Ketika Michael Saylor mengumumkan konversi cadangan Treasury sebesar $250 juta oleh MicroStrategy menjadi bitcoin pada bulan Agustus 2020, analis Wall Street menepisnya sebagai pertaruhan yang gegabah. "Lebih unggul daripada uang tunai," Saylor menyatakan tentang bitcoin saat itu, yang mengundang skeptisisme dari kalangan perbankan tradisional.
Namun saat ini, bank-bank yang sama yang mencibir adopsi bitcoin oleh korporasi kini berlomba-lomba untuk berpartisipasi dalam pinjaman beragunan bitcoin karena mereka berlomba-lomba untuk memanfaatkan karakteristik unggulnya sebagai agunan berkelas institusional dan kesesuaian produk-pasar yang berkembang pesat.
Jaminan tradisional, seperti real estat, memerlukan penilaian manual, penilaian subjektif, dan kerangka hukum yang kompleks yang bervariasi menurut yurisdiksi. Bitcoin, sebaliknya, menawarkan verifikasi jaminan yang instan melalui data blockchain publik, penyelesaian waktu nyata 24/7 dan kemampuan likuidasi, kualitas seragam terlepas dari geografi atau pihak lawan, dan kemampuan untuk menegakkan syarat pinjaman secara programatis.
Ketika seorang pemberi pinjaman menyadari bahwa mereka dapat segera memverifikasi dan berpotensi melikuidasi jaminan bitcoin pada pukul 3 pagi di hari Minggu — sementara real estat menunggu penilaian manual, penilaian subjektif, dan kemungkinan pengusiran— tidak akan ada jalan kembali.
1. Perbankan tradisional bersujud pada bitcoin.
Pendekatan MicroStrategy (MSTR) secara fundamental mengubah cara perusahaan publik memandang bitcoin sebagai aset kas. Alih-alih hanya menyimpan bitcoin, perusahaan ini telah mempelopori model kas yang memanfaatkan pasar publik untuk memperkuat posisi kripto mereka — menerbitkan catatan konversi dan penawaran ekuitas di pasar untuk mendanai pembelian bitcoin. Strategi ini telah memungkinkan MicroStrategy untuk secara signifikan melampaui ETF bitcoin spot dengan memanfaatkan rekayasa keuangan yang sama yang membuat bank tradisional kuat, tetapi dengan bitcoin sebagai aset dasar alih-alih instrumen keuangan tradisional dan real estat.
Akibatnya, salah satu prediksi saya untuk tahun 2025 adalah bahwa MSTR akan mengumumkan pemecahan saham 10-untuk-1 untuk memperluas pangsa pasarnya karena ini akan memungkinkan lebih banyak investor untuk membeli saham dan kontrak opsi. Buku pedoman MicroStrategy menunjukkan betapa dalamnya bitcoin telah menembus keuangan perusahaan tradisional.
Saya juga percaya bahwa layanan keuangan yang dibangun di sekitar bitcoin siap meledak dalam popularitas saat pemegang jangka panjang dan investor baru berusaha untuk mendapatkan lebih banyak dari posisi mereka. Kami berharap melihat pertumbuhan cepat dalam pinjaman yang dijamin bitcoin dan produk penghasil imbal hasil untuk pemegang bitcoin di seluruh dunia.
Selain itu, ada jawaban yang hampir puitis mengapa pinjaman yang dijamin bitcoin telah menjadi begitu populer — mereka adalah representasi sejati dari inklusi keuangan, dengan seorang pemilik bisnis di Medellín menghadapi syarat jaminan dan suku bunga yang sama dengan yang ada di Madrid. Setiap bitcoin seseorang memiliki sifat, standar verifikasi, dan proses likuidasi yang identik. Standarisasi ini menghilangkan premi risiko sewenang-wenang yang secara historis dikenakan pada peminjam di pasar yang sedang berkembang.
Bank tradisional memasarkan "jangkauan global" selama beberapa dekade sambil mempertahankan standar pinjaman yang sangat berbeda di berbagai wilayah. Sekarang, pinjaman yang dijamin bitcoin mengungkapkan ketidakefisienan warisan ini untuk apa adanya: sebuah peninggalan dari sistem keuangan yang sudah usang.
2. Batasan hilang saat modal mengalir bebas.
Negara-negara memasuki era baru persaingan untuk bisnis dan modal bitcoin. Akibatnya, kami berharap melihat insentif pajak baru yang secara khusus menargetkan investor dan bisnis bitcoin pada tahun 2025. Ini akan terjadi bersamaan dengan program visa jalur cepat untuk pengusaha kripto dan kerangka regulasi yang dirancang untuk menarik perusahaan bitcoin.
