Ekonom dan profesor emeritus bisnis Peter Morici dari Universitas Maryland menulis bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga federal lagi sebesar 25 basis poin pada pertemuan hari Rabu. Bagi para pengamat dan investor Federal Reserve, pertanyaan yang lebih besar adalah seberapa banyak lagi suku bunga dapat diturunkan. Untuk menjawab pertanyaan ini, pembuat kebijakan harus terlebih dahulu menjawab lima pertanyaan kunci:

1、Bagaimana kondisi pasar kerja di AS? Pertumbuhan ekonomi AS tahunan adalah 2,8%, jauh di atas perkiraan Kantor Anggaran Kongres sebesar 1,8%. Sementara itu, tingkat pengangguran di AS adalah 4,2%.

Pada musim panas 2023, ekonomi AS berada dalam keadaan penuh pekerjaan terlepas dari standar apa pun yang digunakan, namun dalam 15 bulan ke depan, ada penambahan 191.000 pekerjaan setiap bulan, jauh di atas 80.000 yang sesuai dengan pertumbuhan populasi dan imigrasi reguler. Selain imigran ilegal yang mencari pekerjaan, ekonomi AS membutuhkan tambahan 1 juta hingga 1,5 juta imigran legal setiap tahun untuk memasuki pasar tenaga kerja demi mempertahankan kecepatan pertumbuhan ekonomi saat ini.

Gaji karyawan meningkat 3,9% per tahun, yang seharusnya sejalan dengan tingkat inflasi sekitar 2% dan tren pertumbuhan produktivitas 1,9%. Sementara itu, durasi pencarian kerja bagi pengangguran semakin lama dan semakin sulit, tetapi penurunan suku bunga yang berlebihan dapat membuat pasar tenaga kerja terlalu panas dan mendorong inflasi.

2、Apakah harga sudah stabil? Indeks harga konsumen (CPI) tampaknya terhenti - tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 2,7%, dan 3,3% setelah mengeluarkan makanan dan energi. Tingkat inflasi keseluruhan yang stabil sekitar 2,5% mungkin sudah cukup bagi Federal Reserve.

Harga komoditas terus menurun, terutama karena penurunan harga minyak. Namun, dengan langkah-langkah stimulus ekonomi China yang mendukung pertumbuhan, akan bodoh bagi Federal Reserve untuk berharap kelebihan pasar minyak akan bertahan selamanya.

3、Apa dampak dari penurunan suku bunga sejauh ini? Penurunan suku bunga federal seharusnya secara teoritis menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun serta suku bunga pinjaman komersial yang didasarkan padanya.

Namun, sejak Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga pada pertengahan September, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus meningkat, bukan menurun. Suku bunga hipotek dan obligasi korporasi juga meningkat. Tampaknya, para investor tidak percaya pada keyakinan Federal Reserve terhadap inflasi yang cenderung 2%. Jelas para investor juga memperkirakan pertumbuhan PDB akan terus lebih tinggi dari norma historis—mungkin berkat defisit anggaran federal yang besar, serta ekspektasi dorongan produktivitas dari kecerdasan buatan.

Dalam konteks ini, jika Federal Reserve menurunkan suku bunga terlalu banyak, itu akan memperburuk keraguan di pasar obligasi dan membuat gelombang investasi yang dipicu oleh kecerdasan buatan menjadi terlalu panas.

4、Apakah kebijakan Presiden terpilih AS Donald Trump akan meningkatkan inflasi? Kepemimpinan Trump mungkin berarti melemahkan independensi Federal Reserve, mengenakan tarif, mengusir imigran pekerja, dan memangkas kebijakan yang mendukung investasi dalam semikonduktor, industri hijau, dan kendaraan listrik selama pemerintahan Biden.

Trump dapat memperkuat penegakan hukum di perbatasan, mengusir penjahat dan orang-orang dengan perintah pengusiran yang belum selesai. Yang membuat situasi semakin kacau adalah, dia akan menghadapi gugatan hukum. Pemerintah Trump dapat mengantisipasi bahwa penentang progresif akan mengajukan banyak gugatan.

Mengingat negara ini memiliki jutaan imigran ilegal, kebijakan pengelolaan yang terbatas tidak akan menyebabkan inflasi yang parah. Namun, jika Trump menjadi terlalu keras, kebijakan-kebijakan ini akan membatasi pasokan tenaga kerja dan memperburuk inflasi, yang akan menjadi bencana besar.

5、Apa suku bunga riil netral (r*) dalam skenario 'putri pirang'? Federal Reserve harus mencapai keseimbangan, yaitu kebijakan tidak boleh merangsang permintaan berlebihan dan menghasilkan inflasi, juga tidak boleh membatasi investasi produktif dan pertumbuhan ekonomi.

Dalam proyeksi terbarunya, Federal Reserve menetapkan target suku bunga federal jangka panjang pada 2,9%. Dengan target inflasi 2%, ini berarti pembuat kebijakan memperkirakan r* adalah 0,9%. Mengingat proyeksi pertumbuhan ekonomi AS jauh lebih tinggi daripada sebelum pandemi, r* mungkin lebih dekat ke 1,5% hingga 2,0%.

Dalam keadaan inflasi yang berkisar sekitar 2,5%, target yang wajar untuk suku bunga federal adalah antara 4,0% hingga 4,5%. Batas atas dari rentang ini sudah mendekati tingkat setelah penurunan suku bunga yang diumumkan oleh Federal Reserve minggu ini.

Sebagai seorang pengembang properti, Trump secara naluriah mendukung penurunan suku bunga. Namun, jika dia gagal menggabungkan penegakan hukum perbatasan AS yang efektif dengan reformasi imigrasi yang berarti, inflasi akan naik lagi, yang akan berarti suku bunga jauh di atas 4,5%.

Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data