Gelombang bullish masih menyebar, meskipun Bitcoin mengalami penurunan, Ethereum justru berhasil bangkit kembali menembus 3600 dolar, beberapa sektor seperti DeFi dan Layer 2 mengalami kenaikan secara menyeluruh, pasar altcoin akhirnya mulai menunjukkan tanda-tanda kebangkitan. Namun beberapa hari yang lalu, situasi sangat berbeda, saat itu Bitcoin mendekati 100 ribu dolar, sementara altcoin merintih kesakitan, pasar berada dalam suasana putus asa untuk bertahan hidup.

Pasar altcoin mungkin suram, tetapi Wall Street mulai tertarik. Di bawah dukungan regulasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, Wall Street mengalihkan perhatian pada ETF altcoin, sekaligus memberikan kehangatan musim dingin kepada pasar altcoin yang sudah lama sepi.

Hanya seminggu yang lalu, Bitcoin terus menerus mencapai 99 ribu dolar dan menjadi berita utama di berbagai media, tetapi komunitas yang biasanya aktif jarang menunjukkan ketertarikan. Dalam siklus bullish yang didominasi oleh institusi ini, sebagian besar peserta pasar tidak merasakan limpahan likuiditas, malah altcoin yang mereka pegang terus-menerus ‘disedot’ oleh Bitcoin, menunjukkan pola penurunan yang lembut, dibandingkan dengan promosi pasar bullish yang meriah, para peserta merasa sangat tidak nyaman.

Contoh klasik adalah Ethereum, dibandingkan dengan altcoin lainnya, ETH sudah diakui sebagai mata uang utama, tetapi dari segi pergerakan harga, kenaikannya jauh di bawah Bitcoin, rasio ETH terhadap BTC terus menurun sepanjang tahun, dari 0,053 hingga mencapai 0,032 terendah, hingga baru-baru ini mulai rebound. Bahkan Ethereum pun demikian, mata uang lainnya pasti tidak kalah jauh.

Namun baru-baru ini, pasar altcoin yang sepi tampaknya hidup kembali. SoL, XRP, LTC, dan Link mulai bergerak pada akhir pekan lalu, volume perdagangan harian DEX Solana menembus 6 miliar dolar, XRP melonjak hingga 1,63 dolar. Dan pagi ini, Ethereum bahkan mengalami lonjakan kuat menembus 3600 dolar, sektor altcoin mengalami kenaikan secara menyeluruh, sektor DeFi meningkat 8,47% dalam 24 jam.

Mengenai alasan kenaikan kripto, selain sentimen positif yang dibawa oleh pasar bullish, Wall Street juga berperan penting, dan ETF adalah representasi paling langsung.

Munculnya ETF kripto memicu perdebatan luas, aliran dana yang jauh di luar sana bahkan membuat pasar bergejolak, apakah barat liar ETF kripto benar-benar akan datang?

Dari segi hukum yang objektif, mengingat proses persetujuan Bitcoin dan Ethereum sebelumnya, persetujuan ETF spot untuk cryptocurrency pada umumnya harus memenuhi dua persyaratan tersembunyi, yaitu tidak ditetapkan secara tegas sebagai sekuritas oleh SEC; dan harus ada indikator awal yang membuktikan stabilitas dan ketidakmanipulasi pasar, ciri khasnya adalah token dapat diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME) di AS, yaitu meluncurkan pasar berjangka terlebih dahulu. Dengan demikian, selain Bitcoin dan Ethereum, saat ini tampaknya tidak ada yang memenuhi standar di pasar kripto. Persetujuan untuk mata uang yang lebih terpusat bahkan lebih sulit, terutama untuk SOL, yang tidak hanya sangat terpusat tetapi juga secara jelas disebut sebagai sekuritas dalam tuduhan SEC terhadap Binance.

Namun demikian, pasar tetap memiliki sikap positif terhadap persetujuan ETF SOL dan XRP. James Seyffart, analis ETF dari Bloomberg yang memiliki otoritas di bidang ETF, percaya bahwa timeline keputusan persetujuan untuk ETF SOL, XRP, LTC, dan HBAR mungkin akan diperpanjang hingga akhir 2025, SEC mungkin akan menyetujui ETF terkait Solana dalam dua tahun ke depan. Nate Geraci, presiden ETF Store tampaknya lebih optimis, menyatakan bahwa sebelum akhir tahun depan, Solana ETF kemungkinan besar akan disetujui.

