Penulis asli: Nian Qing, ChainCatcher

Pada hari Senin, waktu setempat di Amerika Serikat, menurut dokumen peraturan dan pengumuman dari perusahaan terkait, SEC AS secara resmi menyetujui pencatatan dan aplikasi perdagangan beberapa perusahaan untuk ETF spot Ethereum. ETF spot Ethereum telah resmi berlaku, dan formulir 424(b) dirilis satu demi satu. Sekarang kita tinggal menunggu ETF yang relevan untuk didaftarkan pada hari Selasa pukul 09:30 Waktu Bagian Timur (tanggal 21:30). 23 Juli, waktu Beijing).

Penerbit aplikasi ETF spot Ethereum gelombang pertama meliputi:

  • BlackRock Spot Ethereum ETF mengenakan biaya 0,25% (0,12% pada $2,5 miliar atau 12 bulan pertama) dengan simbol ETHA;

  • Biaya Fidelity Spot Ethereum ETF adalah 0,25% (tidak ada biaya manajemen untuk seluruh tahun 2024), kodenya adalah FETH;

  • Biaya Bitwise Spot Ethereum ETF adalah 0,2% (0% untuk $500 juta pertama atau 6 bulan pertama), kode ETHW;

  • Biaya ETF 21 Saham Spot Ethereum adalah 0,21% (0% pada $500 juta pertama atau 12 bulan pertama), ticker GETH;

  • VanEck Spot Ethereum ETF memiliki biaya 0,2% (0% pada $1,5 miliar pertama atau 12 bulan pertama) di bawah simbol ETHV;

  • ETF Invesco Galaxy Spot Ethereum memiliki biaya 0,25% dan simbolnya adalah QETH;

  • Biaya ETF Franklin Spot Ethereum adalah 0,19% (0% pada atau sebelum 31 Januari 2025 sebesar $10 miliar), kode EZET;

  • ETF Grayscale Spot Ethereum mengenakan biaya 2,5% dan memiliki simbol ETHE;

  • ETF Grayscale Ethereum Mini Trust memiliki biaya 0,15% dan simbolnya adalah ETH.

Perlu disebutkan bahwa, seperti GBTC Grayscale, Grayscale akan mengubah Grayscale Ethereum Trust ETHE yang ada menjadi ETF, masih melanjutkan tingkat sebelumnya sebesar 2.5%. Pada bulan Oktober tahun lalu, Grayscale dan NYSE Arca bersama-sama mengajukan permohonan untuk mengubah Dana Perwalian Ethereum Grayscale menjadi ETF spot Ethereum.

Menurut data dari situs resmi Grayscale, ETHE Trust didirikan pada Desember 2017, terdaftar pada Juni 2019, dan terdaftar sebagai ETF pada 23 Juli. Saat ini, ETHE memiliki 2,63 juta ETH. Karena didirikan sebelumnya, biaya rata-rata Grayscale untuk memegang ETH hanya beberapa ratus dolar. Selain itu, setelah ETHE diubah menjadi ETF, tarifnya tetap pada 2,5%. ETHE sebelumnya merupakan perwalian yang tidak mengizinkan penebusan selama jangka waktu tersebut dan memiliki periode lock-in selama 6 bulan. Ditambah dengan tarif biaya ETHE yang tinggi, yaitu 10 kali lebih tinggi dari pesaingnya, hal ini akan membawa arus keluar yang signifikan.

Meskipun Grayscale telah memperkenalkan Grayscale Mini Trust ETF untuk mencegah aliran dana (biaya dikurangi dari 0,25% menjadi 0,15%, 6 bulan pertama gratis, dan saat ini merupakan ETF dengan biaya terendah), hal ini masih sulit dilakukan. untuk menghindari kejadian seperti GTBC setelah tekanan jualnya.

Opini: Tekanan jual ETHE tidak akan sebesar GBTC

ETHE Trust terdaftar pada tahun 2019. Seperti GBTC, ini adalah salah satu dana paling awal yang terikat pada ETH di pasar AS. Sebelumnya, ETHE adalah dana tertutup. Karena strukturnya, terdapat peluang arbitrase tertentu dalam premi dan diskon harga dana relatif terhadap nilai aset bersih. Namun, karena serangkaian kebangkrutan sebelumnya seperti FTX dan DCG , kepercayaan seperti GBTC pernah dikritik oleh pasar sebagai "institusi".

Selain itu, dibandingkan dengan produk trust, ETF lebih transparan, lebih likuid, memiliki ambang batas dan risiko penebusan yang lebih rendah, serta lebih mudah diterima oleh pengelola reksa dana dan dana pensiun, sehingga lebih populer di pasar institusi mengajukan permohonan ETF spot aset kripto, produk kepercayaan Grayscale seperti GBTC dan ETHE akhirnya diubah menjadi produk ETF agar tidak terpinggirkan secara bertahap.

