Penulis | Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Terjemahan | Wu Shuo Blockchain
Di bawah dorongan positif regulasi yang dibawa oleh terpilihnya Trump, Bitcoin berhasil menembus titik tertinggi sepanjang masa. Dengan meningkatnya perhatian pasar, berbagai indikator kunci menunjukkan momentum bullish dari bull market ini diharapkan akan berlanjut.
Seperti yang kami prediksi pada bulan September, harga Bitcoin (BTC) mengalami lonjakan volatilitas tinggi setelah pemilihan. Saat ini, Bitcoin memasuki wilayah yang tidak diketahui tanpa hambatan harga teknis, dan kami percaya bahwa fase berikutnya dari bull market baru saja dimulai. Pola ini mirip dengan pasca pemilihan 2020, di mana harga Bitcoin menggandakan nilainya sebelum akhir tahun dan selanjutnya melonjak sekitar 137% pada tahun 2021. Dengan perubahan sikap pemerintah yang signifikan terhadap dukungan Bitcoin, minat investor meningkat dengan cepat. Baru-baru ini, kami menerima lonjakan jumlah konsultasi investasi, banyak investor menyadari bahwa alokasi mereka di kategori aset ini jelas kurang. Meskipun kami terus memantau tanda-tanda kepanasan pasar, kami tetap menegaskan prediksi harga Bitcoin untuk siklus ini sebesar 180,000 USD/BTC, karena indikator kunci yang dilacak menunjukkan sinyal bullish yang berkelanjutan.
Pergerakan harga Bitcoin
Sentimen pasar
Rata-rata pergerakan 7 hari Bitcoin (7 DMA) mencapai 89,444 USD, mencetak titik tertinggi sepanjang masa. Pada malam pemilihan hari Selasa, 5 November, Bitcoin melonjak sekitar 9%, mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar 75,000 USD. Ini sejalan dengan pengamatan sebelumnya: ketika kemungkinan Trump menang meningkat, harga Bitcoin juga naik. Trump secara eksplisit berjanji untuk mengakhiri strategi 'pengawasan regulasi' SEC dan menjadikan Amerika sebagai 'ibu kota dunia crypto dan Bitcoin.'
Setelah terpilihnya Trump sebagai presiden, hambatan regulasi pertama kali beralih menjadi pendorong. Trump telah mulai menunjuk pejabat yang mendukung crypto di departemen eksekutif, sementara Partai Republik menguasai pemerintahan bersatu, meningkatkan kemungkinan legislasi yang mendukung untuk disahkan. Proposal kunci termasuk rencana untuk membangun cadangan Bitcoin nasional serta menulis ulang struktur pasar crypto dan legislasi terkait stablecoin, di mana diharapkan FIT21 akan ditulis ulang dengan ketentuan yang ramah pasar dan privasi, sementara draf stablecoin baru akan memungkinkan bank berlisensi negara untuk mengeluarkan stablecoin tanpa persetujuan Federal Reserve.
Saat negara-negara seperti BRICS sedang mengeksplorasi opsi alternatif seperti Bitcoin untuk menghindari sanksi dolar dan manipulasi mata uang, stablecoin memberikan peluang strategis untuk ekspor dolar ke seluruh dunia. Dengan menghilangkan hambatan regulasi dan memungkinkan bank berlisensi negara mengeluarkan stablecoin, Amerika dapat mempertahankan pengaruh global dolar dan memanfaatkan adopsi cryptocurrency yang lebih cepat di pasar berkembang. Pasar ini sangat membutuhkan layanan keuangan, perlindungan inflasi mata uang lokal, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Kami memperkirakan bahwa SAB akan dibatalkan dalam kuartal pertama setelah Trump menjabat, jika tidak oleh SEC, maka oleh Kongres, yang akan mendorong bank untuk mengumumkan solusi penyimpanan cryptocurrency. Jika Gary Gensler belum mengundurkan diri, Trump mungkin akan memenuhi janjinya, mengganti ketua SEC, menunjuk kandidat yang lebih mendukung crypto, dan mengakhiri era pengawasan melalui penegakan hukum yang terkenal buruk. Selain itu, pada tahun 2025, ETF Ethereum (ETH) di AS akan direvisi untuk mendukung staking, SEC akan menyetujui proposal 19b-4 ETF Solana (SOL), sementara penciptaan dan penebusan ETF dalam bentuk fisik akan membuat produk ini lebih efisien pajak dan likuid. Mengingat Trump sebelumnya telah mengakui kesamaan antara penambangan Bitcoin dan kecerdasan buatan (AI) dalam hal konsumsi energi, diharapkan regulasi energi akan dilonggarkan, mendorong energi dasar (seperti nuklir) menjadi lebih murah dan lebih melimpah, sehingga mendorong kepemimpinan global AS dalam energi, AI, dan Bitcoin.
