MicroStrategy, di bawah kepemimpinan Michael Saylor, telah mendorong batasan adopsi Bitcoin oleh perusahaan.
Dengan kepemilikan yang luar biasa sebanyak 439.000 Bitcoin, yang bernilai sekitar $46,92 miliar, perusahaan kini memiliki lebih dari 2% dari total pasokan Bitcoin.
Buku Pedoman Bitcoin MicroStrategy
Strategi agresif ini telah mengukuhkan posisi Bitcoin dalam keuangan perusahaan dan memicu kekhawatiran tentang stabilitas pasar. Sementara pendukung melihat tindakan MicroStrategy sebagai tonggak legitimasi Bitcoin, para kritikus memperingatkan risiko yang melekat dalam kepemilikan yang terkonsentrasi semacam itu.
MicroStrategy telah mendefinisikan ulang peran kas perusahaan dengan menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Berbeda dengan cadangan tradisional yang disimpan dalam bentuk kas atau aset berisiko rendah, MicroStrategy telah mengejar akuisisi Bitcoin yang didanai oleh alat keuangan cerdik, seperti obligasi konversi 0% dan penjualan ekuitas.
Baru-baru ini, perusahaan mengumpulkan $1,5 miliar melalui penjualan ekuitas, menerbitkan 3,8 juta saham untuk membeli 15.350 Bitcoin dengan harga rata-rata $100.386 per koin.
“Strategi ini memberi MicroStrategy keuntungan sebagai pelopor yang signifikan,” Alexandre Schmidt, Manajer Dana Indeks di CoinShares mengatakan kepada BeInCrypto dalam sebuah wawancara.
Perusahaan telah memposisikan dirinya sebagai proksi untuk investasi Bitcoin, menawarkan pemegang saham paparan terleverage terhadap harga Bitcoin tanpa memerlukan kepemilikan cryptocurrency secara langsung.
Namun, pendekatan ini datang dengan risiko. Nilai pasar MicroStrategy secara signifikan melebihi nilai kepemilikan Bitcoin-nya, yang dipicu oleh premi pada sahamnya. Ini menciptakan kerentanan jika nilai Bitcoin turun atau premi menyusut, jelas Schmidt.
Pasar cryptocurrency di 2024 telah mengalami pertumbuhan yang memecahkan rekor, dengan Bitcoin melampaui $100.000 pada 5 Desember.
Kinerja Harga Bitcoin. Sumber: BeInCrypto
Lonjakan ini setidaknya sebagian didorong oleh optimisme seputar pencalonan Paul Atkins, sosok pro-crypto, sebagai Ketua SEC yang akan datang di bawah Presiden terpilih Donald Trump. Nilai pasar cryptocurrency yang lebih luas hampir dua kali lipat pada 2024, melampaui $3,8 triliun dari $1,6 triliun pada bulan Januari.
Total Kapitalisasi Pasar Cryptocurrency di 2024. Sumber: CoinGecko.
Jumlah perusahaan yang semakin meningkat telah mengintegrasikan Bitcoin ke dalam kas mereka, menandakan meningkatnya kepercayaan terhadap aset digital. Pada 9 Desember, Riot Platforms, perusahaan terkemuka dalam penambangan Bitcoin dan infrastruktur digital, mengumumkan rencana untuk mengumpulkan $500 juta dengan menawarkan catatan senior konversi untuk membeli Bitcoin.
Satu minggu sebelumnya, Marathon Digital Holdings mengumumkan bahwa mereka sedang mengumpulkan $700 juta untuk memperluas pembelian Bitcoin mereka. Namun, dominasi MicroStrategy dalam tren ini juga telah menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas pasar.
Blockstream, perusahaan terkemuka dalam teknologi blockchain, juga telah secara bertahap mengumpulkan Bitcoin dan menjalankan kas Bitcoin:
“Pada bulan November, kami mendirikan divisi manajemen aset baru untuk bertindak sebagai katalis untuk membantu kas perusahaan Bitcoin lainnya memaksimalkan pengembalian investasi Bitcoin mereka. Kami mengharapkan adopsi yang lebih luas oleh perusahaan besar dan negara-negara yang sudah memikirkan kembali pendekatan mereka terhadap Bitcoin dan aliran berita positif yang stabil di bidang ini dalam tahun yang akan datang,” kata Sean Bill, Kepala Pejabat Investasi di Blockstream kepada BeInCrypto dalam sebuah wawancara.
Bisakah Bitcoin Tetap Terdesentralisasi di Tengah Pengaruh Institusional?
439.000 Bitcoin MicroStrategy mewakili pedang bermata dua bagi pasar. Di sisi positif, perusahaan telah melegitimasi Bitcoin sebagai aset strategis, menginspirasi perusahaan lain untuk mempertimbangkan Bitcoin untuk cadangan mereka. Namun, konsentrasi ini juga memperkenalkan risiko sistemik.
“Potensi likuidasi semacam itu menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan stabilitas pasar. Bahkan jika harga Bitcoin jatuh di bawah $18.000—penurunan 80% dari level saat ini—kepemilikan MicroStrategy masih akan memberikan bantalan terhadap tekanan keuangan segera. Namun, skenario semacam itu akan memiliki implikasi yang lebih luas bagi seluruh pasar,” kata Schmidt.
Portofolio Bitcoin MicroStrategy. Sumber: Saylortracker
Peristiwa sejarah mendukung pandangan ini: pada tahun 2024, pemerintah Jerman menjual 50.000 Bitcoin selama lima minggu, menyebabkan penurunan harga sebesar 13%. Meskipun mengganggu, peristiwa ini menunjukkan ketahanan Bitcoin dalam menyerap penjualan besar.
Dominasi MicroStrategy telah menghidupkan kembali perdebatan tentang desentralisasi Bitcoin. Produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) semakin mempersulit gambaran dengan memusatkan kepemilikan di antara lebih sedikit entitas.
Sementara kendaraan ini membuat Bitcoin lebih mudah diakses oleh investor tradisional, Schmidt percaya bahwa ETP memenuhi kebutuhan berbagai kolam investor, menjaga tingkat desentralisasi tertentu.
Pelajaran Korporat dari MicroStrategy
Sementara pendekatan agresif MicroStrategy telah menarik perhatian, perusahaan seperti Block Inc. telah mengambil jalur yang lebih terukur. Block menginvestasikan kembali keuntungan berbasis Bitcoin ke dalam cadangannya daripada bergantung pada pembiayaan utang.
“Perusahaan dapat memilih untuk membeli Bitcoin secara langsung menggunakan cadangan kas atau keuntungan operasional, menghindari risiko keuangan yang terkait dengan meminjam atau mengambil utang. Strategi ini meminimalkan paparan terhadap volatilitas pasar sekaligus memastikan pendekatan yang lebih stabil dalam membangun kepemilikan Bitcoin. Misalnya, Block Inc. (sebelumnya Square) mencontohkan metode ini dengan menginvestasikan kembali 10% dari keuntungan berbasis Bitcoin ke dalam kas Bitcoin. Pendekatan ini, yang berakar pada pertumbuhan perusahaan yang organik dan fundamental keuangan, mencerminkan strategi seimbang untuk mengumpulkan Bitcoin,” jelas Schmidt.
Korporasi yang mengeksplorasi adopsi Bitcoin harus mempertimbangkan toleransi risiko, struktur keuangan, dan tujuan jangka panjang mereka. Bagi pemegang Bitcoin individu, fokus pada fundamental adalah kuncinya. Kelangkaan dan sifat terdesentralisasi Bitcoin tetap tidak berubah.
“Arsitektur fundamental Bitcoin, terutama desentralisasinya dan mekanisme konsensus uniknya, berarti tidak ada entitas tunggal yang dapat mengendalikan masa depannya. Meskipun pengaruh MicroStrategy signifikan, itu hanya satu peserta dalam ekosistem yang semakin terdiversifikasi. Pemegang Bitcoin harus fokus pada fundamental: kelangkaannya, ketahanan, dan utilitasnya, yang semuanya tetap tidak berubah, dan mengadopsi perspektif jangka panjang sesuai,” kata Bill.
Sementara itu, Schmidt menyarankan diversifikasi untuk mengurangi risiko yang terkait dengan tindakan MicroStrategy.
“Perhatikan sinyal pasar, seperti perubahan manajemen atau penjualan saham besar. Strategi jangka panjang sangat penting. Bitcoin telah bertahan melalui banyak penurunan lebih dari 50%. Kesabaran memberi imbalan bagi pemegang jangka panjang,” ia menyimpulkan.
Strategi MicroStrategy menyoroti baik potensi maupun risiko adopsi Bitcoin oleh perusahaan. Meskipun telah mendukung legitimasi Bitcoin dan mendorong adopsi institusional, ini juga menyoroti tantangan dari kepemilikan yang terkonsentrasi dalam jaringan terdesentralisasi.
Pertumbuhan pasar cryptocurrency di 2024 menggambarkan ketahanan dan daya tarik emas digital. Namun, saat lebih banyak institusi masuk ke dalam ruang ini, keseimbangan antara desentralisasi dan partisipasi institusional akan membentuk narasi Bitcoin.
