Ditulis oleh: TuoLuo Finance
Penurunan suku bunga yang ditunggu-tunggu akhirnya muncul, tetapi pasar tidak seperti biasanya bersukacita dan bersemangat.
Pada pukul 12 malam waktu Beijing pada 19 Desember, Federal Reserve mengumumkan keputusan suku bunga terakhir tahun ini, memutuskan untuk menurunkan kisaran target suku bunga federal sebesar 25 basis poin menjadi 4,25%-4,50%, berhasil melaksanakan penurunan suku bunga ketiga berturut-turut. Hingga saat ini, penurunan kumulatif Federal Reserve dalam siklus penurunan suku bunga ini mencapai 100 basis poin.
Meskipun ada tindakan jual fakta, pelepasan likuiditas untuk pasar risiko sebenarnya adalah kabar baik, tetapi kali ini, berbeda. Pasar saham AS terlebih dahulu turun sebagai tanda penghormatan, memberikan penetapan harga melalui tindakan. Data Choice menunjukkan, hingga penutupan waktu di pantai timur pada tanggal 18, Nasdaq turun 3,56%, indeks S&P 500 turun 2,95%. Dow Jones merosot lebih dari seribu poin, dengan penurunan mencapai 2,58%, menandai penurunan berturut-turut selama 10 hari, yang merupakan penurunan terpanjang sejak Oktober 1974.
Pasar kripto mengikuti dengan cepat, Bitcoin sempat jatuh di bawah 100 ribu dolar, menyentuh 99 ribu dolar, ETH mengalami penurunan lebih dari 7,2%, sektor altcoin bahkan mengalami penurunan lebih dari 10%. Mengapa penurunan suku bunga kali ini menghasilkan hasil seperti itu?
01 Ekspektasi hawkish memicu kepanikan pasar, Powell memukul muka Trump
Penurunan suku bunga adalah hal yang baik, tetapi spekulasi pasar risiko berputar di sekitar dua kata - ekspektasi. Ketua Federal Reserve Powell, sambil menurunkan suku bunga, mengeluarkan pernyataan hawkish yang sudah lama tidak terdengar, menyatakan bahwa keputusan penurunan suku bunga di bulan Desember lebih menantang, tetapi merupakan 'keputusan yang benar', menekankan bahwa Federal Reserve ke depan akan 'lebih hati-hati' dalam mempertimbangkan penyesuaian suku bunga kebijakan, apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada 2025 akan bergantung pada data masa depan, bukan hasil prediksi saat ini, Federal Reserve akan mempertimbangkan penurunan suku bunga lebih lanjut setelah perbaikan inflasi.
Berbeda dengan pemungutan suara yang relatif konsisten dalam pengambilan keputusan sebelumnya, penurunan suku bunga kali ini juga menghadapi perbedaan, Presiden Federal Reserve Cleveland, Harker, memberikan suara menentang keputusan suku bunga, percaya bahwa penurunan suku bunga kali ini harus dilewati, mencerminkan bahwa resistensi terhadap penurunan suku bunga terus meningkat.
Dan pada hari itu, dalam ekspektasi prospek ekonomi yang dirilis oleh Federal Reserve, tingkat pertumbuhan ekonomi telah dinaikkan, dan tingkat pengangguran diturunkan, menunjukkan sikap hawkish dari Federal Reserve. Dari grafik dot, berdasarkan proyeksi tersebut, 10 dari 19 anggota Komite Pasar Terbuka Federal percaya bahwa pada akhir 2025, kisaran target suku bunga federal akan turun menjadi antara 3,75% hingga 4%, mempertimbangkan apa yang disebut 'lebih hati-hati', berdasarkan 25 basis poin, Federal Reserve tampaknya hanya bisa menurunkan suku bunga dua kali tahun depan, dibandingkan dengan ekspektasi empat kali pada bulan September yang merupakan penurunan yang besar.
Dalam konteks ini, pasar saham AS yang sudah mencerna berita penurunan suku bunga di bulan Desember, penurunan yang tajam tentu tidak terhindarkan, setelah semua, apakah pasar akan mendarat dengan lembut atau tidak masih perlu dipertimbangkan. Faktanya, dari sudut pandang makro, tingkat keparahan masih dalam batas yang dapat dikendalikan. Meskipun pernyataan hawkish mulai muncul, tetapi penurunan suku bunga pada 2025 tetap menjadi konsensus, hanya saja suku bunga netral sedikit meningkat. Dari sudut pandang Federal Reserve, pernyataan hawkish kali ini kemungkinan besar merupakan peringatan dini untuk menghadapi ketidakpastian pemerintahan Trump yang akan datang, sehingga menjaga ruang tertentu untuk mencegah inflasi yang ditimbulkan oleh kebijakan Trump.
