Judul asli: Modal Ventura Kripto & Blockchain – Q2 2024

Penulis asli: Will Canny, Aoyon Ashraf

Sumber asli: coindesk

Disusun oleh: Eason, Mars Finance

Sejak Core Scientific menandatangani kesepakatan 200MW dengan CoreWeave pada bulan Juni, perusahaan ekuitas swasta telah melihat manfaat dari bermitra dengan penambang Bitcoin untuk membantu komputasi kecerdasan buatan, kata CEO Core Scientific dalam wawancara eksklusif dengan CoinDesk.

  • CEO Core Scientific Adam Sullivan mengatakan perusahaannya telah menerima pendanaan dan kemitraan dari beberapa perusahaan ekuitas swasta terkemuka sejak mengumumkan kesepakatan infrastruktur AI CoreWeave.

  • Perusahaan-perusahaan PE mengejar bisnis pusat data untuk kekuatan komputasi terkait AI dan melihat infrastruktur yang ada bagi para penambang Bitcoin sebagai pilihan yang menarik.

  • Sullivan mengatakan penambang tersebut tidak fokus pada tawaran pengambilalihan CoreWeave baru-baru ini namun memperkirakan aktivitas M&A akan meningkat di seluruh industri pertambangan.

Perusahaan ekuitas swasta (PE) akhirnya melihat nilai dari para penambang Bitcoin (BTC) di tengah meningkatnya permintaan akan pusat data yang mampu mendukung mesin yang berhubungan dengan kecerdasan buatan (AI). Bukan rahasia lagi bahwa penambang Bitcoin membutuhkan energi dalam jumlah besar – faktanya, ini adalah topik yang hangat diperdebatkan. Dengan pesatnya pertumbuhan industri kecerdasan buatan, kehausan perusahaan-perusahaan yang terkait dengan kecerdasan buatan akan energi semakin dekat. Ada laporan bahwa energi yang digunakan oleh industri sudah setara dengan energi di negara kecil dan kemungkinan akan terus meningkat. Lonjakan ini telah menciptakan masalah bagi industri AI: Investor mengucurkan uang ke industri ini, namun perusahaan tidak memiliki akses langsung ke infrastruktur untuk memenuhi permintaan komputasi yang terus meningkat. Adam Sullivan, CEO Core Scientific (CORZ), salah satu perusahaan pertambangan terbesar, mengatakan dalam sebuah wawancara eksklusif dengan CoinDesk bahwa penambang Bitcoin dan pusat datanya menjadi pilihan yang menguntungkan bagi investor.

“Ekuitas swasta jelas sedang mengejar ruang pusat data saat ini; bahkan perusahaan ekuitas swasta yang belum pernah berada di pusat data sebelumnya sedang mengevaluasi ruang ini,” kata Sullivan -perusahaan terkait menempatkan mesin mereka di infrastruktur penambangan yang sudah dibangun, atau bekerja dengan penambang untuk membangun pusat data lebih cepat daripada memulai dari awal. “Salah satu kendala terbesar [untuk pusat data] saat ini adalah menemukan situs dengan daya lebih dari 100 megawatt dan trafo gardu induk bertegangan tinggi. Situs-situs ini sulit ditemukan, dan itulah tepatnya pencarian situs penambangan Bitcoin selama empat tahun terakhir,” kata Sullivan. Core Scientific baru-baru ini menandatangani perjanjian 200 megawatt (MW) selama 12 tahun dengan perusahaan komputasi awan CoreWeave untuk memenuhi kebutuhan komputasi terkait kecerdasan buatan, dengan opsi untuk lebih memperluas kapasitas. Sullivan mencatat bahwa sejak berita kesepakatan tersebut tersiar, Core Scientific telah didekati oleh beberapa perusahaan ekuitas swasta tingkat satu yang ingin menyediakan pembiayaan untuk kolaborasi lebih lanjut terkait AI. Faktanya, kesepakatan tersebut memicu pemeringkatan ulang industri pertambangan Bitcoin karena menghidupkan kembali minat investor terhadap industri tersebut. JPMorgan Chase bahkan melangkah lebih jauh dengan menyatakan bahwa kesepakatan tersebut menegaskan kelayakan partisipasi industri pertambangan dalam komputasi kinerja tinggi (HPC) dan dapat membuka era baru merger dan akuisisi bagi perusahaan pertambangan.

Berjuang setelah separuhnya

Salah satu alasan utama mengapa ekuitas swasta kini tertarik pada industri pertambangan adalah halving Bitcoin baru-baru ini, yang menyebabkan imbalan Bitcoin dipotong setengahnya, membuat persaingan semakin ketat bagi para penambang. Banyak penambang yang kesulitan mempertahankan bisnisnya agar tetap menguntungkan, dan ada pula yang ingin menjual perusahaannya atau mendiversifikasi sumber pendapatannya dengan menggunakan kembali pusat data untuk menampung komputer yang terkait dengan HCP dan AI. “Halving ini juga menarik perhatian perusahaan-perusahaan ekuitas swasta, yang melihat peristiwa tersebut sebagai peluang untuk mengkonsolidasikan perusahaan-perusahaan kecil dan memasukkan infrastruktur yang ada ke dalam infrastruktur mereka sendiri,” kata perusahaan itu dalam laporannya pada tanggal 2 Juli, menambahkan bahwa beberapa saham pertambangan, termasuk Hut 8 (HUT) dan Bitfarms (BITF), telah berkinerja “sangat baik” sejak halving.