Negara-negara secara historis bersaing untuk basis manufaktur atau kantor pusat regional. Sekarang mereka bersaing untuk operasi penambangan bitcoin, tempat perdagangan, dan infrastruktur kustodi.
Posisi kas bitcoin El Salvador mewakili eksperimen awal dengan cadangan bitcoin negara-bangsa. Meskipun eksperimental, langkah-langkah mereka dan proposal baru-baru ini untuk Cadangan Strategis Bitcoin AS memaksa pusat keuangan tradisional untuk menghadapi peran bitcoin dalam keuangan kedaulatan.
Negara lain akan mempelajari dan mencoba meniru kerangka kerja ini, mempersiapkan inisiatif mereka sendiri untuk menarik aliran modal yang dinyatakan dalam bitcoin.
3. Bank berlomba melawan kepunahan.
Di pasar utang, kebutuhan mendorong inovasi. Perusahaan publik sekarang secara rutin memanfaatkan pasar obligasi dan catatan konversi untuk mendanai transaksi terkait bitcoin. Praktik ini telah mengubah bitcoin dari aset spekulatif menjadi batu penjuru manajemen kas perusahaan.
Perusahaan seperti Marathon Digital Holdings dan Semler Scientific telah berhasil mengikuti jejak MicroStrategy, dan pasar telah menghargai mereka. Ini adalah sinyal terpenting bagi manajer kas dan CEO. Bitcoin sekarang telah menarik perhatian mereka.
Sementara itu, pasar pinjaman bitcoin telah berkembang pesat selama dua tahun terakhir. Dengan kayu mati yang dibersihkan, pemberi pinjaman institusi yang serius sekarang menuntut segregasi jaminan yang tepat, pengaturan kustodi yang transparan, dan rasio pinjaman terhadap nilai yang konservatif. Standarisasi praktik manajemen risiko ini menarik jenis modal institusi yang sebelumnya duduk di pinggir.
Lebih banyak kejelasan regulasi dari AS seharusnya membuka pintu bagi lebih banyak bank untuk terlibat dalam produk keuangan bitcoin — ini akan sangat menguntungkan konsumen, dengan modal baru dan persaingan yang mendorong suku bunga turun dan menjadikan pinjaman yang dijamin bitcoin semakin menarik.
4. Bitcoin dan M&A crypto semakin intens.
Saat kejelasan regulasi muncul melalui resolusi SAB 121 yang menangani kustodi kripto dan panduan lainnya, bank akan menghadapi pilihan kritis: membangun atau membeli jalan mereka masuk ke pasar yang berkembang dari bitcoin & pinjaman. Akibatnya, kami memprediksi setidaknya satu dari 20 bank teratas di AS akan mengakuisisi bisnis kripto dalam tahun mendatang.
Bank akan ingin bergerak cepat, dan garis waktu pengembangan untuk infrastruktur cryptocurrency melampaui jendela kompetitif, sementara perusahaan yang sudah mapan sudah memproses miliaran dalam volume bulanan melalui sistem yang telah teruji.
Platform operasional ini mewakili tahun pengembangan khusus yang tidak dapat dengan cepat direplikasi oleh bank. Premi akuisisi menyusut dibandingkan dengan biaya peluang dari keterlambatan masuk pasar.
Keterpaduan dari kematangan operasional, kejelasan regulasi, dan kebutuhan strategis menciptakan kondisi alami untuk akuisisi kemampuan cryptocurrency oleh industri perbankan. Langkah-langkah ini mencerminkan pola integrasi teknologi keuangan sebelumnya di mana bank secara historis mengakuisisi platform perdagangan elektronik alih-alih membangun kemampuan internal.
5. Pasar publik memvalidasi infrastruktur bitcoin.
Industri cryptocurrency siap untuk tahun terobosan di pasar publik. Kami berharap melihat setidaknya satu penawaran umum perdana kripto yang sangat terkenal yang melebihi nilai $10 miliar di AS. Perusahaan aset digital besar telah membangun lapisan layanan institusional yang canggih dengan aliran pendapatan yang sekarang mencerminkan milik bank tradisional, memproses miliaran transaksi harian, mengelola operasi kustodi yang substansial dengan kerangka kepatuhan yang ketat dan menghasilkan pendapatan biaya yang stabil dari aktivitas yang diatur.
Bab berikutnya dari keuangan oleh karena itu akan ditulis bukan oleh mereka yang menolak perubahan ini tetapi oleh mereka yang menyadari bahwa kelangsungan hidup mereka tergantung pada penerimaannya.
