Lonjakan volume dalam opsi jual yang terkait dengan ETF bitcoin spot yang terdaftar di Nasdaq oleh BlackRock (IBIT) dapat diinterpretasikan sebagai sentimen bearish. Itu tidak selalu benar.
Pada hari Jumat, lebih dari 13.000 kontrak opsi jual out-of-the-money (OTM) senilai $30 yang akan berakhir pada 16 Mei berpindah tangan saat ETF naik 1,7% menjadi $57,91, menurut data dari Amberdata. Volume pada opsi jual $35 yang berakhir pada 16 Januari 2026, mencapai lebih dari 10.000 kontrak.
Sebagian besar aktivitas kemungkinan berasal dari peserta pasar yang mencari untuk menghasilkan pendapatan pasif melalui "penjualan opsi jual yang dijamin uang tunai" daripada pembelian langsung opsi sebagai taruhan bearish, menurut Greg Magadini, direktur derivatif Amberdata.
Seorang penjual opsi jual, yang menawarkan asuransi terhadap penurunan harga sebagai imbalan untuk premi, berkewajiban untuk membeli aset yang mendasari pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa tertentu. (Itu berbeda dengan pembeli opsi jual, yang memiliki hak tetapi tidak berkewajiban untuk menjual aset.)
Ini berarti para trader yang cerdas sering kali menulis opsi jual OTM untuk memperoleh aset yang mendasari pada harga yang lebih rendah sambil mengantongi premi yang diterima dari menjual opsi jual. Mereka melakukannya dengan terus mempertahankan uang tunai yang diperlukan untuk membeli aset jika pemilik opsi jual menggunakan haknya untuk menjual aset tersebut.
Oleh karena itu, strategi ini disebut "penjualan opsi jual yang dijamin uang tunai". Dalam kasus IBIT, penjual opsi jual $35 yang berakhir pada Januari 2026 akan menyimpan premi jika IBIT tetap di atas level itu hingga jatuh tempo. Jika IBIT turun di bawah $35, penjual opsi jual harus membeli ETF pada harga tersebut sambil mempertahankan premi yang diterima. Penjual opsi jual $30 yang berakhir pada Mei tahun depan menghadapi skenario pembayaran yang serupa.
"Opsi jual $35 untuk Januari 2026 diperdagangkan +10k kontrak dengan rentang IV 73,52% hingga 69,94%, VWAP di 70,75% menunjukkan penjualan bersih dari pasar… berpotensi aliran penjualan opsi jual yang dijamin uang tunai (untuk trader yang ketinggalan reli)," kata Magadini dalam catatan yang dibagikan dengan CoinDesk.
Analisis dari Saxo Bank menyarankan penjualan opsi jual yang dijamin uang tunai sebagai strategi yang diutamakan di Nvidia awal tahun ini.
Opsi panggilan lebih mahal daripada opsi jual
Secara keseluruhan, opsi panggilan IBIT, yang menawarkan potensi keuntungan asimetris bagi pembeli, terus diperdagangkan lebih mahal daripada opsi jual.
Hingga hari Jumat, pergeseran call-put, dengan jatuh tempo berkisar antara lima hingga 126 hari, positif, menandakan kekayaan relatif dari volatilitas implisit untuk panggilan. Sentimen bullish ini konsisten dengan penetapan harga dalam opsi yang terkait dengan bitcoin dan perdagangan di Deribit.
Pada hari Jumat, IBIT mencatat arus masuk bersih sebesar $393 juta, mewakili sebagian besar dari total arus masuk sebesar $428,9 juta di 11 ETF spot yang terdaftar di AS, menurut data yang dilacak oleh Farside Investors.
