infrastruktur terdesentralisasi: mencakup berbagai bidang dari operasi node hingga komputasi dan penyimpanan terdesentralisasi, mendukung operasi efisien aplikasi blockchain generasi berikutnya; 3. Saluran pembayaran dan middleware: mengelilingi solusi pembayaran seperti Gnosis Pay, untuk memberikan kemampuan pembayaran yang mulus bagi ekosistem DeFi dan Web3.

Apa yang membuat CowSwap begitu kuat?

Dapat dikatakan bahwa kebangkitan CowSwap adalah bentuk terbaik dari upaya kolaboratif ekosistem Gnosis, tetapi ini juga tidak berarti bahwa CowSwap sendiri tidak menciptakan paradigma baru.

Untuk lebih merinci, CoW Protocol adalah protokol perdagangan terdesentralisasi, sedangkan CowSwap adalah DEX yang dibangun di atas CoW Protocol, sebagai antarmuka frontend, pengguna berinteraksi dengan CoW Protocol melalui CowSwap.

Sebagai aplikasi frontend CoW Protocol, CowSwap lebih memperbesar keunggulan protokol. Ini dikenal sebagai "asisten perdagangan" CoW Protocol, merupakan agregator Meta DEX, yang mampu beralih antara beberapa AMM dan agregator lainnya, membantu pengguna menemukan harga terbaik di pasar saat ini. Berbeda dengan DEX tradisional yang membiarkan pengguna membandingkan harga sendiri, misi CowSwap adalah untuk menghilangkan operasi rumit pengguna melalui pencocokan cerdas, memastikan transaksi dilakukan dengan cara yang paling menguntungkan. Dari sudut pandang ini, CowSwap telah berhasil menyelesaikan salah satu masalah jangka panjang yang dihadapi pengguna DeFi: ketergantungan pada frontend.

Akhir dari memerangi MEV adalah niat?

Miner Extractable Value (MEV) adalah masalah besar yang telah lama mengganggu trader. MEV mengacu pada nilai tambahan yang diekstraksi oleh penambang atau trader lain dari transaksi pengguna biasa dengan memanipulasi urutan transaksi atau menyisipkan transaksi. Menurut laporan Galaxy Digital, diperkirakan bahwa robot MEV di jaringan Ethereum pernah mengekstraksi antara $300 juta hingga $900 juta dari keuntungan pengguna.

Ini sangat tidak ramah bagi trader besar dan paus, bahkan pendiri Ethereum Vitalik Buterin sendiri, karena sering "terjepit" menyebabkan banyak masalah, sangat menyusahkan. Jadi masalah MEV juga menjadi salah satu perhatian utama Vitalik dalam proses membangun Ethereum, dan sering disebutkan dalam berbagai pidato dan peta jalan Ethereum.

Dan CowSwap berhasil menyelesaikan masalah ini.

Dalam interaksi DeFi tradisional, tindakan pengguna (seperti jembatan aset, pertukaran, staking, dan penarikan) berinteraksi langsung dengan kontrak on-chain. Desain ini tidak hanya kompleks, tetapi juga mengekspos permintaan transaksi pengguna, yang sangat mudah menjadi target serangan robot MEV. Oleh karena itu, CoW Protocol mengubah pola interaksi ini dengan memindahkan permintaan transaksi pengguna dari on-chain ke pemrosesan off-chain. Solusi ini disebut "pra-pemrosesan off-chain", yang juga dikenal dengan nama yang lebih akrab, yaitu "trading with intent".

Proses niat pada dasarnya adalah kotak hitam pra-pemrosesan off-chain, niat pengguna akan ditempatkan di pusat pra-pemrosesan "tak terlihat", mengumpulkan dan memproses permintaan transaksi pengguna, kemudian CowSwap memperkenalkan pihak ketiga "penyelesai (Solvers)" untuk mencocokkan dan memproses transaksi off-chain. Mekanisme ini membawa banyak manfaat, tidak hanya secara signifikan mengurangi risiko pengguna yang terpapar langsung ke risiko di rantai, tetapi juga mengoptimalkan manajemen likuiditas protokol, membuat transaksi pengguna lebih efisien, aman, dan pribadi.

Untuk lebih spesifik, melalui narasi niat, CoW Protocol merancang tiga mekanisme perlindungan inti untuk masalah MEV:

1. Batching harga penyelesaian yang seragam

CoW Protocol memperkenalkan mekanisme "harga penyelesaian yang seragam". Ketika pasangan token yang sama (seperti ETH-USDC) diperdagangkan beberapa kali dalam satu batch, semua aset transaksi akan diselesaikan dengan harga pasar yang sama. Mekanisme ini membuat urutan transaksi tidak relevan, secara fundamental menghilangkan kemungkinan robot MEV mendapatkan keuntungan dengan menyusun kembali transaksi. Yang lebih penting, mekanisme ini juga menyelesaikan masalah ketidakcocokan harga yang disebabkan oleh model pembuat pasar fungsi konstan (CFMM) dalam AMM tradisional (seperti Uniswap), memberikan lingkungan perdagangan yang lebih adil bagi pengguna.

