Penulis asli: IGNAS |. PENELITIAN DEFI

Kompilasi asli: Shenchao TechFlow

Pasar berubah dari suram menjadi bullish yang tidak menentu. Pasar Crypto lesu sejak Mei.

Harga stagnan, airdrop mengecewakan, proyek infrastruktur terasa lelah (masyarakat tidak lagi memperhatikan pos-pos teknis), dan investor biasa (bukan kami, tapi investor biasa yang membeli dengan santai) tidak aktif. Crypto Twitter sekarang lebih banyak membahas tentang politik daripada cryptocurrency.

Pasar masih mengalami ketidakpastian, namun ketidakpastian tersebut lebih bersifat bullish daripada bearish. Biar saya jelaskan.

ketidakpastian eksternal

Pertama-tama, Ethereum ETF akhirnya online dan data sudah mulai dirilis.

Pada hari pertama, volume perdagangan ETF ETH mencapai $1 miliar, menyumbang 25% dari volume perdagangan ETF BTC. Sebagian besar analis memperkirakan ETF ETH akan melihat volume perdagangan antara 10% dan 20%, menunjukkan bahwa ini adalah tanda bullish.

Namun apakah tren ini akan terus berlanjut? Akankah arus masuk melebihi arus keluar Grayscale?

Hal inilah yang menjadi ketidakpastian utama ETH saat ini sehingga menyebabkan harga ETH anjlok. Namun seiring berjalannya waktu, ketidakpastian ini secara bertahap akan melemah, dan Grayscale akan memiliki lebih sedikit ETH.

Jika kita mempertahankan tingkat harga ini setiap hari, itu akan menjadi tanda bullish.

Berikutnya adalah pemilu AS. Akankah Trump menang? Akankah dia menyatakan Bitcoin sebagai aset cadangan (bukan mata uang) pada konferensi di Nashville? Apakah Kamala benar-benar bersedia mengubah pendirian Partai Demokrat terhadap cryptocurrency?

Terlalu banyak ketidakpastian.

Pasar tidak menyukai ketidakpastian; ia menginginkan jawaban. Namun, saya yakin pemerintah AS pada akhirnya akan mengubah sikap negatifnya terhadap mata uang kripto, yang merupakan proses alami dalam perkembangan teknologi.

Konten tweet gambar:

- Pertama mereka mengabaikanmu,

- Kemudian mereka menertawakanmu,

- Lalu mereka melawanmu,

Pada akhirnya kamu menang. Saat ini kita berada pada fase “kamu menang pada akhirnya”, dimana mereka yang telah melawan kita selama bertahun-tahun akhirnya menyadari bahwa konfrontasi bukanlah jalan yang harus ditempuh. Mereka tahu bahwa ini adalah perjuangan yang sia-sia dan kini sedang mencari jalan ke depan. Ketika Anda beralih dari tidak adanya politisi yang membicarakan Anda ke Kongres yang mengesahkan rancangan undang-undang bipartisan dan partai yang pernah dianggap musuh terbesar Anda kini mencoba untuk lebih terlibat, itu adalah tanda kemenangan.

Saya baru saja menulis tentang klise lama “pertama mereka mengabaikan Anda…dan kemudian Anda menang” ketika saya melihat Adam men-tweet hal yang sama. Saya sangat setuju. Pemerintah hanya akan mendapatkan sedikit keuntungan dan banyak kerugian jika menentang mata uang kripto. Kita akan menang.

Bukan hanya Amerika Serikat. Tiongkok juga dilaporkan mempertimbangkan untuk mencabut larangan terhadap mata uang kripto. Meskipun hal ini belum dapat dikonfirmasi, ketidakpastian ini juga bersifat bullish.

Ketiga, kreditor Mt Gox. Akankah mereka menjual BTC mereka, atau akankah mereka bertahan? Atau apakah Anda akan menjual BTC Anda dan membeli aset kripto lainnya?