Karena tekanan jual setelah GBTC berhasil diubah menjadi ETF spot Bitcoin berlangsung selama lebih dari sebulan, pasar juga mengkhawatirkan potensi arus keluar skala besar setelah pencatatan ETHE.

Data Farside Investors menunjukkan bahwa pada 22 Juli, GBTC telah menghadapi arus keluar modal, dengan arus keluar bersih kumulatif sebesar US$18,49 miliar. Meskipun 2,63 juta ETH yang dimiliki oleh Grayscale (senilai sekitar US$9,3 miliar) sangat berbeda dari ukuran GBTC-nya, dapat dibayangkan bahwa tingginya tingkat ETHE masih akan menghasilkan arus keluar tertentu.

Namun, @analyst Theclues percaya bahwa ada perbedaan yang sangat besar antara ETHE dan GBTC. Tekanan jual setelah pencatatan ETHE tidak akan sekuat GBTC.

Dia percaya bahwa sebelum BTC ETF disahkan, tidak ada liku-liku, dan ekspektasinya stabil, dengan peningkatan hampir 100% dalam tiga bulan sebelum 10 Januari.

ETF ETH penuh dengan liku-liku, terutama pembalikan besar dari "gagal terjadi dalam jangka pendek" menjadi "lulus pada bulan Juli". Spekulasi yang diharapkan dimulai kembali dari 2800 hingga kenaikan saat ini sebesar 21%. berasal dari keuntungan yang diharapkan dari dana spekulasi, sebagai perbandingan, motivasi penjualan ETH tidak sama dengan BTC.

Selain itu, meskipun ETHE juga memiliki keuntungan arbitrase (membeli dengan diskon 40%), terdapat perbedaan yang sangat besar antara ETHE dan GBTC. Sebelum GBTC diubah menjadi ETF, volume perdagangan mingguan hanya lebih dari 100 juta dolar AS, dan saat ini ETHE memiliki transaksi mingguan lebih dari 400 juta dolar AS, yang telah berlangsung selama beberapa minggu. Selain itu, premi ETHE telah menyusut menjadi kurang dari 6% sejak awal, dan premi tersebut hanya pulih secara bertahap dua minggu sebelum GBTC. dikonversi menjadi ETF. Oleh karena itu, terdapat cukup ruang dan ruang untuk arbitrase ETHE. Kedalaman pasar menjual saham ETHE. Dia percaya bahwa banyak prediksi smash-up yang sangat subyektif berdasarkan gagasan bahwa "subjek yang diprediksi" tidak bergerak.

Selain itu, meskipun ada tekanan jual dan kehancuran ETHE dalam jangka pendek, hal tersebut akan dicerna oleh ETF Ethereum lainnya dalam jangka panjang. Kita dapat melihat dari tren arus masuk dan arus keluar ETF spot Bitcoin bahwa meskipun arus keluar GBTC besar, pada tanggal 22 Juli, arus masuk bersih ETF spot Bitcoin telah melebihi US$17 miliar. Dan dilihat dari kinerja harga, tekanan jual tidak terlalu berdampak banyak pada harga Bitcoin.

Selain itu, dibandingkan dengan GBTC, langkah penting lainnya antara ETHE dan GBTC adalah Grayscale memisahkan Mini Trust ETF dari ETHE. Menurut situs resminya, pada 18 Juli 2024, 10% dari ETH yang mendasari Grayscale Ethereum Trust (ETHE Trust) dipecah pada saat yang sama dengan Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH Trust) dibuat NAV sahamnya akan lebih rendah 10% dibandingkan NAV hari sebelumnya pada tanggal 18 Juli 2024 (tanpa memperhitungkan potensi kenaikan atau penurunan harga ETH), pemegang saham ETHE Trust tidak perlu melakukan tindakan apa pun untuk menerima hasil spin-off dan berhak memperoleh saham ETH Trust dengan perbandingan 1:1. Oleh karena itu, paparan mereka secara keseluruhan terhadap ETH tidak akan berubah.

Artinya, Grayscale saat ini memiliki dua ETF, ETHE dan ETH. ETHE memegang 90% dari ETH awal dan memiliki biaya manajemen sebesar 2,5%, yang lebih cocok untuk investor institusi dan profesional dan memiliki biaya manajemen yang lebih rendah untuk mengurangi jumlah kerugian pengguna dan mengurangi potensi tekanan jual.

Oleh karena itu, arus keluar ETHE akan lebih kecil dibandingkan dengan GBTC seiring transisi pemegang ke Mini Trust ETF.

Mini Trust ETF Grayscale juga dapat membantu pemegang jangka panjang menghindari pajak secara wajar, yang membantu pemegang ETHE menemukan jalan tengah yang baik antara tidak mengurangi pendapatan mereka dan menjual, terutama mereka yang terkena dampak pajak keuntungan modal.

