Penulis asli: Jack

Menurut data Dune Analytics, ATMR menjadi satu-satunya narasi kripto yang mengalami pertumbuhan dalam tiga bulan terakhir, kecuali meme. Dalam lingkungan dimana pasar secara keseluruhan sedang stagnan, kinerja ini menarik perhatian kami. Faktanya, ada desas-desus tentang ATMR sejak Juni tahun lalu, dan narasinya benar-benar tersulut setelah BlackRock meluncurkan dana on-chain BUIDL.

Di bidang enkripsi, ATMR sudah menjadi sebuah "kisah buruk". Meskipun ATMR adalah sebuah konsep baru, menghubungkan dan mempengaruhi industri nyata dengan cara yang terdesentralisasi tampaknya selalu menjadi "arah intuitif" para wirausahawan di industri mata uang kripto: Blockchain, seperti Internet, pasti akan merevolusi bisnis tradisional. Namun, mendapatkan segalanya dalam rantai tidaklah sesederhana yang dibayangkan semua orang, mulai dari emas dalam rantai Paxos Gold di tahun-tahun awal hingga buku besar energi dalam rantai dari Power Ledger selama periode ICO, hingga kredit dalam rantai Maple Finance dan Goldfinch, ATMR yang berlatar belakang mewah pada siklus sebelumnya nampaknya terus mengalami kegagalan.

Namun yang menarik adalah pengguna asli industri kripto tampaknya meremehkan vitalitas narasi ini. Dengan menyisir petunjuk waktu secara mendetail, kita dapat melihat dengan jelas perubahan berkelanjutan dalam narasi ATMR. Di balik kebangkitan narasi ini adalah penyelarasan posisi produk ATMR dan kebutuhan pengguna, serta peningkatan besar yang didorong oleh lembaga keuangan tradisional. Peluang.

Setiap orang memiliki indera penciuman yang baik di hadapan angin, namun tidak banyak orang yang benar-benar dapat “menginjak di tempat yang tepat”. Dalam enam bulan terakhir, banyak sekali tim yang berkumpul untuk melakukan transformasi ATMR, namun hanya sedikit proyek yang berhasil memanfaatkan peluang ini dan mencapai hasil awal. Baik itu transformasi maupun entry, melihat peluang dengan jelas adalah kunci bagi sebuah tim untuk mendapatkan tiket. Di antara sekian banyak kompetitor, proyek bernama Jiritsu menarik perhatian kami.

ATMR yang selalu gagal

Pada tanggal 6 Desember 2022, platform audit kontrak pintar Sherlock memperbarui postingan blog di Mirror untuk memberi tahu tim komunitas bahwa mereka akan menderita kerugian sekitar $4 juta karena gagal bayar peminjam Maple Finance. Sebelumnya, Sherlock memiliki sekitar 5 juta USDC yang disimpan di kumpulan pinjaman Maple yang dikelola oleh M 11 Credit. Namun, sekarang, kerugian dana keseluruhan dari para pemegang saham kumpulan tersebut akan melebihi 30%. Pada hari yang sama, platform asuransi DeFi Nexus Mutual juga memperkirakan akan kehilangan sekitar $3 juta jika terjadi default Orthogonal Trading.

Sehari sebelumnya, dana lindung nilai kripto dan perusahaan investasi kredit Orthogonal Trading gagal membayar pinjaman $36 juta dengan Maple Finance, menyumbang sekitar 30% dari volume pinjaman aktif Maple Finance. Setengah tahun yang lalu, Maple baru saja mengalami gagal bayar pinjaman sebesar hampir 10 juta dolar AS dari Babel Finance, dan posisi 10 juta USDC dari Orthogonal Trading dalam kumpulan pinjamanlah yang terpukul keras.

Selama satu tahun, serangkaian gagal bayar membuat mantan bintang pemberi pinjaman ATMR tersebut menderita. Setelah jatuhnya LUNA dan 3AC, reaksi berantai di pasar kripto meningkat dengan cepat. Likuidasi ekologi dan institusi arus utama menyebabkan skala kredit pasar secara keseluruhan menyusut dengan cepat, yang menyebabkan terus terjadinya peristiwa deleveraging setelah jatuhnya FTX. pinjaman aktif di pasar Nilai total anjlok 80%, menyusut dari US$1,58 miliar menjadi US$270 juta pada awal tahun 2023. Maple mengalami masa sulit ketika pasar merosot, dengan gagal bayar terus terjadi bahkan setelah pengetatan standar pinjaman diumumkan pada bulan Oktober.

