Pengarang: Tom Dunleavy
Disusun oleh: Joyce, BlockBeats
Catatan Editor: Dampak penjualan koin pemerintah Jerman dan Amerika serta kasus Mentougou terhadap pasar secara bertahap akan segera berakhir, dan sentimen komunitas telah mencapai titik terendah. Kemana arah pasar kripto selanjutnya? Ada banyak faktor yang perlu dipertimbangkan dalam proses ini. Tom Dunleavy, penulis artikel ini, tetap optimis terhadap pasar masa depan, percaya bahwa pasar enkripsi saat ini berada pada titik balik sejarah, Bitcoin memiliki potensi besar, dan fluktuasi pasar hanyalah penyesuaian sementara.
Berbeda dari pernyataan bullish sederhana pada umumnya, Tom Dunleavy memberikan alasan spesifik untuk bullish dari aspek indikator teknis, likuiditas makro, dan struktur pasar, serta membuat analisisnya sendiri mengenai potensi krisis baru di pasar kripto. Pembaca dengan sikap bullish atau bearish bisa mendapatkan inspirasi dari artikel ini.
Pada artikel ini saya akan membahas:
Keadaan Pasar Saat Ini: Kita berada pada titik balik sejarah, Bitcoin memiliki potensi besar, dan volatilitas pasar merupakan penyesuaian sementara.
Prospek untuk 18 bulan ke depan: Peningkatan likuiditas global dan masuknya dana institusional akan terus mendorong pasar, dan prospeknya menjanjikan.
Saran investasi: Penting untuk memilih bidang-bidang yang menjanjikan dan proyek-proyek tahap awal, serta berinvestasi dengan fokus dan kehati-hatian.
Singkatnya, Anda tidak cukup optimis.
Setelah deleveraging besar-besaran, pasar akan segera dimulai
Pertama, mari kita tinjau kondisi pasar saat ini. Pada kuartal keempat tahun 2023, ekspektasi akan segera disetujuinya ETF Bitcoin di Amerika Serikat memicu gelombang antusiasme yang menandai dimulainya siklus ini. Pada paruh pertama tahun 2024, pasar menarik sekitar $15 miliar arus masuk modal baru. Secara khusus, peluncuran Ethereum ETF pada tanggal 23 Mei menyebabkan harga melonjak lebih dari 30%. Meskipun telah terjadi koreksi dalam beberapa minggu terakhir, ini hanyalah fluktuasi normal dalam siklus dan tidak perlu khawatir juga banyak.
Pada saat yang sama, kami juga mengalami peristiwa deleveraging besar-besaran. Pada akhir kuartal kedua, hampir $1 miliar aset dilikuidasi dalam satu akhir pekan. Meskipun hal ini mungkin tampak menakutkan, hal ini sebenarnya membantu pasar melepaskan beban leverage yang berlebihan, menjadikannya lebih sehat dan stabil.
Metrik Utama: MVRV
Mari kita lihat indikator pasar yang sangat penting - MVRV, yang merupakan rasio nilai pasar terhadap nilai realisasi. Rasio ini merupakan referensi penting untuk menilai apakah pasar dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah, dan juga merupakan indikator paling andal untuk mengetahui kondisi short-selling atau oversold di BTC. Saat ini, rasio MVRV BTC adalah 1.5, menunjukkan bahwa pasar relatif undervalued.
Nilai MVRV yang rendah saat ini menunjukkan potensi kenaikan lebih lanjut di pasar karena sejumlah besar leverage dihapus dari pasar. Data historis menunjukkan bahwa ketika rasio melebihi 4, sering kali merupakan sinyal untuk menjual, sedangkan jika di bawah 1, merupakan saat yang tepat untuk membeli. Oleh karena itu, dari perspektif ini, Bitcoin masih memiliki banyak ruang untuk pertumbuhan di masa depan.
Stimulus positif dari likuiditas global
Likuiditas global merupakan pendorong penting siklus pasar. Seperti kita ketahui bersama, kebijakan stimulus bank sentral dan pemerintah global mempunyai dampak yang besar terhadap pasar, khususnya Amerika Serikat. Sebagai negara dengan perekonomian terbesar di dunia, perubahan kebijakan di Amerika Serikat sangat penting bagi pasar. Saat ini, pasar memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga sebanyak dua kali pada tahun ini, bahkan Citibank memperkirakan akan terjadi delapan kali penurunan suku bunga dalam 12 bulan ke depan. Hal ini akan sangat meningkatkan likuiditas pasar, yang tidak diragukan lagi merupakan kabar baik bagi pasar mata uang kripto.
Crossbordercap, lembaga yang berfokus pada likuiditas, menyerukan peningkatan pertumbuhan likuiditas menjadi 20% pada paruh kedua tahun 2024. Selain itu, Swedia dan Bank Sentral Eropa juga menyatakan akan mulai melonggarkan kebijakan moneter. Perubahan kebijakan tersebut akan menyuntikkan lebih banyak dana ke pasar dan menaikkan harga aset berisiko.
Dampak siklus pemilu
Dampak siklus pemilu terhadap pasar juga tidak dapat diabaikan. Pengeluaran pemerintah cenderung meningkat setiap tahun pemilu, yang juga merupakan pertanda positif bagi pasar. Secara khusus, pemerintah saat ini biasanya meningkatkan belanja langsung dan tidak langsung selama kampanye pemilu, yang sering kali menghasilkan kinerja pasar yang kuat di awal tahun, sedikit jeda di musim panas, dan kemudian kembali membaik di paruh kedua tahun ini. Tak terkecuali pada siklus pemilu tahun 2024, dan pasar diperkirakan akan berkinerja baik pada paruh kedua tahun ini.
Daya beli baru dari FTX
Kami memiliki katalis bullish tambahan, dengan klaim kompensasi FTX senilai $12 miliar hingga $14 miliar diperkirakan akan mengalir ke pasar pada bulan Oktober dan November 2024. Hal ini akan menyuntikkan sejumlah besar uang baru ke dalam pasar mata uang kripto, yang selanjutnya akan menaikkan harga pasar. Bagi investor, ini tentu merupakan kabar baik.
Membelah dua "tradisi"
Oleh karena itu, kita tidak bisa mengabaikan pembelajaran dari masa lalu. Secara historis, pasar mata uang kripto cenderung mengikuti siklus empat tahun yang berpusat pada halving Bitcoin. Pada tahun pertama setelah halving, pasar akan naik dengan cepat; pada tahun kedua, kenaikan akan mulai melambat; pada tahun ketiga, harga akan tetap sama; pada tahun keempat, harga akan turun tajam . Harga biasanya mencapai puncaknya sekitar 500 hari setelah halving. Jika siklus kali ini mengikuti pola yang sama, pasar bisa mencapai puncaknya sekitar Oktober 2025.
Jika kita mengikuti "tradisi" ini, kita masih berada pada tahap awal siklus, dan pasar diperkirakan akan relatif tenang pada bulan Juli dan Agustus sebelum kenaikan pesat dalam 12 bulan ke depan.
Bagaimana cara mengendalikan pasar bullish ini tanpa memanfaatkan situasi?
Meskipun kami yakin pasar yang lebih luas akan mengikuti siklus sebelumnya dengan lebih tinggi, ada beberapa perbedaan pada pasar pada siklus ini.
Variabel pasar yang tidak bisa diabaikan
Dampak penerimaan institusi
Dalam siklus ini, kami melihat beberapa faktor baru. Pertama, semakin besarnya pengaruh produk institusional. Sejak ETF Bitcoin disetujui, pasar telah menarik arus masuk lebih dari $15 miliar. Dan, saat ini hanya sekitar 25% penasihat keuangan AS yang dapat merekomendasikan produk ini kepada klien, yang berarti masih banyak ruang untuk pertumbuhan di masa depan.
ETF emas telah mengalami arus masuk bersih selama lima tahun berturut-turut sejak disetujui, jadi kita memperkirakan ETF Bitcoin akan terus menarik arus masuk juga. Hal ini akan membantu mengurangi volatilitas pasar dan memperpanjang durasi siklus.
Lebih Banyak Token dan Hair Backlog yang Lebih Besar
Kedua, jumlah token yang tersedia untuk dibeli telah meningkat secara signifikan. Pada tahun 2021, terdapat sekitar 400,000 token di pasar, dan saat ini jumlah tersebut melebihi 3 juta, dengan 100,000 token baru ditambahkan setiap hari. Selain itu, ada sejumlah besar token yang dibuka dari penerbitan sebelumnya, dengan token senilai $350 juta dibuka pada bulan Juli saja. Peningkatan pasokan tersebut tentunya akan berdampak pada pasar.
