perkenalan
Harga Bitcoin telah diperdagangkan dalam kisaran tetap sejak bulan Maret, sementara mata uang kripto utama lainnya gagal mendapatkan kembali nilai tertinggi sepanjang masa sebelumnya, menyebabkan aktivitas modal ventura tetap lemah pada tahun 2024.
"Pasar halter" mengacu pada fakta bahwa di satu sisi, Bitcoin berada di posisi terdepan, di sisi lain, koin meme sangat aktif, ditambah dengan rendahnya minat investor besar dan dana modal ventura biasa, menjadikan keseluruhan pasar modal ventura kripto pada tahun 2024 Relatif hambar.
Namun, peluang tetap ada, terutama dengan manajer berpengalaman di bidang kripto yang mendominasi aktivitas perdagangan. Aktivitas modal ventura kemungkinan akan meningkat pada kuartal keempat dan memasuki kuartal pertama tahun 2025 seiring dengan penurunan suku bunga dan potensi pelonggaran peraturan.
Laporan triwulanan kami (Catatan Editor: Alex Thorn & Gabe Parker) menganalisis dua aspek modal ventura – investasi dana ventura di startup kripto, dan alokasi modal investor institusi ke dana ventura sebagai Pitchbook, dan database kinerja dana VisionTrack milik Galaxy Research.
Poin-poin penting
Pada kuartal ketiga tahun 2024, investasi modal ventura di startup kripto baru berjumlah $2.4 miliar, turun 20% dari kuartal sebelumnya, dan total 478 transaksi diselesaikan, turun 17% dari kuartal sebelumnya.
Dalam tiga kuartal pertama, pemodal ventura telah menginvestasikan $8 miliar pada startup kripto, dan total investasi pada tahun 2024 diperkirakan akan tetap atau sedikit lebih tinggi dibandingkan tahun 2023.
Kesepakatan tahap awal menarik pendanaan paling besar (85%), sedangkan kesepakatan tahap selanjutnya hanya menyumbang 15%, tingkat terendah sejak Q1 tahun 2020.
Valuasi modal ventura rata-rata meningkat pada kuartal kedua dan ketiga, dengan valuasi kesepakatan di bidang kripto tumbuh lebih cepat dibandingkan industri modal ventura secara keseluruhan. Penilaian median transaksi pada kuartal ketiga tahun 2024 adalah $23,8 juta, sedikit lebih rendah dibandingkan $25 juta pada kuartal kedua.
Proyek dan perusahaan lapisan 1 mengumpulkan dana paling banyak, diikuti oleh pertukaran mata uang kripto dan perusahaan infrastruktur, dengan sebagian besar kesepakatan melibatkan proyek dan perusahaan infrastruktur, game, dan DeFi.
Amerika Serikat terus mendominasi ruang modal ventura kripto, dengan 56% investasi modal dan 44% kesepakatan melibatkan perusahaan yang berbasis di AS.
Dalam hal penggalangan dana, minat investor masih lemah, dengan hanya delapan dana baru yang berhasil mengumpulkan $140 juta pada kuartal ketiga tahun 2024.
Ukuran median dana kripto VC terus menurun, dengan median ($40 juta) dan rata-rata ($67 juta) dana baru pada tahun 2024 menjadi yang terendah sejak kami mulai melacak pada tahun 2017.
modal usaha
Volume transaksi dan modal investasi
Pada kuartal ketiga tahun 2024, pemodal ventura menginvestasikan $2,4 miliar pada startup baru yang berfokus pada enkripsi dan blockchain, turun 20% dari kuartal sebelumnya, dan total 478 transaksi diselesaikan, turun 17% dari kuartal sebelumnya.
Tahun 2024 diperkirakan akan menyamai atau sedikit melampaui tingkat tahun 2023.
Modal Investasi dan Harga Bitcoin
Korelasi jangka panjang antara harga Bitcoin dan modal investasi di startup kripto telah terputus, dengan Bitcoin meningkat secara signifikan sejak Januari 2023 sementara aktivitas modal ventura kesulitan untuk mengimbanginya.
Lemahnya minat di antara pengalokasi dana di ruang kripto dan modal ventura secara keseluruhan, dikombinasikan dengan pasar yang lebih menyukai Bitcoin dan mengabaikan banyak topik hangat di tahun 2021, sebagian dapat menjelaskan perbedaan ini.
Investasikan secara bertahap
Pada kuartal ketiga tahun 2024, 85% modal ventura diinvestasikan pada perusahaan tahap awal, sedangkan perusahaan tahap selanjutnya hanya menerima 15%.
Dana yang berfokus pada kripto mungkin masih dapat memanfaatkan sisa modal dari peningkatan modal besar beberapa tahun yang lalu, dan berkat ikatan yang kuat dengan wirausahawan, mereka akan dapat memanfaatkan peluang perdagangan baru dari antusiasme baru terhadap pasar kripto.
Di sisi kesepakatan, pangsa kesepakatan pada fase pra-seed telah sedikit menurun namun tetap berada pada tingkat yang sehat dibandingkan siklus sebelumnya.
Penilaian dan ukuran kesepakatan
Valuasi perusahaan kripto yang didukung modal ventura turun secara signifikan pada tahun 2023, mencapai titik terendah sejak Q4 2020 pada kuartal keempat.
Namun, valuasi dan ukuran kesepakatan mulai pulih pada kuartal kedua tahun 2024 ketika Bitcoin mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa. Pada kuartal kedua dan ketiga tahun 2024, valuasi mencapai level tertinggi sejak tahun 2022.
Peningkatan ukuran dan valuasi kesepakatan kripto pada kuartal kedua dan ketiga konsisten dengan tren di seluruh ruang modal ventura, namun rebound dalam kripto lebih signifikan. Penilaian median pra-kesepakatan pada kuartal ketiga adalah $23 juta, dan ukuran kesepakatan rata-rata adalah $3,5 juta.
Investasikan berdasarkan kategori
Pada kuartal ketiga tahun 2024, perusahaan dan proyek dalam kategori "Perdagangan/Pertukaran/Investasi/Peminjaman" menerima pendanaan modal ventura kripto paling banyak, terhitung 18,43% dari total, mengumpulkan total $462,3 juta.
Di antara mereka, Cryptospherex dan Figure Markets adalah dua kesepakatan terbesar dalam kategori ini, masing-masing mengumpulkan $200 juta dan $73,3 juta.
Pada kuartal ketiga tahun 2024, startup kripto yang berfokus pada pembangunan layanan AI mencapai peningkatan berurutan 5x dalam pendanaan modal ventura kripto.
Sentient, CeTi dan Sahara AI telah memberikan kontribusi signifikan terhadap investasi modal ventura dalam proyek kripto AI, masing-masing mengumpulkan US$85 juta, US$60 juta, dan US$43 juta. Pendanaan modal ventura untuk perdagangan/pertukaran/investasi/pinjaman dan proyek kripto Lapisan 1 juga tumbuh secara signifikan sebesar 50%.
Dana modal ventura untuk proyek Web3/NFT/DAO/Metaverse/game mengalami penurunan sebesar 39%, penurunan terbesar di antara semua kategori.
Jika kategori yang lebih besar dipecah lebih lanjut, proyek kripto yang membangun blockchain Lapisan 1 menyumbang modal ventura kripto terbanyak pada kuartal ketiga tahun 2024, mencapai 13,6%, dengan total $341 juta.
Dalam kategori Lapisan 1, Exochain dan Story Protocol adalah dua kesepakatan teratas, yang mengumpulkan gabungan $183 juta, menyumbang 54% dari total pendanaan modal ventura Lapisan 1 selama kuartal tersebut. Mereka diikuti oleh pertukaran kripto dan perusahaan infrastruktur, yang masing-masing mengumpulkan $265.4 juta dan $258 juta.
Dalam hal jumlah transaksi, sektor Web3/NFT/DAO/Metaverse/Game menempati peringkat pertama dengan 25% volume transaksi (total 120 transaksi), peningkatan bulan ke bulan sebesar 30%, dimana 48 di antaranya adalah transaksi permainan.
Kesepakatan game terbesar pada Q3 2024 adalah Firefly Blockchain yang mengumpulkan $50 juta dalam putaran pendanaan Seri B.
Proyek dan perusahaan infrastruktur kripto berada di peringkat kedua dalam jumlah transaksi, menyumbang 16,5% dari total transaksi (total 79 transaksi), meningkat 12% dari bulan ke bulan.
Diikuti oleh proyek dan perusahaan dalam produk perdagangan/pertukaran/investasi/pinjaman, menempati peringkat ketiga dengan 11,5% volume transaksi (total 55 transaksi). Perlu dicatat bahwa perusahaan kripto yang berfokus pada bisnis media/pendidikan dan data mengalami penurunan jumlah transaksi terbesar dari bulan ke bulan, dengan penurunan masing-masing sebesar 73% dan 57%.
Jika Anda mengelompokkan kategori yang lebih besar lebih lanjut, proyek dan perusahaan yang membangun infrastruktur kripto memiliki jumlah kesepakatan tertinggi (total 64) di semua sektor.
Perusahaan kripto terkait game dan DeFi mengikutinya, masing-masing menyelesaikan 48 dan 38 transaksi pada Q3 2024.
Investasi berdasarkan tahap dan kategori
Dengan mengelompokkan modal investasi dan volume transaksi berdasarkan kategori dan tahapan, Anda bisa mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang jenis perusahaan mana di setiap kategori yang meningkatkan modal.
Pada kuartal ketiga tahun 2024, sebagian besar dana yang diinvestasikan di Layer 1, blockchain perusahaan, dan DeFi mengalir ke perusahaan dan proyek tahap awal. Di bidang penambangan, sebagian besar dana modal ventura kripto mengalir ke perusahaan tahap selanjutnya.
Menganalisis distribusi modal investasi di setiap kategori pada tahapan yang berbeda dapat mengungkapkan kematangan relatif dari berbagai peluang investasi.
Mirip dengan Q2 2024, sebagian besar kesepakatan yang diselesaikan pada Q3 2024 melibatkan perusahaan-perusahaan tahap awal. Nilai total kesepakatan modal ventura kripto tahap akhir di semua kategori tetap tidak berubah sejak Q2 2024.
Mempelajari proporsi transaksi yang diselesaikan berdasarkan tahapan dalam setiap kategori memberikan wawasan tentang berbagai tahapan pengembangan setiap kategori yang dapat diinvestasikan.
Situasi investasi berdasarkan lokasi geografis
Pada kuartal ketiga tahun 2024, 43,5% transaksi melibatkan perusahaan yang berkantor pusat di Amerika Serikat. Singapura berada di peringkat kedua dengan 8,7%, diikuti oleh Inggris dengan 6,8%, Uni Emirat Arab dengan 3,8%, dan Swiss dengan 3%.
Investasi modal ventura di perusahaan-perusahaan AS menyumbang 56% dari total investasi, meningkat 5% dari kuartal sebelumnya. Inggris menyumbang 11%, Singapura menyumbang 7%, dan Hong Kong menyumbang 4%.
Status investasi berdasarkan tahun pendirian
Perusahaan dan proyek yang didirikan pada tahun 2021 menerima modal investasi paling banyak, sementara perusahaan yang didirikan pada tahun 2022 mendapatkan kesepakatan terbanyak.
Situasi pembiayaan modal ventura
Meningkatkan modal untuk dana ventura kripto masih merupakan tantangan.
Lingkungan makro pada tahun 2022 dan 2023 serta gejolak di pasar kripto telah menyebabkan beberapa investor tidak lagi aktif berinvestasi dalam usaha kripto seperti yang terjadi pada tahun 2021 dan awal tahun 2022.
Pada awal tahun 2024, investor pada umumnya memperkirakan suku bunga akan turun secara signifikan sepanjang tahun ini, namun penurunan suku bunga tersebut baru terjadi secara bertahap pada paruh kedua tahun ini.
Total modal yang dialokasikan ke dana ventura terus menurun sejak Q3 2023, dengan jumlah dana baru yang dikumpulkan pada Q3 2024 merupakan yang terendah sejak Q3 2020.
Secara tahunan, tahun 2024 bisa menjadi tahun terlemah untuk penggalangan dana modal ventura kripto sejak tahun 2020, dengan hanya 39 dana baru yang berhasil mengumpulkan $1,95 miliar, jauh di bawah booming pada tahun 2021-2022.
Menurunnya minat pengalokasi telah menyebabkan lebih sedikit dana VC cryptocurrency baru yang mengumpulkan dana lebih kecil, dengan ukuran dana median dan rata-rata pada tahun 2024 (per Q3) mencapai level terendah sejak tahun 2017.