Bacaan terkait: "Dari Celcius ke Tiga Panah: Domino Miliarder Kripto, Menipisnya Likuiditas Epik"

Banyak orang menyalahkan pasar atas kemunduran Maple, berpikir bahwa Maple lahir pada waktu yang salah. Namun bahkan ketika pasar pulih, gagal bayar (default) sering terjadi pada banyak perjanjian pinjaman ATMR. Pada bulan April, perusahaan kredit startup Lend East mengatakan hanya sekitar $4 juta dari sekitar $10 juta pinjaman yang sebelumnya diperoleh melalui perjanjian pinjaman ATMR Goldfinch yang akan dilunasi, dengan sisa $6 juta dalam kondisi gagal bayar penuh. Sejak mulai beroperasi, Goldfinch telah mengalami tiga kali kegagalan besar. Proyek yang lahir dengan kunci emas ini juga gagal menghadirkan keajaiban bagi ATMR.

Dari Juni 2021 hingga Januari 2022, a16z menginvestasikan hampir US$30 juta di Goldfinch dua kali. Namun, pada bulan berikutnya, Goldfinch mengalami utang macet sebesar US$20 juta karena "investasi peminjam tidak memenuhi ekspektasi". Pada bulan Oktober tahun lalu, platform tata kelola Goldfinch merilis laporan lain yang menyatakan bahwa kumpulan pinjaman di platform tersebut memiliki utang macet dan $7 juta berisiko mengalami kerugian.

Tidak seperti pinjaman dengan jaminan berlebih di DeFi biasa, protokol kredit swasta (yaitu protokol pinjaman ATMR) dirancang untuk memungkinkan bisnis dunia nyata memperoleh pinjaman tanpa jaminan berdasarkan riwayat kredit mereka, sementara dana on-chain menerima pengembalian off-chain melalui protokol. . Lembaga pihak ketiga protokol ini mengevaluasi peminjam dan meminjamkannya sebagai likuiditas kepada calon peminjam dengan membentuk kumpulan dana. Dibandingkan dengan konsep seperti "emas dalam rantai" dan "real estate dalam rantai", kredit on-chain sudah menjadi model ATMR yang relatif matang dalam rantai industri, namun meski begitu, perjanjian-perjanjian ini masih sulit untuk membentuk roda gila.

Salah satu alasan langsungnya adalah ambang batas yang sangat tinggi saat memandu pengguna. Dalam kebanyakan kasus, pengguna harus melalui prosedur KYC sebelum mereka dapat berpartisipasi dalam kumpulan pinjaman protokol. Hal ini menyimpang dari gambaran bahwa sebagian besar pengguna DeFi mengejar “tanpa izin” dan “kode adalah hukum”, dan sampai batas tertentu membuat protokol menjadi To. produk B. Faktanya, hal ini juga menjadi masalah utama yang dihadapi oleh sebagian besar proyek ATMR, yaitu ketidakselarasan positioning produk dan potret pengguna. Dalam industri dengan ROI yang sangat tinggi, sebagian besar "Degen" tampaknya tidak tertarik dengan peluang pendapatan yang dapat dihasilkan oleh aset off-chain ini. Baik itu emas, real estat, atau seni, tingkat pertumbuhannya sulit dicapai cocok dengan token populer.

Di sisi lain, stabilitas dan keamanan sumber pendapatan off-chain juga merupakan masalah utama yang dihadapi oleh protokol pinjaman ATMR. Selama tahun 2021 dan 2022, hampir semua kredit aktif Maple Finance hilang ke institusi asli dalam industri kripto, yang sebagian besar mengalami badai petir selama pasar bearish. Pada akhir tahun 2021, Maple memberikan $25 juta kepada Alameda Research, perusahaan perdagangan di belakang FTX, dengan alasan bahwa Alameda berjanji untuk meningkatkan jumlah pinjaman menjadi $1 miliar dalam waktu 12 bulan. Untuk membuktikan bahwa model kredit on-chain berhasil, Maple mengutamakan tingkat pengembalian ketika memilih objek pinjaman. Hasil akhirnya adalah: apa yang disebut pendapatan off-chain yang dibawa oleh ATMR sebenarnya berasal dari leverage kripto yang gila-gilaan. mekanisme.

