Ringkasan:

• Menurut data dari Arkham, Badan Investigasi Kriminal Federal (BKA) pemerintah Jerman mungkin telah menyelesaikan aksi jual, dengan kepemilikannya berkurang dari sekitar 50,000 Bitcoin ($3.55 miliar) pada pertengahan Juni hingga 12 Juli (data pada hari itu ET 14:38) dari 0 Bitcoin.

• Terdapat kekhawatiran bahwa penurunan suku bunga dapat merugikan pasar di tengah kekhawatiran bahwa AS dapat tergelincir ke dalam resesi pada akhir tahun ini atau pada awal tahun 2025, dengan perlambatan ekonomi yang lebih dalam.

• Diskusi panel dan presentasi di Konferensi Komunitas Ethereum (EthCC) ke-7, termasuk keynote dari salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, menegaskan kembali peta jalan Ethereum untuk memberikan desentralisasi dan keamanan maksimum untuk semua Lapisan 2 Penyelesaian Lapisan1.

pandangan pasar

Kuartal ketiga dimulai dengan awal yang sulit dengan kelebihan pasokan karena pemegang Bitcoin yang tidak sensitif terhadap harga menjual Bitcoin. Ini termasuk Badan Investigasi Kriminal Federal (BKA) pemerintah Jerman, yang pada 19 Juni mulai menjual Bitcoin yang disita. Meskipun ukuran penjualan Bitcoin mereka (rata-rata $85 juta per hari) tidak terlalu besar dibandingkan dengan volume perdagangan spot Bitcoin senilai $10,6 miliar per hari (sejak 1 Juni, di bursa terpusat di seluruh dunia), BKA Penjualan yang tidak masuk akal membuat pasar terkejut, yang pada gilirannya memberi tekanan pada harga Bitcoin.

Sisi baiknya, BKA mungkin hampir selesai menjualnya karena kepemilikannya telah turun menjadi nol pada 12 Juli, menurut data Arkham Intelligence (tidak yakin apakah sebagian akan dikembalikan oleh CEX). Namun menurut kami hal ini menunjukkan bahwa kegelisahan pasar akan segera hilang.

Sementara itu, pembayaran kembali Mt. Gox Rehabilitation Trust yang dimulai pada tanggal 5 Juli juga berdampak pada pasar, namun tidak jelas berapa banyak Bitcoin yang telah dibayarkan tersebut yang benar-benar terjual.

Dilaporkan bahwa bursa yang disetujui untuk memproses pembayaran kembali termasuk Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken dan SBI VC Trade. Namun waktu pemrosesan pembayaran dapat bervariasi tergantung pada bursa dan proses verifikasi internalnya – mulai dari segera (Bitstamp) hingga 90 hari (Kraken).

Kami percaya ketidakpastian akan lebih merugikan pasar dibandingkan aksi jual yang sebenarnya, karena kreditor terbesar (yaitu pihak ketiga yang membeli klaim pihak lain) mungkin melakukan lindung nilai. Selain itu, kami memperkirakan aksi jual yang terjadi akan terjadi secara bertahap dan teratur, dengan dampak yang kecil terhadap pasar.

Namun seiring berjalannya waktu, bagaimana perilaku pasar selama sisa musim ini?

Baru-baru ini, kita melihat peningkatan laporan yang menyatakan kekhawatiran bahwa Amerika Serikat dapat tergelincir ke dalam resesi pada akhir tahun ini atau awal tahun 2025.

Kami mengambil pandangan sebaliknya, dengan alasan bahwa peningkatan produktivitas dari percepatan adopsi teknologi di era pascapandemi (termasuk namun tidak terbatas pada model AI generatif) akan memulai siklus ekonomi multi-tahun yang baru, yang mungkin dimulai pada awal Q4 2024. (Waktunya sulit diprediksi.) Namun, biasanya perbedaan pandangan ekonomi tidak terlalu besar, dan menguraikan sinyal-sinyal yang semakin kompleks merupakan sebuah tantangan.

Meskipun demikian, data makro telah memberikan banyak bukti bahwa perekonomian AS telah melambat (manufaktur ISM, pengangguran, permintaan domestik, dll.) dan kami mengakui hal tersebut.

