Secara tradisional dalam domain investor institusi, produk terstruktur menggabungkan berbagai aset dan derivatif untuk menciptakan profil pengembalian risiko yang disesuaikan. Dengan munculnya blockchain, potensi segmen pasar ini sangat besar, menjanjikan pengurangan biaya yang signifikan, peningkatan komposisi, dan peningkatan aksesibilitas. Saat ini, pasar surat utang terstruktur global diperkirakan bernilai lebih dari $2 triliun, dan blockchain membantu memperluas cakupan pasar mulai dari asal hingga basis investor.
Mari kita lihat ini lebih detail.
Memperlancar Proses dan Pengurangan Biaya
Produk terstruktur tradisional melibatkan banyak perantara seperti pialang, kustodian, dan lembaga kliring, yang menyebabkan biaya operasional berkisar antara 1% hingga 5% dari nilai investasi setiap tahunnya. Menurut Accenture, teknologi blockchain dapat memangkas biaya infrastruktur untuk bank investasi besar rata-rata sebesar 30%, yang berarti penghematan tahunan sebesar $8-$12 miliar.
Potensi penghematan biaya Blockchain sangat signifikan untuk produk terstruktur karena manajemen siklus hidupnya yang kompleks. Peningkatan transparansi dan jalur audit Blockchain dapat membantu mengurangi persyaratan modal peraturan ini.
Peningkatan Komposabilitas untuk Menciptakan Solusi Keuangan yang Dapat Disesuaikan Kontrak pintar sangat menarik untuk mengelola produk keuangan yang kompleks seperti derivatif dan produk terstruktur, sehingga memungkinkan rekayasa keuangan yang cepat dan inovatif. Modularitas ini memungkinkan investor untuk membuat produk yang disesuaikan, seperti menggabungkan protokol DeFi yang menghasilkan hasil, aset yang diberi token, dan derivatif pengelolaan risiko seperti opsi atau kontrak berjangka.
Meningkatkan Aksesibilitas bagi Pengilang dan Investor Produk terstruktur secara historis hanya dapat diakses oleh institusi. Modularitas Blockchain menyederhanakan penataan dan permulaan dengan menghilangkan perantara, sementara kepemilikan fraksional memperluas akses investor dan mengurangi gesekan pada sisi penawaran dan permintaan.
Pertumbuhan Pasar Produk Terstruktur DeFi
Produk terstruktur menawarkan manajemen risiko tingkat lanjut melalui mekanisme seperti perlindungan utama dan hambatan penurunan. Selama setahun terakhir, produk terstruktur DeFi seperti Pendle ($6 miliar TVL) dan Ethena ($3.6 miliar TVL) telah tumbuh secara signifikan, menunjukkan permintaan yang kuat untuk derivatif baru. Tren ini diperkirakan akan terus berlanjut, didorong oleh semakin matangnya infrastruktur pasar dan semakin banyaknya rangkaian produk.
Standar Tokenisasi: Inovasi seperti ERC-1155, ERC-404, dan ERC-1400 mengatasi tantangan dalam identifikasi obligasi, tranching produk, dan kontrol peraturan untuk penerbitan produk terstruktur.
Broker Utama DeFi: Platform seperti Arkis, memperkenalkan mesin margin canggih untuk penilaian spesifik aset, margin silang, dan likuidasi lintas rantai.
Manajemen Risiko: Sistem manajemen risiko tingkat institusional, yang dikembangkan oleh perusahaan seperti Talos (Cloudwall) dan Gauntlet sangat penting untuk memfasilitasi masuknya modal institusional.
Gudang Opsi Terdesentralisasi (DOV): DOV penting untuk produk terstruktur on-chain karena menyediakan perolehan hasil otomatis, manajemen risiko, dan integrasi dengan protokol DeFi lainnya.
Oracles: Protokol Interoperabilitas Lintas Rantai (CCIP) Chainlink meningkatkan keandalan data dan fungsionalitas lintas rantai, serta memudahkan integrasi antara pasar tradisional dan kripto serta lintas rantai.
Opsi Kripto: Platform seperti AEVO dan Hegic menyediakan opsi on-chain otomatis, yang terintegrasi dengan baik dengan produk terstruktur algoritmik.
Pengembangan Tolok Ukur dan Indeks: Pembuatan lebih banyak tolok ukur dan indeks, seperti Indeks Coindesk 20 (CD20) dan Tolok Ukur Staking Eth Komposit CESR, memberikan referensi yang andal dan kuat kepada investor untuk mengekspresikan pandangan pasar mereka dan berfungsi sebagai alat manajemen risiko.
Tokenisasi: Tokenisasi adalah dasar untuk menghadirkan produk terstruktur secara on-chain, dengan TVL mencapai $130-170 miliar (termasuk stablecoin) pada tahun 2024 menurut RWA.xyz.
Salah satu sentimen yang meresap dalam kripto adalah bahwa produk tersebut sering kali menunjukkan profil pengembalian risiko berbentuk barbel. Produk terstruktur memecahkan dilema ini dengan menciptakan profil pengembalian risiko tertentu sambil menangkap keuntungan besar dari kelas aset ini. Salah satu contohnya adalah surat utang yang dilindungi prinsipal yang memitigasi risiko depegging.
Jalan ke depan bagi produk terstruktur on-chain tidak dimulai dengan teknologinya, namun dengan mengembangkan kasus penggunaan yang menarik untuk menunjukkan potensinya. Seiring dengan kemajuan tokenisasi, pengintegrasian aset tradisional dan aset kripto ke dalam produk terstruktur akan menjadi semakin umum, sehingga semakin mempersempit kesenjangan antara keuangan tradisional dan kripto.
Catatan: Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya.