Pemilihan ini menandai titik balik bullish, membalikkan aliran modal dan pekerjaan yang disebabkan oleh kebijakan ketat sebelumnya. Dengan menyemangati semangat kewirausahaan, Amerika Serikat diperkirakan akan menjadi pemimpin inovasi dan pekerjaan crypto global, mengubah cryptocurrency menjadi industri kunci untuk pertumbuhan domestik dan produk ekspor penting untuk pasar berkembang.
Dominasi Bitcoin
Rata-rata pergerakan 7 hari dari dominasi Bitcoin (ukuran kapitalisasi pasar Bitcoin dibandingkan dengan total kapitalisasi pasar crypto) bulan ini meningkat 2 persen menjadi 59%, mencapai level tertinggi sejak Maret 2021. Meskipun tren kenaikan ini mungkin berlanjut dalam jangka pendek, mungkin akan segera mencapai puncak. Pada bulan September, kami mencatat bahwa kemenangan Harris mungkin akan meningkatkan dominasi Bitcoin karena posisi regulasi yang lebih jelas untuk Bitcoin sebagai komoditas. Sebaliknya, posisi Trump yang mendukung crypto dan tim kabinetnya yang berkembang mungkin akan mendorong investasi pasar crypto yang lebih luas. Dengan Bitcoin mencapai titik tertinggi baru dalam lingkungan regulasi yang ramah inovasi, diharapkan efek kekayaan dan risiko regulasi yang menurun akan menarik modal asli crypto dan investor institusi baru ke DeFi, meningkatkan pengembalian proyek yang lebih kecil dalam kategori aset ini.
Dinamika perdagangan regional
Sekilas, tampaknya jumlah trader di pasar Asia selama periode perdagangan bulan ini secara signifikan meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka, yang berlawanan dengan tren tahun-tahun terakhir di mana trader Asia biasanya menjual bersih sementara trader Eropa dan AS membeli bersih. Namun, lonjakan harga Bitcoin pada malam pemilihan terjadi selama periode perdagangan Asia, kemungkinan karena banyak investor AS berdagang seputar pemilihan. Peristiwa khusus ini membuat sulit untuk sepenuhnya mengaitkan fluktuasi harga tersebut dengan dinamika regional. Konsisten dengan perilaku historis, trader di sesi perdagangan AS dan Eropa terus menambah Bitcoin, mempertahankan tren kinerja harga yang diamati di bulan Oktober.
Sumber: Glassnodeas, 18/11/24 (kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.)
Indikator kunci
Untuk menilai potensi ruang kenaikan dan durasi dari bull market ini, kami menganalisis beberapa indikator kunci untuk mengevaluasi tingkat risiko pasar dan kemungkinan puncak harga. Bulan ini, analisis kami dimulai dari kontrak perpetual (perps), di mana kinerja biaya pembiayaan memberikan wawasan tentang sentimen pasar dan membantu mengukur kemungkinan pasar yang terlalu panas.
Harga Bitcoin biasanya menunjukkan tanda-tanda kepanasan ketika biaya pembiayaan 30 hari bergerak rata-rata (30 DMA Perp Funding Rates) melebihi 10% dan berlangsung 1 hingga 3 bulan.
Perbandingan rata-rata pengembalian BTC dengan tingkat pembiayaan perpetual (2020 4 Januari - 11 November 2024)
Ketika biaya Perps tahunan 30 DMA melebihi 10%, kinerja harga BTC
Sumber: Glassnode, per 12 November 2024
Sejak April 2020, kami menganalisis periode ketika biaya pembiayaan kontrak perpetual 30 hari melebihi 10%. Rata-rata durasi periode ini adalah sekitar 66 hari, dengan pengembalian rata-rata dari pembukaan hingga penutupan sebesar 17%, meskipun durasi setiap periode bervariasi secara signifikan. Satu-satunya pengecualian adalah reaksi puncak harian pada 18 Juni 2024, mencerminkan sentimen pasar jangka pendek. Kasus lainnya berlangsung selama beberapa minggu, menyoroti sentimen bullish struktural yang biasanya menghasilkan pengembalian jangka pendek hingga menengah yang signifikan.
