Penulis: Daniel Ramirez-Escudero, CoinTelegraph; diterjemahkan oleh Deng Tong, Gold Finance
Dengan semakin banyak orang berspekulasi bahwa presiden terpilih Donald Trump mungkin akan menandatangani perintah eksekutif untuk mengumumkan cadangan Bitcoin pada hari pertama, atau melalui legislasi selama masa jabatannya, banyak yang ingin tahu apakah langkah ini akan menyebabkan super siklus cryptocurrency.
Sejak Senator Wyoming Cynthia Lummis mengajukan undang-undang cadangan Bitcoin lebih awal tahun ini, negara bagian seperti Texas dan Pennsylvania juga mengajukan proposal serupa. Dilaporkan bahwa Rusia, Thailand, dan Jerman sedang mempertimbangkan proposal mereka sendiri, yang semakin meningkatkan tekanan.
Jika pemerintah negara-negara bersaing untuk melindungi cadangan Bitcoin mereka, apakah kita akan告别 siklus boom-bust empat tahunan dalam harga cryptocurrency?
Iliya Kalchev, analis di lembaga peminjaman cryptocurrency Nexo, percaya bahwa “undang-undang cadangan Bitcoin dapat menjadi momen penting bagi Bitcoin, menandakan pengakuannya sebagai alat keuangan global yang sah.”
“Setiap siklus Bitcoin memiliki narasi yang mencoba mendorong ide 'ini berbeda'. Kondisi tidak pernah semenyenangkan ini. Belum pernah ada presiden AS yang mendukung cryptocurrency mengontrol Senat dan Kongres.”
Undang-undang Bitcoin yang diusulkan oleh Lummis (2024) akan memungkinkan pemerintah AS untuk mengakumulasi Bitcoin sebagai aset cadangan dalam kasnya, membeli 200.000 Bitcoin setiap tahun selama lima tahun, mengumpulkan satu juta Bitcoin, dan mempertahankannya selama setidaknya 20 tahun.
Pendiri dan CEO Strike, Jack Mallers, percaya bahwa Trump “berpotensi menggunakan perintah eksekutif pada hari pertama untuk membeli Bitcoin,” meskipun ia memperingatkan bahwa ini tidak sama dengan membeli satu juta Bitcoin.
Dennis Porter, salah satu pendiri Satoshi Act Fund, organisasi nirlaba yang mendukung undang-undang kebijakan Bitcoin di AS, juga berpendapat bahwa Trump sedang mengeksplorasi untuk mengaktifkan cadangan strategis Bitcoin melalui perintah eksekutif.
Dennis Porter mengumumkan bahwa Trump sedang meneliti perintah eksekutif untuk cadangan strategis Bitcoin. Sumber: Dennis Porter
Hingga saat ini, tim Trump belum secara langsung mengonfirmasi klaim tentang perintah eksekutif, tetapi Trump ditanya di CNBC apakah AS akan membentuk cadangan BTC yang mirip dengan cadangan minyak (yang mungkin berarti legislasi).
Namun, perintah eksekutif kurang stabil, karena presiden berikutnya sering membatalkan perintah semacam itu. Satu-satunya cara untuk memastikan masa depan jangka panjang cadangan strategi Bitcoin adalah melalui legislatif yang memperoleh dukungan mayoritas.
Dengan Partai Republik mendominasi Kongres dan memiliki mayoritas tipis di Senat, para pendukung Bitcoin di tim Trump memiliki basis yang kuat untuk mendorong undang-undang Lummis. Namun, hanya sedikit pembelot Partai Republik yang mungkin terpengaruh oleh kemarahan progresif karena menyerahkan kekayaan pemerintah kepada para pendukung Bitcoin, sehingga membuat undang-undang tersebut terhambat.
Hasil pemilihan Senat dan Kongres AS setelah pemilihan 2024. Sumber: AP
“Hentikan membandingkan siklus ini dengan siklus sebelumnya”
Awal bulan ini, ekonom dan pendiri perusahaan konsultasi aset digital makro Asgard Markets, Alex Krüger, menyatakan bahwa hasil pemilu membuatnya yakin bahwa “Bitcoin sangat mungkin berada dalam super siklus.”
Dia percaya bahwa keadaan unik Bitcoin dapat dibandingkan dengan emas, ketika mantan presiden AS Richard Nixon memisahkan AS dari standar emas, mengakhiri sistem Bretton Woods, dan harga emas melonjak dari 35 dolar per ons pada tahun 1971 menjadi 850 dolar pada tahun 1981.
