Bahkan di tengah apa yang banyak orang anggap sebagai bull run — Bitcoin naik 126% dan Ethereum naik 53% dari tahun ke tahun — investor ritel merasakan stagnasi di pasar token. Di awal tahun, memecoin mencuri perhatian, tetapi saat keadaan mulai tenang, jelas bahwa hanya sebagian kecil investor yang benar-benar mendapat untung. Sekarang, bahkan dengan proyek infrastruktur yang paling digembar-gemborkan menunjukkan grafik yang menurun, muncul pertanyaan: di mana investor ritel harus menginvestasikan uang mereka selanjutnya?

Jawabannya terletak pada identifikasi ekosistem blockchain yang menawarkan kepada para pembangun alat untuk membangun, meluncurkan, dan meningkatkan skala perusahaan nyata dengan valuasi yang berkelanjutan — peluang dengan potensi jangka panjang yang nyata, bukan sekadar pertaruhan yang didorong oleh meme. Salah satu yang akan mulai menyerupai pasar saham yang sebenarnya.

Dalam lanskap Web3 saat ini, konsensusnya jelas: orang-orang mulai bosan dengan perusahaan infrastruktur lain yang mengumpulkan dana; sebaliknya, mereka dengan penuh semangat menunggu aplikasi konsumen besar berikutnya. Meskipun mendefinisikan apa yang dimaksud dengan "aplikasi konsumen" bisa menjadi sebuah artikel tersendiri, penting untuk terlebih dahulu memahami mengapa pemodal ventura (VC) terus menggelontorkan uang ke dalam infrastruktur. Kenyataannya adalah bahwa modal ventura didorong oleh pengejaran keuntungan 100x — seperti menemukan Solana berikutnya. Banyak VC besar melindungi taruhan mereka dengan mendiversifikasi portofolio mereka, berharap bahwa satu kemenangan besar akan mengimbangi kerugian dari yang tidak membuahkan hasil. Namun, bahkan di antara VC, ada pengakuan yang semakin meningkat bahwa investasi infrastruktur tidak akan menghasilkan keuntungan jika tidak ada lonjakan aplikasi yang dibangun di atasnya.

Baca selengkapnya: Azeem Khan - Apa yang Sebenarnya Dibutuhkan untuk Membangun Blockchain?

Kritik umum terhadap pemodal ventura adalah bahwa mereka tidak bersedia berinvestasi dalam aplikasi konsumen, tetapi itu tidak sepenuhnya akurat. Jika kita melihat kembali ke tahun 2021, setelah keberhasilan Axie Infinity, hampir setiap VC menyalurkan miliaran dolar ke industri GameFi, dengan harapan dapat meniru keberhasilan itu. Meskipun kemungkinan kecil dari uang itu akan pernah dikembalikan kepada investor sebagai laba, jelas bahwa investasi tersebut ditujukan pada aplikasi konsumen — atau setidaknya, upaya untuk melakukannya. Bahkan jika sebagian besar proyek GameFi ini pada dasarnya adalah aplikasi DeFi yang disamarkan sebagai permainan dengan tokenomik gaya Ponzi, semuanya tetap merupakan upaya yang berhadapan dengan konsumen.

VC akan berinvestasi dalam aplikasi konsumen setelah mereka menemukan pemenangnya. Misalnya, kami telah melihat 40 replika Polymarket (perkiraan saya) sejak keberhasilannya baru-baru ini. Hal utama yang dapat diambil dari sini adalah, terlepas dari harapan bahwa VC harus memiliki pandangan yang bertentangan untuk menghasilkan keuntungan bagi investor mereka, mereka sering kali menjadi investor peniru, memainkan versi finansial dari "mengikuti pemimpin." Siapa pemimpin tersebut cenderung sesuai dengan siapa yang memiliki uang paling banyak.

Terdapat pengakuan bahwa investasi infrastruktur tidak akan menghasilkan keuntungan jika tidak ada lonjakan aplikasi yang dibangun di atasnya

Hal ini membawa kita pada konsep aplikasi aktual yang dibangun pada infrastruktur blockchain yang kuat dalam ekosistem aplikasi dan pengguna yang sehat. Sementara beberapa orang membayangkan masa depan dengan satu miliar pengguna, yang lain berpendapat bahwa teknologi tersebut belum siap untuk ditingkatkan, dan para skeptis mengabaikan seluruh ruang tersebut sebagai gelembung yang menunggu untuk meledak. Daripada terjebak dalam spekulasi, akan lebih produktif untuk mempertimbangkan seperti apa komunitas aplikasi blockchain yang benar-benar berkembang. Blockchain spesifik bukanlah faktor kunci di sini — tidak ada satu rantai pun yang muncul sebagai pemimpin yang jelas. Sama seperti bagaimana perusahaan telekomunikasi telah menemukan kesuksesan regional di seluruh dunia, kita mungkin akan melihat beberapa blockchain berkembang secara paralel.

Seperti apa ekosistem yang sehat?

Jadi, dengan asumsi infrastruktur blockchain yang ideal sudah ada, apa artinya bagi puluhan atau bahkan ratusan juta pengguna untuk berinteraksi secara lancar di rantai di masa mendatang? Dan, yang terpenting, bagaimana skenario ini menciptakan peluang bagi investor ritel dan bahkan VC untuk memperoleh laba atas investasi mereka?

