Sebulan yang lalu, analis logam mulia Goldman Sachs, Lina Thomas, percaya bahwa harga emas akan mencapai 3000 dolar pada akhir 2025 karena pembelian emas yang terus-menerus oleh bank sentral, terutama minat besar China terhadap emas.
Pandangan ini dengan cepat ditantang oleh para skeptis, yang berpendapat bahwa ketika dolar mencapai tingkat tertinggi historis, emas kemungkinan tidak akan mempertahankan kenaikan, dan penguatan dolar adalah salah satu konsensus terbesar dari transaksi Trump.
Sebagai tanggapan, Thomas juga melakukan serangan balik, dia menulis dalam sebuah pernyataan bahwa dia tidak setuju dengan argumen "di bawah kondisi dolar yang terus menguat lebih lama, emas tidak mungkin mencapai 3000 dolar per ons sebelum akhir 2025," dengan empat alasan:
Pertama, ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa dalam siklus pelonggaran moneter global, Federal Reserve akan memangkas suku bunga, sementara dolar akan menguat, tetapi yang mendorong permintaan emas investor adalah suku bunga kebijakan AS, dolar tidak akan berperan sebagai tambahan yang signifikan. Dalam asumsi dasar bank, pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin oleh Federal Reserve akan meningkatkan harga emas pada akhir 2025 sebesar 7%, tetapi jika Federal Reserve hanya memangkas suku bunga sekali lagi (kemungkinan ini tampaknya semakin besar), harga emas diperkirakan akan naik menjadi 2890 dolar per ons.
Kedua, Thomas tidak setuju bahwa penguatan dolar akan menghentikan pembelian emas struktural bank sentral (dalam asumsi dasarnya, pembelian emas bank sentral akan menyebabkan harga emas pada akhir 2025 naik 9%), karena bank sentral cenderung membeli emas secara internasional dengan cadangan dolar. Faktanya, pembeli bank sentral besar cenderung meningkatkan permintaan emas ketika mata uang lokal mereka melemah, untuk meningkatkan kepercayaan terhadap mata uang domestik mereka.
Ketiga, tren penguatan dolar dan harga emas yang meningkat seiring dengan ketidakpastian mendukung perannya sebagai lindung nilai portofolio, termasuk lindung nilai terhadap peningkatan tarif.
Akhirnya, ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa kebijakan pelonggaran yang lebih luas seharusnya memiliki dampak bersih yang relatif netral pada permintaan ritel emas di China, karena penurunan suku bunga di China mendorong permintaan emas yang sebagian besar mengimbangi dampak kenaikan harga emas lokal.
Secara keseluruhan, risiko penurunan terbesar dari optimisme Goldman Sachs bukanlah penguatan dolar, tetapi potensi pemotongan suku bunga yang lebih rendah dari yang diperkirakan oleh Federal Reserve (karena pemotongan suku bunga dapat menyebabkan inflasi yang lebih parah, yang pada gilirannya dapat mendorong harga emas lebih tinggi).
Salah satu aspek dari prediksi Goldman Sachs telah mulai terwujud: berdasarkan prediksi bank tentang pembelian emas oleh bank sentral dan institusi lain di pasar luar negeri London, bank sentral membeli hingga 64 ton emas pada bulan Oktober (rata-rata sebelum 2022 adalah 17 ton), di mana China kembali menjadi pembeli terbesar, membeli 55 ton emas, sementara angka resmi yang dilaporkan oleh Bank Rakyat China hanya 5 ton. Dengan kata lain, jumlah emas yang dibeli China secara diam-diam adalah 10 kali lebih banyak daripada yang diakui secara terbuka.
Analis Goldman Sachs menulis saat mengomentari lonjakan pembelian, "Survei dan sejarah menunjukkan bahwa bank sentral negara-negara pasar berkembang membeli emas untuk mengatasi guncangan finansial dan geopolitik," dan menambahkan, "Volume pembelian bank sentral akan tetap tinggi karena kekhawatiran terhadap guncangan geopolitik telah meningkat secara struktural sejak cadangan Rusia dibekukan pada tahun 2022, dan proporsi emas dalam cadangan bank sentral negara-negara pasar berkembang relatif rendah dibandingkan dengan negara-negara maju, memberikan ruang untuk pertumbuhan." Faktanya, 81% bank sentral yang disurvei oleh World Gold Council memperkirakan bahwa kepemilikan emas bank sentral global akan meningkat dalam 12 bulan ke depan, tanpa ada yang memperkirakan penurunan.
Berikut adalah kutipan tanya jawab dari laporan terbaru Goldman Sachs:
Pertanyaan 1: Berapa banyak emas yang dibeli oleh bank sentral di pasar perdagangan luar negeri London pada bulan Oktober?
Goldman Sachs memprediksi permintaan emas oleh bank sentral dan institusi lain di pasar luar negeri London, dengan permintaan pada bulan Oktober mencapai 64 ton, jauh lebih tinggi dari asumsi 47 ton oleh bank tersebut. China kembali menjadi pembeli terbesar, menambah 55 ton, diikuti oleh Azerbaijan (termasuk Dana Minyak Negara Republik Azerbaijan) dan Uni Emirat Arab, yang masing-masing menambah 3 ton.
