Ringkasan

Artikel ini membahas perkembangan dan pentingnya tarif pembiayaan di pasar produk keuangan derivatif kripto, dengan analisis mendalam mengenai asal-usul tarif pembiayaan, mekanisme operasinya, dan strategi arbitrase yang dipicu. Artikel ini mereview 'Zaman Keemasan' arbitrase tarif pembiayaan pada musim semi 2021, serta penurunan yang disebabkan oleh penyesuaian pasar; sekaligus menganalisis kebangkitan peluang arbitrase tarif pembiayaan pada tahun 2024-2025 dengan munculnya stablecoin inovatif (seperti USDe dan USDX). Selain itu, artikel ini mengeksplorasi peran kunci Chicago Mercantile Exchange (CME) dalam penetapan harga tarif pembiayaan, mengungkapkan persimpangan antara Keuangan Tradisional (TradFi) dan Keuangan Terdesentralisasi (DeFi). Akhirnya, artikel ini menyatakan bahwa dinamika tarif pembiayaan lebih ditentukan oleh investor institusional dan CME daripada stablecoin yang baru muncul, seraya meminta peninjauan kembali logika naratif ekosistem kripto.

Asal usul tarif pembiayaan

Tarif pembiayaan berasal dari pasar produk keuangan derivatif cryptocurrency, khususnya berkembang dari kontrak futures perpetual. Ini berfungsi sebagai mekanisme untuk menjaga kedekatan harga kontrak futures perpetual dengan harga spot aset dasar. Pengembangan konsep ini bertujuan untuk mengatasi masalah yang melekat dalam kontrak futures tradisional, seperti kedaluwarsa dan penyelesaian, yang dapat menyebabkan perbedaan antara harga futures dan harga spot.

Latar Belakang Kunci Tarif Pembiayaan:

  • Diperkenalkan oleh bursa kripto: Tarif pembiayaan menjadi diakui dan digunakan secara luas dengan munculnya bursa kripto seperti @BitMEX (didirikan oleh @CryptoHayes pada tahun 2016). BitMEX mempromosikan kontrak berjangka tanpa batas waktu, yang memungkinkan trader untuk memegang posisi tanpa batas waktu. Untuk memastikan harga kontrak tetap dekat dengan harga spot, tarif pembiayaan diperkenalkan.

  • Mekanisme: Tarif pembiayaan adalah biaya yang dibayarkan (atau diterima) secara berkala antara posisi panjang (pembeli) dan posisi pendek (penjual) di pasar. Ini ditentukan oleh perbedaan antara harga kontrak berjangka tanpa batas dan harga spot aset dasar. Jika harga kontrak tanpa batas lebih tinggi dari harga spot (menunjukkan pasar bullish), posisi panjang membayar tarif pembiayaan kepada posisi pendek; jika harga lebih rendah dari harga spot (menunjukkan pasar bearish), posisi pendek membayar kepada posisi panjang.

  • Tujuan: Tarif pembiayaan mendorong trader untuk mengambil posisi yang membantu menyelaraskan harga berjangka tanpa batas dengan harga spot. Ini mengurangi kemungkinan perbedaan besar yang dapat terjadi, menjaga efisiensi pasar.

  • Perhitungan: Perhitungan tarif pembiayaan didasarkan pada dua komponen utama: suku bunga (yang biasanya dapat diabaikan) dan indeks premium (perbedaan antara harga berjangka dan harga spot). Formula spesifik mungkin bervariasi antar bursa.

  • Evolusi: Tarif pembiayaan telah menjadi fitur standar di bursa kripto utama, termasuk Binance, OKX, Bybit, Deribit Exchange, dan lainnya. Ini mempengaruhi produk keuangan derivatif tradisional dengan memperkenalkan metode inovatif untuk mengelola pelacakan harga dan perilaku trader.

Tarif pembiayaan memainkan peran kunci dalam memastikan stabilitas dan efisiensi pasar futures tanpa batas cryptocurrency, menjaga keterkaitan yang erat dengan pasar spot dasar.

Apa itu Arbitrase Tarif Pembiayaan?