Meskipun ekspektasi penurunan suku bunga memiliki dampak yang signifikan pada pasar risiko, namun bencana cryptocurrency bahkan lebih parah. Satu pernyataan Powell membuat Bitcoin anjlok lebih dari 5%, dan lebih lanjut menghancurkan pasar kripto. Menurut data Coinglass, hingga pukul 5 sore, lebih dari 260 ribu orang di seluruh dunia mengalami likuidasi dalam 24 jam terakhir, dengan total likuidasi mencapai 780 juta dolar, likuidasi long sebesar 661 juta dolar, dan likuidasi short sebesar 118 juta dolar.
Dalam konferensi pers, ketika ditanya apakah Federal Reserve akan mendirikan cadangan negara untuk Bitcoin, Powell menjawab, 'Kami tidak diizinkan memiliki Bitcoin. (UU Federal Reserve) menetapkan apa yang dapat dimiliki oleh Federal Reserve, dan Federal Reserve tidak mencari untuk mengubahnya. Ini adalah masalah yang harus dipertimbangkan Kongres, tetapi Federal Reserve tidak ingin mengubah undang-undang.'
Sikap Powell jelas mencerminkan penolakan terhadap cryptocurrency, Federal Reserve tidak mempertimbangkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam neraca, dan tidak ingin membahas masalah ini. Selama masa jabatannya, Powell secara jelas menyatakan tidak akan mengundurkan diri, dan Trump tidak memiliki kekuasaan untuk menggantinya.
Secara kebetulan, baru-baru ini, Trump juga menyampaikan 'teori besar' seperti biasa, menyatakan bahwa ia akan melakukan beberapa hal hebat di bidang cryptocurrency, ketika ditanya apakah AS akan mendirikan cadangan strategis Bitcoin yang mirip dengan cadangan minyak, ia bahkan dengan tegas menjawab: 'Ya, saya pikir itu akan terjadi.' Sebelumnya, seorang sumber anonim dari tim transisi juga mengungkapkan bahwa Trump berharap untuk melihat Bitcoin melampaui 150 ribu dolar selama masa jabatannya, karena cryptocurrency baginya 'adalah pasar saham lain', mengingat bahwa Trump secara jelas menyatakan bahwa 'pasar saham adalah segalanya', kredibilitas informasi ini cukup tinggi.
Dan pada 17 Desember, berita pasar kembali muncul, mengklaim bahwa Trump berencana untuk mendirikan cadangan strategis Bitcoin (SBR) melalui perintah eksekutif, berencana untuk menggunakan Dana Stabilitas Pertukaran (ESF) Departemen Keuangan untuk membeli Bitcoin, sementara aset tersebut kini telah melebihi 200 miliar dolar. Pada hari yang sama, Bitcoin Policy Institute menyusun teks lengkap perintah eksekutif ini, dan menyatakan bahwa perintah tersebut dapat berlaku setelah ditandatangani oleh Trump saat menjabat.
Dalam serangkaian berita yang merangsang, rencana cadangan negara untuk Bitcoin tampaknya hanya dalam jangkauan, pasar juga berharap tinggi untuk itu, suara tentang cadangan Bitcoin di Polymarket terus meningkat dari 25% menjadi 40%, kemarin Bitcoin bahkan terus naik, sempat menyentuh 110 ribu dolar. Namun, saat ini pernyataan Powell, jelas merupakan tamparan langsung bagi Trump, jika Federal Reserve tidak mendukung, jelas cadangan negara yang disebut akan menghadapi hambatan besar.
02 Federal Reserve tidak memiliki niat, cadangan negara untuk Bitcoin menghadapi banyak kesulitan
Sebagai contoh, menurut (RUU Bitcoin) yang pertama kali diajukan oleh Senator Cynthia Lummis, undang-undang ini meminta pemerintah untuk membeli maksimal 200 ribu Bitcoin setiap tahun dalam 5 tahun, dengan total mencapai 1 juta. Dengan asumsi harga 100 ribu dolar per Bitcoin, tanpa menghitung premi dalam pembelian, pemerintah setidaknya perlu mengumpulkan 100 miliar dolar. Dari segi operasi rinci, sumber dana dapat terdiri dari tiga bagian, pertama memanfaatkan transfer kas negara dari Federal Reserve, maksimal 6 miliar dolar per tahun, skema ini memiliki probabilitas kecil, karena Federal Reserve masih dalam kondisi rugi, dengan kerugian lebih dari 200 miliar dolar, pada kenyataannya, sejak September 2023, Federal Reserve tidak mengirimkan dana apapun ke Departemen Keuangan. Kedua, melalui akun surplus modal Federal Reserve yang dipindahkan ke dana umum Departemen Keuangan, cara ini pernah digunakan dalam UU FAST (Memperbaiki Transportasi Permukaan AS), tetapi jika digunakan untuk membeli Bitcoin, kemungkinan besar akan menyebabkan keraguan publik terhadap independensi Federal Reserve.