Faktanya, menurut kami perekonomian AS kemungkinan akan mencapai puncaknya pada kuartal kedua tahun 2024 – salah satu alasan kami berpendapat bahwa The Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada tanggal 18 September (ini terlalu dini pada bulan ini, dan tidak ada pertemuan di bulan Agustus). Faktanya, data CPI bulan Juni yang dirilis minggu ini (-0,1% triwulanan atau 3,0% tahunan) berada di bawah perkiraan median sebesar +0,1% dan 3,1%, yang mungkin mendukung sikap The Fed yang lebih dovish.

Kekhawatirannya adalah bahwa penurunan suku bunga dapat merugikan pasar jika kekhawatiran akan perlambatan ekonomi semakin parah.

Meskipun demikian, jika perekonomian AS mengalami resesi, investor ritel mungkin enggan memasuki posisi saham atau mata uang kripto baru.

Di sisi lain, jika perekonomian masih berkinerja relatif baik dan The Fed memangkas suku bunga, hal ini dapat memberikan lebih banyak likuiditas dan menarik lebih banyak investor ritel untuk berpartisipasi.

Selain itu, pemilu AS akan diadakan pada bulan November, dan ekspansi fiskal tampaknya akan terjadi terlepas dari siapa yang menang. Menurut pendapat kami, ini adalah insentif yang kuat untuk membeli Bitcoin sebagai alternatif sistem keuangan tradisional.

Saat ini, kami memperkirakan pergerakan harga akan tetap fluktuatif pada Q3 2024 karena pasar mata uang kripto masih kekurangan narasi yang kuat.

Misalnya, pasar tidak dapat memutuskan apakah potensi aliran spot Ethereum ETF (yang diperkirakan akan segera diluncurkan oleh para ahli) bersifat bullish atau bearish, meskipun menurut kami hal tersebut tidak selalu berarti buruk dari sudut pandang penentuan posisi. Meskipun aliran membutuhkan waktu untuk terwujud, hal ini dapat memberikan ruang untuk kinerja yang tidak terduga dan memberikan lebih banyak dukungan untuk pergerakan Ethereum. Namun secara keseluruhan, menurut kami dua bulan ke depan kemungkinan akan menghasilkan lebih banyak volatilitas hingga keadaan mulai membaik menjelang akhir September.

Sumber gambar: Bitui

Esensi EthCC

Konferensi Komunitas Ethereum ke-7 berfokus pada topik teknis utama, termasuk perluasan dan diferensiasi Layer2, penerbitan janji Ethereum, interoperabilitas lintas rantai, dll. Panel konferensi dan diskusi, termasuk keynote dari salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, menegaskan kembali peta jalan Ethereum untuk memberikan desentralisasi maksimum dan penyelesaian Layer1 yang aman untuk berbagai Layer2.

Ethereum terus fokus untuk menjadi lapisan penyelesaian Lapisan 1, yang menunjukkan bahwa lapisan eksekusinya kemungkinan tidak akan meningkat secara signifikan dalam jangka pendek (dalam istilah gas per detik). Sebaliknya, ini lebih fokus pada peningkatan bandwidth ketersediaan data untuk penyimpanan Layer 2. Namun, ini tidak berarti utilitas Ethereum terhenti.

Sebaliknya, keragaman Layer 2 memungkinkan pendekatan teknis yang berbeda untuk bersaing dengan cepat. Platform Layer2 seperti Optimism, Base, Arbitrum, dan Starknet menunjukkan keunggulan teknologi dan ekosistem unik mereka di EthCC. Kemampuan Layer2 untuk melakukan iterasi dengan cepat pada teknologi pesaing adalah keunggulan unik dari pendekatan modular, dan salah satu kekuatan Ethereum yang kami soroti sebelumnya.

Meskipun demikian, interoperabilitas universal antara Layer 2 masih menjadi isu kontroversial. Meskipun banyak solusi yang tampaknya layak secara teknis (dengan trade-off yang berbeda), saat ini tidak ada solusi terbaik di semua rantai. Standar komunikasi cenderung menjadi pasar pemenang semua karena efek jaringan, namun interoperabilitas kriptografi menghadapi tantangan tambahan dalam menyelesaikan konflik kepentingan. Meskipun demikian, kemampuan protokol interoperabilitas untuk memonetisasi penerapan standar mereka menjadikan hal ini hampir merupakan permainan yang tidak menghasilkan keuntungan (zero-sum game). Dalam pandangan kami, interoperabilitas penuh masih merupakan tantangan terbuka yang mungkin memerlukan waktu berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun untuk menjadi standar yang jelas.

