Desain ekonomi Bitcoin mengharuskan para penambang untuk meminimalkan biaya karena uji stres pengurangan separuh setiap empat tahun. Para penambang mencari energi murah, yang mengarah pada dua strategi: berada di depan meteran (yaitu, terhubung ke jaringan) dan berada di belakang meteran (yaitu, berkolokasi langsung dengan pembangkit listrik).

Model yang terhubung ke jaringan memungkinkan terciptanya skala ekonomis, karena penambang skala besar bisa mendapatkan tarif energi yang lebih murah berdasarkan ukuran beban yang mereka bawa ke jaringan, dan partisipasi dalam “Respons Permintaan” dan layanan tambahan, yang dimungkinkan oleh sifat komputasi jenis ini yang tidak dapat diganggu gugat.

Model kolokasi mengandalkan kerugian bobot mati dan ketidaksesuaian antara permintaan & pasokan energi, yang menargetkan energi terbarukan yang terputus-putus (misalnya, tenaga surya & angin) dan beban dasar (misalnya, hidro, nuklir, panas bumi). Berada di balik meteran memerlukan model bisnis seperti integrasi vertikal, kemitraan, dan usaha patungan, yang memungkinkan penambang untuk terlibat dalam arbitrase energi dan menghasilkan Sertifikat Energi Terbarukan (REC).

Anda sedang membaca Crypto Long & Short, buletin mingguan kami yang menyajikan wawasan, berita, dan analisis untuk investor profesional. Daftar di sini untuk mendapatkannya di kotak masuk Anda setiap hari Rabu.

Hashrate sebagai komoditas

Hashrate Bitcoin, daya komputasi yang mengamankan jaringan Bitcoin, muncul sebagai komoditas unik dengan potensi investasi yang menarik. Sifatnya yang dapat dipertukarkan, dapat dibagi, tahan lama, dan langka menjadikannya kelas aset yang menarik.

Hashrate menawarkan peluang investasi bagi individu untuk berpartisipasi dalam penambangan Bitcoin tanpa memiliki perangkat keras. Selain itu, derivatif memungkinkan lindung nilai terhadap fluktuasi harga, menyediakan alat manajemen risiko bagi penambang dan investor. Nilai hashrate terkait dengan permintaan penambangan Bitcoin, dipengaruhi oleh harga Bitcoin dan profitabilitas penambangan, tetapi rentan terhadap tantangan regulasi. Meskipun ada tantangan ini, hashrate Bitcoin menyajikan kasus yang menarik sebagai komoditas baru dengan peluang investasi dan perdagangan yang unik. Seiring dengan berkembangnya ekosistem Bitcoin, peran dan signifikansi hashrate sebagai aset yang dapat diperdagangkan kemungkinan akan tumbuh, menarik perhatian dan inovasi lebih lanjut dalam pasar modal.

Harga hash vs. Biaya hash

Harga hash dan biaya hash adalah metrik utama yang memengaruhi lanskap penambangan Bitcoin. Meski sering kali membingungkan, keduanya mewakili aspek berbeda dari profitabilitas penambangan.

Harga hash, harga per unit daya hash, mencerminkan nilai pasar daya penambangan saat ini. Harga ini dihitung dengan membagi total pendapatan penambangan harian dengan hashrate jaringan. Harga hash yang lebih tinggi menunjukkan profitabilitas yang lebih besar bagi penambang.

Biaya hash merupakan biaya produksi satu unit daya hash, yang mencakup biaya seperti listrik, perangkat keras, dan pemeliharaan. Biaya hash yang lebih rendah menandakan operasi penambangan yang lebih efisien dan menguntungkan.

Perbedaan antara harga hash dan biaya hash menentukan profitabilitas penambangan. Ketika harga hash melebihi biaya hash, penambang meraup untung. Sebaliknya, ketika biaya hash melampaui harga hash, mereka beroperasi dengan kerugian. Harga hash yang tinggi menarik lebih banyak penambang, meningkatkan persaingan dan berpotensi menurunkan harga hash. Sebaliknya, harga hash yang rendah dapat membuat penambang enggan, yang menyebabkan penurunan hashrate jaringan dan berpotensi mendorong harga hash kembali naik.

Ketersediaan ASIC juga berdampak pada hubungan antara harga hash dan biaya hash. Mesin penambangan ini dan harga grosir listrik kW/jam saat ini mendorong daya hash jaringan, yang mendorong kesulitan penambangan. Jika ASIC tidak tersedia, daya hash menjadi lebih berharga, dan oleh karena itu selisih antara harga hash dan biaya hash akan meluas, sehingga menciptakan peluang yang menguntungkan bagi para penambang.

Memahami hubungan antara harga hash dan biaya hash sangat penting bagi penambang untuk membuat keputusan yang tepat. Selisih antara harga hash dan biaya hash juga akan memengaruhi kemampuan penambang untuk mengumpulkan modal. Penambang bertujuan untuk menurunkan biaya hash demi meningkatkan keuntungan, yang memengaruhi kemampuan mereka dalam mengumpulkan modal. Kesenjangan harga hash-biaya hash yang lebih kecil membuat penambang rentan terhadap faktor harga Bitcoin seperti biaya energi dan kesulitan penambangan. Sebaliknya, kesenjangan yang lebih besar menunjukkan ketahanan. Pemberi pinjaman yang menilai risiko pinjaman akan meneliti kesenjangan ini, menekan penambang yang tidak efisien yang mencari modal karena preferensi mereka terhadap pengembalian berisiko rendah.

Misalnya, Rune, cara Bitcoin yang baru saja dirilis untuk membuat token yang tidak dapat dipertukarkan, untuk sementara meningkatkan permintaan ruang blok Bitcoin, yang menyebabkan biaya transaksi yang lebih tinggi dan waktu konfirmasi yang lebih lama. Selama waktu ini, harga hash berjangka diperdagangkan dalam Contango vs harga spot yang menunjukkan bahwa pasar memiliki kemungkinan besar peningkatan permintaan ruang blok di masa mendatang.

Situasi ini mendorong para penambang Bitcoin untuk menjual harga hash berjangka, mengunci pendapatan di masa mendatang; itu adalah keputusan yang terbukti bijaksana karena permintaan ruang blok menurun pasca-halving. Ketersediaan produk yang terhubung dengan hashrate sekarang juga menyediakan lebih banyak titik data keuangan untuk memprediksi dampak peristiwa jaringan pada permintaan ruang blok dan biaya transaksi.

Catatan: Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini adalah pandangan penulis dan belum tentu mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya.