Penulis: Azuma, Odaily Planet Daily

Ethena (ENA) mungkin adalah salah satu token dengan kinerja terbaik dalam beberapa waktu terakhir.

Data pasar Bitget menunjukkan, sejak awal September di 0.194 USDT, hingga kemarin rebound mencapai 1.33 USDT, ENA telah mencapai hampir 600% kenaikan dalam lebih dari dua bulan terakhir.

Ada beberapa alasan yang bisa ditemukan. Misalnya, di pasar bull, suku bunga dana kontrak meningkat, yang mendorong pendapatan protokol Ethena meningkat secara signifikan, dan pasokan USDe juga meningkat dengan jelas; ada juga dukungan pembelian ENA dari proyek World Liberty milik keluarga Trump; serta harapan atas pembukaan biaya ENA yang dipromosikan oleh Wintermute; ditambah dengan kolaborasi langsung dengan BUIDL oleh BlackRock, meluncurkan produk stablecoin baru USDtb... Selain itu, harapan airdrop bagi mereka yang memiliki dan mempertaruhkan ENA juga dianggap sebagai salah satu alasan kunci kenaikan berkelanjutan dari token tersebut.

Sebelumnya, dua proyek besar yang memiliki hubungan bisnis erat dengan USDe, Ethereal dan Derive (yang sebelumnya dikenal sebagai Lyra), telah secara resmi mengumumkan akan melakukan airdrop kepada pemegang sENA (yaitu pengguna yang mempertaruhkan ENA), di mana Ethereal berencana untuk mengairdrop 15% dari pasokan token, sedangkan Derive berencana untuk mengairdrop 5% dari pasokan token. Saat ini, pengguna yang memiliki sENA di blockchain dapat langsung melihat situasi 'pertambangan' dari kedua proyek ini di halaman utama Ethena.

Minggu lalu, Ethereal secara resmi mengadakan panggilan komunitas, di mana mereka menguraikan roadmap, fitur, keunggulan, dan situasi airdrop Ethereal. Perlu dicatat bahwa para pengembang Ethereal jelas memperhatikan kinerja menakjubkan dari proyek kuat lainnya, Hyperliquid, baru-baru ini, dan menyebutkan bahwa Ethereal berharap untuk membangun layanan perdagangan 'satu atap' yang mirip dengan Hyperliquid.

Ethereal: Proyek airdrop pertama di ekosistem Ethena

Ethereal pertama kali diperkenalkan pada 30 September tahun ini.

Saat itu, pendiri Ethereal, Fells, mengajukan proposal terkait di Ethena, yang mengusulkan untuk membangun tempat perdagangan on-chain yang mendukung perdagangan spot dan derivatif berdasarkan USDe, di satu sisi Ethena dapat memperoleh keuntungan dari perluasan utilitas USDe, di sisi lain Ethereal dapat merebut posisi pusat ekosistem lebih awal di awal pertumbuhan USDe.

Dari segi arsitektur, Ethereal akan berfungsi sebagai Layer 3 yang berbasis pada jaringan Ethena; dari segi bisnis, Ethereal, selain dilengkapi dengan sistem perdagangan yang komprehensif, juga mendukung penerapan aplikasi lain yang terkait dengan USDe (seperti pinjaman).

Untuk mendapatkan dukungan dari komunitas Ethena dan memperdalam hubungan, Ethereal telah menyatakan dalam proposal versi awal bahwa mereka akan mengairdrop 15% dari token kepada pengguna yang mempertaruhkan ENA.

Perkembangan terbaru: Belajar dari Hyperliquid

Dalam panggilan komunitas terbaru, anggota tim Ethereal menekankan Hyperliquid dan percaya bahwa faktor kunci keberhasilan proyek tersebut adalah 'menyediakan layanan perdagangan yang lengkap', yang mengatasi masalah tersembunyi di mana pengguna perlu beralih aplikasi yang berbeda saat melakukan berbagai operasi, sehingga lebih membantu retensi pengguna dan dana.