Arbitrase tarif pembiayaan adalah strategi perdagangan di mana trader memanfaatkan perbedaan antara tarif pembiayaan kontrak futures perpetual dan harga spot aset dasar untuk mendapatkan keuntungan. Tujuannya adalah untuk mendapatkan keuntungan dari pembayaran tarif berkala antara posisi panjang dan pendek.

Faktor Kunci:

  • Spot panjang + futures perpetual pendek: Trader membeli cryptocurrency di pasar spot (misalnya bitcoin), sambil membangun posisi pendek di kontrak futures perpetual untuk cryptocurrency yang sama. Ini menciptakan posisi hedging yang melindungi trader dari fluktuasi harga aset.

  • Mendapatkan keuntungan dari tarif pembiayaan tinggi: Ketika tarif pembiayaan tinggi (pasar bullish), trader dengan posisi pendek menerima pembayaran tarif dari trader dengan posisi panjang.

Musim semi 2021 - Zaman Keemasan Arbitrase

Musim semi 2021 sering disebut sebagai 'Zaman Keemasan Arbitrase Tarif Pembiayaan' di pasar cryptocurrency, karena saat itu tarif pembiayaan sangat tinggi, menciptakan peluang bagi trader untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi arbitrase. Menjelaskan mengapa periode ini menonjol dan bagaimana arbitrase tarif pembiayaan bekerja:

  • Pertumbuhan pasar yang eksplosif

Pasar cryptocurrency mengalami pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada awal 2021, dipicu oleh:

  1. Penerimaan institusi terhadap bitcoin dan cryptocurrency lainnya (seperti Tesla, MicroStrategy).

  2. Meningkatnya partisipasi DeFi dan partisipasi ritel.

  3. Sentimen bullish yang mendorong bitcoin dan ethereum mencapai puncak baru.

Ini mengarah pada premi berkelanjutan untuk kontrak futures, karena trader bullish mendominasi pasar.

  • Tarif pembiayaan yang sangat tinggi

Dengan posisi panjang jauh melebihi posisi pendek, tarif pembiayaan melonjak ke level tertinggi sepanjang masa. Contoh:

Di bursa seperti Binance dan Bybit, tarif pembiayaan bitcoin perpetual sering kali melebihi 0,1% hingga 0,3% setiap 8 jam. Jika dihitung secara tahunan, ini setara dengan 36% hingga 108% imbal hasil, jauh melampaui investasi pendapatan tetap tradisional.

  • Kondisi Pasar yang Ramah Arbitrase

Ineffisiensi pasar: Premium besar pada harga futures perpetual menciptakan pembayaran tarif yang konsisten. Likuiditas tinggi: Bursa utama memiliki likuiditas yang kaya, memungkinkan trader untuk secara efektif mengeksekusi strategi arbitrase. Risiko pihak ketiga yang rendah: Pengenalan solusi custodial asuransi dan dompet yang ditawarkan bursa mengurangi risiko memegang sejumlah besar cryptocurrency untuk arbitrase.

Bagaimana trader memanfaatkan kesempatan ini

  • Melalui hedging dengan spot atau futures tradisional: Trader mengumpulkan pembayaran tarif dengan memegang posisi panjang di pasar spot, dan posisi pendek di kontrak futures perpetual, tanpa menghadapi risiko harga.

  • Partisipasi institusi memasuki arbitrase: Hedge fund, perusahaan perdagangan proprietary, dan investor individu yang cerdas secara aktif memasuki industri arbitrase tarif pembiayaan, mengalokasikan modal besar untuk mengunci keuntungan stabil.

  • Imbal hasil tahunan: Dalam beberapa kasus, tingkat pengembalian tahunan melebihi 100%, menjadikan arbitrase tarif pembiayaan sebagai salah satu strategi tanpa risiko yang paling menarik di pasar kripto.

Kejatuhan setelah kemakmuran

Pada pertengahan 2021, tarif pembiayaan mulai dinormalisasi karena:

  • Pasar mengalami koreksi setelah bitcoin mencapai 64.000 dolar pada April 2021, diikuti oleh penurunan tajam pada bulan Mei.

  • Persaingan arbitrase yang semakin ketat mengurangi profitabilitas.