Ada juga sejumlah proyek swasta di pasar yang siap diluncurkan. Proyek-proyek ini diharapkan mengadakan acara pembuatan token di musim gugur. Lebih dari 1.000 proyek yang didanai pada tahun 2023 dan awal tahun 2024 belum menerbitkan token, dengan total pasokan diperkirakan mencapai miliaran dolar. Penerbitan token baru ini dapat memberikan dampak yang signifikan terhadap pasar.
kondisi makroekonomi
Kondisi makroekonomi di Amerika Serikat juga mempunyai dampak penting terhadap pasar. Saat ini, tingkat pengangguran AS masih rendah, inflasi terus menurun, klaim pengangguran tetap, dan pertumbuhan upah stagnan. Faktor-faktor ini memberi alasan bagi The Fed untuk menurunkan suku bunga. Kita diperkirakan akan melihat penurunan suku bunga pada tahun 2024 dan 2025, yang akan menurunkan biaya modal bagi dunia usaha, menurunkan tingkat utang bagi konsumen, dan menyediakan lebih banyak pendanaan untuk aset berisiko.
Dana cadangan VC
Pada tahun 2021 dan 2022, beberapa dana yang berfokus pada cryptocurrency senilai lebih dari $1 miliar berhasil dikumpulkan. Dana ini biasanya memiliki jangka waktu 3-4 tahun untuk penempatan modal. Karena dampak FTX, banyak dana yang berhati-hati dalam berinvestasi pada akhir tahun 2022 dan awal tahun 2023. Namun, reli pasar baru-baru ini telah mengejutkan banyak perusahaan modal ventura, sehingga mengakibatkan cadangan dana yang signifikan tersisih dalam siklus ini. Sebagian besar cadangan dikerahkan secara agresif pada kuartal pertama dan kedua tahun 2024.
Lingkungan peraturan yang lebih jelas
Terakhir, perubahan lingkungan peraturan juga mempunyai dampak penting terhadap pasar. Meskipun peraturan yang akan datang mungkin kontroversial, peraturan yang jelas dapat mengurangi ketidakpastian pasar. MiCA UE telah diluncurkan, dan AS memiliki beberapa rancangan undang-undang mengenai struktur pasar, layanan perbankan, dan stablecoin. Jika Partai Republik memenangkan kursi kepresidenan dan Senat, RUU ini bisa segera disahkan pada kuartal pertama tahun 2024.
Bagaimana Anda memandang siklus ini?
Lebih lama dan tidak mudah berubah
Secara keseluruhan, kami yakin siklus ini kemungkinan akan lebih panjang dan tidak terlalu fluktuatif dibandingkan siklus sebelumnya. Aset-aset berkapitalisasi besar akan memimpin kenaikan, dengan cadangan besar dari perusahaan modal ventura yang mendukung sejumlah proyek baru, namun kita masih memerlukan pembeli bersih baru untuk mendukung lebih banyak aset. Meskipun kami mendapatkan banyak pembeli melalui ETF, pembeli ini kemungkinan besar bukan pengguna on-chain yang mendukung penilaian token lainnya.
Aset berkapitalisasi besar memimpin kenaikan, dan “musim altcoin” sudah tidak ada lagi
Kami memperkirakan aset-aset berkapitalisasi besar akan memimpin kenaikan dalam siklus ini, sementara aset-aset berkapitalisasi panjang akan lebih fluktuatif. Banyak aset teratas yang dapat dimasukkan dalam produk tingkat institusi. Dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya, banyak protokol-protokol kecil atau protokol-protokol baru yang akan menjadi titik nol seiring dengan semakin ketatnya persaingan untuk mendapatkan modal. Dalam siklus ini, investasi dan kinerja protokol jangka panjang akan sangat berbeda.
Pilihan dan fokus sangatlah penting
Dalam siklus ini, pemilihan aset menjadi lebih penting dari sebelumnya. Cara lama “menebar jaring untuk menangkap ikan” tidak lagi berhasil. Ketika pasokan meningkat, perhatian hampir sama pentingnya dengan fundamental (atau bahkan lebih penting lagi di beberapa sektor vertikal). Investor harus fokus pada vertikal dan protokol pada tahap Seed dan Seri A.
