Tidak ada keraguan bahwa Hyperliquid adalah fokus utama pasar kripto baru-baru ini. Melalui airdrop yang mengejutkan industri, Hyperliquid tidak hanya menarik perhatian besar di jalur pertukaran terdesentralisasi (DEX), tetapi juga mendorong token aslinya $HYPE ke tingkat yang mencengangkan. tingkat. Penilaian yang menakjubkan. Namun, apa saja risiko yang tersembunyi di balik karnaval ini? Bisakah Hyperliquid keluar dari hype dan bergerak menuju penciptaan nilai nyata? Mari kita uraikan dari awal.

Airdrop Hyperliquid: Penciptaan nilai atau sensasi jangka pendek?

Tim Hyperliquid awalnya mengalokasikan 310 juta HYPE untuk airdrop tersebut, dengan lebih dari 94,000 alamat memenuhi syarat untuk mengklaimnya. Sejauh ini, menurut data ASXN, 87% (270,94 juta) token telah berhasil diklaim, dengan total nilai buku sebesar US$7,6 miliar. Data ini secara resmi memecahkan rekor airdrop $UNI yang diluncurkan oleh Uniswap pada September 2020.

Kinerja Harga: Lonjakan Jangka Pendek

Sejak airdrop, $HYPE telah meningkat lebih dari 5x dari harga awalnya $3.81 ke harga saat ini $25. Hal ini menjadikan kapitalisasi pasar beredar $HYPE menjadi $8,4 miliar dan kapitalisasi pasar terdilusi penuh (FDV) menjadi $25,2 miliar, hanya 11% lebih rendah dari kapitalisasi pasar puncak airdrop $UNI.

Perbandingan dengan airdrop Uniswap

  1. Perbandingan Nilai Buku: Pada puncak pasar pada Mei 2021, airdrop Uniswap memiliki nilai buku sebesar $6,4 miliar, sedangkan airdrop $HYPE Hyperliquid saat ini bernilai lebih dari $1 miliar.

  2. Ruang lingkup partisipasi dan perbedaan distribusi:

  • Airdrop $UNI menjangkau lebih dari 250.000 alamat, dengan hampir 94% alamat hanya menerima 400 UNI, bernilai sekitar $6.500 pada saat itu.

  • Airdrop $HYPE lebih terkonsentrasi, dengan sekitar 12% penerima menerima 5,000 hingga 10,000 token, dengan nilai buku masing-masing berkisar antara $140,000 hingga $280,000 4,3% penerima menerima lebih dari 10,000 token, sementara 57% menerima yang hanya menerima a; maksimal 100 token (kira-kira. $2.800).

Alokasi tingkat paus dan dampak pasar

Airdrop $UNI memberikan hingga 250.000 UNI (senilai $4 juta pada saat itu) ke lebih dari 250 alamat. Pola distribusi serupa terjadi dengan airdrop $HYPE, namun menunjukkan dampak pasar yang lebih besar dalam periode waktu yang lebih singkat. Kurang dari tiga minggu setelah airdrop berakhir, harga $HYPE naik dari $3.81 menjadi $28, mencapai peningkatan hampir 6 kali lipat, menjadikan nilai pasar beredarnya mencapai maksimum lebih dari $9 miliar dan nilai pasar terdilusi penuh (FDV) hampir $30 miliar.

Perilaku pasar dan tekanan jual setelah airdrop

Meskipun kinerja awal $HYPE sangat mengesankan, data pasar menunjukkan bahwa beberapa penerima airdrop memilih untuk mengambil keuntungan, yang menyebabkan kemungkinan tekanan jual dalam jangka pendek:

  • Menurut data ASXN, 182 dari 500 alamat pertama yang menerima airdrop telah sepenuhnya melikuidasi posisi mereka, dengan beberapa menghasilkan keuntungan antara US$1,95 juta dan US$2,8 juta.

  • 58 alamat (11%) telah meningkatkan kepemilikannya sejak airdrop tersebut, menunjukkan kepercayaan investor terhadap potensi jangka panjang $HYPE, namun tren keseluruhannya mendukung arbitrase jangka pendek.

Selain itu, total nilai terkunci (TVL) Hyperliquid telah tumbuh menjadi $1,9 miliar, menempatkannya di belakang Arbitrum dan di atas Sui. Namun, apakah pertumbuhan ini dapat dipertahankan masih harus dilihat karena pasar semakin mengenal $HYPE dan ekosistem Hyperlikuid.

$HYPE mungkin mengulangi nasib serupa jika dibandingkan dengan data setelah airdrop Uniswap: 93% penerima menjual semua token mereka dalam waktu dua tahun setelah airdrop $UNI, dan hanya 1% yang meningkatkan kepemilikannya. Perilaku arbitrase jangka pendek ini mungkin menjadi pendorong penting fluktuasi harga setelah airdrop Hyperlikuid.

Kolaborasi terbaru dan perluasan ekosistem Hyperlikud

Setelah menarik perhatian melalui airdrop, Hyperliquid membangun ekosistemnya melalui tindakan praktis, yang paling menonjol adalah kemitraannya dengan Solv Protocol.

Bergabung dengan Protokol Solv

Solv Protocol adalah proyek DeFi yang matang dengan nilai terkunci (TVL) lebih dari $3 miliar dan 500,000 pengguna. Solv memilih untuk meluncurkan pada platform Hyperliquid. Keputusan ini tidak hanya menunjukkan pengakuan Solv terhadap potensi ekologi Hyperliquid, namun juga membawa lebih banyak keragaman pada portofolio aset Hyperliquid.

Pentingnya kerjasama:

  1. Meningkatkan daya tarik ekologis: Dengan memperkenalkan proyek dengan latar belakang teknis seperti Solv, Hyperliquid tidak lagi hanya mengandalkan $HYPE dan memecoin, tetapi mulai menarik aset dengan nilai lebih aktual, membentuk ekosistem yang lebih stabil.