Di pasar seperti ini, pembangun dari seluruh dunia akan memiliki kebebasan untuk memilih blockchain pilihan mereka berdasarkan kebutuhan spesifik dan sumber daya yang ditawarkan blockchain tersebut. Dari sana, para pembangun ini akan berideasi tentang perusahaan yang ingin mereka luncurkan, mulai membangun, dan akhirnya memasarkan produk mereka. Idealnya, mereka kemudian akan mengumpulkan modal ventura untuk meningkatkan skala operasi mereka setelah mendapatkan daya tarik. Setelah membuktikan model mereka, mereka mungkin meluncurkan token di bursa untuk mengembangkan perbendaharaan mereka, menggunakan dana tersebut untuk mendorong pertumbuhan lebih lanjut sesuai dengan tokenomik mereka.

Yang terpenting, perusahaan-perusahaan ini kemungkinan akan mengumpulkan uang dengan valuasi yang lebih realistis, karena mereka perlu menunjukkan bahwa mereka membangun bisnis yang asli dengan model pendapatan yang berkelanjutan. Dalam model ini, blockchain akan menghasilkan pendapatan dari ruang blok yang digunakan oleh produk-produk ini, pembangun akan mendapat untung karena nilai token yang mereka miliki meningkat, pemodal ventura akan melihat keuntungan melalui token yang dibuka, dan bursa terpusat akan memperoleh keuntungan dari pembelian dan penjualan token oleh pengguna. Atau, mungkin, perusahaan yang lebih besar akan memperoleh proyek-proyek ini dengan cara yang menguntungkan secara finansial bagi semua pihak yang terlibat.

Jika model ini terdengar familier, itu karena model ini mirip dengan Web2. Lalu, jalur umum bagi perusahaan adalah membangun produk minimum yang layak, mendapatkan daya tarik, mengumpulkan modal ventura untuk ditingkatkan, dan akhirnya diakuisisi atau go public melalui IPO. Perusahaan-perusahaan ini mengumpulkan dana dengan valuasi yang realistis dan berfokus pada penciptaan bisnis yang berkelanjutan, dengan investor yang percaya pada potensi jangka panjang mereka.

Bagi investor ritel, model ini menghadirkan peluang yang menarik. Alih-alih menggelontorkan uang ke proyek infrastruktur dengan valuasi yang sudah melambung atau bertaruh pada memecoin dengan peluang keberhasilan yang hampir nol, investor dapat mendukung perusahaan yang diluncurkan pada rantai yang berbeda dengan valuasi yang lebih kecil dan lebih masuk akal dengan potensi pertumbuhan yang nyata. Investor yang cerdas dalam bidang ini dapat berinvestasi pada perusahaan yang tokennya awalnya diluncurkan dengan valuasi $10 juta dan melihatnya tumbuh hingga sekitar $100 juta, berdasarkan keyakinan mereka pada kemampuan perusahaan untuk memberikan nilai kepada pengguna dari waktu ke waktu.

Kita mungkin akan menemukan diri kita dalam skenario dengan beberapa iterasi proyek di DeFi, SocialFi, GameFi, dan berbagai aplikasi konsumen. Setiap proyek di rantai yang berbeda akan memerlukan serangkaian metrik baru untuk menentukan mana yang siap untuk sukses. Lingkungan yang dinamis ini akan sangat menarik bagi investor cerdas yang ingin mengeksplorasi metode inovatif untuk mengevaluasi dan memanfaatkan perusahaan di rantai.

Tidak diragukan lagi akan ada kesalahan dalam menilai dan berinvestasi di perusahaan-perusahaan ini. Namun, seiring berjalannya waktu, pasar akan stabil, bergeser dari perjudian untuk mendapatkan keuntungan dan menuju investasi yang lebih strategis. Investor akan mulai mengidentifikasi berlian dalam keadaan kasar melalui strategi investasi yang solid, dan ekosistem akan secara bertahap matang menjadi pasar yang lebih berkelanjutan. Ini bukan untuk mengecilkan risiko inheren yang selalu menyertai investasi, terutama saat menilai perusahaan di garis depan inovasi. Web3 sudah penuh dengan penipuan, jadi kemungkinan besar lanskap investasi yang lebih canggih juga dapat memunculkan skema yang lebih rumit. Namun, terlepas dari risiko ini, potensi keuntungan di pasar seperti itu bisa sangat besar.

Seiring dengan semakin matangnya industri blockchain, industri ini perlu beralih dari spekulasi murni ke investasi yang menyerupai pasar saham tradisional. Selama bertahun-tahun, industri ini telah menciptakan dan kehilangan nilai tanpa membangun model bisnis yang nyata. Namun, saat kita memasuki fase berikutnya — di mana blockchain dianggap serius oleh regulator dan bisnis besar di seluruh dunia — sangat penting untuk menunjukkan bahwa kita berada di jalur untuk mengubah blockchain dan aplikasi yang dibangun di atasnya menjadi bisnis yang nyata dan berkelanjutan. Dengan melakukan hal itu, pembangun, pengguna, dan investor akhirnya dapat menuai hasil dengan cara yang menumbuhkan ekosistem blockchain yang sehat dan langgeng.

Catatan: Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini adalah pandangan penulis dan belum tentu mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya.