Penulis asli: The Giver
Dikutip ulang: Daisy, Mars Finance
Berikut adalah beberapa pandangan singkat saya tentang Solana, terutama membahas alasan mengapa saya percaya Solana mungkin berkinerja buruk dibandingkan aset lainnya pada bulan Desember (saya percaya tren ini sudah dimulai, tetapi akan terus berlanjut).
Saya membuka posisi short di ~$235-240 dan percaya ini adalah kesempatan asimetri terakhir yang hebat tahun ini. Namun perlu dicatat, saya juga memegang posisi short pada aset lain (misalnya Bitcoin, karena harga beli Saylor semakin jauh dari ETF; serta percaya bahwa jika Ethereum turun, tren penurunan mungkin akan berlangsung lebih lama).
Secara keseluruhan, sebagian besar kinerja Solana tahun ini belum benar-benar diuji, dan pendorong utamanya sedang habis (atau sedang dalam proses habis).
Mengapa SOL mungkin berkinerja buruk?
Dalam pandangan saya, faktor-faktor yang mendorong kinerja Solana tahun ini menjadi yang terbaik di antara aset yang skalanya termasuk yang berikut:
1. Ekosistem yang lebih aktif dan beragam daripada pesaing, dengan kecepatan transaksi yang cepat;
2. Lingkungan 'kasino' yang paling kuat, menarik banyak peserta meme yang bersedia menggunakan SOL sebagai satuan penilaian;
3. Arus dana masuk di tengah tahun - Saya percaya banyak manajer dana dan peserta likuiditas besar terpinggirkan karena kurangnya panas ETF ETH, mengalami semacam 'krisis eksistensi' dalam alokasi aset mendatang.
Hari ini, saya percaya ketiga pendorong di atas telah melemah dan sangat rentan terhadap guncangan, dengan banyak gelembung berlebih yang perlu dipangkas. Berikut adalah alasan spesifik saya:
Sebagai L1 dominan yang mengedepankan kecepatan dan keragaman, Solana menghadapi ancaman kuat dari HYPE dan ETH/Base
Munculnya ancaman ini mengejutkan dan belum ditangani dengan efektif.
Gambar di bawah ini adalah data lalu lintas Artemis, Anda dapat memilih untuk melihat dalam rentang waktu 1 minggu atau 1 bulan. Ini adalah perpindahan arus dana Solana ke EVM yang paling signifikan tahun ini, dan perpindahan ini tidak hanya tercermin dalam lalu lintas. Kita juga dapat mengamati dari contoh bidang populer, seperti sektor koin meme di bidang AI - yang sebelumnya dianggap proyek puncak GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO, dan AI16Z, semuanya mengalami penurunan nilai hingga setengah selama periode ini, sementara VIRTUAL dan ekosistem agen berkembang pesat pada saat yang sama.
Selain itu, saya percaya Solana sudah lama tidak menghadapi pesaing nyata di bidang L1. Meskipun HYPE masih dalam tahap awal, pencarian untuk mendemokratisasi kepemilikan dan daya tarik yang ditunjukkan oleh kekuatan tim tidak dapat diabaikan dalam jangka pendek.
Solana belum mengalami kejadian guncangan pasokan nyata pada tahun 2024
Sebaliknya, aset utama lainnya telah menghadapi ujian yang ketat, seperti kejadian MTGOX Bitcoin dan masalah regulasi di Jerman, serta peluncuran ETF Ethereum. Solana di sisi ini hampir tidak terpengaruh, hanya mengalami fluktuasi singkat selama periode penjualan Jump musim panas ini, tetapi segera diabaikan karena penyesuaian ETH yang lebih besar kemudian mengalihkan perhatian.
Periode waktu terbaik Solana dalam beberapa bulan terakhir adalah sebagai aset beta tinggi dari Bitcoin, merebut sebagian besar arus dana dari Ethereum (tren ini telah mulai memudar), sementara perhatian yang ditarik jauh lebih besar dibandingkan dengan altcoin kecil yang berkinerja biasa dan kurang menarik.
