Kami menilai tingkat leverage dari berbagai bursa kripto untuk mengevaluasi likuiditas, risiko gagal bayar, dan sejauh mana aktivitas perdagangan berjangka abadi mereka didukung oleh cadangan kripto mereka.
Analisis kami menghitung rasio leverage—bunga terbuka relatif terhadap total cadangan—untuk mengukur tingkat leverage yang digunakan oleh para pedagang dan kesehatan keuangan setiap bursa. Rasio leverage yang tinggi dapat mengindikasikan potensi risiko likuiditas.
Binance menonjol di antara bursa utama karena mempertahankan cadangan yang kuat meskipun terjadi pertumbuhan signifikan dalam minat terbuka tahun ini. Cadangannya dalam Bitcoin, Ethereum, dan USDT dengan nyaman melampaui minat terbukanya. Binance juga melaporkan rasio leverage terendah dan paling stabil di antara bursa utama, dengan rasio 12,8 pada Desember 2023, naik sedikit menjadi 13,5 pada Desember 2024. Stabilitas ini, ditambah dengan ekspansi 2,6x dalam minat terbuka Bitcoin (dari $4,45 miliar menjadi $11,64 miliar), menyoroti kemampuan Binance untuk menangani volatilitas pasar dan likuidasi berjenjang. Bursa yang lebih kecil seperti OKX juga mempertahankan rasio leverage yang rendah.
Sebaliknya, bursa seperti Gate.io, Bybit, dan Deribit memiliki rasio leverage tertinggi masing-masing sebesar 106, 86, dan 32. Angka-angka ini menunjukkan bahwa minat terbuka Bitcoin mereka melebihi atau mendekati cadangan mereka, dengan pola serupa yang diamati untuk Ethereum.
Pemantauan leverage bursa sangatlah penting, karena leverage yang tinggi memainkan peran kunci dalam jatuhnya FTX pada bulan November 2024. Cadangan FTX anjlok hingga nol sementara open interest-nya tetap tinggi, sehingga memperlihatkan risiko cadangan yang tidak mencukupi untuk mendukung aktivitas perdagangan.
Ditulis oleh CQ Research