Terkait hal ini, pendiri Ethereal, Fells, juga mendeskripsikan kembali posisi Ethereal — 'produk satu atap yang mendukung semua operasi DeFi', di mana pengguna dapat melakukan perdagangan spot atau kontrak, arbitrase suku bunga, pinjaman, opsi, bahkan operasi prediksi, dan sekaligus dapat menggunakan sUSDe (USDe setelah dipertaruhkan) untuk mendapatkan hasil yang stabil.

Fells menambahkan, berharap untuk menjadikan Ethereal sebagai platform yang mirip dengan CEX dalam hal pengalaman pengguna, tetapi Ethereal juga akan tetap sepenuhnya tidak terkelola dan terdesentralisasi. Sebagai contoh, Ethereal akan mendesain dengan cara tertentu untuk menghapus langkah pembayaran gas, sehingga pengguna tidak perlu menandatangani setiap transaksi atau membayar biaya gas.

Perencanaan waktu: Q1 peluncuran mainnet

Berdasarkan perencanaan waktu yang disebutkan dalam panggilan konferensi, Ethereal memperkirakan ritme pengembangan berikutnya sebagai berikut:

  • Peluncuran testnet: Diperkirakan bulan depan;

  • Testnet dihentikan;

  • Peluncuran mainnet: Diperkirakan kuartal pertama 2025;

Falls juga menyebutkan bahwa fungsi konkret Ethereal akan diluncurkan secara bertahap, dimulai dengan perdagangan kontrak berkelanjutan USDe, diikuti oleh model margin gabungan, pinjaman, dan perdagangan spot, yang terkait dengan bisnis kemungkinan akan diluncurkan secara bertahap pada paruh pertama tahun 2025. Selain itu, pada awal peluncurannya, Ethereal hanya akan mendukung perdagangan sejumlah kecil token blue-chip, dan setelah akumulasi pengguna dan likuiditas, setiap minggu akan diluncurkan sekelompok pasangan perdagangan baru.

Ekspansi ekosistem Ethena

Peta ekosistem Ethena sedang berkembang pesat, selain Ethereal yang disebutkan dalam artikel ini, proyek derivatif Derive, yang merupakan mantan protokol opsi Lyra, juga akan meluncurkan token pada kuartal pertama tahun depan dan juga akan mengairdrop 5% dari token kepada pemegang sENA.

Berkat sentimen positif dari bull market, suku bunga dana di pasar kontrak terus berada di level tinggi, mendorong pendapatan dari protokol Ethena itu sendiri dan hasil sUSDe meningkat. Hingga saat penulisan, pasokan USDe telah mendekati 6 miliar dolar AS, dengan hasil waktu nyata sebesar 27%.

Sementara itu, produk stablecoin baru USDtb yang diluncurkan melalui kolaborasi BUIDL oleh Ethena dan BlackRock juga menutupi kekurangan terbesar Ethena — di periode suku bunga negatif, protokol itu sendiri dan sUSDe akan sementara menunjukkan hasil negatif. Struktur USDtb mirip dengan stablecoin RWA tradisional, yang stabilitasnya didukung oleh aset cadangan, dan hasilnya berasal dari suku bunga obligasi pemerintah. Di masa depan, setelah pasokan stablecoin ini meningkat, Ethena akan mendapatkan jendela perlindungan yang dapat diandalkan di periode suku bunga negatif atau ketika hasil suku bunga lebih rendah dari hasil obligasi pemerintah, sehingga mengatasi risiko protokol yang mudah terkena dampak suku bunga negatif.

Raja susu terkenal, pendiri BitMEX Arthur Hayes, pernah meramalkan awal tahun ini bahwa 'USDe akan melampaui USDT untuk menjadi stablecoin dolar terbesar', meskipun hingga saat ini masih ada perbedaan puluhan kali dalam skala pasokan antara keduanya, namun jika melihat hasil yang berkelanjutan dan kecepatan ekspansi ekosistem Ethena saat ini, hal ini tidak mustahil. Dan jika harapan ini benar-benar terwujud, proyek anak ekosistem seperti Ethereal yang sudah mengambil posisi penting dalam ekosistem di awal pasti akan mendapat keuntungan, yang pada gilirannya akan memberikan nilai kembali pada ENA.