  2. Perluasan pengguna: Peluncuran Solv menarik banyak perhatian, membawa lebih banyak lalu lintas pengguna berkualitas tinggi dan dukungan komunitas ke Hyperlikuid.

  3. Alternatif yang Layak untuk Bursa Terdesentralisasi: Dengan bermitra dengan proyek-proyek yang sudah mapan, Hyperliquid menunjukkan bahwa platform DEX bukan hanya tempat untuk berspekulasi mengenai token, tetapi juga dapat menjadi lingkungan perdagangan yang kuat seperti CEX.

Tujuan Hyperliquid adalah menjadi pertukaran yang sepenuhnya on-chain, memposisikan dirinya mirip dengan "Binance on-chain". Namun, untuk mencapai tujuan ini memerlukan lebih banyak proyek berkualitas tinggi dan dukungan likuiditas yang stabil. Penambahan Solv tidak diragukan lagi memberikan dasar yang baik untuk Hyperliquid.

Analisis penilaian: peringatan akan penilaian yang tinggi

Meskipun Hyperliquid telah menunjukkan potensi besar dalam inovasi teknologi dan tata letak ekologi, dari perspektif penilaian, harga token $HYPE saat ini mungkin terlalu dinilai terlalu tinggi, dan terdapat risiko koreksi jangka pendek.

Perbandingan dengan CEX

  • Binance: Sebagai bursa mata uang kripto terbesar di dunia, Binance memiliki kapitalisasi pasar sekitar US$100 miliar. Setelah 7 tahun pengembangan, Binance telah mengumpulkan basis pengguna, lini produk, dan pengaruh pasar yang luas. Sebagai perbandingan, sebagai DEX yang baru diluncurkan, valuasi Hyperliquid hanya sekitar 3 kali lebih rendah dari Binance, namun skala pengguna dan kedalaman ekologinya belum sebanding dengan Binance.

  • CEX menengah seperti Bybit: Pertukaran menengah seperti Bybit memiliki penilaian yang mirip dengan Hyperliquid, yang mencerminkan komponen hype sentimental dari penilaian $HYPE.

Mengapa saya mempertimbangkan $HYPE yang kekurangan berat badan?

1. Keberlanjutan pertumbuhan volume transaksi dipertanyakan

Meskipun volume transaksi Hyperliquid baru-baru ini mencapai US$13 miliar dan pendapatan biaya tahunannya diperkirakan mencapai US$710 juta, pertumbuhan ini mungkin lebih didorong oleh spekulasi jangka pendek dan kurangnya dukungan dari basis pengguna jangka panjang. Volume perdagangan yang tinggi mungkin tidak akan bertahan lama, terutama karena persaingan di pasar DEX semakin ketat.

2. Ekspektasi pertumbuhan pendapatan terlalu optimis

  • Risiko biaya pencatatan: Biaya pencatatan sebesar 500.000 USDC dapat menyebabkan tim proyek beralih ke platform kompetitif berbiaya rendah lainnya, sehingga memengaruhi ekspektasi pertumbuhan pendapatan.

  • Ketergantungan pada biaya penanganan: Penurunan volume transaksi atau migrasi pengguna akan secara langsung mengancam keberlanjutan pendapatan biaya penanganan. Penilaian saat ini bergantung pada satu sumber pendapatan, dan risikonya tinggi.

3. Indikator rasio P/E menyesatkan

Meskipun rasio P/E yang dihitung berdasarkan pendapatan bulan ini kurang dari 10 kali lipat, rasio ini mengabaikan siklus pasar naik dan turun, fluktuasi pendapatan, dan fakta bahwa platform belum mengalami siklus yang lengkap. Dibandingkan dengan platform matang seperti Binance, pendapatan dan keuntungan Hyperliquid kurang memiliki validasi jangka panjang.

4. Tekanan jual: Karena semakin banyak penerima airdrop memilih untuk mengambil keuntungan, harga $HYPE mungkin menghadapi tekanan mundur yang signifikan.

5. Potensi risiko koreksi pada valuasi tinggi

Kapitalisasi pasar beredar $HYPE saat ini adalah US$8.4 miliar, dan FDV-nya mencapai US$25.2 miliar, mendekati rekor tertinggi dalam sejarah Uniswap. Dibandingkan dengan Binance, yang memiliki pasar yang matang, penilaiannya tampak tidak proporsional, dinilai terlalu tinggi, dan dengan tekanan koreksi yang jelas.

Kesimpulan dan rekomendasi

Airdrop $HYPE dari Hyperliquid benar-benar mencetak rekor baru dalam sejarah kripto dan menunjukkan potensi pembangunan ekosistem melalui kemitraan dengan proyek seperti Solv Protocol. Namun, antusiasme pasar saat ini mungkin menutupi risiko nyata terhadap penilaian. Dari perspektif kapitalisasi pasar yang beredar dan penilaian yang sepenuhnya terdilusi, harga $HYPE telah mendekati atau bahkan melampaui level beberapa bursa dan DEX yang sudah mapan, namun platform tersebut belum mengumpulkan basis pengguna dan data transaksi yang cukup untuk mendukung level tinggi ini. penilaian.

Bagi calon investor, risiko dan manfaat $HYPE tidak simetris dalam jangka pendek, dan pasar mungkin mengalami koreksi. Jika Anda optimis terhadap pengembangan Hyperliquid dalam jangka panjang, Anda sebaiknya menunggu dengan sabar peluang setelah pasar mereda dan harga menyesuaikan. Investasi harus kembali ke rasionalitas dan menghindari mengejar harga secara membabi buta ketika sentimen pasar sedang tinggi.