Artikel terkait: Basis dan Tingkat Pendanaan Bitcoin Futures Tetap Relatif Tenang di Tengah Aksi Harga Bullish
Penulis asli: Alex Stan
Sumber asli: https://www.galaxy.com/
Disusun oleh: Mars Finance, Daisy
Basis masa depan Bitcoin dan tingkat pendanaan tetap relatif datar di tengah aksi harga bullish
Konten laporan:
Pembaruan Pasar: Basis Bitcoin Berjangka dan Tingkat Pendanaan Tetap Relatif Tetap
Tren: Token yang akan datang membuka peningkatan permintaan untuk lindung nilai
Tren: Pengembalian USDE yang dipertaruhkan Ethena stabil
pembaruan pasar
Pada bulan September, Bitcoin naik dari hanya di bawah $53.000 pada tanggal 6 September menjadi hampir $66.000 pada tanggal 27 September, meningkat sekitar 24,5%. Secara historis, peningkatan pasar spot cenderung mengakibatkan lonjakan tingkat pendanaan kontrak abadi Bitcoin karena meningkatnya permintaan leverage. Ketika para pedagang mengambil posisi panjang di bursa kontrak abadi, harga kontrak abadi mungkin menyimpang dari harga spot, sehingga mendorong tingkat pendanaan lebih tinggi. Kami mengamati fenomena serupa pada bulan Maret ketika Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa, namun tingkat pendanaan tetap relatif datar sejak saat itu, bahkan terkadang turun ke wilayah negatif. Reli bulan September menunjukkan pola serupa, dengan tingkat pendanaan berkisar sekitar 10%, yang secara umum dianggap sebagai tingkat yang seimbang. Tingkat pendanaan sering kali menjadi ukuran biaya leverage mata uang kripto, dan ketika tingkat pendanaan melonjak, biaya uang tunai dan stablecoin juga meningkat.
Indikator penting lainnya dari biaya modal mata uang kripto adalah perdagangan berbasis Bitcoin (BTC). Mirip dengan tingkat pendanaan, basis BTC juga dapat melonjak selama peningkatan signifikan pada spot Bitcoin. Perdagangan ini melibatkan strategi yang tidak ada hubungannya dengan volatilitas pasar, di mana pedagang menggunakan uang tunai untuk membeli Bitcoin spot sekaligus menjual kontrak berjangka bulan depan, sehingga menangkap perbedaan harga. Ketika basis naik, uang tunai jangka pendek menjadi lebih mahal karena meja perdagangan harus mempertimbangkan biaya peluang dari peminjaman uang tunai terhadap potensi keuntungan dari arbitrase. Basis tersebut tetap relatif datar sepanjang reli, dengan hanya lonjakan singkat antara tanggal 24 dan 25 September sebelum kembali ke level normal.
Secara keseluruhan, reli di bulan September hanya menghasilkan sedikit peningkatan dalam keseluruhan biaya modal untuk industri kripto.
Tren utama...
Token yang akan datang membuka peningkatan permintaan untuk lindung nilai karena tingkat pendanaan turun secara signifikan
Menjelang bulan Oktober, beberapa pembukaan token besar akan segera dilakukan, khususnya untuk SUI, APTOS, dan TIA. Menanggapi peristiwa ini, dana modal ventura, investor tahap awal, angel investor, dan pengembang sedang menjajaki strategi untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko dan mengunci harga sebelum likuiditas membanjiri pasar.
Misalnya, TIA akan melakukan pembukaan token skala besar pada tanggal 30 Oktober, yang akan merilis 176,56 juta token, yang mencakup 81,94% dari pasokan yang beredar. Dari jumlah tersebut, sekitar 65,01 juta token akan dialokasikan untuk dana modal ventura.
Ketika tanggal pembukaan kunci semakin dekat, permintaan untuk lindung nilai terus meningkat. Hal ini tercermin dalam tingkat pendanaan kontrak abadi TIA, yang selalu negatif, terkadang serendah –400%. Tren ini menunjukkan bahwa pedagang bersedia membayar mahal untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi mereka, terutama ketika opsi lindung nilai OTC alternatif terbatas karena terbatasnya pasokan.
Pendapatan USDE dari staking Ethena telah stabil, dan tingkat pendanaan tetap stabil.
Ethena USDe, dolar AS sintetis yang diluncurkan awal tahun ini yang tidak terpengaruh oleh volatilitas pasar, dipasangkan dengan USDe yang dijaminkan, “obligasi internet” yang menghasilkan imbal hasil berdasarkan pendanaan dan spread basis, seiring dengan perdagangan pasar yang sideways .
sUSDe menghasilkan pendapatan melalui staking ETH dan posisi kontrak abadi jangka pendek, dan pendapatannya mencapai puncaknya pada bulan Maret ketika Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa dan tingkat pendanaan melonjak hingga 70%. Ini berarti bahwa posisi long perlu membayar lebih mahal dibandingkan posisi short untuk mempertahankan posisinya, yang pada gilirannya mendorong pertumbuhan sUSDe. Sejak itu, pasar menjadi tenang, dengan tingkat pendanaan ETH turun kembali di bawah 10%.
Sejak bulan Maret, imbal hasil sUSDe telah turun dari puncaknya hampir 50% menjadi lebih dari 10% pada akhir September.
Ketika pendapatan mulai menurun, begitu pula pasokan, dari puncaknya di atas $3,5 miliar menjadi lebih dari $2,5 miliar pada akhir bulan September. Menariknya, proporsi pasokan USDe yang dipertaruhkan meningkat selama periode ini.
