Harga Bitcoin yang kembali turun dari titik tertinggi sepanjang masa di $108.353 pada hari Selasa menjadi sekitar $96.000 (penurunan -11,5%) telah memicu spekulasi yang kuat tentang apakah siklus bull saat ini mendekati puncaknya. Untuk mengatasi ketidakpastian yang semakin meningkat, Rafael Schultze-Kraft, salah satu pendiri penyedia analitik on-chain Glassnode, merilis utas di X yang merinci 18 metrik dan model on-chain. "Di mana Bitcoin TOP?" tanya Schultze-Kraft, sebelum memaparkan analisis terperincinya.
Apakah Bitcoin Telah Mencapai Puncak Siklusnya?
1/ Rasio MVRV: Ukuran lama dari keuntungan yang belum direalisasi, rasio MVRV membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasi. Secara historis, pembacaan di atas 7 menandakan kondisi yang terlalu panas. "Saat ini berkisar di sekitar 3 – masih ada ruang untuk tumbuh," kata Schultze-Kraft. Hal ini menunjukkan bahwa, dalam hal keuntungan yang belum direalisasi secara agregat, pasar belum berada pada level yang sebelumnya bertepatan dengan puncak makro.
2/ Rentang Harga MVRV: Rentang ini berasal dari jumlah hari yang dihabiskan MVRV pada level ekstrem. Rentang teratas (3,2) hanya terlampaui sekitar 6% dari hari perdagangan secara historis. Saat ini, rentang teratas ini setara dengan harga $127.000. Mengingat Bitcoin berada di sekitar $98.000, pasar belum mencapai zona yang secara historis menandai formasi puncak.
3/ Profitabilitas Pemegang Jangka Panjang (Keuntungan yang Belum Direalisasi Relatif & LTH-NUPL): Pemegang jangka panjang (LTH) dianggap sebagai pelaku pasar yang lebih stabil. Metrik Keuntungan/Kerugian Bersih yang Belum Direalisasi (NUPL) mereka saat ini berada di angka 0,75, memasuki apa yang disebut Schultze-Kraft sebagai "zona euforia." Ia menyatakan bahwa dalam siklus 2021, Bitcoin naik ~3x lagi setelah mencapai level yang sama (meskipun ia mengklarifikasi bahwa ia tidak selalu mengharapkan pengulangan). Formasi puncak historis sering kali memperlihatkan pembacaan LTH-NUPL di atas 0,9. Jadi, meskipun metriknya meningkat, metrik tersebut belum mencapai titik ekstrem siklus sebelumnya.
Schultze-Kraft mengakui bahwa pengamatannya mungkin konservatif karena siklus 2021 mencapai puncaknya pada nilai profitabilitas yang agak lebih rendah daripada siklus sebelumnya. "Saya berharap metrik profitabilitas ini mencapai level yang sedikit lebih tinggi," jelasnya. Ini mungkin menandakan puncak yang semakin menurun selama siklus berikutnya. Investor harus menyadari bahwa ekstrem historis mungkin akan berkurang seiring berjalannya waktu.
4/ Rasio Laba/Rugi yang Direalisasikan Tahunan: Metrik ini mengukur total laba yang direalisasikan relatif terhadap kerugian yang direalisasikan selama setahun terakhir. Puncak siklus sebelumnya telah mencapai nilai di atas 700%. Saat ini di sekitar 580%, masih menunjukkan "ruang untuk tumbuh" sebelum mencapai level yang secara historis dikaitkan dengan puncak pasar.
5/ Rasio Kapitalisasi Pasar terhadap Thermocap: Metrik on-chain awal, yang membandingkan total kapitalisasi pasar Bitcoin dengan biaya penambangan kumulatif (Thermocap). Dalam bull run sebelumnya, rasio ekstrem selaras dengan puncak pasar. Schultze-Kraft menyarankan kehati-hatian dengan rentang target tertentu tetapi mencatat bahwa level saat ini tidak mendekati ekstrem sebelumnya. Pasar tetap di bawah kelipatan thermocap historis yang mengindikasikan kondisi yang terlalu panas di masa lalu.
