Penulis |.Qin Xiaofeng

Diproduksi |. Odaily Planet Harian

Baru-baru ini, Wall Street Journal (WSJ) melaporkan bahwa CEO Grayscale Michael Sonnenshein menyatakan dalam sebuah surat kepada investor bahwa jika Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) tidak dapat diubah menjadi ETF Bitcoin, ia akan mempertimbangkan untuk berinvestasi di dalamnya untuk penawaran tender. Pada saat itu, investor dapat menjual saham GBTC mereka dengan harga tertentu dan waktu tertentu.​

Sonnenshein mengatakan, saat ini belum ada jadwal pasti kapan pembelian kembali akan dilakukan, namun dipersiapkan untuk semua situasi; mengenai besaran pembelian kembali secara spesifik, perkiraan awal adalah 20% dari saham beredar. Tentu saja, persyaratan akhir pembelian kembali harus tunduk pada persetujuan SEC dan pemegang saham. Grayscale menambahkan bahwa pihaknya mungkin mempertimbangkan untuk membuat penawaran tender tambahan jika upaya pertama berhasil.

Mengapa membeli kembali GBTC? Terutama untuk mengurangi tingkat diskonto GBTC.

Pertama, mari perkenalkan proses operasi GBTC. Investor yang memenuhi syarat membayar sejumlah investasi ke Grayscale, dan Grayscale membeli BTC di pasar enkripsi (dihosting oleh Coinbase), kemudian menerbitkan GBTC dalam jumlah yang sama kepada investor dan membebankan biaya manajemen sebesar 2% setiap tahun yang diterima investor selama enam bulan sebelum dapat dijual di pasar sekunder dan diuangkan.

(Harga pasar GBTC dan nilai riil)

Sebelum Maret 2021, premi positif GBTC sangat menonjol, dan harga perdagangan pasar sekunder setiap GBTC jauh lebih tinggi daripada nilai sebenarnya. Namun ketika pasar kripto berubah menjadi bearish, premi positif GBTC menghilang dan secara bertahap muncul dengan harga diskon - data terbaru adalah nilai sebenarnya GBTC per saham adalah US$15,42, dan harga perdagangan pasar sekunder hanya US$7,91, tingkat diskonto sebesar 48,7%.

Karena GBTC saat ini tidak dapat ditebus, bagi pemegangnya, mereka harus menjualnya dengan harga diskon, atau mereka harus menunggu GBTC diubah menjadi ETF spot Bitcoin dan menjualnya dengan nilai sebenarnya Grayscale telah bekerja keras dalam setahun terakhir - ke SEC Kirimkan aplikasi ETF Bitcoin. “Mengonversi GBTC menjadi ETF akan membantu menyelaraskan harga sahamnya dengan nilai dasarnya. Pelaku pasar akan dapat membuat dan menebus saham GBTC untuk memastikan saham tersebut mencerminkan nilai dasar kepemilikan Bitcoin mereka.”

Namun bertentangan dengan ekspektasi, SEC akhirnya menolak permohonan Grayscale, dan Grayscale pun mengajukan gugatan terhadap SEC. Dalam jangka waktu seperti itu, Grayscale begitu "antusias" dalam mengusulkan rencana baru untuk membeli kembali GBTC. Tujuan utamanya adalah untuk menyelamatkan perusahaan induk DCG (Digital Mata Uang Group) dan menyelesaikan krisis likuiditasnya.

Menurut laporan media sebelumnya, DCG berhutang pinjaman kepada Genesis sebesar US$1,7 miliar. Saat kreditor Genesis melikuidasi, DCG menghadapi tekanan pembayaran selain itu, pertukaran enkripsi Bitvavo memiliki 280 juta euro di DCG, yang juga untuk sementara tidak dapat ditarik karena likuiditas; masalah. Minggu lalu, beberapa cryptocurrency terkait DCG (FIL, ZEN, ETC, NEAR, dll.) mengalami aksi jual besar-besaran, yang diduga merupakan aset terkait likuidasi DCG.

Sementara itu, DCG, Genesis, Coindesk, dan sejumlah afiliasinya memiliki aset GBTC dalam jumlah besar. Menurut dokumen resmi Grayscale, pada tanggal 30 September 2022, lembaga-lembaga tersebut di atas memiliki total 66,972,899 saham GBTC, terhitung sekitar 10% dari saham beredar. (Catatan: Grayscale menyatakan bahwa DCG dan Genesis bukanlah rekanan atau penyedia layanan untuk GBTC atau produk Grayscale lainnya.)

(Pengumuman kuartal ketiga Grayscale Company)

Menurut CEO Grayscale Michael Sonnenshein, sesuai dengan Pasal 144 Undang-Undang Bursa Sekuritas tahun 1933, lembaga-lembaga tersebut di atas hanya diperbolehkan menjual 1% dari total saham beredar ke pasar terbuka setiap tiga bulan. Dengan kata lain, perusahaan seperti DCG harus menunggu lebih dari dua tahun jika ingin mencairkan GBTC mereka melalui pasar sekunder. Untuk mengatasi kebutuhan mendesak dan memungkinkan DCG menarik dana secepatnya, rencana pembelian kembali malam ini telah dirumuskan.

Penting untuk dicatat bahwa DCG telah merugi karena berinvestasi di GBTC hingga saat ini.

Menurut statistik dari Odaily Planet Daily, mulai kuartal pertama tahun 2021, DCG menghabiskan total US$1,305 miliar untuk membeli 54823667 saham GBTC, dengan harga satuan rata-rata US$23,8 per saham. Berdasarkan harga pasar terbaru ($7,92), DCG akan mengalami kerugian $871 juta; namun, jika dapat dibeli kembali dengan nilai sebenarnya ($15,42) di masa mendatang, DCG masih akan mengalami kerugian $460 juta.

Kerugian besar ini disebabkan oleh kesalahan DCG dalam menilai situasi dan terus meningkatkan posisinya selama pasar bearish. Terutama pada kuartal kedua tahun ini, DCG menghabiskan US$550 juta untuk membeli 36,74 juta saham GBTC meningkat dari sekitar 20% pada awal tahun menjadi 48% saat ini.

Saat ini, Grayscale masih berupaya mengubah GBTC menjadi ETF. Perusahaan menyatakan bahwa meskipun pembelian kembali pada akhirnya tidak berhasil, perusahaan akan terus mengoperasikan GBTC hingga berhasil mengubahnya menjadi ETF Bitcoin spot.​