Kami belum tahu. Ketidakpastian ini berdampak negatif pada harga mata uang kripto, namun suatu saat kita akan menyadari bahwa hal tersebut tidak menjadi masalah. Sama seperti Jerman yang menjual BTC, insiden Mt. Gox akan berlalu, meninggalkan tekanan penjualan yang kita takuti selama bertahun-tahun.

Jadi, apa maksudku?

Sering dikatakan bahwa pasar didorong oleh dua kekuatan: ketakutan dan keserakahan. Namun, menurut saya rasa takut lebih kuat daripada keserakahan.

Keengganan terhadap kerugian merupakan kekuatan yang sangat kuat dalam berinvestasi, menjadikan rasa takut sebagai pendorong yang lebih dominan dibandingkan keserakahan. Rasa sakit karena kehilangan uang lebih kuat daripada kegembiraan saat menghasilkan uang, sehingga menyebabkan kita terlalu berhati-hati. Ketakutan ini berujung pada aksi jual dini atau membuat masyarakat enggan berinvestasi, meski ada peluang bagus di hadapan mereka.

Di pasar, hal ini berarti bahwa rasa takut sering kali lebih mendorong pengambilan keputusan dibandingkan daya tarik potensi keuntungan, sehingga menimbulkan reaksi yang konservatif dan terlalu bearish.

Seiring waktu, ketakutan kita berkurang dan FOMO (Fear of Missing Out) dimulai. Ketidakpastian eksternal yang terjadi saat ini bersifat sementara. Grayscale pada akhirnya akan kehabisan ETH, Mt. Gox akan menjual apa yang diinginkan kreditornya, dan bahkan jika Trump kalah dan Partai Demokrat tetap anti-kripto, kita dapat terus sejahtera seperti yang kita alami selama bertahun-tahun di bawah pemerintahan anti-kripto ini.

Masih belum yakin? Dalam podcast Blockworks, Lyn Alden memperkirakan siklus likuiditas yang khas, memperkirakan ledakan pada tahun 2025. Jika peristiwa positif di atas terjadi, peluang pasar bergerak naik akan semakin besar.

Namun ketidakpastian eksternal hanyalah sebagian dari sentimen bullish. Akhirnya ada hal menarik yang terjadi di dalam mata uang kripto.

ketidakpastian internal

Ketidakpastian internal mengacu pada keputusan yang dibuat oleh komunitas kripto lokal seperti pengembang, pedagang, dan petani airdrop. Bull market ini nampaknya agak membosankan karena sebagian besar didorong oleh faktor eksternal, seperti:

• ETF BTC/ETH

• keanehan kebijakan pemerintah

• Potensi penurunan suku bunga, dll.

• Kami benar-benar kekurangan inovasi internal yang kuat untuk menarik investor rata-rata dan membuat mereka tetap tertarik. Sejauh ini, hanya dua faktor internal yang memicu FOMO (Fear of Missing Out) di pasar bullish ini:

• Memecoin

• tetesan udara

Airdrops mengaktifkan kembali dApps DeFi lama dan baru, menghasilkan metrik keterlibatan yang tampaknya positif, tetapi metrik ini sebagian besar palsu dan terutama didorong oleh spekulator yang hanya menggunakan dApps untuk airdrop tersebut.

Antusiasme terhadap airdrop telah berkurang, terbukti dengan menurunnya sentimen terhadap X dan turunnya suku bunga pada platform pinjaman karena petani meminjam aset tersebut untuk memaksimalkan keuntungan mereka.

Anda dapat melihat bahwa indeks stablecoin IPOR telah turun dari 20% menjadi 7% sejak bulan Maret, namun masih lebih tinggi dibandingkan tahun lalu.

Ini bukanlah hal baru bagi siapa pun. Yang belum pasti adalah bagaimana kami terus mengeluarkan token ke pasar dan meyakinkan orang untuk membelinya.

Ini adalah masalah terbesar saya. Setiap siklus, kami menemukan cara baru untuk menerbitkan token ke pasar. Points-for-airdrops hanyalah tren terkini, namun tentunya bukan yang terakhir. Orang pertama yang menyadari cara kerjanya memiliki laba atas investasi (ROI) tertinggi. Saya menulis tentang cara kerja pasar bullish ini sebelum dimulai.

Gema Masa Lalu: Apa yang Diceritakan Pasar Deja Vu Tentang Pasar Bull Berikutnya.

Saya bertaruh bahwa Friend Tech dapat menghidupkan kembali model "peluncuran adil" dengan airdrop 100%, tetapi saya kalah. Demikian pula, peluncuran Nostra yang 100% terbuka dan 1/3 alokasi Ekubo dikirimkan ke komunitas, dengan 1/3 lainnya terjual dalam dua bulan, memberikan hasil yang beragam. Tokennya akhirnya naik, tapi airdropnya kecil dan kapitalisasi pasarnya masih rendah.

Kami juga melakukan beberapa eksperimen tentang gamifikasi poin. Saya menyebutkan 7 tren yang muncul di postingan blog sebelumnya. Namun, hasil eksperimen ini beragam. Misalnya, airdrop $CLOUD mengecewakan saya.

Migrasi token untuk “pengemasan ulang” merek juga menjanjikan. Hal ini terjadi ketika sebuah protokol mengadopsi merek baru dan memigrasikan token untuk memulai kembali, daripada memilih peningkatan v2 atau v3 yang sederhana. Kita akan melihat bagaimana kinerja migrasi Fantom ke Sonic, tetapi migrasi Connext ke Everclear dan token AO baru Arweave dengan pertanian AR telah membuahkan hasil yang beragam.

Hanya memecoin yang tampaknya lebih baik saat ini.

Ketika pasar berubah menjadi bullish pada minggu ini, memecoin muncul sebagai sektor dengan kinerja terbaik. Artinya spekulan bersikap bullish namun menunggu saat yang tepat untuk memasuki pasar.

Dengan hanya memecoin yang naik, tim menjadi putus asa. Maka tidak mengherankan jika Jupiter memutuskan untuk bermitra dengan Irene untuk meluncurkan memecoin “eksperimental” baru.

Singkatnya, beberapa tim kripto berinovasi, namun sebagian besar lebih memilih untuk mengambil jalur aman (seperti deBridge) karena tidak ada hal baru yang cukup baik: koin yang baru diluncurkan terjual habis di bawah tekanan pembukaan (meskipun demikian, kinerja ZRO baik-baik saja).

Menghasilkan uang dari memecoin juga sama menantangnya karena ribuan memecoin memasuki pasar dan sebagian besar langsung menuju nol.

Saya yakin ketidakpastian tentang masa depan penerbitan token adalah alasan mengapa token DeFi dapat berfungsi dengan baik di siklus selanjutnya.

Token DeFi OG seperti UNI, MKR, LDO, AAVE, dan SNX memiliki persediaan sirkulasi yang besar, sehingga mengurangi risiko penjualan besar-besaran.

Dengan potensi kejelasan peraturan, token ini, yang didukung oleh model bisnis dan perolehan pendapatan yang solid, kemungkinan akan menarik arus masuk yang lebih besar. Secara khusus, token DeFi OG menawarkan opsi lindung nilai yang menarik ketika pasar bosan dengan memecoin dan koin baru membanjiri.

Saat ini, memecoin berjalan dengan baik karena token yang memiliki utilitas dianggap sebagai “sekuritas” oleh regulator, sedangkan memecoin kurang memiliki utilitas dan kurang berisiko dari sudut pandang regulasi. Sinyal positif dari pemerintah dapat mengubah pola pikir mata uang kripto secara signifikan.

Namun semuanya masih belum pasti.

aplikasi konsumen

Kelelahan terhadap proyek infrastruktur yang mahal adalah hal yang nyata. Meskipun hanya sedikit orang yang tertarik dengan zk Layer 2 berbasis AI baru seperti Zircuit, ini sebenarnya merupakan pertanda positif.

