Produksi｜OKG Research
Penulis｜Jason Jiang, Hedy Bi
Hari ini pagi, Ketua Federal Reserve Powell dengan tegas menyatakan dalam konferensi pers setelah rapat kebijakan moneter bahwa Federal Reserve tidak berniat terlibat dalam rencana pemerintah untuk mengakumulasi Bitcoin. Dia menekankan bahwa masalah semacam itu adalah tanggung jawab Kongres, dan Federal Reserve tidak mencari untuk mengubah hukum yang ada untuk mengizinkan kepemilikan Bitcoin. Pernyataan Powell segera memicu guncangan di pasar, harga Bitcoin dengan cepat merosot dari puncaknya di awal minggu. Menurut prediksi pasar informasi Polymarket, setelah pidato Powell, kemungkinan tentang cadangan strategis Bitcoin turun dari puncak 40% pada tanggal 18 menjadi 34%. Kapitalisasi pasar kripto juga jatuh drastis, total kapitalisasi menguap sekitar 7,5%.
Sumber gambar: Polymarket
Pernyataan ini tidak hanya membuat pasar merasa ragu tentang prospek "Cadangan Strategis Bitcoin (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)", tetapi juga mengarahkan perhatian orang pada pertanyaan yang lebih dalam: Apakah Federal Reserve benar-benar memiliki kekuasaan untuk menghentikan rencana BSR?
Pertama, perlu untuk memperjelas posisi Federal Reserve dalam sistem keuangan AS. Lembaga atasan Federal Reserve adalah Kongres AS: Kongres adalah lembaga kekuasaan tertinggi dari semua lembaga pengawas keuangan, yang menetapkan peraturan dan kebijakan keuangan melalui legislasi, memberikan wewenang kepada lembaga keuangan lainnya (seperti SEC dan Federal Reserve) untuk menjalankan fungsinya. Dalam pasar keuangan AS, kebijakan moneter dan kebijakan fiskal sebagai dua alat inti pengelolaan ekonomi pemerintah masing-masing direspons oleh Federal Reserve dan Departemen Keuangan. Lembaga-lembaga ini saling menyeimbangkan dan saling mempertahankan independensi untuk memastikan kelancaran operasi ekonomi dan keuangan AS.
Federal Reserve memiliki tingkat independensi yang tinggi dalam kebijakan moneter dan stabilitas ekonomi negara, tetapi dalam keputusan untuk membangun BSR, Federal Reserve tidak dapat "memveto" sepihak.
Jika pemerintah Trump ingin segera membangun BSR, cara paling langsung adalah dengan menandatangani perintah eksekutif setelah resmi menjabat, menginstruksikan Departemen Keuangan AS untuk menggunakan Dana Stabilitas Valuta Asing (ESF) untuk langsung membeli Bitcoin. ESF adalah dana khusus yang dikelola oleh Departemen Keuangan AS, yang utamanya digunakan untuk intervensi pasar valuta asing, mendukung stabilitas dolar, dan menghadapi krisis keuangan internasional, saat ini termasuk aset seperti dolar, Hak Penarikan Khusus (SDR), dan emas. Operasi dana ini tidak berada di bawah kontrol Kongres AS, presiden dan Departemen Keuangan memiliki banyak otonomi dalam penggunaannya. Presiden secara teoritis dapat menginstruksikan Departemen Keuangan melalui perintah eksekutif untuk mengubah cara alokasi dana ESF, untuk membeli atau menyimpan aset tertentu, dan menghindari persetujuan anggaran langsung dari Kongres, mengurangi hambatan politik. Perintah eksekutif yang baru-baru ini disusun oleh Bitcoin Policy Institute berharap untuk membangun BSR dengan cara ini.
Sumber gambar: Bitcoin Policy Institute
Cara ini paling mudah dilaksanakan, penggunaan dana ESF juga tidak memerlukan persetujuan awal dari Kongres, tetapi Kongres dapat membatasi operasinya melalui penyelidikan atau legislasi. Selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020, Kongres pernah memberlakukan batasan ketat pada beberapa operasi dana Departemen Keuangan. Selain itu, keberlanjutan BSR yang dibangun melalui perintah eksekutif diragukan, karena perintah eksekutif pada dasarnya adalah perluasan kekuasaan eksekutif, penerus mungkin dapat membatalkan atau mengubah keputusan terkait sebelumnya melalui perintah eksekutif baru.
Jika ingin membangun dan mempertahankan BSR secara stabil dalam jangka panjang, perlu memilih jalur lain, yaitu melalui legislasi Kongres, untuk memasukkan Bitcoin ke dalam (Undang-Undang Cadangan Strategis) atau undang-undang serupa, yang secara jelas menetapkan status Bitcoin sebagai aset cadangan strategis negara. Cara ini memiliki legalitas yang lebih kuat dan dapat membangun kerangka jangka panjang untuk cadangan Bitcoin. RUU (Undang-Undang Cadangan Strategis Bitcoin AS) yang sebelumnya diajukan oleh Senator Republik Cynthia Lummis telah memilih jalur ini. RUU ini kini telah resmi diserahkan kepada Kongres dan diserahkan kepada Komite Perbankan Senat untuk ditinjau, dan selanjutnya akan melalui Senat, Dewan Perwakilan Rakyat, serta persetujuan presiden, untuk dapat resmi disahkan. Oleh karena itu, membangun cadangan strategis Bitcoin melalui jalur ini akan memakan waktu lebih lama dan mungkin menghadapi berbagai hambatan di dalamnya.
Baik melalui perintah eksekutif presiden maupun legislasi Kongres untuk membangun cadangan strategis Bitcoin, dari skema yang telah diungkapkan saat ini, semua harus dipimpin oleh Departemen Keuangan untuk melaksanakannya, bukan Federal Reserve.
Sumber gambar: Congress.gov
Selain skema di atas, Federal Reserve dan Departemen Keuangan secara teoritis juga bisa memilih jalur tengah untuk alokasi Bitcoin. Federal Reserve bisa membeli Bitcoin melalui operasi pasar terbuka dan memasukkannya ke dalam neraca. Karena memiliki independensi relatif, tindakan Federal Reserve tidak perlu melalui Kongres, tetapi perlu ada kerangka kebijakan yang jelas untuk mendukung pembelian Bitcoin, ditambah dengan pernyataan terbaru Federal Reserve, kemungkinan pelaksanaan skema ini dalam jangka pendek tampaknya tidak besar. Departemen Keuangan bisa membentuk dana khusus untuk berinvestasi dalam Bitcoin sebagai bagian dari rencana investasi fiskal, meskipun tidak mengubah kerangka hukum yang ada, tetapi pembiayaan terkait memerlukan persetujuan Kongres.
Apa pun jalannya, "Federal Reserve mengatakan tidak" tidak bisa secara sepihak menolak proposal BSR, dan praktisi Trump bahkan menunjukkan dukungan melalui tindakan. Berdasarkan data on-chain, tepat ketika Powell mulai berbicara, proyek kripto keluarga Trump, World Liberty, secara diam-diam mulai membeli cryptocurrency alternatif. Adegan ini jelas mengungkapkan permainan yang lebih dalam: di satu sisi, tanggapan dingin Federal Reserve terhadap rencana cadangan strategis Bitcoin mencerminkan sikap hati-hati pemerintah terhadap aset baru; di sisi lain, langkah proyek kripto keluarga Trump mengungkapkan pertarungan halus antara kekuasaan tradisional dan inovasi pasar. Permainan halus antara pemerintah, keuangan tradisional, dan pasar kripto mungkin adalah pra-ludus nasib pasar kripto di masa depan.