Namun, kami tidak percaya bahwa hambatan terhadap interoperabilitas berarti bahwa pengalaman pengguna terenkripsi (UX) akan menghalangi pengguna untuk memulai.

Penerapan abstraksi akun dan akun cerdas mendapatkan momentum. Di luar lapisan infrastruktur inti, tampaknya lebih banyak pengembang aplikasi terdesentralisasi (DApp) yang ingin memanfaatkan abstraksi Gas dan paket transaksi untuk menyederhanakan pengalaman DApp. Selain itu, teknologi kunci sesi, yang memungkinkan persetujuan transaksi otomatis dalam kondisi tertentu, diharapkan menjadi sarana untuk lebih mengurangi gesekan DApp UX, terutama di DeFi (swap) dan game.

Staking dan re-staking juga merupakan masalah terkait.

Peningkatan tingkat staking (saat ini sebesar 28% dari total pasokan Ethereum) dan penurunan APY bersih yang dipertaruhkan dapat menimbulkan tantangan jangka panjang terhadap kelangsungan ekonomi para pemangku kepentingan independen. Demikian pula, kekhawatiran telah muncul tentang pertumbuhan dan sentralisasi Liquid Staked Token (LST). Meskipun belum ada kesimpulan pasti yang diambil, rekomendasinya mencakup penurunan kurva penerbitan (yang secara teoritis akan memoderasi pertumbuhan staking) dan menetapkan standar LST untuk memungkinkan lebih banyak keragaman dan persaingan LST. Pada saat yang sama, penjanjian kembali menghadapi tantangan jadwal implementasi. Fungsionalitas bayar dan tebas belum diaktifkan pada lapisan keamanan bersama mana pun. Selain itu, ketidakpastian telah diungkapkan mengenai pentingnya pengembalian berbasis Layanan Validasi Aktif (AVS) relatif terhadap ukuran ether yang dipertaruhkan ulang dalam jangka pendek hingga menengah (risiko yang kami soroti awal tahun ini).

Sebagian besar diskusi di acara utama EthCC berfokus pada lapisan infrastruktur, meskipun banyak aplikasi yang berhubungan dengan konsumen dipamerkan di banyak acara sampingan. Aplikasinya berkisar dari data blockchain yang dianalisis AI, game on-chain permanen, pasar prediksi baru, dan banyak lagi. Meski begitu, menurut kami rasio infrastruktur terhadap aplikasi masih lebih condong ke arah proyek infrastruktur dibandingkan yang dibayangkan.

Ikhtisar Mata Uang Kripto dan Mata Uang Tradisional (Data per 11 Juli, pukul 16.00 ET)

Sumber: Bloomberg

Pertukaran Coinbase dan Wawasan CES

Minggu ini, Bitcoin berkonsolidasi di bawah rata-rata pergerakan 200 hari. Data CPI yang lebih rendah dari perkiraan gagal mendorong koin lebih tinggi karena kekhawatiran pasokan terus membebani pasar. Ethereum juga diperdagangkan dalam kisaran ketat sekitar $3,000 karena para pedagang menunggu peluncuran ETF spot di Amerika Serikat. Ada sangat sedikit posisi dalam koin, tetapi kami mulai melihat pergeseran dari altcoin ke Ethereum. Di pasar lain, $SOL telah bertahan dengan relatif baik selama aksi jual bulan ini, menunjukkan kepada beberapa pedagang bahwa $SOL bisa berkinerja lebih baik jika pasar mata uang kripto yang lebih luas pulih.

Sumber gambar: Volume perdagangan pada platform Bitui Coinbase (USD)

Sumber: Volume transaksi dibagi dengan aset pada platform Bitui Coinbase

[Penafian] Ada risiko di pasar, jadi investasi perlu hati-hati. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi, dan pengguna harus mempertimbangkan apakah opini, pandangan, atau kesimpulan yang terkandung dalam artikel ini sesuai dengan keadaan khusus mereka. Investasikan sesuai kebutuhan dan lakukan dengan risiko Anda sendiri.

• Artikel ini direproduksi dengan izin dari: "PANews"

• Penulis asli: Coinbase

• Disusun oleh: BitPush