  • Munculnya peserta pasar yang lebih efisien (seperti pembuat pasar otomatis, dana kuantitatif) mulai menstabilkan tarif pembiayaan.

Warisan musim semi 2021: Fungsi Ekspansi

Zaman Keemasan arbitrase tarif pembiayaan musim semi 2021 meninggalkan jejak yang tak terhapuskan dalam ekosistem cryptocurrency, menunjukkan bahwa pertumbuhan indeks pasar memiliki potensi sekaligus kerentanan. Meskipun periode ini menyoroti peluang yang melimpah dalam kondisi pasar bullish, ia juga meletakkan dasar untuk risiko sistemik yang signifikan yang muncul dalam beberapa tahun berikutnya.

Peluang dan Pertumbuhan Pasar

  • Menyoroti dinamika tarif pembiayaan: Tingginya tarif pembiayaan di periode ini menekankan peran unik kontrak futures perpetual sebagai alat spekulasi dan penemuan harga di pasar kripto. Trader dan perusahaan manajemen dana memanfaatkan peluang arbitrase yang diciptakan oleh perbedaan antara harga spot dan harga perpetual yang didorong oleh sentimen bullish.· Kebangkitan partisipasi institusi: Kondisi yang ramah arbitrase menarik peserta institusi dan perusahaan manajemen dana yang kompleks, yang mulai menginvestasikan modal besar di pasar kripto. Gelombang minat institusi ini meningkatkan legitimasi cryptocurrency sebagai kelas aset dan mempercepat inovasi produk keuangan.

  • Lonjakan pasokan USDT beredar: Salah satu hasil paling signifikan dari periode ini adalah lonjakan tajam dalam pasokan stablecoin kunci @Tether_to_toTether (USDT). Dari awal hingga pertengahan 2021, pasokan USDT melonjak dari 4 miliar dolar menjadi lebih dari 60 miliar dolar, mencerminkan aliran modal fiat yang besar ke pasar kripto. Ini memfasilitasi perdagangan, arbitrase, dan penyediaan likuiditas antar bursa.

Reaksi berantai peristiwa setelah tahun 2021

Meskipun musim semi 2021 sarat dengan optimisme, warisannya juga termasuk mengungkapkan kerentanan yang menyebabkan serangkaian peristiwa bencana:

  • Arus masuk ke Anchor Protocol (Terra/Luna didirikan oleh Do Kwon): Ketika perusahaan manajemen dana mencari imbal hasil yang lebih tinggi, sejumlah besar modal mengalir ke platform berimbal hasil tinggi seperti Anchor Protocol, yang merupakan proyek DeFi unggulan di blockchain Terra. Anchor menarik modal melalui sistem stablecoin algoritmik UST milik Terra, menawarkan APY tinggi yang tidak berkelanjutan (hingga 20%). Ini menciptakan struktur yang rapuh yang memerlukan aliran modal baru untuk mempertahankan imbal hasil.

  • Kejatuhan pasar kripto Mei 2022: Kejatuhan Terra pada Mei 2022 melambangkan salah satu kejatuhan keuangan terbesar dalam sejarah kripto. Ketika Anchor Protocol tidak dapat mempertahankan imbal hasilnya, dekpegging UST memicu spiral kematian LUNA, mengakibatkan lebih dari 50 miliar dolar nilai pasar menguap, menghapus sebagian besar pasokan cryptocurrency.

  • Dampak pada FTX dan Alameda (didirikan oleh SBF): FTX/Alameda sebagai peserta penting dalam ekosistem kripto menjadi korban besar dari kejatuhan Terra. Eksposur Alameda terhadap Terra dan perannya dalam menyediakan 'likuiditas keluar' untuk kerugian Terra/Luna menyebabkan kerugian miliaran dolar. Ini meletakkan dasar bagi kejatuhan FTX pada November 2022, mengungkapkan rumah kartu yang dibangun di atas praktik perdagangan yang tidak transparan dan kesalahan manajemen modal.