Dalam bidang dana likuid, cara GP merealisasikan distribusi tunai dalam tahun fiskal 2024 seharusnya hanya ada dua pilihan:
1. Membagi berdasarkan persentase keuntungan yang telah direalisasikan;
2. Membagi berdasarkan persentase keuntungan yang belum direalisasikan, tetapi perlu disesuaikan dengan dasar benchmark tingkat tinggi tahun sebelumnya.
Dalam situasi apa pun, mengingat kinerja luar biasa Solana tahun lalu, saya percaya manajer dana likuid akan cenderung menjual SOL, alasannya mungkin termasuk:
a) Sebagai aset dengan kinerja terbaik tahun ini, telah mengalami kenaikan yang signifikan;
b) Menganggap bahwa bagian yang sebelumnya berkinerja buruk dalam portofolio masih memiliki potensi kenaikan yang belum digali, lebih berharga untuk menangkap keuntungan dengan memegang dan mengamati altcoin lain yang menunjukkan kekuatan tren dalam kerangka waktu H1/H4/1 baru-baru ini.
Selain itu, tren ini juga didorong oleh panas lelang Galaxy (benchmark biaya SOL di $80-100). Manajer dana yang berpartisipasi dalam lelang dapat mendapatkan keuntungan dengan cara berikut:
Misalnya, menjual sepertiga dari pasokan terkunci yang dibeli dekat titik tertinggi dalam sejarah, kemudian 'mengambil kembali' token tersebut dalam acara pembukaan kunci pertama pada bulan Maret tahun depan, sehingga memperoleh selisih dalam nilai nominal.
Likuiditas keluar ETF SOL melemah karena kebangkitan token lama dan potensi dampak XRP ETF
Kinerja XRP didorong oleh dua faktor utama:
a) Ini dianggap sebagai aset yang paling mungkin meluncurkan produk ETF setelah ETH, dengan hubungan erat dengan Bitwise;
b) Rumor tentang pemotongan pajak keuntungan modal cryptocurrency di AS menjadi 0%.
Mengingat pengalaman XRP (sebagai salah satu aset kripto paling awal) dan pengunduran diri ketua SEC Gary Gensler, meskipun kemungkinan peluncuran XRP ETF setara atau sedikit lebih rendah dibandingkan SOL, tidak dapat disangkal bahwa itu sedang mengalihkan pangsa pasar yang semula sepenuhnya milik SOL.
Perasaan puas diri
Meskipun perasaan ini sulit untuk diukur secara akurat, secara intuitif saya percaya bahwa kepercayaan diri Solana telah mencapai titik jenuh, menciptakan kontras dengan situasi beberapa tahun lalu - ketika ETH karena posisinya yang unggul membuat SOL mengejar, dan posisi ini seperti parit yang sulit ditembus.
Berikut adalah beberapa contoh khas
1. 'Ekspansi jaringan vs L2'; DRIFT dibandingkan HL, menunjukkan sikap 'tidak akan salah';
2. Banyak orang mengklaim 'tidak ada orang yang ingin menjembatani dari Solana ke Base', meskipun ada contoh yang jelas;
3. Beberapa pengguna yang sebelumnya mendukung ETH secara kuat sepenuhnya menyerah beberapa minggu sebelum ETH naik 35%, dan mereka bahkan secara tiba-tiba memprediksi dengan kuat bahwa harga target ETHSOL akan turun ke level yang sangat rendah (misalnya 0.027 ETHSOL).
Kesimpulan
Dalam 30 hari ke depan, saya percaya daya tarik pembeli marginal terhadap Solana berada pada titik terlemah tahun ini (likuiditas ETF jelas kurang dibandingkan dengan ETH; perhatian terhadap altcoin lebih terdistribusi dibandingkan sebelumnya), sementara motivasi penjual marginal untuk menjual berada pada titik terkuat (mengambil keuntungan; pengguna yang mendapatkan keuntungan besar melalui meme atau memegang SOL memilih untuk menjual untuk mengamankan nilai).
Selain itu, saat para pembeli mencoba untuk mendorong harga naik, biaya pembiayaan terus tinggi, dan kenaikan ini sepenuhnya didorong oleh leverage, yang tercermin dalam lonjakan harga yang baru-baru ini (tapi singkat) di titik tertinggi dalam sejarah.