Perkiraan arus masuk ETH ETF

Saat ini, banyak institusi telah memperkirakan skala masuknya ETH ETF:

Tim peneliti Grayscale memperkirakan bahwa permintaan spot ETF Ethereum di Amerika Serikat akan mencapai 25% -30% dari permintaan spot Bitcoin ETF. Sebagian besar pasokan Ethereum (seperti ETH yang dipertaruhkan) tidak boleh digunakan dalam ETF.

ASXN Digital Asset Research percaya bahwa ketika ETH ETF diluncurkan, pemegang ETHE akan memiliki waktu 2 bulan untuk keluar pada kisaran harga yang mendekati harga nominal. Ini adalah variabel kunci yang akan membantu membendung arus keluar ETHE, terutama lalu lintas keluar. Perkiraan internal untuk ASXN adalah bahwa mereka akan melihat arus masuk sebesar $800 juta hingga $1,2 miliar per bulan. Ini dihitung dengan mengambil rata-rata tertimbang kapitalisasi pasar dari arus masuk Bitcoin bulanan dan kemudian mengalikannya dengan kapitalisasi pasar ETH.

Analis Bloomberg ETF Eric Balchunas memperkirakan bahwa ETF spot Ethereum dapat memperoleh 10% hingga 15% dari aset yang diakuisisi oleh ETF spot Bitcoin, mencapai $5 miliar hingga $8 miliar.

Galaxy mengharapkan arus masuk bersih ETH ETF mencapai 20-50% dari arus masuk bersih BTC ETF dalam lima bulan pertama, dengan target 30%, yang berarti arus masuk bersih bulanan sebesar $1 miliar.

Shenyu memperkirakan bahwa arus masuk modal utama pada tahap awal pencatatan antara bulan Juni dan Desember mungkin berasal dari investor ritel, yang mencakup 80 hingga 90% dari total dana, dengan lebih sedikit partisipasi dari pengguna institusional. Mengingat ETHE mirip dengan GBTC, pasar mungkin menghadapi arbitrase dan tekanan jual. Setelah bulan Desember, investor institusi dapat memasuki pasar secara bertahap.

Namun, pasar umumnya percaya bahwa arus masuk yang dibawa oleh ETF ETH terbatas.

Nikolaos Panigirtzoglou dari JPMorgan memperkirakan pada akhir Mei bahwa arus masuk ke ETF Ethereum kemungkinan hanya sebagian kecil dari arus masuk Bitcoin.

Citibank memperkirakan arus masuk ETF menyumbang 30%-35% dari arus masuk Bitcoin. Jumlah itu akan mencapai $4,7 miliar hingga $5,4 miliar selama enam bulan ke depan, kata CoinDesk, mengutip laporan tersebut.

Kedua bank percaya bahwa Bitcoin memiliki keunggulan sebagai penggerak pertama dan menekankan bahwa Ethereum menyediakan fungsionalitas yang tidak dapat dicapai melalui ETF, sehingga membatasi permintaan.

Bagaimana harga ETH akan terpengaruh?

Saat ini, pandangan umum di pasar adalah demikian. Sejak persetujuan ETF spot Ethereum muncul dalam fenomena Jual Berita pada bulan Mei, dan pasar menunggu cukup lama hingga SEC menyetujui dokumen aplikasi 19-b dan S-1, hal ini menyebabkan dampak ETF pada ETF tersebut. pasar. Kemungkinan besar sudah dicerna, sehingga ETF ETH tidak akan membawa banyak volatilitas pada harga ETH.

Selain itu, ada beberapa pandangan yang lebih optimis bahwa Ethereum akan mengungguli Bitcoin setelah ETF pertama diluncurkan.

Penelitian dari perusahaan analitik Kaiko menunjukkan bahwa ETH ETF yang akan datang akan meningkatkan kinerja ETH dibandingkan BTC. Kaiko mengatakan bahwa sejak regulator menyetujui ETF pada bulan Mei, rasio ETH terhadap BTC – metrik yang digunakan untuk membandingkan dua mata uang kripto utama – telah meningkat secara signifikan, dari 0,045 menjadi 0,05, dan tetap tinggi. Dengan kata lain, dibutuhkan lebih banyak Bitcoin untuk membeli satu ETH, dan tren ini hanya akan semakin dalam ketika ETF mulai online. Meskipun harga ETH telah naik dan turun sejak bulan Mei, rasio ini menunjukkan bahwa ETH siap untuk naik.

CEO SynFutures Rachel Lin mengatakan pada bulan Mei bahwa selain faktor permintaan, perubahan pasokan juga akan membawa keuntungan, yang akan menyebabkan rasio harga BTC terhadap ETH semakin ketat. Dia percaya bahwa sikap pasar saat ini terhadap Ethereum "tidak cukup optimis" dan semua indikator menunjukkan kenaikan besar-besaran di ETH dalam beberapa bulan mendatang.

Tautan asli

#SEC #ETF #ETH