Menurut Daniel Ghali, analis komoditas di TD Securities, bahkan ketika pasar mengirimkan sinyal jenuh beli dan melemahnya permintaan di Asia, meningkatnya kemungkinan konfrontasi militer langsung antara Iran dan Israel mendorong dana masuk ke emas sebagai aset safe-haven.
Ghali mengatakan dalam catatan penelitiannya: "Aktivitas penjualan emas agak terbatas, namun pedagang papan atas telah melikuidasi hampir 5 ton nilai nominal emas dalam seminggu terakhir. Hal ini berbeda dengan sentimen investor Barat. Kami mengamati kepemilikan dana makro mencapai puncaknya. tingkat tertinggi sejak referendum Brexit pada bulan Juli 2016; peningkatan dana paritas risiko dan dana target volatilitas mendukung akumulasi ulang di CTA (Commodity Trading Advisors) dan harga terus meningkat tanpa tantangan ”
Ghali mengatakan minat terhadap Amerika Serikat dan Eropa terutama didorong oleh kekhawatiran terhadap inflasi dan depresiasi mata uang.
katanya. : “Bagi investor Barat, kekhawatiran seputar inflasi moneter semakin meningkat karena para pelaku pasar memandang respons The Fed tidak simetris, pada saat perekonomian AS masih berkinerja baik dalam banyak indikator. Kami memperkirakan normalisasi kebijakan moneter yang lebih hati-hati akan menantang posisi inflasi pelonggaran global yang agresif biasanya hanya terjadi ketika kondisi ekonomi atau keuangan memburuk."
Dia menambahkan: “Prospek inflasi moneter ini secara historis baik untuk harga emas, tapi jangan salah, secara riil harga telah menantang tingkat yang belum pernah terjadi sejak tahun 1980an dan kepemilikan dana makro telah mencapai titik ekstrim, aktivitas pembelian emas oleh bank sentral telah melambat. dan kembalinya kepercayaan di Asia dapat melemahkan salah satu pendorong utama permintaan emas. Dalam jangka pendek, kemungkinan konfrontasi langsung antara Iran dan Israel akan mendorong lebih banyak aliran modal ke emas.”
Ghali telah bersikap hati-hati di pasar logam mulia baru-baru ini. Pada awal bulan September, dia memperingatkan bahwa pasar emas terlihat jenuh beli berdasarkan beberapa indikator utama dan harga bisa turun $200 atau lebih.
Berbicara tentang harga emas $2.500 per ounce, Ghali berkata, "Saya pikir ada risiko nyata. Situasi di pasar emas saat ini, tidak peduli bagaimana Anda melihatnya, tidak seperti beberapa bulan yang lalu."
Ghali mengatakan memasuki tahun 2024, terdapat ketidaksesuaian bersejarah antara posisi fund manager di pasar emas dan ekspektasi suku bunga pasar.
Dia berkata: "Inilah yang menurut kami memicu reli di pasar emas, secara historis posisi mereka terlalu rendah, dan ini aneh karena ini secara luas diperkirakan menjadi tahun pertama siklus penurunan suku bunga. Selanjutnya, sejumlah besar pasar fisik Aktivitas pembelian memperpanjang reli."
Namun Ghali mengatakan kondisi pasar emas telah berubah secara dramatis sejak saat itu.
Dia berkata: “Ketika Anda melihat ke depan saat ini dan kepemilikan fund manager tidak hanya meningkat tetapi juga mencapai titik tertinggi sepanjang masa, kita berbicara tentang sesuatu yang mirip dengan narasi 'pelonggaran kuantitatif tersembunyi' pada tahun 2016 sekitar waktu referendum Brexit dan 2019. dan puncak epidemi COVID-19 pada bulan Maret 2020.”
“Kami yakin sebagian besar narasi bullish yang diabaikan investor sudah diperhitungkan,” tambahnya.
“Pada saat yang sama, situasi di pasar fisik benar-benar berbeda dibandingkan beberapa bulan lalu,” kata Ghali. "Ada resistensi pembeli di pasar Asia. Perhatikan bahwa sebagian besar aktivitas pembelian sebenarnya terkait dengan lindung nilai terhadap depresiasi mata uang, dengan beberapa investor ritel berupaya mendiversifikasi kekayaan mereka pada saat pasar properti dan saham sedang ambruk."
Ghali mengatakan pasar menilai dengan pandangan yang sangat berbeda saat ini. “Kita berbicara tentang soft landing yang didukung oleh siklus penurunan suku bunga yang cukup agresif,” katanya. “Modal harus berpindah dari tempat yang paling tidak produktif ke tempat yang paling produktif, jadi jika pasar benar mengenai ekspektasi makro global, maka kita seharusnya memperkirakan modal akan berpindah ke area investasi yang lebih produktif, dan hal ini konsisten dengan apa yang tercermin saat ini. dalam harga emas.
Ditanya pada harga berapa dia akan membeli emas lagi, Ghali mengatakan dia menargetkan penurunan yang signifikan dari level saat ini.
“Kami pikir harga yang mendekati $2.300 adalah wajar jika dibandingkan dengan analogi historis yang kami sebutkan,” katanya. "Ketika positioning ketat seperti saat ini, hal tersebut secara historis mengakibatkan kemunduran sebesar 7% hingga 10%, jadi menurut kami hal tersebut masuk akal."
Artikel diteruskan dari: Sepuluh Data Emas