Judul asli: "Laporan EMC Labs bulan Juni: Lingkungan suku bunga tinggi dolar AS akan segera berakhir, dan BTC kemungkinan besar akan memulai pasar musim gugurnya" Penulis asli: 0xWeilan, EMC Labs
Setelah krisis COVID-19, “kisah” Amerika Serikat yang menggunakan status dolar sebagai mata uang cadangan terbesar di dunia untuk menghasilkan “gelombang dolar” bagi negara-negara lain tampaknya menjadi fakta. Perekonomian berada di bawah tekanan, dan yen telah jatuh ke posisi terendah tahun 1986 terhadap dolar.
——Pada tanggal 5 Juni, Kanada menurunkan suku bunga, dan pada tanggal 6 Juni, euro menurunkan suku bunga.
——Karena hanya nilai tukar yen yang anjlok, itu belum cukup.
Eropa tidak bisa bertahan, Kanada tidak bisa bertahan, hanya Amerika Serikat yang bisa bertahan. Indeks dolar AS yang terus meningkat menyebabkan pasar ekuitas mengalami tekanan yang luar biasa.
Di bawah tekanan besar dari keuangan makro, pasar aset kripto mengakhiri rebound bulan Mei di bulan Juni dan turun sebesar 7.12%, melanjutkan konsolidasi mendalam setelah BTC mencapai rekor tertinggi. Konsolidasi ini sudah berlangsung hampir 4 bulan. Ada beberapa sektor di pasar kripto yang memiliki tren independen.
Meskipun arus masuk stablecoin di sisi modal telah pulih dari bulan Mei dan mencapai 856 juta dolar AS, namun masih berada pada level yang rendah. Pendanaan saluran ETF adalah 641 juta, turun dari 1,9 miliar bulan lalu.
Ada dua tingkat diferensiasi dalam aktivitas dalam rantai. Di satu sisi, data BTC terus memburuk, di sisi lain rantai publik seperti Ethereum dan Solana masih aktif. Data ini membuat orang percaya bahwa pasar bullish masih ada dan keadaan masih belum dingin.
keuangan makro
Pada tanggal 12 Juni, Amerika Serikat merilis CPI bulan Mei, yang turun satu poin persentase dari bulan April menjadi 3,3%, lebih rendah dari nilai yang diharapkan sebesar 3,4%. Pada titik ini, CPI AS telah turun selama dua bulan berturut-turut di tengah kondisi suku bunga yang tinggi. Pada saat yang sama, data PMI sisi bisnis turun dari 49,2% menjadi 48,7% sehingga mempercepat kontraksi yang juga memberikan dukungan terhadap tren penurunan CPI.
Penurunan data ekonomi melebihi ekspektasi pasar dan meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga, menyebabkan Nasdaq melanjutkan ekspektasi penurunan suku bunga Pricein. Terakhir, Nasdaq ditutup naik 5,69% di bulan Juni, mencapai kenaikan dua bulan berturut-turut. Meskipun indeks S&P 500 tidak mencapai rekor tertinggi sekuat Nasdaq, indeks ini juga mempertahankan tren kenaikan bulanannya.
Pada bulan Juni, Nasdaq naik kuat sebesar 5,96%, mencapai rekor tertinggi lainnya
Data ketenagakerjaan non-pertanian baru yang dirilis pada tanggal 7 Juni jauh melebihi nilai perkiraan (182.000), mencapai 272.000. Pasar berpendapat bahwa data ini memiliki masalah besar dalam hal kualitas statistik, dan diduga menekan ekspektasi penurunan suku bunga.
Pasar memilih arah yang diyakininya, seperti penurunan suku bunga. Masih ada dana di pasar swap suku bunga yang bertaruh pada dua penurunan suku bunga pada tahun 2024. UBS mengklaim bahwa pasar telah meremehkan sejauh mana penurunan suku bunga ini, dan bahkan memperkirakan bahwa "penurunan suku bunga pertama" masih akan terjadi pada bulan September. . Dalam konteks indeks dolar AS yang menembus 106, Nasdaq terus mencapai level tertinggi baru karena dana jangka panjang ini memasang taruhan berdasarkan penilaian mereka sendiri.
Pernyataan “hawkish” yang dikeluarkan oleh pemerintah AS dan Federal Reserve pada bulan Juni mungkin telah mencapai dosis tertinggi tahun ini. Menteri Keuangan AS Yellen mengatakan "tidak ada tanda-tanda bahwa AS akan memasuki resesi," sementara Gubernur Federal Reserve Bowman menekankan bahwa "masih ada risiko kenaikan terhadap inflasi, dan mungkin tidak ada penurunan suku bunga pada tahun 2024."