Krüger tidak mengesampingkan kemungkinan Bitcoin mengalami pasar bearish seperti siklus sebelumnya. Namun, ia mendesak investor cryptocurrency untuk “berhenti membandingkan siklus ini dengan siklus sebelumnya,” karena kali ini mungkin berbeda.
Tindakan Trump hingga saat ini jelas menunjukkan dukungan pemerintah yang menguntungkan untuk masa depan. Setelah Gary Gensler mengundurkan diri, dia mencalonkan Paul Atkins, pendukung cryptocurrency dan penggagas pelonggaran regulasi, sebagai ketua SEC.
Dia juga mencalonkan Scott Bessent, pendukung cryptocurrency, sebagai Menteri Keuangan, dan menunjuk mantan COO PayPal David Sacks sebagai raja kecerdasan buatan dan cryptocurrency, bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka hukum yang jelas untuk industri cryptocurrency.
Teori super siklus tidak pernah menghasilkan hasil super
Namun, konsep 'siklus ini berbeda' telah muncul di setiap bull market Bitcoin sebelumnya, setiap kali didukung oleh narasi seputar adopsi arus utama dan institusi.
Selama bull market 2013-2014, teori super siklus didukung oleh ide bahwa Bitcoin sebagai aset alternatif sebagai mata uang legal akan mendapatkan perhatian internasional.
Dalam siklus 2017-2018, apresiasi harga yang cepat dianggap sebagai tanda adopsi keuangan arus utama dan awal penerimaan Bitcoin oleh arus utama, sementara minat institusi mulai tumbuh pesat.
Dalam siklus 2020-2021, ketika perusahaan teknologi seperti MicroStrategy, Square, dan Tesla memasuki pasar Bitcoin, mereka percaya bahwa banyak perusahaan terkait teknologi lainnya juga akan mengikuti.
Harga Bitcoin menunjukkan puncak dan lembah dalam siklus sebelumnya. Sumber: Caleb & Brown
Namun, dalam setiap siklus, narasi super siklus tidak terwujud, yang akhirnya menyebabkan harga jatuh dan menghancurkan pendukung saat memasuki pasar bearish jangka panjang.
Co-founder Three Arrows Capital, Su Zhu, adalah pendukung paling terkenal dari teori super siklus sejak 2021, percaya bahwa pasar crypto akan terus berada dalam pasar bullish tanpa adanya pasar bearish yang berkepanjangan, dan Bitcoin akhirnya akan mencapai puncaknya di 5 juta dolar.
Tentu saja, Three Arrows meminjam uang seolah-olah teori super siklus itu nyata, ketika akhirnya dilikuidasi, setelah berita tersebut muncul, kapitalisasi pasar cryptocurrency turun hampir 50%, dan keruntuhan tersebut menyebabkan kebangkrutan dan kesulitan keuangan bagi pemberi pinjaman termasuk Voyager Digital, Genesis Trading, dan BlockFi.
Oleh karena itu, super siklus adalah teori yang berbahaya, membuat Anda mempertaruhkan tabungan seumur hidup Anda di atasnya.
Bagi mitra firma modal ventura Placeholder dan mantan kepala produk blockchain ARK Invest, Chris Brunsike, super siklus Bitcoin hanyalah sebuah mitos.
“Super siklus jelas merupakan ilusi kolektif.”
Namun, mengingat dukungan presiden AS, hasil pemilu memberikan kondisi yang belum pernah terjadi sebelumnya dan sangat bullish untuk Bitcoin, di mana presiden AS tampaknya menepati janjinya untuk mendukung cryptocurrency, termasuk tidak akan pernah menjual Bitcoin dari cadangan AS.
Potensi efek domino global
Jika (undang-undang cadangan Bitcoin) disahkan, itu dapat memicu perlombaan penimbunan global, dengan negara-negara lain meniru untuk tidak ketinggalan.
Pengacara George S. Georgiades beralih dari memberikan nasihat keuangan kepada perusahaan Wall Street ke bekerja dengan industri cryptocurrency pada tahun 2016, dan dia memberi tahu Cointelegraph bahwa pengesahan undang-undang cadangan Bitcoin “dapat menandai titik balik dalam adopsi Bitcoin global,” dan mungkin “memicu peristiwa lain” di mana negara-negara dan lembaga swasta meniru, mendorong adopsi yang lebih luas dan meningkatkan likuiditas pasar.
CEO platform analisis investasi crypto Blockcircle, Basel Ismail, setuju dan menyatakan bahwa persetujuan tersebut akan menjadi “salah satu peristiwa paling optimis dalam sejarah cryptocurrency,” karena “itu akan memicu perlombaan untuk mendapatkan sebanyak mungkin Bitcoin.”
“Negara lain tidak akan memiliki suara, mereka akan dipaksa untuk bertindak. Entah beralih dan bersaing, atau mati.”