Contohnya, periode biaya pembiayaan tinggi yang dimulai pada 31 Agustus 2021 berlangsung selama 23 hari, diikuti oleh periode pendinginan selama 28 hari, lalu berlangsung lagi selama 51 hari pada 19 Oktober. Jika interval singkat ini dihitung, total durasi biaya pembiayaan tinggi pada tahun 2021 mencapai 99 hari. Demikian juga, periode biaya pembiayaan tinggi saat ini yang dimulai pada 12 November 2024 berlangsung selama 80 hari, diikuti oleh interval 19 hari, lalu dimulai lagi dengan periode biaya pembiayaan tinggi selama 69 hari, totalnya mencapai 168 hari, setara dengan 186 hari dari 11 November 2020 hingga 21 Mei 2021. Perlu dicatat bahwa ketika biaya pembiayaan melebihi 10% pada hari-hari tertentu, pembelian Bitcoin menunjukkan pengembalian rata-rata yang lebih tinggi dalam kerangka waktu 30 hari, 60 hari, dan 90 hari dibandingkan dengan hari-hari dengan biaya pembiayaan yang lebih rendah.
Namun, data menunjukkan pola berkinerja buruk dalam rentang waktu yang lebih panjang. Rata-rata, Bitcoin yang dibeli pada hari-hari ketika biaya pembiayaan melebihi 10% menunjukkan kinerja yang lebih buruk dibandingkan pasar mulai dari 180 hari, dan tren ini semakin menonjol dalam rentang waktu 1 dan 2 tahun. Mengingat siklus pasar biasanya berlangsung sekitar 4 tahun, pola ini menunjukkan bahwa biaya pembiayaan yang tinggi secara berkelanjutan sering kali terkait dengan puncak siklus dan dapat menjadi sinyal awal pasar yang terlalu panas, menunjukkan risiko penurunan jangka panjang yang lebih besar.
Analisis siklus Bitcoin
Sumber: Glassnode, per 13 November 2024
Per 11 November, Bitcoin memasuki tahap baru, dengan biaya pembiayaan sekali lagi melebihi 10%. Perubahan ini menunjukkan momentum yang lebih kuat dalam jangka pendek hingga menengah, karena secara historis, biaya pembiayaan yang lebih tinggi terkait dengan pengembalian 30 hari, 60 hari, dan 90 hari yang lebih tinggi, mencerminkan sentimen bullish dan permintaan yang lebih tinggi. Namun, dengan biaya pembiayaan tetap tinggi, kami mungkin akan keluar dari fase di mana pengembalian jangka panjang (1-2 tahun) juga menguntungkan. Mengingat lingkungan regulasi saat ini yang mendukung Bitcoin, kami memperkirakan akan ada periode kinerja tinggi lainnya, mirip dengan pasca pemilihan 2020, ketika biaya pembiayaan yang terus-menerus di atas 10% mendorong pertumbuhan 260% dalam 186 hari. Dengan harga perdagangan Bitcoin saat ini mendekati 90,000 USD, target harga kami sebesar 180,000 USD tetap dapat dicapai, mencerminkan potensi pengembalian siklus sekitar 1,000% dari titik terendah siklus hingga puncak.
Rata-rata pergerakan 30 hari (DMA) yang lebih tinggi relatif terhadap tingkat profit yang belum direalisasikan (>0.60 dan 0.70) biasanya menandakan puncak harga Bitcoin dalam sejarah.
Perbandingan rata-rata pengembalian BTC dengan relatif profit yang belum direalisasikan (RUP) 30 hari (13 November 2016 - 13 November 2024)
Sumber: Glassnode, per 13 November 2024
Perbandingan rata-rata pengembalian BTC dengan relatif profit yang belum direalisasikan (RUP) 30 hari (13 November 2016 - 13 November 2024)
Sumber: Glassnode, per 13 November 2024
Selanjutnya, kami fokus pada relatif profit yang belum direalisasikan (Relative Unrealized Profit, RUP), yang merupakan indikator penting lainnya untuk mengukur apakah pasar Bitcoin terlalu panas. RUP mengukur proporsi dari kapitalisasi pasar Bitcoin yang berasal dari keuntungan yang belum direalisasikan (yaitu keuntungan kertas yang belum direalisasikan melalui penjualan). Ketika harga Bitcoin melebihi harga pembelian terakhir sebagian besar pemegang, indikator ini akan meningkat, mencerminkan lebih banyak pasar yang memasuki status menguntungkan, sehingga mencerminkan sentimen optimis pasar.
Secara historis, level 30 DMA (DMA) RUP yang tinggi (terutama di atas 0,60 dan 0,70) biasanya menandakan sentimen pasar yang kuat dan mungkin terlalu panas. Seperti yang ditunjukkan dalam rentang merah pada gambar, ketika RUP 30 DMA melebihi 0,70, sering kali bertepatan dengan puncak pasar, karena proporsi profit yang belum direalisasikan yang tinggi akan memicu lebih banyak pengambilan keuntungan. Sebaliknya, ketika level RUP di bawah 0,60, menunjukkan kondisi pasar yang lebih menguntungkan untuk pembelian jangka panjang, data historis menunjukkan bahwa pengembalian tahun pertama dan kedua untuk pembelian di bawah ambang ini lebih tinggi.
Analisis dua siklus pasar sebelumnya menunjukkan bahwa level 30 DMA RUP antara 0.60 dan 0.70 biasanya membawa pengembalian tertinggi dalam jangka pendek hingga menengah (7 hingga 180 hari). Kisaran ini biasanya mencerminkan tahap tengah bull market, di mana sentimen optimis pasar meningkat, tetapi belum mencapai level berlebihan. Sebaliknya, ketika RUP melebihi 0.70, tingkat pengembalian dalam berbagai kerangka waktu selalu menunjukkan korelasi negatif, memperkuat posisinya sebagai sinyal jual yang kuat.
Per 13 November, 30 DMA RUP Bitcoin sekitar 0,54, tetapi sejak 11 November, nilai harian telah melebihi 0,60. Berdasarkan tabel data rinci kami, ketika RUP mendekati 0,70, risiko meningkat secara bertahap, menekankan pentingnya melakukan perdagangan jangka pendek dalam kisaran 0,60 hingga 0,70. Namun, jika RUP 30 DMA naik mendekati 0,70, itu bisa menandakan pasar yang terlalu panas, dan posisi jangka panjang harus tetap berhati-hati.
Tingkat pencarian 'cryptocurrency' di AS
Sumber: Google Trends, per 18 November 2024
Tingkat pencarian 'cryptocurrency' sebagai kata kunci di Google merupakan indikator penting untuk mengukur minat investor ritel dan momentum pasar. Dari data historis, puncak tingkat pencarian biasanya terkait erat dengan puncak total kapitalisasi pasar cryptocurrency. Misalnya, setelah puncak tingkat pencarian pada Mei 2021 dan November, masing-masing terjadi penurunan pasar yang signifikan: penurunan sekitar 55% dalam dua bulan setelah puncak Mei, sementara setelah puncak November, pasar mengalami pasar bearish selama sekitar 12 bulan, dengan total penurunan sekitar 75%.
Saat ini, tingkat pencarian hanya 34% dari puncak Mei 2021, sedikit di bawah puncak lokal 37% yang diamati pada Maret 2024 (ketika Bitcoin mencapai harga tertinggi dalam siklus ini). Tingkat pencarian yang relatif rendah ini menunjukkan bahwa Bitcoin dan pasar crypto yang lebih luas belum memasuki tahap spekulasi yang berlebihan, memberikan ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut, dan belum mencapai tingkat perhatian arus utama yang biasanya terkait dengan puncak pasar.
Peringkat aplikasi Coinbase
Sumber: openbb.co, per 15 November 2024
与 Google 对“加密货币”的搜索热度类似，Coinbase 在应用商店中的排名也是衡量散户投资兴趣的重要指标。今年 3 月 5 日，在比特币价格于 9 天内飙升约 34%，并重新测试 2021 年的历史高点约 69,000 美元后，Coinbase 重新进入了应用商店排名前 50 名。尽管比特币在同月后期达到约 74,000 美元的新高，但随着价格波动性下降至夏季低迷期，并且公众注意力转向总统选举，散户兴趣有所减弱。然而，比特币在选举之夜的突破再次点燃了散户的兴趣，Coinbase 的应用商店排名从 11 月 5 日的第 412 名跃升至 11 月 14 日的第 9 名。参与度的激增推动价格的进一步上涨，同时创下了比特币 ETF 流入量的新纪录。
Aktivitas jaringan Bitcoin, adopsi dan biaya
Volume transaksi harian: Rata-rata volume transaksi harian selama 7 hari sekitar 543,000 transaksi, turun 15% secara bulanan. Meskipun ada penurunan, aktivitas tetap kuat, berada di tingkat persentil ke-96 dalam sejarah Bitcoin. Meskipun jumlah transaksi berkurang, beban transaksi yang lebih besar mengimbangi efek ini, yang dapat dilihat dari peningkatan jumlah transfer.