Kesulitan yang dihadapi Goldfinch mencerminkan fakta yang lebih membuat frustrasi, yaitu perusahaan dan entitas yang dapat memperoleh pembiayaan melalui saluran konvensional seringkali tidak memilih pembiayaan on-chain. Goldfinch memang serius mencari skenario pinjaman di luar industri kripto, sebagian besar berfokus pada industri start-up dan pinjaman kecil dan mikro di negara-negara dan wilayah berkembang memiliki tingkat kegagalan yang sangat tinggi. Di satu sisi, perlu menanggung risiko yang lebih tinggi, di sisi lain, tingkat pengembalian tidak sebaik ekspektasi spekulasi mata uang, dan debuff ganda pada produk dan pengguna selalu mempersulit ATMR.

Kali ini, fundamentalnya telah berubah

Menariknya, narasi ATMR kembali meningkat sejak Juni lalu, namun kali ini fundamentalnya telah berubah secara signifikan.

Ketika paus raksasa dalam rantai tertarik pada 5% disetahunkan

Menjelang krisis Sanjian Capital, tim menemukan bahwa hampir tidak ada skenario di mana aset yang mereka kelola dapat menghasilkan keuntungan yang diharapkan. Ketika Federal Reserve memulai proses menaikkan suku bunga, krisis likuiditas telah mengikis berbagai pasar di seluruh dunia, terutama mata uang kripto, yang didefinisikan sebagai aset berisiko. Sehubungan dengan kenaikan imbal hasil obligasi AS yang terus meningkat sejak akhir tahun 2021, tingkat pendapatan DeFi secara bertahap menurun dari 6% pada awal tahun 2022 menjadi 2% pada bulan Juli 2023, yang hampir tidak menguntungkan bagi investor besar. .Menguntungkan, karena return bebas risiko sudah mencapai 5%.

Ketika pengembalian on-chain cukup rendah, pengembalian di dunia nyata jauh lebih baik, yang berarti bahwa hambatan utama yang mengganggu protokol ATMR telah berubah, yaitu, industri kripto menjadi tertarik pada pengembalian off-chain. Menanggapi aliran dana yang terus menerus dari industri ini, industri ini mulai memikirkan cara untuk membawa pengembalian utang AS yang bebas risiko ke dalam rantai utang tersebut, sehingga ATMR sekali lagi menjadi penyelamat di mata masyarakat.

Pada bulan Agustus 2023, halaman Spark Protocol dari protokol pinjaman MakerDAO menunjukkan bahwa suku bunga deposito DAI (DSR) telah dinaikkan menjadi 8%, dan DeFi, yang telah lama tidak aktif, dihidupkan kembali. Dalam seminggu, jumlah pendapatan protokol DSR meningkat hampir $1 miliar, dan pasokan DAI yang beredar melonjak sebesar $800 juta, mencapai level tertinggi dalam tiga bulan.

Memberikan keuntungan besar dalam kondisi sulit, saus rahasia Maker tidak lain adalah ATMR. Menurut statistik dari The Defiant, hampir 80% pendapatan fee MakerDAO pada tahun lalu, berdasarkan total TVL, berasal dari aset ATMR. Mulai Mei 2023, MakerDAO secara bertahap meningkatkan eksposur risikonya terhadap ATMR. Selain mengerahkan dana ke Coinbase Prime, MakerDAO juga membeli obligasi Treasury AS dalam jumlah besar secara bertahap melalui dua entitasnya, Montalis Clydesdale dan BlockTower Dana pinjaman hingga $220 juta telah dikerahkan pada protokol pinjaman ATMR Centrifuge. Menurut data dari Dune Analytics, MakerDAO memiliki portofolio investasi ATMR hampir $2,5 miliar pada Juli 2023, termasuk lebih dari $1 miliar dalam obligasi Treasury AS.

