Penulis asli: goodalexander
Diterjemahkan oleh: TechFlow
Sumber: Luke, Mars Finance
Mengapa XRP membuat orang 'kebingungan'?
Di bidang cryptocurrency, keberadaan XRP telah membalikkan banyak narasi tradisional, terutama pandangan arus utama tentang modal ventura (VC) dan nilai protokol.
Pandangan awal berpendapat, 'modal ventura selalu cenderung menjual, jadi memilih koin Meme adalah strategi untuk melawan modal ventura.' Namun, pandangan ini secara bertahap dibongkar. Ternyata, yang benar-benar dapat melawan modal ventura bukanlah koin Meme, tetapi protokol yang memiliki aliran kas yang stabil, serta protokol jangka panjang yang berbasis di AS (sering disebut 'koin dinosaurus' atau Dino coins).
Pertama, Hyperliquid menunjukkan bagaimana perusahaan rintisan yang didorong oleh aliran kas dapat mencapai kesuksesan melalui distribusi komunitas. Jeff awalnya mendukung proyek ini dengan dana perdagangannya sendiri, membuktikan bahwa tidak perlu bergantung pada dukungan modal ventura untuk membangun model distribusi yang berorientasi komunitas.
Kedua, XRP lebih lanjut menunjukkan bahwa paus cryptocurrency lebih memperhatikan keandalan protokol, dan keandalan ini terkait erat dengan waktu keberadaan protokol. Kasus XRP menantang asumsi inti dari modal ventura, dengan beberapa poin berikut ini yang terutama sulit diterima oleh modal ventura:
Tanpa eksposur modal ventura: XRP hampir tidak mendapatkan investasi dari modal ventura, sehingga modal ventura tidak dapat mendapatkan keuntungan darinya.
Kurangnya teknologi kontrak pintar: XRP tidak bergantung pada kontrak pintar, yang bertentangan dengan logika teknis dari sebagian besar investasi modal ventura.
Kontradiksi antara jumlah pengguna dan nilai: XRP hanya memiliki 20.000 dompet aktif pengirim, tetapi memiliki kapitalisasi pasar setinggi 180 miliar dolar AS, yang sama sekali bertentangan dengan pandangan tradisional bahwa 'nilai protokol membutuhkan dukungan dari banyak pengguna'.
Fokus pada pengiriman transaksi: Fungsi inti XRP adalah mengirim transaksi, dan efisiensi fungsi tunggal ini membuat protokol multifungsi lainnya tampak kurang berdaya.
Peristiwa 'Candle God' XRP/SOL sebagai peringatan regulasi
Peristiwa 'Candle God' XRP/SOL (yaitu lonjakan harga yang tiba-tiba) terjadi bersamaan dengan munculnya eksploitasi manusia, perdagangan manusia, dan percobaan bunuh diri dalam siaran langsung Pump.fun. Peristiwa-peristiwa ini membuat orang mulai merenungkan: ketika sebuah protokol memiliki banyak pengguna tetapi kurangnya mekanisme pengawasan, dapat memicu konsekuensi negatif yang sangat besar, termasuk munculnya kegiatan ilegal dan memburuknya masalah sosial. Situasi ini pada akhirnya akan menarik perhatian regulator atau penegak hukum.
Ini mengarah pada salah satu karakteristik XRP yang paling kontroversial: Garis Kepercayaan (Trust Lines). Garis Kepercayaan mengharuskan pengguna untuk secara aktif membangun hubungan kepercayaan sebelum menerima token tertentu. Ini berarti pengguna tidak dapat sembarangan mengirim 'token rasis' atau token tidak populer lainnya ke alamat mana pun. Meskipun desain ini dikritik sebagai pengalaman pengguna (UX) yang 'bergesekan tinggi', namun secara efektif mencegah penggunaan berkualitas rendah sambil memenuhi kebutuhan pengguna berkualitas tinggi (seperti bank). Seiring pasar semakin menyadari masalah yang mungkin timbul tanpa jaminan keamanan ini, mekanisme ini semakin diterima.
Bitcoin (BTC) hampir tidak memiliki aplikasi dalam skenario semacam ini, tetapi kinerjanya masih jauh melebihi Ethereum (ETH), meskipun yang terakhir mengklaim dapat 'mendorong Web3'. Ini adalah tahap awal perubahan pasar, tetapi acara siaran langsung SOL membuat orang benar-benar memahami seperti apa 'adopsi massal selain membeli' dan menyadari pentingnya kepatuhan.
Perubahan penting lainnya adalah, sejak pemilihan Trump, sistem penegakan hukum yang agresif sebenarnya telah berakhir. Ini mengubah protokol berbasis AS dari menghadapi risiko kelangsungan hidup menjadi berada dalam keadaan 'dilindungi oleh angkatan laut'. Setiap upaya untuk menyensor Ripple Labs mungkin menghadapi hambatan kuat dari pemerintah AS.
XRP pernah menghadapi risiko terbesar, yaitu kemungkinan pemerintah AS menuduh daftar node uniknya (UNL) terlibat dalam pengiriman dana, dan memberlakukan denda OFAC, sambil membiarkan SEC menggugat setiap validator untuk memaksa kepatuhan mereka. Namun, seiring perubahan lingkungan regulasi, risiko tersebut secara bertahap berubah menjadi keuntungan bagi XRP.
Protokol dengan risiko serupa (seperti Cardano dan XLM) juga mengambil tindakan yang lebih proaktif. Saat ini, lingkungan regulasi di AS justru dianggap sebagai alat penting untuk melawan sensor.
Selain itu, posisi khusus AS dalam sistem keuangan global juga mempengaruhi tren ini. AS adalah salah satu pusat uang tunai anonim global, karena negara lain sulit untuk menegakkan persyaratan pelaporan pada lembaga keuangan AS. Tether dapat dianggap sebagai perpanjangan logika ini di rantai—sebuah kolam cadangan kas semi-kepatuhan dengan skala sebesar 135 miliar dolar AS. Selama aset-aset ini dihargai dalam dolar AS, pemerintah AS tidak akan peduli dengan persyaratan pelaporan negara lain. Ini juga merupakan alasan di balik penutupan bisnis Tether di Eropa.
AS berharap untuk memperkuat dominasi global dolar melalui inovasi keuangan di bidang cryptocurrency. Oleh karena itu, kegiatan penelitian dan pengembangan XRP beralih dari 'terpinggirkan' menjadi bagian dari kebijakan pemerintah AS.
Meskipun fluktuasi harga XRP baru-baru ini sebagian dikaitkan dengan dorongan dari investor ritel, pada kenyataannya, terutama untuk koin yang sudah ada sejak lama, kepemilikan koin sangat terkonsentrasi. Sebagian besar paus di jaringan tidak menjual pada harga saat ini, meskipun likuiditas pasar sepenuhnya memungkinkan mereka untuk melakukannya. Ini menunjukkan bahwa mereka masih percaya pada masa depan XRP, dan kepercayaan ini berasal dari berbagai faktor yang disebutkan di atas.
Logika pasar tidak pernah salah, tugas kita adalah memahami dan belajar darinya sebisa mungkin.