Di balik optimisme tentu ada informasi yang mendukung, faktor inti mengarah pada presiden terpilih yang akan segera menjabat, Trump. Janji Trump terhadap kripto sedang diwujudkan secara aktif, perubahan lingkungan regulasi internal dan eksternal memberikan kepercayaan yang lebih kuat bagi industri cryptocurrency.

Dari sudut pandang regulasi di dalam industri, lembaga pengawas utama cryptocurrency, SEC, akan segera mengalami perubahan.

Dari perspektif lingkungan eksternal yang lebih luas, pemerintahan Trump dapat dianggap sebagai pusat bagi para pemain cryptocurrency. Regulasi terhadap cryptocurrency pasti akan cenderung lebih longgar, dan jika kerangka kerja regulasi yang komprehensif untuk aset kripto dapat dibangun selama masa pemerintahan ini, arah regulasi industri di masa mendatang juga akan semakin jelas.

Berdasarkan faktor-faktor di atas, pasar mulai kembali berharap pada ETF kripto, lagipula dengan berakhirnya kepemimpinan ketua SEC, narasi seputar sekuritas kripto diharapkan akan berhenti, meletakkan dasar awal untuk realisasi ETF.

Di sisi lain, meskipun arah ETF kripto sulit diprediksi, Wall Street tidak ingin melewatkan pasar besar yang lebih dari 30 triliun ini, institusi tradisional sedang membangun produk investasi baru dan alat derivatif seputar aset kripto untuk memudahkan investor memasukkan aset kripto ke dalam portofolio.

Meskipun saat ini gelombang ETF kripto masih sulit diwujudkan di bawah latar belakang regulasi yang ada, dari perspektif jangka panjang, seiring dengan pelonggaran regulasi dan meningkatnya minat investor, institusi yang melakukan penelitian mendalam tentang aset kripto akan menjadi kenyataan objektif.

Institusi tidak lagi terbatas pada Bitcoin dan Ethereum, produk dan standarisasi aset kripto semakin diperkuat, dan produk derivatif mungkin akan mengalami ledakan, bertujuan untuk menghilangkan hambatan bagi investor agar bisa masuk. Dapat diperkirakan, investor akan memiliki lebih banyak cara untuk berinvestasi dalam produk yang terkait dengan cryptocurrency.

Di luar produk baru yang belum diluncurkan, ETF yang ada juga akan mendapat manfaat dari tren ini. Mengambil ETF spot Ethereum sebagai contoh, selama ini, aliran dana untuk ETF spot Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin, berdasarkan data, hingga 27 November, aliran bersih dana ETF spot Ethereum sekitar 240 juta dolar, sementara aliran bersih dana ETF spot Bitcoin mencapai 30,384 juta dolar, kedua angka ini sangat jauh berbeda.

Mengenai alasannya, Ethereum sudah memiliki kelemahan dibandingkan Bitcoin karena kekuatan nilai dan perbedaan penempatan, dan fungsi inti dari staking yang ditolak oleh SEC juga semakin mengurangi minat investor. Untuk menjelaskan dengan biaya, jika investor langsung memegang ETH, mereka bisa mendapatkan hampir 3,5% dari hasil staking, tetapi jika memegang ETF institusi, tidak hanya tidak mendapatkan hasil tanpa risiko ini, tetapi juga harus membayar biaya manajemen yang bervariasi antara 0,15 hingga 2,5% kepada penerbit.

Namun dengan peralihan regulasi, ETF spot Ethereum mungkin tidak akan terputus dari staking, karena sikap SEC yang sebelumnya menolak staking telah berubah.

Tentu saja, meskipun ETF itu bagus, aliran dana yang sebenarnya masih perlu diteliti. Bahkan daya tarik Ethereum terhadap modal tradisional sangat terbatas, total aset Solana Trust di bawah Grayscale hanya 70 juta dolar, tampaknya daya beli untuk investasi di kripto tidak seoptimis yang dibayangkan. Institusi kurang tertarik pada produk kripto lainnya di luar Bitcoin dan Ethereum.

Tetapi terlepas dari bagaimana proses persetujuan selanjutnya berjalan, spekulasi seputar ETF kripto sudah dimulai, untuk pasar kripto yang sudah lama sakit, suntikan semangat ini datang tepat waktu.