Meskipun CPI telah turun selama dua bulan berturut-turut, data ketenagakerjaan yang kuat memungkinkan Federal Reserve untuk mengulur lebih banyak waktu untuk mempertahankan suku bunga tinggi dan menunggu CPI mendekati 2%.
Lingkungan suku bunga dolar AS yang tinggi telah menempatkan pasar modal global di bawah tekanan yang luar biasa, dan pasar kripto tidak terkecuali.
EMC Labs percaya bahwa ketika BTC mencapai rekor tertinggi, beberapa investor mengunci keuntungan dan terus menjual, sementara suku bunga dolar AS yang tinggi telah secara signifikan mengurangi aliran dana ke pasar aset kripto, yang pada akhirnya mengakibatkan tekanan jual tidak dapat diatasi. diserap oleh daya beli yang cukup. Inilah alasan mendasar mengapa pasar enkripsi saat ini tidak dapat menerobos secara efektif, dan bahkan terus-menerus menantang penyesuaian di bagian bawah kotak.
pasar kripto
Pada bulan Juni, BTC dibuka pada US$67,473.07 dan ditutup pada US$62,668.26. Turun sebesar US$4,804.15 atau 7.12% sepanjang bulan, dengan amplitudo 20.10%.
Tren bulanan BTC
Pada bulan Juni, BTC menyimpang dari tren Nasdaq, turun 7,12% sepanjang bulan dengan latar belakang kenaikan kuat Nasdaq sebesar 5,69%, kehilangan sebagian besar rebound di bulan Mei.
Secara teknis, dipengaruhi oleh penerbitan BTC di bursa Mt. Gox dan berita tentang pemerintah Jerman yang menjual BTC, harga BTC mundur ke garis tren naik sejak Oktober tahun lalu pada tanggal 24 Juni dan mencapai titik terendah. Pada hari yang sama, harga BTC juga menyelesaikan dorongannya kembali ke tepi bawah kisaran konsolidasi tinggi yang baru (yaitu $58,000). Dukungan dari dua garis tren teknis utama ini relatif kuat. Setelah itu, harga BTC rebound hingga di atas $63,000. Tidak ada bahaya dalam jangka pendek, tetapi garis tengahnya masih bingung.
Tren harian BTC
Dipengaruhi oleh ekspektasi bahwa ETF akan segera disetujui, ETH sedikit lebih kuat dari BTC. Pasangan perdagangan ETH/BTC bulan ini pada dasarnya mempertahankan hasil rebound ETH di bulan Mei dan belum mengalami penurunan yang signifikan, menunjukkan bahwa modal industri di pasar masih bertaruh pada perdagangan online ETF ETH.
Pasangan perdagangan ETH/BTC sebagian besar mempertahankan keuntungan dari reli ETH bulan Mei
Ada kemungkinan besar bahwa ETF ETH akan disetujui untuk diperdagangkan pada bulan Juli. Namun, dengan latar belakang kekurangan dana yang parah saat ini, ETH mungkin mengalami tekanan jual yang lebih besar dalam jangka pendek setelah manfaatnya terealisasi. Setelah perdagangan formal, dapatkah ETF ETH menghasilkan arus masuk dana bersih yang besar seperti ETF BTC? Situasi saat ini tidak optimis.
likuiditas
Pasar bullish (bullish market) adalah fenomena modal yang pertama dan terutama.
Menurut sumber dananya, kita dapat membagi tren BTC sejak tahun lalu menjadi 4 tahap -
2023.01~2024.06 Pasar BTC 4 tahap
2023.01~09: Terjadi arus keluar bersih stablecoin, dan daya beli berasal dari dana yang keluar dari pasar untuk menutupi posisi. Harga BTC naik dari 16.000 menjadi 32.000 dolar AS;
2023.10~2024.01: Didorong oleh persetujuan ETF BTC dan ekspektasi pengurangan produksi, arus masuk bersih stablecoin berubah menjadi positif dan terus meningkat setelahnya, mendorong harga BTC dari US$32.000 menjadi US$49.000;
2024.02~04: Setelah BTC ETF menyetujui penarikan dana spekulatif, dana mata uang legal saluran ETF dan dana saluran stablecoin terus masuk, mendorong BTC ke level tertinggi baru $73,000. Karena pendanaan saluran ETF melebihi ekspektasi, BTC mencapai titik tertinggi baru sebelum pengurangan produksi untuk pertama kalinya. Mulai bulan Januari, aksi ambil untung jangka panjang dan pendek mulai menjual dalam jumlah besar untuk mengunci keuntungan. Penjualan mencapai puncaknya pada awal Maret, dan kemudian harga BTC mencapai puncaknya pada 18 Maret dan mulai terkoreksi.
Investor jangka panjang, investor jangka pendek menjual statistik BTC
Meskipun pada bulan Maret dan April, saluran stablecoin saja memiliki arus masuk bersih masing-masing lebih dari 8,9 miliar dolar AS dan 7 miliar dolar AS, aksi jual besar-besaran menghabiskan seluruh daya beli, dan harga BTC berhenti di US$73,000.
2024.05~06: Harga BTC memasuki area konsolidasi tinggi baru setelah Maret. Kliring sebelumnya menyebabkan antusiasme pasar untuk posisi buy sepenuhnya padam. Di bawah tekanan suku bunga dolar AS yang tinggi, arus masuk modal dari saluran stablecoin dan saluran mata uang fiat pada bulan Mei dan Juni menyusut dengan cepat menjadi US$341 dan US$856 juta dari bulan ke bulan. BTC mencapai level tertinggi baru antara 58,000 dan 73,000 dolar AS, kemudian mengkonsolidasikan kotaknya dan menunggu dana baru masuk.
Perubahan bulanan dalam pasokan stablecoin utama (Grafik oleh EMC Labs)
Bull market adalah sebuah proses di mana uang baru masuk dengan latar belakang optimisme, revaluasi mendorong harga aset lebih tinggi, dan pemegang saham jangka panjang menjual untuk mengunci keuntungan setelah harga naik. Selama perkembangan pasar bullish, penjualan sering terjadi dalam beberapa gelombang. Apa yang terjadi belum lama ini hanyalah gelombang pertama. Penjualan berikutnya akan terjadi lagi setelah harga yang lebih tinggi terealisasi.
Statistik arus masuk dan arus keluar modal 11 BTC ETF pada bulan Juni (Grafik oleh EMC Labs)
Sejak disetujui untuk beroperasi pada bulan Januari, BTC ETF telah dianggap sebagai saluran penting untuk arus masuk modal baru di pasar aset kripto. Sejak Januari, total arus masuk dari semua saluran telah mencapai US$13,882 miliar. Namun, sejak bulan Maret, karena harga BTC berhenti di US$73,000, skala arus masuk secara bertahap menurun.
Arus masuk saluran ETF pada bulan Juni adalah $641 juta, cukup dekat dengan saluran stablecoin yang berjumlah $856 juta. Dalam laporan bulan Mei, kami mengusulkan bahwa “dana saluran ETF diharapkan menjadi kekuatan independen dalam menentukan harga BTC.” Dengan pertumbuhan skala dan kemandirian pengambilan keputusan secara bertahap, dana dari saluran ini diharapkan dapat melaksanakan tugas penting ini. Skala dan perilakunya patut mendapat perhatian terus-menerus, namun saat ini saluran tersebut tidak mampu memikul tanggung jawab tersebut.
pasokan pasar
Di pasar bullish, investor jangka panjang dan kelompok investor jangka pendek mengadopsi sistem penilaian yang berbeda untuk target BTC. Setelah harga akhir naik, BTC mengalir dari investor jangka panjang ke kelompok investor jangka pendek, dan nilainya juga ditransfer demikian.
Oleh karena itu, dua fenomena yang pasti akan terjadi di pasar bullish, "arus masuk modal" dan "transfer kelompok pemegang BTC". Kedua fenomena tersebut berinteraksi satu sama lain dan bersama-sama membentuk tren pasar. Pada bagian sebelumnya kami menganalisis arus masuk modal, pada bagian ini kami fokus pada perubahan pada kelompok pemegang BTC.
Menganalisis posisi yang dipegang oleh investor jangka panjang, investor jangka pendek, bursa dan penambang sejak tahun lalu, kami menemukan bahwa dalam 11 bulan pertama tahun 2023, investor jangka panjang meningkatkan posisinya, sementara investor jangka pendek mengurangi posisi mereka. posisi. Titik baliknya terjadi pada bulan Desember, ketika harga BTC mendekati level tertinggi sebelumnya. Kelompok investor jangka panjang mulai mendistribusikan chip, sementara investor jangka pendek mulai meningkatkan kepemilikannya. Permainan pertukaran chip ini mencapai puncaknya ketika harga BTC mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada bulan Maret. Kemudian harga mulai jatuh, dan penjualan oleh investor jangka panjang pada bulan April dengan cepat menyusut. Pada bulan Mei dan Juni, penjualan ini sepenuhnya berakhir, dan investor jangka panjang mulai mengumpulkan chip lagi.