  • Dampak pada lembaga pinjaman kripto: Kejatuhan Terra memiliki dampak mendalam pada lembaga pinjaman kripto dan hedge fund: Three Arrows Capital (3AC) (didirikan oleh Su Zhu), Genesis (didirikan oleh Barry), BlockFi (didirikan oleh Zac Prince), Celsius (didirikan oleh Alex Mashinsky), dan Babel Finance (didirikan oleh Flex Yang, perlu dicatat bahwa Flex Yang pensiun dari Babel Finance pada November 2021, kembali setelah kejatuhan untuk merestrukturisasi perusahaan, dan mencapai satu-satunya kasus restrukturisasi yang sukses pada tahun 2022) memiliki eksposur besar terhadap risiko penurunan Terra dan pasar yang lebih luas.

Kebangkrutan entitas-entitas ini menyebabkan reaksi berantai yang lebih lanjut menggerogoti kepercayaan pasar dan menguras likuiditas.

Pelajaran kunci yang dipetik dari warisan

  • Risiko likuiditas dan stablecoin: Pertumbuhan cepat stablecoin seperti USDT pada tahun 2021 menyoroti peran kunci mereka dalam menyediakan likuiditas. Namun, ketergantungan yang berlebihan pada stablecoin algoritmik (seperti UST) tanpa manajemen risiko yang tepat mengekspos kerentanan sistemik.

  • Keberlanjutan Imbal Hasil DeFi: Proyek seperti Anchor menunjukkan bahaya janji imbal hasil yang tidak berkelanjutan, terutama ketika janji tersebut didukung oleh model ekonomi sirkular atau cadangan yang tidak mencukupi.

  • Interkonektivitas Ekosistem Kripto: Kejatuhan tahun 2022 mengungkapkan keterkaitan mendalam antara perusahaan kripto, di mana kegagalan satu titik (seperti Terra/Luna) dapat memicu reaksi berantai melalui pinjaman, perdagangan, dan platform investasi.

  • Pentingnya Manajemen Risiko: Peristiwa ini menekankan perlunya perbaikan manajemen risiko dan transparansi di antara perusahaan kripto, termasuk regulasi yang lebih baik terhadap stablecoin, praktik pinjaman, dan bursa terpusat.

Refleksi Zaman Keemasan 2021

‘Zaman Keemasan’ musim semi 2021 tidak hanya melambangkan puncak spekulasi pasar kripto dan inovasi keuangan, tetapi juga menabur benih kegagalan yang kemudian mengikuti. Lonjakan aliran modal, seperti lonjakan pasokan USDT yang dramatis, mendorong pertumbuhan pasar sekaligus menciptakan risiko sistemik yang kemudian mengguncang seluruh ekosistem. Peristiwa-peristiwa ini menekankan kebutuhan akan pertumbuhan yang berkelanjutan, manajemen risiko yang sehat, dan pengawasan yang lebih dalam proses kematangan industri cryptocurrency.

2024-2025: Kebangkitan arbitrase tarif pembiayaan dengan USDe dan USDX

Antara 2024 hingga 2025, arbitrase tarif pembiayaan mengalami kebangkitan, berkat munculnya stablecoin inovatif seperti USDe (didirikan oleh Guy) dan USDX (didirikan oleh Flex Yang). Stablecoin generasi baru ini bertujuan untuk mengatasi kerentanan sistemik yang diekspos oleh kejatuhan stablecoin algoritmik (seperti UST), dan menciptakan peluang baru bagi trader dan institusi di industri arbitrase tarif pembiayaan.

Pendorong kunci kebangkitan

Evolusi stablecoin

USDe (Ethena):

USDe memperkenalkan model baru yang menggabungkan jaminan on-chain dan alat manajemen risiko yang kompleks untuk memastikan stabilitas. Ini dirancang untuk menawarkan ketahanan terhadap stablecoin yang didukung fiat seperti USDT, sambil memanfaatkan transparansi on-chain dan mekanisme desentralisasi.

USDX (Stables Labs):

USDX menggunakan mekanisme serupa, tetapi di belakangnya adalah strategi multi-coin. Tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dari strategi ini lebih tinggi daripada USDe dan dapat menghindari tarif pembiayaan negatif.

Mekanisme stabilitas dinamisnya mengurangi risiko kegagalan berantai, menyediakan saluran yang dapat diandalkan untuk strategi arbitrase. Stablecoin ini dirancang untuk mempertahankan keterikatan pada dolar sambil menawarkan imbal hasil yang kompetitif, menjadikannya alat ideal untuk arbitrase tarif pembiayaan.

Kematangan dan efisiensi pasar

Peningkatan infrastruktur:

Bursa Terdesentralisasi (DEX) dan protokol produk keuangan derivatif telah mengalami kemajuan signifikan, menawarkan likuiditas yang lebih tinggi, slippage yang lebih rendah, dan transparansi yang lebih baik dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

Kejelasan regulasi:

Setelah kejatuhan tahun 2022, kerangka regulasi pasar stablecoin dan produk keuangan derivatif menjadi lebih jelas, mengembalikan kepercayaan terhadap ekosistem, dan menarik investor institusi untuk kembali berpartisipasi dalam strategi arbitrase.

Periode tarif pembiayaan tinggi

Minat terhadap cryptocurrency sebagai kelas aset mulai bangkit kembali, menyebabkan sentimen bullish naik, mendorong kenaikan tarif pembiayaan di pasar berjangka tanpa batas.

Pengenalan aset dunia nyata yang ter-tokenisasi (RWA), termasuk saham, obligasi, dan komoditas yang ter-tokenisasi, memperluas pasar berjangka tanpa batas, melampaui jangkauan aset kripto tradisional, menciptakan peluang arbitrase untuk berbagai kelas aset.

Partisipasi institusi

Hedge fund, perusahaan perdagangan proprietary, dan peserta institusi lainnya telah mengadopsi arbitrase tarif pembiayaan sebagai strategi berisiko rendah dan imbal hasil tinggi di pasar produk keuangan derivatif kripto.

Dukungan untuk stablecoin kompleks seperti USDe dan USDX menyediakan likuiditas dan stabilitas yang dapat diandalkan untuk perdagangan arbitrase.

Mekanisme kebangkitan arbitrase baru

Arbitrase klasik: Memegang spot, menjual kontrak perpetual

Trader menggunakan USDe dan USDX untuk mengeksekusi posisi hedging:

Memegang spot: Membeli cryptocurrency dasar (seperti bitcoin atau ethereum).

Menjual kontrak perpetual: Menjual kontrak futures perpetual untuk cryptocurrency yang sama.

Dalam periode bullish, tarif pembiayaan tinggi di pasar tanpa batas memungkinkan trader untuk mendapatkan keuntungan dari pembayaran tarif tanpa harus menghadapi risiko volatilitas harga.

Meningkatkan imbal hasil melalui integrasi stablecoin

Peningkatan imbal hasil: USDe dan USDX menawarkan mekanisme integrasi staking atau penghasil imbal hasil, memungkinkan trader untuk mendapatkan bunga tambahan dari kepemilikan stablecoin mereka saat berpartisipasi dalam arbitrase.

Efisiensi modal: Stablecoin ini dioptimalkan untuk protokol DeFi, memungkinkan trader untuk memaksimalkan leverage sambil mempertahankan tingkat risiko yang lebih rendah.

Arbitrase Lintas Aset

Melampaui cryptocurrency, trader sekarang dapat melakukan arbitrase antara aset dunia nyata yang ter-tokenisasi dan rekan tradisionalnya, menggunakan stablecoin sebagai jembatan likuiditas.

Dampak Ekonomi

Membangun kembali kepercayaan pada stablecoin

Keberhasilan USDe dan USDX menyoroti kemampuan industri kripto untuk belajar dari kegagalan masa lalu dan merancang alat keuangan yang tahan banting.

Kembalinya kepercayaan pada stablecoin ini menarik aliran modal fiat yang signifikan, meningkatkan likuiditas seluruh pasar kripto.

Fungsi Ekspansi Peluang Arbitrase

Kebangkitan pasar produk keuangan derivatif yang beragam, termasuk RWA, telah meningkatkan peluang arbitrase tarif pembiayaan secara signifikan. Strategi arbitrase sekarang memberikan stabilitas harga untuk aset yang lebih luas.

Institusionalisasi arbitrase kripto

Arbitrase tarif pembiayaan menjadi strategi inti untuk hedge fund dan manajer aset, menghubungkan keuangan tradisional dengan pasar kripto.

