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市场每天交换着两样东西,看得见的是资金与筹码,看不见但更重要的是信息和逻辑,因为后者决定了前者,理解了后者,就能预测前者,从而预测股价。 信息和逻辑又不一样,信息是实实在在的现象,A公司将要提价,B公司新产能延后投产,C公司董事长准备与市场沟通,D公司本季财报大概率超预期…… 逻辑就是投资观点,它是对现象的解释,A公司的提价代表供需失衡加剧,B公司投产慢说明技术不成熟,C公司的沟通代表行业开始复苏,D公司财报超预期只是周期顶点现象…… 如果把信息比喻成子弹,逻辑就是枪。 由于流动性长期过剩,A股的主题行情常常跑在景气度行情之前,而主题行情都是逻辑驱动,一直处于“瞎炒”和“预见性”的模糊地带,伴随着种种貌似合理的逻辑,大量真真假假的消息,市场渐渐形成对某一类产业经济和社会趋势的共识,市场从分歧走向共识的阶段,常常引发一轮主题行情。 所有的投资者都关注信息,但大资金还要关注观点,因为有冲击成本,需要布局,需要提前预判行情,同一条消息,大资金需要听到各种不同的观点,以作出自己的判断。 所以预判主题行情其实是在预判一件事:什么样的逻辑能形成共识?这个共识又是如何形成的?
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所有的主题都源于现实,但又具有强大的“现实扭曲力”,当业余投资者在荒漠中“看到”绿洲,但在专业投资者来看,这不过是横店的布景。 所以专业投资者也有两种完全不同做法: 1、深度价值:不参与这种共识扭曲现实而产生的人为泡沫,逆向寻找被资金过度抛弃而低估的机会,忍受长期的低估。 2、趋势投资:在早期识别并参与,不管这种共识是否为扭曲现实而产生的人为泡沫,如果是后者,就需要在巅峰期及时抽身。 前者就是巴菲特的“市场先生精神不正常”的理论,后者就是典型的索罗斯的“买入在泡沫成形时”的观点。 我认为,对于业余的个人投资者而言,巴菲特的理念更加简单(但方法不简单),只需要避开你不理解或不相信的东西,并对自己理解和相信的东西保持估值上的警惕。而且个人投资者没有压力的钱,可以等。 但对于想追求超额收益率、或者拿了有压力的钱的专业投资者,索罗斯的观点才能帮助你实现投资目标。
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