Analisis perubahan posisi investor jangka panjang, investor jangka pendek, bursa dan penambang (grafik EMC Labs)
Dari bulan Maret hingga Mei, pertukaran chip antar pihak pasar di sekitar harga tertinggi BTC sebelumnya sebesar $69,000 adalah salah satu aktivitas utama dalam siklus pasar, dan kejadian tersebut menandai tahap pertama pasar bullish. Chip yang dipegang oleh pedagang frekuensi rendah (investor jangka panjang) mengalir ke tangan pedagang frekuensi tinggi (investor jangka pendek). Likuiditas pasar tiba-tiba membanjir, dana baru habis karena kerja keras, harga jatuh, spekulasi terhenti, dan pasar kembali melanjutkan setelah gairah. Kembali ke tahap keragu-raguan.
Apakah pasar bullish akan berakhir dengan tiba-tiba? Kami mengarahkan pandangan kami pada pasar bullish sebelumnya.
Statistik distribusi BTC untuk investor jangka panjang
Seperti yang ditandai dengan kotak hijau pada gambar di atas, kami telah mengamati dalam tiga putaran pasar bullish terakhir bahwa investor jangka panjang akan memanfaatkan kenaikan harga untuk melakukan dua putaran penjualan chip skala besar untuk mengunci keuntungan. Penjualan gelombang pertama akan menekan tombol jeda pada kenaikan harga, dan penjualan gelombang kedua akan menghancurkan pasar. Gelombang penjualan pertama dalam sejarah berlangsung masing-masing 3 bulan, 9 bulan dan 4 bulan secara kronologis. Putaran saat ini dari Desember hingga Maret tahun lalu kebetulan adalah 4 bulan, sama dengan siklus sebelumnya.
Menurut aturan sejarah, setelah penjualan gelombang pertama, kelompok jangka panjang kembali ke keadaan akumulasi dan menunggu harga naik. Seperti yang ditunjukkan dalam kotak merah pada gambar di atas, ketika harga terus mencapai rekor tertinggi, ia kembali ke kondisi pengurangan dan menjual tanpa ampun. Metode penjualan secara batch untuk mengunci keuntungan ini sejalan dengan pola perilaku investor jangka panjang dan hukum pergerakan pasar. Oleh karena itu, kami yakin undang-undang penjualan ini masih berlaku di pasar aset kripto saat ini.
Berdasarkan hal tersebut, EMC Labs menilai aksi jual besar-besaran yang terjadi belum lama ini hanyalah gelombang aksi jual pertama di pasar bullish. Ketika kelompok investor jangka panjang kembali ke keadaan akumulasi, tekanan jual pasar menurun , dan pasar akan melanjutkan tren kenaikannya setelah dana kembali masuk. Pada saat itu, pasar akan memasuki tahap kedua dan paling subur dari pasar bullish. Berakhirnya lingkungan suku bunga dolar AS yang tinggi kemungkinan akan terjadi pada paruh kedua tahun ini. Oleh karena itu, meskipun kepercayaan pasar saat ini rendah dan perdagangan sepi, kami masih optimis bahwa BTC kemungkinan akan memulai pasarnya lebih awal jatuh.
Kesimpulan
Pergerakan pasar adalah proses interaksi antara faktor internal dan eksternal.
Pada paruh pertama tahun 2024 yang lalu, investor jangka panjang di pasar melakukan penjualan putaran pertama, mengunci keuntungan puluhan miliar dolar, dan kini telah kembali melakukan akumulasi.
Setelah persetujuan dan pengoperasian 11 ETF spot BTC di Amerika Serikat, hampir $14 miliar telah mengalir ke saluran ETF, dan 240,000 posisi BTC baru telah ditambahkan, sehingga kepemilikan kumulatif menjadi 860,000 senilai $53.1 miliar.
Mengingat rekor ini dicapai di tengah tingginya suku bunga dolar AS, kinerja pasar tersebut dianggap luar biasa.
Dolar AS belum mulai menurunkan suku bunga, dan tekanan finansial pada pasar modal global telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Fase pertama pasar bullish telah berakhir, dan fase kedua belum dimulai. Kami menilai bahwa variabel tersebut kemungkinan besar akan terjadi pada musim gugur.
Risiko terbesar adalah kenaikan suku bunga yang tidak terduga oleh Federal Reserve dan peningkatan penjualan utang AS, penerbitan Mt. Gox BTC, dan penjualan BTC yang dimiliki oleh pemerintah AS.
Ini seharusnya menjadi momen paling menyedihkan dan menyakitkan sebelum hujan lebat.