2. Melaksanakan perdagangan berdasarkan perintah

Transaksi pengguna dieksekusi oleh penyelesai pihak ketiga yang dijamin (Solvers), menghindari eksposur langsung terhadap risiko MEV di rantai. Penyelesai harus memastikan harga transaksi tidak lebih rendah dari harga yang disetujui oleh pengguna, sambil mengoptimalkan likuiditas melalui pencocokan off-chain atau pembuat pasar pribadi. Desain ini tidak hanya mengurangi risiko harga bagi pengguna, tetapi juga secara signifikan meningkatkan efisiensi eksekusi transaksi.

3. Model kebetulan permintaan

Dibandingkan dengan model pembuat pasar otomatis (AMM) tradisional atau buku pesanan batas terpusat (CLOB), keunggulan CoW Protocol terletak pada mekanisme lelang intinya. Mekanisme ini memungkinkan beberapa transaksi terjadi secara bersamaan, seperti acara promosi pasar besar yang efisien. Dalam acara ini, siapa pun yang dapat menemukan pencocokan terbaik, akan mendapatkan manfaat terbesar. Inilah yang disebut "kebetulan permintaan (Coincidence of Wants, CoWs)", nama CoW Protocol juga berasal dari sini, secara cerdas membentuk ejaan kata sapi.

Oleh karena itu, di bawah flywheel ekosistem Gnosis dan dorongan produk CowSwap itu sendiri, volume perdagangan CowSwap di jaringan Ethereum sangat cepat dalam 30 hari terakhir.

Dengan perselisihan masa lalu dengan Uniswap

Banyak orang tidak tahu bahwa CowSwap memiliki beberapa perselisihan dengan Uniswap, UniswapX yang diumumkan oleh pemimpin DEX tahun lalu pernah terjebak dalam kontroversi plagiarisme CowSwap.

Setelah Uniswap mengumumkan versi V4, segera diumumkan bahwa UniswapX akan diluncurkan, tetapi komunitas sangat tidak puas dengan UniswapX, banyak yang berdebat, beberapa bahkan langsung bertanya: "Apa bedanya UniswapX dan CowSwap?" Bahkan ada yang bercanda, "UniswapX harus berterima kasih kepada semangat open-source industri kripto."

Akun resmi Curve Finance memberikan penilaian yang sangat langsung: "Dengan segala hormat. Aturan permainan telah berubah sejak lama: ketika 1inch pertama kali melakukan agregasi berkualitas tinggi, ketika CowSwap meluncurkan model Solvers. UniswapX bagus, tetapi bukan pencipta, bahkan bukan pemain kedua."

Tekanan opini publik ini memberikan tantangan besar bagi Uniswap, seolah-olah untuk menghindari gelar "Tencent DEX", dua bulan yang lalu Uniswap Labs meluncurkan jaringan Layer 2 Ethereum berbasis OP Stack, Unichain, akhirnya berhasil "mendapatkan kembali sedikit".

Salah satu inovasi besar adalah, Unichain berinovasi dalam mekanisme distribusi pendapatan MEV, melalui lingkungan eksekusi yang terpercaya (TEE), sebagian pendapatan MEV langsung dibagikan kepada pengguna atau penyedia likuiditas (LP), mencapai pembagian nilai yang lebih adil.

Selain itu, pendapatan MEV secara proporsional disuntikkan ke dalam kolam penghargaan validator dan pengguna. Mekanisme ini tidak hanya mengurangi risiko partisipasi LP, tetapi juga mendorong lebih banyak pengguna untuk terlibat dalam pembangunan ekosistem.

Wintermute "datang dengan awan berwarna-warni"

Dari sudut pandang ini, produk CowSwap bagus, tetapi ada banyak 'kematian' produk yang berguna di dunia kripto, sangat sedikit yang bisa masuk ke platform perdagangan teratas, dan sangat sedikit yang bisa naik 162% dalam sebulan.

Jika kita mundur 4 bulan lalu, kita akan menemukan bahwa awal kenaikan harga COW terkait dengan kolaborasi dengan Wintermute.