Masuknya modal institusi mempercepat pertumbuhan dan profesionalisasi ekosistem produk keuangan derivatif kripto.

Stabilitas pasokan cryptocurrency

Berbeda dengan ekspansi tak terkontrol UST pada tahun 2021, pertumbuhan pasokan USDe dan USDX dikelola dengan hati-hati untuk mencegah dinamika hiperinflasi.

Pertumbuhan yang terkontrol ini memastikan ekosistem arbitrase yang lebih berkelanjutan.

Risiko dan Tantangan

Ketergantungan berlebihan pada stablecoin

Meskipun USDe dan USDX menawarkan mekanisme inovatif, risiko sistemik dapat muncul jika model mereka tertekan dalam kondisi pasar ekstrem atau perubahan regulasi.

Persaingan dan Fragmentasi Likuiditas

Lonjakan stablecoin dan produk keuangan derivatif dapat menyebabkan fragmentasi likuiditas, membuat eksekusi arbitrase yang efisien menjadi lebih sulit.

Kejenuhan pasar

Dengan semakin banyak peserta memasuki industri arbitrase tarif pembiayaan, imbal hasil mungkin berkurang akibat persaingan yang meningkat, mirip dengan situasi setelah tahun 2021.

Hambatan regulasi

Dengan semakin banyaknya aset dunia nyata yang ter-tokenisasi dan stablecoin yang terintegrasi dengan pasar tradisional, dapat muncul pengawasan regulasi yang lebih ketat, yang berpotensi mempengaruhi strategi arbitrase.

Penyebab penurunan cepat tarif pembiayaan bukanlah USDe atau USDX, tetapi posisi besar hedge fund dari TradFi setelah listing IBIT.

Tarif pembiayaan di pasar cryptocurrency dipengaruhi oleh CME Group (Chicago Mercantile Exchange), mencerminkan interaksi yang semakin berkembang antara keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Bagaimana CME mempengaruhi tarif pembiayaan

CME sebagai acuan harga:

Kontrak futures bitcoin dan ethereum CME diatur dan diperdagangkan di pasar keuangan tradisional. Kontrak-kontrak ini sering digunakan oleh investor institusi sebagai acuan untuk penetapan harga produk keuangan derivatif, termasuk kontrak futures tanpa batas di pasar kripto. Karena futures CME mencerminkan sentimen institusi dan diperdagangkan dalam dolar, mereka menyediakan acuan yang dapat diandalkan untuk perbedaan harga antara pasar spot dan produk keuangan derivatif kripto.

Arbitrase antara CME dan pasar futures kripto:

Trader sering melakukan arbitrase antara futures CME dan pasar berjangka tanpa batas kripto di bursa seperti Binance, OKX, Bybit, Deribit.

Jika futures CME memiliki premium atau diskon relatif terhadap harga spot, itu menciptakan peluang arbitrase yang langsung mempengaruhi tarif pembiayaan futures perpetual:

Premium futures CME: Menunjukkan sentimen bullish, menyebabkan tarif pembiayaan futures perpetual meningkat.

Diskon futures CME: Menunjukkan sentimen bearish, menyebabkan tarif pembiayaan turun bahkan menjadi negatif.

Partisipasi institusional mendorong tarif pembiayaan:

Karena CME adalah gerbang masuknya modal institusi ke pasar kripto, harga futures-nya menetapkan nada untuk perilaku pasar. Investor institusi besar biasanya menggunakan kontrak perpetual asli kripto untuk menghedge posisi CME, menjaga dinamika tarif pembiayaan sejalan dengan kurva futures CME.

Mekanisme pengaruh CME terhadap tarif pembiayaan

  • Basis CME dan harga spot:

Basis CME (perbedaan antara harga futures CME dan harga spot) menjadi pendorong utama arus arbitrase: Basis CME yang tinggi mendorong trader untuk short di futures CME, sambil long di spot atau futures tanpa batas untuk memperkecil selisih dan mempengaruhi tarif pembiayaan.

Basis CME yang rendah (atau basis negatif) memicu perdagangan sebaliknya, yang berdampak pada tarif pembiayaan.