Dia percaya bahwa “sebagian besar negara G20 akan meniru dan membangun cadangan mereka sendiri.”
Peta G20 2024. Merah: G20, Ungu: Negara-negara perwakilan Uni Eropa, Hijau: Negara-negara perwakilan Uni Afrika. Kuning: Negara yang diundang secara permanen. Sumber: Wikipedia
Investor crypto senior dan pendidik Bitcoin, Chris Dunn, menunjukkan bahwa gelombang pembelian kompetitif berbasis FOMO antar negara dapat mengubah siklus pasar crypto saat ini secara mendasar.
“Jika AS atau kekuatan ekonomi besar lainnya mulai mengakumulasi Bitcoin, Bitcoin dapat memicu FOMO, yang dapat menciptakan siklus pasar dan dinamika penawaran dan permintaan yang berbeda dari apa yang telah kita lihat sejauh ini.”
Presiden bursa OKX menunjukkan bahwa negara lain mungkin sudah bersiap untuk perlombaan semacam itu.
“Teori permainan kemungkinan telah berfungsi diam-diam.”
Namun, Ismail menyatakan bahwa sebagian besar pembelian Bitcoin akan dilakukan melalui broker over-the-counter dan diselesaikan dalam bentuk transaksi besar, sehingga “itu mungkin tidak memiliki dampak langsung yang segera pada harga Bitcoin,” tetapi akan menciptakan dampak jangka panjang. Kekuatan permintaan yang berkelanjutan pada akhirnya akan mendorong harga Bitcoin naik.
Gelombang baru investor cryptocurrency mungkin akan mengubah dinamika pasar cryptocurrency
Jika negara-negara menjadi pembeli di pasar, pasar Bitcoin mungkin akan mengalami perubahan mendasar. Gelombang baru investor dari pusat keuangan global akan memasuki pasar cryptocurrency, mengubah dinamika pasar, psikologi, dan reaksi terhadap peristiwa tertentu.
Analis Nexo Kalchev menyatakan bahwa meskipun diasumsikan bahwa undang-undang ini dapat merusak siklus pengurangan separuh Bitcoin yang terkenal, beberapa dinamika mungkin akan berubah.
Bitcoin adalah pasar yang unik, sejauh ini didorong oleh perdagangan ritel, dan harga sangat sensitif terhadap psikologi pasar. Munculnya investor baru dapat mengubah dinamika pasar dan mengubah siklus sejarah.
Ismail percaya bahwa “perilaku investor pasar saham akan berbeda dari investor ritel yang bereaksi berlebihan.” Investor institusi memiliki modal yang kuat dan strategi manajemen risiko yang canggih, yang memungkinkan mereka menangani Bitcoin dengan cara yang berbeda dari investor ritel.
“Seiring berjalannya waktu, keterlibatan Wall Street mungkin membantu membangun lingkungan pasar yang lebih stabil dan kurang reaktif.”
Stabilitas adalah cara lain untuk mengatakan volatilitas yang lebih kecil, yang secara logis berarti pasar bearish tidak akan seagresif siklus sebelumnya.
Georgiades percaya bahwa “siklus harga akan terus ada,” tetapi “permintaan yang berkelanjutan dari pembeli besar seperti AS mungkin akan mengurangi volatilitas dan fluktuasi yang kita saksikan dalam siklus sebelumnya.”
Ismail juga menunjukkan bahwa kinerja pasar Bitcoin telah berbeda dari siklus empat tahun sebelumnya. Dalam siklus saat ini, harga Bitcoin telah melampaui puncak historis (ATH) dari siklus sebelumnya, dan “semua orang menganggap ini mustahil,” kemudian Bitcoin mencapai ATH baru sebelum pengurangan separuh yang resmi.
“Siklus empat tahun sekarang telah dibongkar dan dilanggar berkali-kali.”
Bitcoin sejauh ini hanya mengalami empat pengurangan separuh, dan hampir tiga puluh peristiwa pengurangan separuh belum terjadi. Kalchev menyatakan: “Sangat sulit membayangkan semua pengurangan separuh ini mengikuti pola yang dapat diprediksi setiap empat tahun,” terutama ketika faktor makroekonomi dan politik yang lebih luas (seperti kebijakan bank sentral dan perkembangan regulasi) memiliki dampak yang lebih signifikan terhadap jalur pasar Bitcoin.
Kalchev percaya bahwa tren harga Bitcoin tidak lagi akan dipengaruhi oleh mekanisme internal seperti pengurangan separuh, tetapi lebih dipengaruhi oleh faktor eksternal, seperti adopsi institusional dan peristiwa geopolitik.