6/ Kelipatan Thermocap (32-64x): Secara historis, Bitcoin telah mencapai puncaknya sekitar 32-64 kali lipat dari Thermocap. "Kita berada di dasar kisaran ini," kata Schultze-Kraft. Mencapai kisaran tertinggi dalam lingkungan saat ini akan menyiratkan kapitalisasi pasar Bitcoin sedikit di atas $4 triliun. Mengingat kapitalisasi pasar saat ini ($1,924 triliun) jauh lebih rendah, ini menunjukkan kemungkinan kenaikan substansial jika pola historis bertahan.
7/ The Investor Tool (SMA 2 Tahun x5): The Investor Tool menerapkan Simple Moving Average (SMA) 2 tahun dari harga dan kelipatan 5x dari SMA tersebut untuk memberi sinyal zona puncak yang potensial. "Yang saat ini menunjukkan $230.000," catat Schultze-Kraft. Karena harga Bitcoin saat ini jauh di bawah level ini, indikator tersebut belum menunjukkan sinyal puncak yang tegas.
8/ Suhu Harga Bitcoin (BPT6): Model ini menggunakan deviasi dari rata-rata pergerakan 4 tahun untuk menangkap ekstrem harga siklus. Secara historis, BPT6 tercapai di pasar bull sebelumnya, dan kisaran itu sekarang berada di $151.000. Dengan Bitcoin di $98.000, pasar masih jauh dari level yang sebelumnya dikaitkan dengan puncak pemanasan berlebihan.
9/ Rata-rata Pasar Sejati & AVIV: Rata-rata Pasar Sejati adalah model dasar biaya alternatif. Ekuivalen MVRV-nya, yang dikenal sebagai AVIV, mengukur seberapa jauh pasar menyimpang dari rata-rata ini. Secara historis, puncak telah melihat lebih dari 3 deviasi standar. Ekuivalen saat ini "berjumlah pada nilai di atas ~2,3," sedangkan pembacaan saat ini adalah 1,7. "Ruang untuk tumbuh," kata Schultze-Kraft, menyiratkan bahwa dengan metrik ini, pasar belum mencapai titik ekstrem historisnya.
10/ Model Kapitalisasi Rendah/Menengah/Atas (Derivatif Kapitalisasi Delta): Model-model ini, yang didasarkan pada metrik Kapitalisasi Delta, secara historis menunjukkan nilai yang menurun selama siklus 2021, dan tidak pernah mencapai 'Kapitalisasi Atas'. Schultze-Kraft menghimbau agar berhati-hati dalam menafsirkan model ini karena struktur pasar yang terus berkembang. Saat ini, level kapitalisasi menengah berada di sekitar $4 triliun, kira-kira 2x lipat dari level saat ini. Jika pasar mengikuti pola sebelumnya, hal ini akan memungkinkan pertumbuhan yang cukup besar sebelum mencapai level yang menjadi ciri khas puncak sebelumnya.
11/ Value Days Destroyed Multiple (VDDM): Metrik ini mengukur perilaku belanja koin yang dipegang lama relatif terhadap rata-rata tahunan. Secara historis, nilai ekstrem di atas 2,9 mengindikasikan bahwa koin lama sangat diminati pasar, sering kali selama pasar bull tahap akhir. Saat ini, nilainya berada di 2,2, belum pada level ekstrem. "Ruang untuk tumbuh," kata Schultze-Kraft, yang menunjukkan tidak semua pemegang jangka panjang telah sepenuhnya menyerah pada aksi ambil untung.
12/ Mayer Multiple: Mayer Multiple membandingkan harga dengan SMA 200 hari. Kondisi overbought pada siklus sebelumnya selaras dengan nilai di atas 2,4. Saat ini, Mayer Multiple di atas 2,4 akan sesuai dengan harga sekitar $167.000. Dengan Bitcoin di bawah $100.000, ambang batas ini masih jauh.
13/ Grafik Osilator Siklus Ekstrem: Gabungan ini menggunakan beberapa indikator biner (MVRV, aSOPR, Puell Multiple, Reserve Risk) untuk memberi sinyal siklus ekstrem. "Saat ini 2/4 aktif," yang berarti hanya setengah dari kondisi yang dilacak untuk pasar yang terlalu panas terpenuhi. Puncak sebelumnya selaras dengan rangkaian lengkap sinyal yang dipicu. Dengan demikian, grafik menunjukkan siklus belum mencapai intensitas puncak penuh.