Awalnya, untuk meningkatkan likuiditas di rantai, CoW DAO mengusulkan untuk mendistribusikan 10 juta token $COW, untuk menyuntikkan likuiditas pasar ETH/COW. Usulan ini mencakup strategi inovatif: sebagian token $COW akan diubah menjadi ETH, dan bersama dengan sisa $COW disuntikkan ke dalam kolam likuiditas AMM (Function Maximizing AMM, disingkat FM-AMM) yang baru. FM-AMM berbeda dari AMM tradisional, dapat secara efektif menghilangkan sebagian besar serangan MEV dan keuntungan besar dari arbitrageur, sekaligus mengurangi risiko bagi penyedia likuiditas (LP).

Namun, hanya memiliki likuiditas on-chain masih tidak cukup untuk memenuhi permintaan pasar, kedalaman pasar di platform perdagangan terpusat juga sangat penting. Toh di sana pasar lebih besar, dan uang lebih banyak. Saat itu, satu-satunya cara untuk mendapatkan $COW adalah melalui saluran terdesentralisasi, kolam terbesar adalah ETH/COW di Balancer di jaringan utama Ethereum. Tanpa skenario perdagangan CEX, banyak pengguna dan institusi tidak dapat berinvestasi di $COW.

Saat ini, Wintermute "datang dengan awan berwarna-warni".

Wintermute mengusulkan untuk meminjam 7,5 juta token COW dari kas CoW DAO, untuk mendukung likuiditas di platform perdagangan terdesentralisasi dan terpusat. Usulan ini mendapat dukungan besar dari komunitas dan secara resmi membuka babak baru likuiditas $COW.

Sebagai pembuat pasar terkemuka di industri kripto, Wintermute sangat mahir dalam membangun pasar yang efisien antara platform perdagangan terpusat dan terdesentralisasi, tim pendirinya pernah bekerja di raksasa keuangan tradisional Optiver, memiliki pengalaman mendalam dalam manajemen kedalaman pasar.

Dalam beberapa bulan kerjasama, Wintermute memberikan dukungan pasar kedalaman untuk COW dengan ETH dan pasangan perdagangan lainnya, memastikan likuiditas, dan menyediakan lingkungan perdagangan yang stabil bagi agregator DeFi (seperti CowSwap, UniswapX, dan 1inch). Pada saat yang sama, Wintermute memberikan dukungan untuk perdagangan besar di pasar OTC, semakin memperluas basis pengguna $COW.

Efek pasar dua arah ini langsung mendorong harga $COW melesat.

Bahkan baru saja dua bulan setelah Wintermute melakukan pembuatan pasar untuknya, Coinbase mengumumkan akan mencantumkan $COW dalam peta jalan listing token, dan tiga bulan kemudian meluncurkan kontrak perpetual COW. Sejak itu, $COW mulai mendarat di berbagai platform perdagangan teratas, Binance segera menyusul, meluncurkan pasangan perdagangan spot COW/USDT.

Inilah yang saya anggap sebagai alasan sebenarnya mengapa $COW melonjak 162% dalam sebulan.

Efek flywheel antara ekosistem Gnosis dan Ethereum

Dari sudut pandang blockchain publik yang lebih makro, dalam satu siklus bull, ekosistem Solana yang dipertaruhkan Wall Street tumbuh sangat cepat, sementara Ethereum agak kelelahan. Namun, berdasarkan dinamis on-chain proyek WLFI dari tim Trump, Solana masih memiliki banyak ruang untuk tumbuh dalam melayani lembaga besar, kinerja produk multisig sulit untuk menandingi akumulasi mendalam Ethereum.

Meskipun di rantai Solana juga ada produk multisig, tetapi aset yang dikelola tidak berada dalam skala yang sama.

Sebagai contoh, untuk protokol multisig Squads yang mengelola aset terbesar di Solana, saat ini skala dana yang dikelola sekitar 170 juta dolar. Sementara itu, di ekosistem Gnosis, aset yang dikelola oleh Safe mencapai 89 miliar dolar.

Yang lebih penting, produk-produk ekosistem Gnosis tidak hanya memiliki skala yang mengesankan, tetapi juga membentuk ekosistem yang kuat yang dapat melayani lembaga dan investor besar melalui kolaborasi dan integrasi mendalam. Keamanan Safe, efisiensi CowSwap, dan kenyamanan Gnosis Pay sama-sama membantu Ethereum "mendapatkan napas" dalam perlombaan blockchain kali ini.

Dan yang lebih penting, produk-produk ekosistem Gnosis telah membentuk ekosistem yang baik untuk melayani lembaga dan investor besar berkat kolaborasi proyek, membantu Ethereum "mendapatkan napas" dalam perlombaan blockchain kali ini.

Justru sinergi ini yang membangun efek flywheel antara ekosistem Gnosis dan Ethereum.