  • Kedaluwarsa futures CME:

Kedaluwarsa kontrak berjangka CME memperkenalkan pola musiman di pasar kripto: Menjelang kedaluwarsa, aktivitas hedging besar-besaran dapat mempengaruhi tarif pembiayaan, karena trader menyeimbangkan posisi antara CME dan futures tanpa batas.

Setelah kedaluwarsa, harga penyelesaian kontrak CME sering kali mereset ekspektasi pasar, secara tidak langsung mempengaruhi penetapan harga futures perpetual dan tarif pembiayaan.

  • Penetapan harga dalam dolar dan jangkar pasar:

Futures CME dinyatakan dalam dolar, yang memberikan stabilitas, terutama selama periode volatilitas tinggi, menyediakan referensi untuk kontrak perpetual kripto.

Penetapan dolar ini memastikan tarif pembiayaan tidak hanya mencerminkan dinamika yang berasal dari kripto, tetapi juga mencerminkan faktor-faktor ekonomi makro yang lebih luas yang mempengaruhi pasar tradisional.

Mengapa pengaruh CME sangat penting

  • Menghubungkan pasar tradisional dan kripto:

CME sebagai jembatan antara modal institusi dan pasar kripto, pengaruhnya memastikan tarif pembiayaan semakin banyak mencerminkan dinamika pasar yang lebih luas, bukan hanya terbatas pada ekosistem kripto.

  • Meningkatkan efisiensi dan penemuan harga:

Arbitrase antara futures CME dan produk keuangan derivatif kripto mengurangi inefisiensi pasar, memastikan bahwa spread harga di kedua pasar lebih ketat dan penetapan harga lebih akurat.

  • Standardisasi penetapan harga produk keuangan derivatif:

Karena CME menetapkan standar untuk futures yang diatur, pengaruhnya terhadap tarif pembiayaan membantu menyelaraskan kontrak perpetual kripto dengan model penetapan harga produk keuangan derivatif yang lebih tradisional, membuat pasar lebih terbuka bagi investor institusi.

Karena itu, jangan menyalahkan USDe atau USDX, tetapi salahkan partisipan keuangan tradisional yang memanfaatkan biaya modal rendah mereka untuk arbitrase!

Berikut adalah beberapa pemegang terbesar iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):

Pemegang institusi utama IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

Sumber gambar: Data Fintel

Beberapa dari mereka adalah pemegang, tetapi sebagian besar sebenarnya adalah arbiter!

Kesimpulan

Evolusi tarif pembiayaan dan strategi yang dihasilkan menyoroti persimpangan dinamis antara TradFi dan DeFi. ‘Zaman Keemasan’ tahun 2021 menunjukkan peluang yang melimpah, tetapi juga mengungkapkan kerentanan sistemik yang menyebabkan kejatuhan pasar yang signifikan. Pada tahun 2024-2025, kebangkitan stablecoin yang kuat seperti USDe dan USDX membawa gelombang baru peluang arbitrase, menyediakan kerangka yang lebih berkelanjutan untuk pertumbuhan pasar.

Akhirnya, penetapan harga tarif pembiayaan tidak ditentukan oleh stablecoin, tetapi dibentuk oleh partisipasi institusi dan futures benchmark CME. Interaksi kekuatan-kekuatan ini menekankan pentingnya efisiensi pasar, transparansi, dan manajemen risiko yang sehat untuk memastikan kematangan berkelanjutan ekosistem kripto. Tanggung jawab atas tarif pembiayaan rendah tidak seharusnya disalahkan kepada stablecoin seperti USDe atau USDX, tetapi kepada partisipan keuangan tradisional yang memanfaatkan biaya modal rendah dan strategi arbitrase.

【Pernyataan Penafian】Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi, pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab sepenuhnya ditanggung oleh investor.

  • Artikel ini diterbitkan kembali dengan izin dari: (Rhythm Blockbeats)

‘Bagaimana cara arbitrase tarif pembiayaan? Menelusuri evolusi metode arbitrase, peluang apa lagi yang Anda miliki?’ Artikel ini pertama kali diterbitkan di ‘Kota Kripto’