Tingginya keuntungan yang tiba-tiba membuat ATMR menjadi topik paling kontroversial di komunitas Maker. Setelah kasus Tornado Cash, keinginan pengguna kripto asli untuk melepaskan diri dari belenggu kekuasaan terpusat menjadi lebih kuat. Di satu sisi, meningkatnya ketergantungan DAI pada utang AS telah mengurangi kemampuan DeFi untuk menolak regulasi juga berarti bahwa ketika Federal Reserve membatalkan perjanjian ATMR yang bergantung pada utang AS akan gagal lagi.

Namun kekhawatiran visioner tidak dapat menghalangi dorongan industri kripto untuk menghasilkan uang, dan ATMR telah menghidupkan kembali minat terhadap DeFi. Pengembalian stablecoin blue-chip yang sangat tinggi memiliki efek riak di ekosistem DeFi, dan komunitas Aave dengan cepat mengusulkan untuk mendaftarkan sDAI sebagai jaminan untuk secara tidak langsung mendapatkan eksposur leverage terhadap utang AS. DAI telah bertransformasi dari produk likuid menjadi "yield Lego" di dunia DeFi. Protokol apa pun yang ingin mendapatkan eksposur terhadap ATMR dapat menciptakan pendapatan berkelanjutannya sendiri berdasarkan DAI. Pemegang token tata kelola MakerDAO juga mulai melihat arus masuk modal yang besar , MKR meningkat lebih dari 35% dalam satu bulan, menjadi salah satu token dengan kinerja terbaik di pasar.

Keberhasilan eksplorasi MakerDAO di bidang ATMR telah memicu ledakan ATMR lainnya di industri ini. Juga pada bulan Juni, pendiri Compound mengumumkan perusahaan barunya Superstate, yang secara khusus bertanggung jawab untuk membawa aset seperti obligasi ke dalam rantai untuk memberikan keuntungan yang sebanding dengan yang ada di dunia nyata kepada pelanggan potensial. Setelah berita tersebut diumumkan, harga token COMP naik lebih dari 23% dalam 24 jam. Sejak itu, protokol seperti Ondo Finance dan Matrixdoc juga mulai mengeksplorasi bidang tokenisasi utang AS.

Roda gigi "tentara reguler" sedang berputar

Pada bulan Juni tahun lalu, BlackRock, grup manajemen aset terbesar di dunia, mengajukan permohonan dokumen untuk ETF Bitcoin spot ke SEC AS melalui anak perusahaannya iShares, dan babak baru pasar bullish kripto pun dimulai. Sejak diluncurkan pada bulan Januari tahun ini, IBIT terus mencetak rekor baru dana BlackRock. Laporan keuangan kuartal pertama BlackRock pada bulan April tahun ini menunjukkan bahwa IBIT telah menarik arus masuk bersih sekitar US$13,9 miliar, yang merupakan 21% dari total arus masuk bersih. dari produk ETF-nya. Angka ini mencapai 26% pada bulan Juni, dan CEO BlackRock Larry Fink bahkan menyebut IBIT sebagai "ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah."

Setelah KTT Web3.0 Hong Kong pada bulan April 2023, roda eksplorasi kelembagaan hulu mulai berubah. Pada bulan Juli tahun yang sama, Huang Lexin, kepala kelompok teknologi keuangan dari Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong (SFC), mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa SFC akan mengubah pandangan sebelumnya tentang STO dan token keamanan (Securities Tokens) atau ATMR tidak akan didefinisikan sebagai produk yang kompleks. ATMR tersebut akan diawasi sesuai dengan jenis aset endorsement yang mendasarinya dan memiliki peluang untuk dibuka bagi investor ritel.

Ambisi institusional dalam industri kripto jauh melampaui ETF. CEO Blackrock Larry Fink mengatakan pada akhir tahun 2022 bahwa "pasar generasi berikutnya, sekuritas generasi berikutnya, akan menjadi tokenisasi sekuritas." Tyrone Loban, kepala blockchain Onyx di JPMorgan Chase, memiliki gagasan " mengubah aset triliunan dolar menjadi Bawa DeFi dan menjadikannya sebesar aset institusional sehingga Anda dapat berdagang, meminjam, dan meminjamkan menggunakan mekanisme baru ini."