Kami akhirnya menyadari perlunya mengembangkan aplikasi konsumen melalui infrastruktur ini.

Pendanaan modal ventura akhirnya mengalir lebih banyak ke aplikasi dibandingkan infrastruktur. Mudah-mudahan akan keluar beberapa produk bermanfaat.

Pemenang terbesar dalam aplikasi konsumen adalah Polymarket. Tidak hanya bagus untuk spekulasi, namun juga memberikan sumber kebenaran yang dapat diandalkan di era yang didominasi oleh media tradisional yang bias.

Meskipun Polymarket adalah salah satu aplikasi konsumen kripto paling keren yang ada, saat ini kami tidak memiliki cara untuk berinvestasi langsung di dalamnya! Namun, saya sedang mempersiapkan kemungkinan airdrop dengan bertaruh di banyak pasar dengan banyak dompet.

Jika Polymarket cukup berani, mereka harus meluncurkan tokennya sebelum pemilu AS, ketika kegembiraan pasar berada pada titik tertinggi.

Jika aplikasi konsumen menjadi tren baru, saya menyarankan semua orang mencobanya untuk melihat apa yang Anda sukai dan menemukan cara untuk berinvestasi sebelum orang lain melakukannya. Inilah yang ingin saya lakukan.

Beberapa aplikasi konsumen patut dicoba:

• Tanda Terima: Bagikan lari, bersepeda, dan olahraga Anda dan dapatkan poin (belum ditayangkan secara langsung)

• Sound.xyz: Temukan musik baru dan buktikan bahwa Andalah orang pertama yang menemukannya

• Fileverse: Berbagi dokumen peer-to-peer dengan privasi lebih baik

• Anda dapat melihat aplikasi lain di artikel dari David ini.

Terakhir, Anda harus mencoba Farcaster dan Lens. Ini mungkin merupakan pemenang terbesar dalam tren aplikasi konsumen.

Ekonomi token baru

Siklus ini berdampak buruk pada inovasi internal. Inovasi radikal sangat dibutuhkan dalam token economics.

Konten Tweet dalam gambar:

Saya merindukan inovasi radikal dalam ekonomi token.

• Siklus terakhir membawa kita:

• Penambangan likuiditas

• model veToken

• 3, 3 Ekonomi Token Ponzi

• Token Basis Berat ($AMPL)

• awal yang adil

• Token sebagai jaminan untuk stablecoin (misalnya Frax, Terra, SNX)

• dan banyak lagi...

Tapi bagaimana sekarang? Kami terjebak dalam perubahan kecil dalam staking dan staking poin untuk menukarkan token. Sepertinya kita sekarang takut untuk mencoba. Protokol memilih model yang aman dan sederhana, mungkin karena takut akan ekonomi token yang terlalu rumit.

Bahkan memecoin memiliki lebih banyak inovasi dalam model penerbitan kurva terikat di pumpdotfun daripada DeFi. Namun selain kurva ikatan, memecoin juga telah meninggalkan eksperimen sebelumnya, seperti pajak transfer.

Salah satu bidang inovasi dari 0 ke 1 adalah melalui re-staking AVSes.

• Struktur token ganda Eigenlayer (EIGEN dan bEIGEN yang dipertaruhkan) memungkinkan fork dikelola melalui konsensus sosial.

• Model Jaminan Ganda: Permintaan tambahan untuk token membantu mempertahankan harga dasar.

• Ethena dan Symbiotic sedang bereksperimen dengan token utilitas dengan menambahkan keamanan ekonomi.

Baru-baru ini, Karak mengumumkan kemitraan dengan Etherfi dan Maker untuk meluncurkan token ulang mereka.

“Restaking universal” Karak menghadirkan fungsionalitas staking ke token apa pun. Ini meningkatkan kegunaan token dengan membantu desentralisasi pada rantai mana pun dan menambahkan fungsionalitas utilitas tambahan yang tidak dapat dicapai sebaliknya.