Yang lebih mengejutkan adalah jumlah pembelian emas yang dilaporkan oleh Bank Rakyat China tidak besar, sementara jumlah emas yang sebenarnya dibeli China di pasar perdagangan luar negeri London jauh lebih besar, dan perbedaan antara keduanya sangat mencolok (dan terus berkembang), yang jelas merupakan upaya untuk menyembunyikan permintaan luar biasa China terhadap logam mulia, dan selanjutnya menyembunyikan diversifikasi investasinya dari dolar.
Pertanyaan 2: Mengapa bank sentral di seluruh dunia membeli begitu banyak emas sekarang?
Goldman Sachs menulis, survei dan sejarah menunjukkan bahwa bank sentral negara-negara pasar berkembang membeli emas untuk mengatasi guncangan finansial dan geopolitik, sejak pembekuan cadangan Rusia pada tahun 2022, kekhawatiran terhadap guncangan geopolitik telah meningkat secara struktural, seperti yang kami catat bertahun-tahun yang lalu.
Berdasarkan Indeks Sanksi Keuangan AS dan spread Credit Default Swap (CDS) AS, Goldman Sachs menemukan bahwa kekhawatiran terhadap guncangan geopolitik dan kekhawatiran bahwa utang kedaulatan AS atau sistem keuangannya akan terkena dampak dapat menjelaskan perilaku pembelian emas oleh bank sentral dengan baik.
Dalam aspek keuangan, sejak krisis keuangan global, banyak bank sentral di negara-negara pasar berkembang mencari untuk mendiversifikasi cadangan mereka, melihat emas sebagai alat lindung nilai finansial.
Dalam hal geopolitik, sanksi, terutama pembekuan aset bank sentral, telah berperan penting. Sanksi putaran pertama terhadap Rusia pada tahun 2014 menyebabkan peningkatan cadangan emas, karena bank sentral Rusia memperkirakan akan ada situasi serupa dengan Libya dan Iran, seperti yang dikatakan oleh seorang anggota dewan, emas tidak dapat "ditangkap atau dibekukan". Namun, pembekuan aset bank sentral Rusia pada tahun 2022 menandai titik balik yang jelas, menyebabkan banyak bank sentral negara-negara pasar berkembang memikirkan kembali apa yang dianggap tanpa risiko. Setelah pembekuan, volume pembelian oleh bank sentral dan institusi lain di pasar luar negeri London meningkat lima kali lipat. Di China, ekonom terkemuka menekankan pentingnya diversifikasi cadangan devisa untuk mengurangi potensi sanksi dari Amerika Serikat.
Pertanyaan 3: Apakah bank sentral di seluruh dunia akan terus mengumpulkan emas?
Ya! Meskipun aset bank sentral Rusia akan dibekukan, preseden pembekuan tahun 2022 telah membentuk kembali pandangan bank sentral terhadap risiko ekor. Selain itu, dibandingkan dengan bank sentral di pasar maju, bank sentral China dan negara-negara pasar berkembang lainnya cenderung memegang proporsi cadangan emas yang relatif kecil, memberikan ruang besar untuk pertumbuhan. Goldman Sachs mencatat bahwa pertumbuhan ini mungkin bersifat bertahap.
Menurut survei World Gold Council 2024, dari 69 bank sentral yang disurvei antara Februari dan April 2024, 81% bank sentral memperkirakan bahwa kepemilikan emas bank sentral global akan meningkat dalam 12 bulan ke depan, tanpa ada bank sentral yang memperkirakan penurunan. Dalam hal cadangan mereka sendiri, 29% responden berencana untuk menambah cadangan emas mereka, proporsi tertinggi sejak survei dimulai pada tahun 2018.
Pertanyaan 4: Bagaimana proyeksi kuat bank sentral global mempengaruhi prediksi Anda tentang harga emas sebesar 3000 dolar per ons pada akhir 2025?
Seperti disebutkan di atas, Goldman Sachs percaya bahwa prediksi harga emasnya sebesar 3000 dolar per ons pada akhir 2025 akan menghadapi dua risiko, satu adalah risiko penurunan akibat suku bunga federal yang lebih tinggi dari proyeksi dasar, dan yang kedua adalah beberapa risiko peningkatan akibat pembelian bank sentral yang lebih agresif. Secara khusus, jika proyeksi Goldman Sachs setiap bulan lebih tinggi 10 ton dari prediksi saat ini, maka proyeksi harga emas Goldman Sachs pada akhir 2025 dapat memiliki ruang kenaikan sebesar 50 dolar (atau lebih), menjadi 3050 dolar per ons (prediksi dasar adalah 3000 dolar per ons).
Sebaliknya, jika suku bunga akhir Federal Reserve lebih tinggi 100 basis poin dari prediksi dasar ekonom Goldman Sachs sebesar 3,25-3,5%, ini berarti Federal Reserve hanya akan memangkas suku bunga sekali lagi, maka harga emas pada akhir 2025 akan lebih rendah sekitar 100 dolar dari prediksi kami saat ini.
Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data