Selain faktor pendorong internal dari industri, alasan utama bangkitnya kembali narasi ATMR adalah adanya minat eksplorasi dari kekuatan eksternal seperti pemerintah dan lembaga keuangan besar. Partisipasi aktif lembaga-lembaga tradisional berarti bahwa situasi protokol ATMR yang menarik perhatian dunia nyata telah berubah. "Meletakkan produk keuangan Anda sendiri pada rantai" telah menjadi tuntutan lembaga eksternal untuk industri enkripsi.

Pada bulan Maret, BlackRock meluncurkan BUIDL, dana tokenisasi pertamanya di blockchain publik, yang menawarkan kesempatan kepada investor terakreditasi untuk memperoleh imbal hasil dalam dolar AS. BlackRock menyatakan dalam pengumumannya bahwa tokenisasi tetap menjadi fokus strategi aset digitalnya. Mereka akan mewujudkan penerbitan dan perdagangan kepemilikan di blockchain melalui tokenisasi dana, dengan tujuan untuk memperluas akses investor ke produk on-chain dan menyediakan layanan instan. dan penyelesaian yang transparan dan transfer lintas platform.

Seperti aplikasi ETF spot Bitcoin, kemunculan BUIDL sekali lagi memicu konsep ATMR. Raksasa keuangan tradisional mulai menguji coba rantai tersebut. Banyak analis bahkan menyebutnya "membawa legitimasi" ke rantai kontrak pintar publik seperti Ethereum. Dalam waktu kurang dari 10 hari sejak diluncurkan, volume dana BUIDL telah tumbuh menjadi US$274 juta. Hal ini disertai dengan peningkatan signifikan dalam nilai pasar ATMR yang diberi token (termasuk obligasi negara, obligasi, dan setara kas), yang telah meningkat. meningkat hampir 35% sejak awal bulan April. Saat ini melebihi US$1,5 miliar.

Peran pendorong BUIDL sangat jelas. Seluruh pasar obligasi AS dalam rantai tersebut telah menunjukkan tren peningkatan yang jelas setelah peluncuran BUIDL. Dana mata uang pemerintah AS yang sebelumnya relatif tenang, FOBXX, pada rantai Franklin Templeton telah tumbuh pesat hampir 27%. Di industri kripto, Ondo Finance, yang juga mengubah protokol ATMR utang AS, juga dengan cepat menggandakan TVL-nya menjadi US$500 juta, didorong oleh "Konsep BlackRock".

Roda gigi dari mesin besar ini sudah mulai berputar. Hampir tidak ada keraguan bahwa setelah Web3 New Deal di Hong Kong dan BlackRock memimpin eksplorasi tokenisasi, proses institusi yang “mencoba untuk masuk ke dalam rantai” akan menjadi semakin jelas. .

Dalam bisnis Tianliu To B, siapa yang terdepan?

Setelah tren tersebut muncul, jumlah pembiayaan di bidang ATMR melonjak tahun ini. Banyak tim ingin memanfaatkan peluang ini, namun motivasi sebagian besar orang masih untuk "mengejar popularitas". Bahkan proyek mata uang meme sebelumnya, TokenFi, juga menyatakan hal itu itu akan masuk ke kolom ATMR. Namun, jika berbicara tentang tren, tidak semua orang dapat menangkap peluang pasar secara akurat.

Rantai publik ATMR

Kecuali Polygon, yang memiliki TVL utang AS yang diberi token tertinggi kedua, Avalanche dapat dianggap sebagai rantai publik L1 pertama yang sepenuhnya menerima ATMR. Sebagai salah satu dari tiga raksasa rantai publik baru di siklus terakhir, Avalanche memilih jalur pengembangan yang berlawanan dengan Solana setelah memasuki pasar bearish. Sejak akhir tahun 2022, Avalanche telah memulai eksplorasi frekuensi tinggi menuju aplikasi tingkat perusahaan, dan struktur subnet khususnya juga memungkinkan tim mencapai kemajuan pesat di bidang ini. Arsitektur subnet Avalanche memberdayakan institusi untuk menerapkan blockchain khusus yang dioptimalkan untuk kasus penggunaan spesifik mereka dan berinteroperasi secara lancar dengan berbagai jaringan Avalanche, sehingga memungkinkan skalabilitas tanpa batas. Dari akhir tahun 2022 hingga awal tahun 2023, raksasa hiburan dari Korea Selatan, Jepang, dan India telah membuat subnet mereka sendiri di Avalanche.