Kita perlu melihat bagaimana kinerjanya dalam praktiknya, tetapi staking pada Karak akan secara otomatis memigrasikan MKR Anda ke NewGovToken di peta jalan Endgame Maker.

Demikian pula, Anda dapat melakukan restaking ETHFI untuk mendapatkan poin Karak XP, tetapi saya sangat penasaran untuk melihat fitur restaking apa lagi yang akan diperkenalkan oleh Etherfi dan Karak.

Jika model utilitas penyetelan ulang Ethena, Etherfi, dan Karak berhasil, kita mungkin melihat peningkatan yang signifikan dalam Token Pengulangan Likuiditas (LRT) dari DAO lain, yang secara signifikan akan meningkatkan penyetelan ulang token platform (terutama Symbiotic dan Karak, Karena Eigenlayer belum mendukung penilaian aset lainnya), hal ini juga akan meningkatkan penilaian token DAO itu sendiri.

Bayangkan sebuah dunia dengan lrtMKR, lrtAAVE, dan token lainnya.

Berbicara tentang re-staking, Aave telah memperkenalkan fitur baru yang cukup menarik.

Payung Aave adalah modul keamanan baru yang memungkinkan pengguna menggunakan aToken sebagai aset jaminan.

Konten Tweet dalam gambar:

Fungsi utama Payung

• Simpan aToken sebagai aset jaminan. Jika Anda menyediakan likuiditas di Aave, Anda dapat memilih untuk berpartisipasi dalam Umbrella untuk mendapatkan hasil tambahan (tetapi dengan risiko pemotongan).

• Mekanisme pemotongan otomatis. Tidak diperlukan keterlibatan tata kelola; setiap kali terjadi kredit macet, sistem akan secara otomatis menutupnya.

• Janji berdasarkan jaringan. Anda dapat mempertaruhkan aToken Anda di jaringan mana pun yang ditawarkan kepada Aave dan berpartisipasi dalam keamanan jaringan tersebut.

• Peningkatan insentif. Tawarkan banyak hadiah untuk setiap aset yang dipertaruhkan dan gunakan algoritma yang lebih kompleks.

Bayangkan Anda meminjamkan USDT dan ingin mendapatkan penghasilan tambahan. Anda memberikan aUSDT ke modul keamanan, dan jika terjadi kredit macet, sebagian dari aUSDT Anda akan digunakan untuk menutupi kredit macet tersebut.

Konsep ini sangat sederhana dan kuat sehingga saya tidak mengerti mengapa tidak ada yang memikirkannya sebelumnya.

Ini juga merupakan perubahan signifikan dari penggunaan stkAAVE sebelumnya sebagai jaminan “keamanan token tata kelola”. Coba pikirkan, jika Aave bangkrut, tokennya akan tetap dijual.

Ada banyak ketidakpastian seputar pasar kripto. Meskipun demikian, kami memiliki kisah sukses dalam adopsi kripto global, seperti ETF, ATMR, dan kripto yang menjadi isu politik. Saya yakin tren adopsi ini akan terus berlanjut.

Ketidakpastian ini sebenarnya bersifat bullish karena memungkinkan kita mengatasi hambatan dan mencapai kemajuan. Seperti halnya agama, cryptocurrency menjangkau lebih banyak orang. Namun, ketika ketidakpastian menjadi kekuatan dominan dan hilang, potensi pertumbuhan akan berkurang.

Ketidakpastian adalah bahan bakar pertumbuhan.

Ada berbagai jenis ketidakpastian internal. Apa yang berhasil sebelumnya tidak lagi berhasil. Kita mengalami hambatan dan membutuhkan cara-cara baru dan inovatif untuk bergerak maju. Meskipun beberapa inovasi bermunculan, masih belum jelas apa yang sebenarnya akan mengganggu mekanisme penerbitan token baru.

Saya optimis di pasar kripto karena saya yakin saya bisa menjadi orang pertama yang menemukannya.