Meringkaskan
Sentimen dan aktivitas pasar masih jauh di bawah level pasar bullish.
Meskipun pasar aset kripto yang likuid telah pulih secara signifikan sejak akhir tahun 2022 dan awal tahun 2023, aktivitas modal ventura masih berada di bawah level pasar bullish sebelumnya.
Selama pasar bullish pada tahun 2017 dan 2021, aktivitas modal ventura sangat berkorelasi dengan harga aset kripto yang likuid, namun selama dua tahun terakhir, aktivitas modal ventura tetap lemah bahkan ketika pasar mata uang kripto telah pulih.
Ada banyak alasan yang menyebabkan stagnasi ini, termasuk “pasar barbel” di mana Bitcoin (dan ETF barunya) menjadi pusat perhatian, sementara aktivitas baru di pinggiran sebagian besar berasal dari memecoin yang sulit didanai dan memiliki umur panjang yang dipertanyakan.
Kesepakatan tahap awal terus menjadi yang terdepan.
Terlepas dari tantangan yang dihadapi oleh modal ventura, minat terhadap kesepakatan tahap awal tetap kuat, dan ini merupakan pertanda baik bagi kesehatan ekosistem mata uang kripto dalam jangka panjang.
Meskipun perusahaan-perusahaan yang berada pada tahap akhir mengalami kesulitan dalam meningkatkan modal, para pengusaha masih dapat menemukan pendukung yang bersedia berinvestasi dalam ide-ide inovatif baru.
Dalam lingkungan pendanaan yang sulit, proyek dan perusahaan yang berfokus pada pembangunan Lapisan 1, penskalaan solusi, permainan, dan infrastruktur berjalan dengan baik.
ETF Bitcoin dapat membebani dana dan startup.
Beberapa investasi tingkat tinggi di ETF Bitcoin spot oleh beberapa investor AS (seperti dana pensiun, dana abadi, dana lindung nilai, dll.) menunjukkan bahwa mereka mungkin lebih cenderung memasuki lapangan melalui sarana likuiditas besar ini daripada memilih usaha tahap awal. modal.
Meskipun minat terhadap ETF Ethereum yang baru diluncurkan telah diredam, ETF Ethereum juga dapat menarik sebagian uang yang seharusnya masuk ke modal ventura jika permintaan meningkat untuk area kripto lainnya seperti DeFi dan Web3.
Manajer dana terus menghadapi situasi yang sulit, meskipun beberapa dana baru yang lebih kecil mulai menunjukkan keberhasilan dalam meningkatkan modal.
Jumlah dana dan modal baru yang dialokasikan ke dana tersebut mencapai level terendah dalam empat tahun (sejak Q3 2020) pada kuartal ketiga.
Perusahaan-perusahaan yang berada pada tahap akhir kemungkinan akan terus menghadapi kesulitan karena semakin sedikit dana baru yang diluncurkan, dan karena investor ventura tetap dan pengalokasi modal tetap tidak aktif di pasar.
Jika peraturan AS mengenai aset digital dilonggarkan secara signifikan setelah pemilihan presiden tanggal 5 November, perusahaan-perusahaan tahap akhir mungkin mempertimbangkan pasar publik sebagai alternatif.
Amerika Serikat terus mendominasi ekosistem startup kripto.
Meskipun menghadapi lingkungan peraturan yang kompleks dan seringkali tidak bersahabat, perusahaan dan proyek yang berbasis di AS menyumbang sebagian besar transaksi dan investasi.
Jika Amerika Serikat berharap untuk tetap menjadi pusat inovasi teknologi dalam jangka panjang, para pembuat kebijakan harus menyadari dampak tindakan atau kelambanan mereka terhadap ekosistem mata uang kripto dan blockchain.
Mungkin ada kabar baik di masa depan, karena mantan Presiden Donald Trump dan Wakil Presiden saat ini Kamala Harris masing-masing telah menyatakan sentimen mulai dari sangat mendukung hingga sedikit mendukung industri ini.
Artikel ini direproduksi bekerja sama dengan: Shenchao
Cakupan lebih banyak
Jumlah transaksi SUI melebihi 100 juta! Di balik lonjakan DeFi, apakah jejaring sosial dan game adalah rajanya?
Pengguna Cryptocurrency berjumlah 7,51% dari populasi global dan akan melebihi 8% tahun depan.