Ordinals inskripsi: Volume transaksi harian inskripsi (NFT dan meme coin di blockchain Bitcoin) meningkat 404%, mencerminkan kebangkitan semangat spekulatif akibat kenaikan harga dan dorongan regulasi yang positif.
Total volume transfer: Volume transfer Bitcoin meningkat 118% secara bulanan, dengan rata-rata pergerakan 7 hari sekitar 85 miliar USD.
Biaya transaksi rata-rata: Biaya transaksi Bitcoin turun 5% secara bulanan, dengan rata-rata biaya 3,58 USD, dan rata-rata beban transaksi sekitar 157,000 USD, dengan tarif transaksi yang sesuai sekitar 0,0023%.
Kesehatan dan profitabilitas pasar Bitcoin
Rasio alamat menguntungkan: Dengan harga Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa, saat ini sekitar 99% alamat Bitcoin berada dalam keadaan menguntungkan.
Keuntungan/kerugian bersih yang belum direalisasikan: Rasio ini meningkat 21% dalam sebulan terakhir, mencapai 0,61, menunjukkan peningkatan signifikan dalam rasio antara profit yang relatif belum direalisasikan dan kerugian yang belum direalisasikan. Sebagai indikator sentimen pasar, rasio ini saat ini berada dalam rentang 'keyakinan-penyangkalan' (Belief-Denial), yang mencerminkan fase ekspansi dan kontraksi cepat antara puncak dan lembah dalam siklus pasar.
Papan bulan on-chain Bitcoin
Sumber: Glassnode, VanEck Research, per 15 Oktober 2024
Penambang Bitcoin dan total kapitalisasi pasar crypto
Kesulitan penambangan (T):
Kesulitan blok Bitcoin meningkat dari 92 T menjadi 102 T, mencerminkan bahwa penambang sedang memperluas dan meningkatkan antrean peralatan mereka. Jaringan Bitcoin secara otomatis menyesuaikan kesulitan setiap 2.016 blok (sekitar dua minggu) untuk memastikan waktu penambangan setiap blok sekitar 10 menit. Peningkatan kesulitan menunjukkan peningkatan kompetisi di antara penambang, sekaligus mencerminkan jaringan yang kuat dan aman.
Total pendapatan harian penambang:
Pendapatan harian penambang meningkat 30% secara bulanan, berkat kenaikan harga Bitcoin, tetapi biaya transaksi yang dihitung dalam BTC turun 30%, berdampak pada total pendapatan.
Volume transfer penambang ke bursa:
Pada 18 November, penambang mentransfer sekitar 181 juta USD Bitcoin ke bursa, setara dengan 50 kali rata-rata level sebelumnya selama 30 hari, mendorong rata-rata pergerakan 7 hari naik 803%. Pergerakan ekstrem ini adalah yang tertinggi sejak Maret, di mana level serupa juga muncul sebelum pengurangan setengah Bitcoin terakhir. Meskipun volume transfer tinggi penambang ke bursa mungkin menunjukkan pasar yang terlalu panas, puncak ini terjadi setelah penjualan penambang yang lebih rendah di musim panas, menunjukkan bahwa ini adalah pengambilan keuntungan untuk tujuan operasi dan pertumbuhan, bukan sinyal puncak pasar.
Total kapitalisasi pasar crypto:
Rata-rata pergerakan 30 hari dari indeks saham aset digital MarketVector (MVDAPP) meningkat 47%, mengungguli Bitcoin. Saham komponen utama seperti MicroStrategy dan perusahaan penambangan Bitcoin secara langsung diuntungkan dari kenaikan harga Bitcoin melalui kepemilikan Bitcoin atau bisnis penambangan mereka. Pada saat yang sama, perusahaan seperti Coinbase memanfaatkan keuntungan dari pasar crypto yang lebih luas, karena kenaikan harga mendorong ekspektasi peningkatan pendapatan dari biaya transaksi dan sumber pendapatan lainnya.
Sumber farside.co.uk, per 18 November 2024