Namun, modal yang dibutuhkan untuk membangun atau menggunakan kembali cluster pusat data untuk mengakomodasi komputasi AI tidaklah murah. Dalam pasar yang kompetitif seperti ini, biaya untuk melakukan hal tersebut menjadi penghalang bagi sebagian penambang, dan ekuitas swasta kini melihat peluang untuk membantu memberikan pembiayaan dan keahlian lainnya kepada para penambang ini, kata CEO Core Scientific.

Sullivan mencatat: “Saat ini, banyak perusahaan penambangan Bitcoin bekerja keras untuk membangun fasilitas penambangan Bitcoin mereka sendiri, dan perusahaan ekuitas swasta ini mencari potensi keuntungan dari potensi transisi ini (dari penambangan ke pendekatan nilai ekonomi.” Dia menambahkan bahwa dalam banyak kasus, perusahaan ekuitas swasta ini dapat memberikan banyak bantuan kepada beberapa penambang yang “kurang memenuhi syarat”, termasuk mendatangkan mitra baru atau memperkenalkan pelanggan potensial baru. Alasan lain mengapa perusahaan ekuitas swasta kini melirik sektor pertambangan setelah bertahun-tahun mengabaikannya adalah karena “nilai-nilai terlalu fluktuatif dibandingkan profil keuntungannya”. Sullivan menambahkan bahwa kesepakatan HPC jangka panjang, seperti kontrak 12 tahun yang ditandatangani oleh Core Scientific, “lebih layak dan layak untuk diinvestasikan bagi perusahaan ekuitas swasta.”

Ancaman eksistensial?

Model bisnis ekuitas swasta adalah "menjual untuk dimiliki": membeli bisnis atau aset, mengubah atau mengubah model bisnis sepenuhnya, dan kemudian menjual perusahaan tersebut untuk memaksimalkan keuntungan. Apakah ini berarti akhir dari para penambang Bitcoin? Menurut Sullivan, jawabannya tidak sesederhana itu. Pertama, hal ini akan menjadi bagian dari perubahan yang lebih luas di bidang-bidang tertentu dalam industri pertambangan. Pengurangan produksi di masa depan akan terus menjadikan industri ini lebih kompetitif, mendorong pengembangan lokasi pertambangan berbiaya rendah yang mungkin paling diminati oleh perusahaan HCP dan PE. Kedua, tidak semua lokasi penambangan yang digunakan saat ini dapat diubah menjadi pusat data. Sejumlah variabel dapat menyebabkan lokasi tertentu tidak cocok untuk dikonversi menjadi HPC, katanya, seraya menambahkan bahwa lokasi tersebut akan tetap menjadi lokasi penambangan selama secara ekonomi layak untuk melanjutkan operasi penambangan.

Namun, sebelum penambang dapat bertahan pada halving berikutnya, mereka harus terlebih dahulu selamat dari halving yang baru saja terjadi tahun ini. Sektor pertambangan yang ramai sekarang merasakan penurunan keuntungan, yang menyebabkan banyaknya akuisisi dan pembicaraan kesepakatan baru di antara para penambang. Faktanya, pada hari yang sama ketika kesepakatan 200MW ditandatangani, Core Scientific menolak tawaran pengambilalihan CoreWeave senilai $5,75 per saham, dengan mengatakan bahwa tawaran tersebut secara signifikan meremehkan nilai perusahaan. Ditanya tentang status kesepakatan tersebut, Sullivan mengatakan kedua perusahaan kini fokus pada peluang pertumbuhan organik. Sementara itu, Core Scientific secara aktif mencari lokasi baru dan bernegosiasi dengan calon pelanggan baru. Namun, tidak mengherankan jika kepala eksekutif perusahaan pertambangan yang tercatat di bursa tersebut mengatakan bahwa perusahaan harus mempertimbangkan tawaran tersebut jika calon pengakuisisi bersedia membayar jumlah yang diyakini pemegang saham dan dewan direksi sebagai nilai penuh perusahaan. Meski menolak tawaran tersebut, Sullivan yakin M&A di sektor pertambangan baru saja dimulai. Gelombang aktivitas M&A baru-baru ini juga telah menyaksikan pertarungan pengambilalihan yang tidak bersahabat antara Riot Platforms (RIOT) dan Bitfarms, akuisisi GRIID (GRDI) oleh CleanSpark (CLSK), dan pendanaan terkait AI dari Hut 8, dan itu hanyalah permulaan. “Saya rasa kami masih dalam tahap awal merger dan akuisisi yang akan terjadi dalam 12 bulan ke depan,” kata Sullivan.

“Saya pikir mengingat kendala infrastruktur, banyak perusahaan lebih memilih untuk menjual operasi mereka ke perusahaan besar lainnya atau ingin mengubah lebih banyak fasilitas menjadi HPC,” katanya, menambahkan bahwa sebagian besar penambang “pasar menengah” mungkin akan menjual diri mereka sendiri. .