Solana diperdagangkan dengan diskon 97% terhadap kapitalisasi pasar ether pada Januari 2023 – sebuah dislokasi pasar yang jelas yang telah menyempit secara signifikan selama dua tahun terakhir.
Hari ini celah telah menyempit menjadi diskon 70%.
Namun, solana mulai menantang ether dalam hal aktivitas on-chain dan KPI penggunaan jaringan yang penting.
Yang menimbulkan pertanyaan: Apakah pasar masih terdislokasi?
Dalam tulisan singkat ini, kami mengeksplorasi pertanyaan kunci ini dengan analisis relatif di empat titik data kunci. Mari kita selami.
1. Biaya Jaringan
Data: Artemis, Laporan DeFi, Hanya Biaya Gas (tidak termasuk MEV). Harap dicatat bahwa kami telah memasukkan L2 berikut dalam data komparasi: Arbitrum, Base, Optimism, Blast, Celo, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable, dan Manta Pacific.
L2 menciptakan permintaan baru untuk ruang blok Ethereum L1 dan meningkatkan efek jaringan dari ETH sebagai aset. Oleh karena itu, kami menyertakan mereka dalam analisis komparasi kami untuk solana.
Di Q2, solana melakukan $151M dalam biaya: 27% dari ether + L2 teratas.
Melihat kembali 90 hari terakhir dan rasio telah melompat menjadi 49%.
2. Volume DEX
Data: Artemis, Laporan DeFi
Solana melakukan $108B dalam volume perdagangan DEX di Q2: 36% dari ether + L2 teratas.
Selama 90 hari terakhir, solana telah melakukan $153B dalam volume perdagangan DEX: 57% dari ether + L2 teratas.
3. Volume Stablecoin
Data: Artemis, Laporan DeFi
Solana melakukan $4.7T dalam volume stablecoin di Q2: 1.9x dari ether + L2 teratas.
Selama 90 hari terakhir, solana melakukan $963B volume: 30% dari ether + L2 teratas.
Mengapa penurunan ini?
Kami berpikir penurunan ini sebagian besar disebabkan oleh bot/perdagangan algoritmik yang memperbesar angka di Q2.
Selain itu, hanya 6% dari volume stablecoin Solana adalah transfer peer-to-peer menurut Artemis. Di Ethereum L1, angka ini lebih dekat ke 30% – indikasi bahwa ether lebih banyak digunakan untuk aktivitas non-spesulatif dibandingkan solana.
Dalam hal pasokan stablecoin, solana hanya memiliki 4.1% dari ether + nilai on-chain L2 teratas hari ini, naik dari 3.5% pada akhir Q2.
4. Total Nilai Terkunci (TVL)
Data: Artemis, Laporan DeFi
Solana mengakhiri Q2 dengan $4.2b TVL: 6.3% dari ether + L2 teratas.
TVL solana saat ini adalah $8.2b: 12% dari ether + L2 teratas.
Singkatnya, berdasarkan kinerja 90 hari, solana sekarang memiliki:
49% dari biaya ether (naik dari 27% pada akhir Q2)
57% dari volume DEX ether (naik dari 36% pada akhir Q2)
30% dari volume stablecoin ether (turun dari 190% di Q2)
4.1% dari pasokan stablecoin ether (naik dari 3.5% pada akhir Q2)
12% dari TVL ether (naik dari 6% pada akhir Q2)
Kami berpikir data on-chain menunjukkan penetapan harga ulang yang adil terhadap valuasi solana relatif terhadap ether.
Dengan itu, investor harus mempertimbangkan perbedaan kualitatif antara kedua jaringan serta potensi katalis yang akan datang saat kita menuju akhir tahun dan 2025.
