Dua pasar prediksi berdenominasi dolar yang diatur oleh AS mulai menerima taruhan pada pemilihan presiden minggu ini, dengan waktu sebulan menjelang Hari Pemilihan.

Kalshi, yang terlibat dalam pertarungan hukum panjang dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas untuk menawarkan kontrak pemilu di AS, meluncurkan pasar kepresidenannya pada hari Jumat, mengikuti ForecastEx milik Interactive Brokers (IAB) yang melakukannya sehari sebelumnya.

Sejauh ini volume perdagangan di kedua bursa yang diawasi CFTC terbilang rendah, dengan kontrak senilai $344.101 diperdagangkan di Kalshi dan $346.000 di ForecastEx. Sebagai perbandingan, lebih dari $1,2 miliar telah dipertaruhkan dalam persaingan antara Kamala Harris dan Donald Trump di Polymarket, platform pasar prediksi berbasis kripto, yang, meskipun melarang pengguna AS berdasarkan penyelesaian CFTC, telah meraup volume rekor tahun ini sementara Kalshi dan IAB menunggu kejelasan hukum.

"Akan sulit bagi kedua situs untuk mengejar ketertinggalan, tetapi itu bukan sepenuhnya mustahil," kata Koleman Strumpf, seorang profesor ekonomi di Universitas Wake Forest di North Carolina. Salah satu alasannya, "sebagian pedagang mungkin akan beralih dari Polymarket ke situs lain," katanya kepada CoinDesk. (Meskipun ada geofencing, pedagang Amerika dilaporkan telah menggunakan VPN untuk mengakses Polymarket.)

Selain itu, "lebih dari separuh dari semua perdagangan akan terjadi antara sekarang dan hari pemilihan jika sejarah menjadi petunjuk (dan ada lebih banyak volume untuk persaingan ketat yang tampaknya terjadi)," kata Strumpf, yang telah mempelajari sejarah pasar pemilihan.

Namun, Aaron Brogan, seorang pengacara pengelola di Brogan Law, mengatakan bahwa Polymarket memiliki dua keunggulan selain menjadi penggerak pertama.

"Polymarket secara teoritis dapat diakses oleh orang-orang di seluruh dunia. Sebaliknya, produk Kalshi tidak tersedia untuk 'warga negara asing' dan kelompok tertentu yang dikecualikan lainnya," katanya. "Kedua, Polymarket tidak memiliki batasan posisi yang jelas, tetapi aturan Kalshi memilikinya. Dalam kasus ini, batasannya cukup tinggi, tetapi dapat dibayangkan bahwa ini dapat menjadi faktor pembatas pada ukuran pasar total."

Perbedaan harga

Sore hari Jumat di New York, harga saham "yes" untuk Harris diperdagangkan pada harga 51 sen, yang menandakan para pedagang memberinya peluang menang sebesar 51%. Peluang Trump untuk Kalshi adalah sebesar 50%.

Harris juga mengungguli Trump di ForecastEx, tetapi dengan margin yang lebih lebar, 53-47. Sementara itu, di Polymarket, kedua kandidat bersaing ketat, masing-masing dengan 49%.

Harry Crane, seorang profesor statistik di Universitas Rutgers di New Jersey, mengatakan perbedaan ini tidak terlalu berarti. "Kami terbiasa menggunakan jajak pendapat dalam perkiraan pemilu, dan dengan jajak pendapat, ada margin kesalahan yang dipahami dengan baik, biasanya tiga poin persentase, tergantung pada ukuran sampel," katanya.

Demikian pula, di pasar terkadang ada "margin inefisiensi" di mana keuntungan yang diperoleh dari arbitrase perbedaan harga tidak sepadan dengan usaha yang dikeluarkan. "Tidak ada insentif yang cukup bagi siapa pun untuk meraup keuntungan dari perbedaan tersebut."

Namun, pasar prediksi "tidak perlu identik agar berguna untuk peramalan," kata Crane. Seiring berjalannya waktu, pengamat dapat mengumpulkan data tentang pasar-pasar ini, menentukan pasar mana yang memiliki rekam jejak prediksi yang lebih kuat, dan menghasilkan perkiraan konsensus yang mungkin lebih menekankan satu pasar daripada pasar lainnya, katanya.

Urusan yang belum selesai

Kalshi menggugat CFTC tahun lalu setelah lembaga tersebut menolak permohonannya untuk mencantumkan kontrak berdasarkan partai mana yang akan mengendalikan masing-masing majelis Kongres. Perusahaan tersebut memenangkan kasus tersebut (yang sedang diajukan banding oleh CFTC) dan mencantumkan kontrak kongres pada tanggal 13 September.

Mereka hanya bertransaksi beberapa jam sebelum pengadilan banding memberi CFTC penangguhan administratif untuk membekukan kontrak, yang dicabut pada hari Rabu. Dengan semangat, perusahaan tidak hanya menghidupkan kembali kontrak kongres tetapi juga mensertifikasi sendiri kontrak presiden. Sertifikasi sendiri adalah proses di mana entitas yang diatur CFTC mencantumkan produk tanpa persetujuan sebelumnya dari lembaga tersebut. IAB, yang memulai ForecastEx selama musim panas, segera mengikutinya.

CFTC, yang juga sedang mempertimbangkan usulan untuk melarang kontrak acara politik di bursa saham yang sedang diawasinya, telah meminta pengadilan banding untuk mempercepat kasus tersebut. Di antara alasan lainnya, lembaga tersebut mengatakan bahwa peraturan yang diusulkannya "mungkin akan sangat terpengaruh oleh keputusan Pengadilan ini mengenai substansinya."

Namun, tampaknya mereka sudah menyerah untuk menghentikan perdagangan kontrak-kontrak ini sebelum pemilihan. Jadwal yang diusulkan akan mencakup laporan yang diajukan paling lambat tanggal 22 November (lebih dari dua minggu setelah warga Amerika memberikan suara mereka) dan argumen lisan akan didengar pada tanggal 2 Desember.