Dibandingkan dengan keduanya, skema ketiga lebih dapat dilakukan, yaitu dengan menyesuaikan nilai wajar emas di pasar, sehingga Federal Reserve dapat memasarkan hasil resmi nilai cadangan emas Departemen Keuangan. Menurut laporan keuangan yang dipublikasikan Federal Reserve, aset cadangan resmi Federal Reserve adalah emas, hak penarikan khusus, dan koin, di mana emas merujuk pada sertifikat dolar emas Departemen Keuangan, berdasarkan harga resmi sedikit di atas 42,22 dolar per ons troy, harga nominalnya adalah 11 miliar dolar, jika dihitung dengan harga pasar 2700 dolar, cadangan ini akan mencapai 703,4 miliar dolar. Faktanya, melihat ketiga cara, bagaimanapun juga membeli Bitcoin, Departemen Keuangan AS membutuhkan dukungan penuh dari Federal Reserve.
Di sisi lain, aset cadangan negara AS perlu memiliki likuiditas tinggi, yang membantu mempertahankan status dolar sebagai mata uang cadangan internasional dan sebagai alat pembayaran terakhir. Dari sudut pandang ini, Bitcoin yang sangat volatil tampaknya juga tidak sesuai dengan standar. Jika pemerintah AS secara besar-besaran membeli Bitcoin, meskipun akan lebih lanjut mendorong harga, namun akan sangat memusatkan Bitcoin di pihak pemerintah, dan ketika harus menjual dalam jumlah besar, pengaruh selip dan volatilitas akan sangat besar, bahkan pada akhirnya dapat menyebabkan pemerintah menanggung kerugian besar akibat penyusutan nilai ini, apalagi kebangkitan mata uang non-kedaulatan akan lebih atau kurang melemahkan pengakuan global terhadap dolar.
Dengan berbagai alasan yang saling berimpit, ketidaksukaan Federal Reserve terhadap cryptocurrency seolah sudah mendarah daging, Powell sebelumnya juga telah beberapa kali menyatakan penolakan terhadap cryptocurrency. Perlu dicatat bahwa dalam pernyataan kali ini, Powell juga memberikan ruang, 'Ini adalah hal yang harus dipertimbangkan Kongres', yaitu Kongres dapat mengubah undang-undang, memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan, tetapi mengingat kompleksitas pergulatan kepentingan dan dampak yang luas, kemungkinan perubahan fungsional sangat kecil.
Inilah mengapa pembelian oleh Dana Stabilitas Pertukaran relatif lebih kredibel, berbeda dengan jalur Federal Reserve, dana ini berada di bawah Departemen Keuangan AS, setelah mendapatkan persetujuan presiden, Departemen Keuangan dapat melewati Kongres dalam penganggaran, langsung menggunakan ESF untuk perdagangan emas, valuta asing, dan instrumen kredit serta sekuritas lainnya, dengan penggunaan yang relatif fleksibel.
Secara keseluruhan, meskipun Trump telah menguasai kedua lembaga dalam masa jabatannya, kekuasaan telah sangat terkonsentrasi, dirinya juga aktif menyampaikan rencana terkait, tetapi hanya dari sudut pandang probabilitas, kemungkinan Bitcoin menjadi aset cadangan strategis AS tetap sangat rendah. Namun, bagi Trump yang tidak mengikuti jalur biasa, segala sesuatu mungkin terjadi. Setelah semua, dari sudut pandang realistis, pemerintah AS sudah memiliki lebih dari 210 ribu Bitcoin, menempati posisi teratas pemerintah global, jika sebagian dari cadangan tersebut dapat direalisasikan, apresiasi Bitcoin akan sangat positif bagi AS yang berutang banyak.
03 Gelombang FOMO institusi muncul, pasar kripto sulit terhindar dari perpecahan jalur
Dalam jangka panjang, meskipun mengalami Black Thursday yang singkat, tetapi dengan adanya regulasi yang menguntungkan yang dapat diprediksi, prospek pasar kripto tetap cerah. Menyongsong 2025 yang akan datang, institusi juga menunjukkan optimisme yang tinggi.
Bitwise dalam proyeksi 2025 memberikan data harga yang jelas, menyatakan bahwa jumlah negara yang memiliki Bitcoin akan meningkat dua kali lipat, ETF Bitcoin juga akan mengalami lebih banyak aliran, Bitcoin akan mencapai 200 ribu dolar, jika strategi cadangan dicapai, maka tidak ada batas atas, dan akan mencapai harga satu juta dolar pada tahun 2029. Ethereum akan mengalami perubahan narasi pada 2025, didorong oleh Layer 2, stablecoin, dan proyek tokenisasi, mencapai 7000 dolar, Solana menargetkan 750 dolar. Selain itu, mereka juga menyatakan bahwa 2025 akan menjadi tahun IPO untuk perusahaan kripto, dan Coinbase juga akan menjadi broker perdagangan terbesar.