14/ Indikator Puncak Siklus Pi: Sinyal berbasis harga yang secara historis mengidentifikasi puncak siklus dengan membandingkan rata-rata pergerakan jangka pendek dan jangka panjang. "Saat ini rata-rata pergerakan jangka pendek berada jauh di bawah rata-rata pergerakan yang lebih besar ($74k vs. $129k)," kata Schultze-Kraft, yang menunjukkan tidak ada persilangan dan dengan demikian tidak ada sinyal puncak klasik.
15/ Rasio Risiko Sisi Jual (Versi LTH): Rasio ini membandingkan total laba dan rugi yang direalisasikan dengan kapitalisasi pasar yang direalisasikan. Nilai yang tinggi berkorelasi dengan pasar bullish yang bergejolak dan sedang dalam tahap akhir. "Zona yang menarik adalah pada 0,8% ke atas, sementara saat ini berada pada 0,46% – ruang untuk tumbuh," jelas Schultze-Kraft. Ini menyiratkan bahwa, meskipun ada aksi ambil untung baru-baru ini, pasar belum memasuki zona tekanan jual yang intens yang sering terlihat di dekat puncak.
16/ Tingkat Inflasi LTH: Schultze-Kraft menyoroti Tingkat Inflasi Pemegang Jangka Panjang sebagai "grafik paling bearish yang pernah saya lihat sejauh ini." Meskipun ia tidak memberikan nilai target atau ambang batas tertentu dalam kutipan ini, ia menyatakan bahwa hal itu "menandakan kehati-hatian." Investor harus memantau hal ini dengan cermat karena hal ini dapat menandakan peningkatan distribusi dari pemegang jangka panjang atau hambatan struktural lainnya.
17/ STH-SOPR (Rasio Laba Keluaran yang Dihabiskan Pemegang Jangka Pendek): Metrik ini mengukur perilaku mengambil untung dari pemegang jangka pendek. "Saat ini meningkat, tetapi tidak berkelanjutan," kata Schultze-Kraft. Dengan kata lain, sementara peserta jangka pendek mengambil untung, data belum menunjukkan jenis pengambilan untung agresif yang terus-menerus yang merupakan ciri khas puncak pasar.
18/ Pita SLRV: Pita ini melacak tren dalam nilai realisasi jangka pendek dan jangka panjang. Secara historis, ketika kedua moving average mencapai puncak dan berpotongan, hal ini mengindikasikan titik balik pasar. “Kedua moving average masih dalam tren naik, hanya menjadi bearish pada puncak yang membulat dan berpotongan. Tidak ada indikasi puncak saat ini,” kata Schultze-Kraft.
Secara keseluruhan, Schultze-Kraft menekankan bahwa metrik ini tidak boleh digunakan secara terpisah. "Jangan pernah mengandalkan titik data tunggal – konfluensi adalah teman Anda," sarannya. Ia mengakui bahwa ini adalah daftar yang tidak komprehensif dan ekosistem Bitcoin yang terus berkembang—sekarang dengan ETF, kejelasan regulasi, adopsi institusional, dan faktor geopolitik—dapat membuat perbandingan historis menjadi kurang dapat diandalkan. "Siklus ini dapat terlihat sangat berbeda, namun data (historis) adalah satu-satunya yang kita miliki," simpulnya.
Sementara banyak metrik menunjukkan bahwa pasar Bitcoin bergerak ke wilayah yang lebih euforia dan menguntungkan, hanya sedikit yang mencapai titik ekstrem historis yang menandai puncak siklus sebelumnya. Indikator seperti MVRV, rasio profitabilitas, metrik termal, dan berbagai model berbasis harga umumnya menunjukkan "ruang untuk tumbuh," meskipun setidaknya satu—Tingkat Inflasi LTH—menimbulkan catatan peringatan. Beberapa komposit hanya dipicu sebagian, sementara sinyal puncak klasik seperti Puncak Siklus Pi tetap tidak aktif.
Saat berita ini ditulis, BTC diperdagangkan pada harga $96.037.
Sumber: NewsBTC.com
Posting Apakah Bitcoin Akan Naik Pada Siklus Ini? Sinyal On-Chain Yang Perlu Anda Ketahui muncul pertama kali di Berita Kripto Terbaru.