VanEck memiliki ekspektasi yang lebih jelas, menyatakan bahwa pasar bullish cryptocurrency akan terus berkembang pada 2025 dan mencapai puncak pertamanya di kuartal pertama. Pada puncak siklus ini, diperkirakan harga Bitcoin sekitar 180 ribu dolar, sedangkan harga Ethereum akan melebihi 6000 dolar. Proyek-proyek terkenal lainnya, seperti Solana dan Sui, mungkin masing-masing melampaui 500 dolar dan 10 dolar. Setelah kuartal pertama, diperkirakan harga BTC akan mengalami koreksi 30%, sedangkan penurunan altcoin akan lebih besar, mencapai 60%, pasar akan melakukan konsolidasi di musim panas, dan kemudian akan mengalami rebound di musim gugur, token utama akan tumbuh kembali, dan sebelum akhir tahun akan kembali ke titik tertinggi historis sebelumnya.
Dibandingkan dengan Bitwise, VanEck lebih optimis, percaya bahwa cadangan Bitcoin akan menjadi kenyataan, pemerintah federal atau setidaknya satu negara bagian (seperti Pennsylvania, Florida, atau Texas) akan membangun cadangan Bitcoin, dan juga memperkirakan jumlah negara yang menggunakan sumber daya pemerintah untuk menambang akan meningkat dari 7 menjadi dua digit. Di sisi lain, VanEck juga melakukan proyeksi di bidang spesifik, percaya bahwa stablecoin, DeFi, NFT, Bitcoin Layer-2, RWA, dan agen AI akan mengalami perkembangan pesat, hingga 2025, volume perdagangan DEX akan melampaui 4 triliun dolar, menyumbang 20% dari volume perdagangan spot CEX; volume perdagangan NFT mencapai 30 miliar dolar; jumlah terkunci Bitcoin Layer-2 (TVL) mencapai 100.000 BTC; total nilai tokenisasi sekuritas melebihi 50 miliar dolar; aktivitas on-chain agen AI juga akan melebihi 1 juta.
Proyeksi Presto juga memiliki konsistensi, menyatakan harga Bitcoin mencapai 210 ribu dolar, rasio ETH/BTC akan rebound ke 0,05, Solana melewati 1000 dolar, dan percaya bahwa sebuah negara berdaulat atau perusahaan S&P 500 akan memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan nasional.
Dari proyeksi tahun lalu, VanEck memperkirakan tingkat keberhasilan sekitar 56,6%, Bitwise juga sekitar 50%, sehingga dari sudut pandang institusi, kredibilitasnya bisa dibilang cukup baik. Secara keseluruhan, sekitar 200 ribu dolar adalah proyeksi puncak untuk Bitcoin dalam satu tahun ke depan, sedangkan Ethereum sekitar 6000-7000 dolar, sentimen bullish dari institusi sangat kuat.
Namun, dari perbedaan jalur yang jelas saat ini, tampaknya semua yang baik dalam pasar bullish ini, risiko tetap ada di mana-mana, terutama untuk altcoin, yang paling mudah terpengaruh oleh likuiditas. Faktanya, bahkan di zaman sekarang, banyak pemegang altcoin yang akan menemukan bahwa harga koin bahkan belum kembali ke level pasar bearish sebelumnya.
Kekurangan likuiditas pasar juga terlihat dari token baru Binance, 'universitas besar' efek peluncuran token sedang terus berkurang, lonjakan dan penurunan menjadi lagu utama. Menurut statistik TuoLuo Finance, hingga 19 Desember, rata-rata penurunan 10 token baru yang diluncurkan oleh Binance sejak November melebihi 57,94%, sebagai contoh, token PENGU yang baru diluncurkan pada 17 Desember, setelah melonjak menjadi 0,07, cepat turun kembali, kini dilaporkan 0,033, dengan penurunan 51,81%.
Juga, karena kesulitan pasar dan berbagai keraguan, dompet Binance baru-baru ini meluncurkan fitur Binance Alpha, berharap untuk menghidupkan volume perdagangan dengan membuka potensi token berkapitalisasi kecil, untuk meningkatkan ekosistem dompet, dan mempertahankan keunggulan pemimpin di tengah persaingan pasar yang ketat. Namun, dari yang terlihat saat ini, peningkatan aktivitas platform jangka pendek menonjol, efek jangka panjang masih perlu didiskusikan.
Dengan demikian, dalam siklus bullish ini, memegang token utama mungkin adalah pilihan terbaik. Saat ini, pasar kripto telah pulih, Bitcoin kini dilaporkan 101652 dolar, ETH dilaporkan 3674 dolar.