Sensitivitasnya terhadap institusi juga menjadikan Avalanche sebagai perusahaan pertama yang mengamati tren tokenisasi aset di Hong Kong. Selama KTT Web3.0 Hong Kong pada bulan April 2023, Avalanche meluncurkan subnet Evergreen, yang dirancang untuk memenuhi persyaratan layanan keuangan perusahaan tertentu dan seluruh industri. Evergreen adalah seperangkat layanan dan alat penerapan blockchain institusional yang dirancang khusus untuk layanan keuangan. Institusi menerapkan strategi penyelesaian blockchain dengan rekanan berlisensi di rantai pribadi berdasarkan subnet Evergreen, dan melalui protokol komunikasi asli Avalanche (AWM) untuk menjaga interoperabilitas dengan pihak lain. subnet.

Solusi Evergreen secara langsung memenuhi kebutuhan institusi untuk menggabungkan blockchain publik dan swasta. Setelah online, solusi ini langsung menarik perhatian institusi seperti WisdomTree dan Cumberland, dan berpartisipasi dalam pengembangan dan pengujian jaringan setelah peluncuran jaringan uji Evergreen. pohon cemara. Pada bulan November di tahun yang sama, Avalanche juga mencapai kerja sama dengan platform aset digital J.P. Morgan, Onyx, menggunakan protokol interoperabilitas rantai penuh LayerZero untuk menghubungkan Onyx dan Evergreen guna mempromosikan fungsi berlangganan dan penebusan aset yang diberi token yang disediakan oleh WisdomTree Prime juga termasuk di Singapura Dalam “Skema Penjaga” yang diluncurkan oleh Otoritas Moneter Singapura (MAS) bekerja sama dengan industri keuangan.

Sejak itu, Avalanche berturut-turut mengumumkan berbagai kerja sama ATMR dengan berbagai institusi. Pada bulan November, Avalanche membantu perusahaan jasa keuangan Republic meluncurkan dana investasi tokenized Republic Note. Pada bulan Februari 2024, Avalanche membantu Citibank dan WisdomTree serta institusi lain meluncurkan dana ekuitas swasta di Spruce. jaringan uji. Bereksperimen dengan konsep tokenisasi, pada bulan Maret ia bekerja sama dengan ANZ dan Chainlink untuk menggunakan CCIP untuk menghubungkan Avalanche dan penyelesaian aset yang diberi token dari blockchain Ethereum, dan pada bulan April membantu mengintegrasikan raksasa pembayaran Stripe.

Yayasan dalam ekosistem juga bekerja keras menuju ATMR, meluncurkan rencana Avalanche Vista dan menginvestasikan US$50 juta untuk membeli aset token yang diterbitkan dalam ekosistem, termasuk obligasi, real estate, dll. Selain itu, dana ekologi Blizzard Fund juga secara aktif berinvestasi dan menarik proyek ATMR seperti Balcony dan Re ke dalam ekosistem. Menurut John Wu, CEO Ava Labs, misi Avalanche adalah untuk “menyajikan aset-aset dunia dalam rantai.” Berbeda dari jalur keuangan tradisional, blockchain dapat menyelesaikan penyelesaian dengan segera. Sekarang institusi telah melihat solusi penyelesaian instan yang tidak dapat dilakukan di dunia nyata lebih banyak kemungkinan.seks, dan Avalanche akan berusaha menjadi pilihan terbaik untuk belitan mereka.

"Konsep Batu Hitam"

Meskipun ATMR mencakup berbagai macam aset, setelah masuknya MakerDAO dan BlackRock, obligasi AS yang diberi token tidak diragukan lagi menjadi produk ATMR yang paling populer, dengan nilai pasarnya meningkat hampir 10 kali lipat dalam waktu sekitar satu tahun, dari tahun 2023 hingga 2023. Sekitar $100 juta pada awal tahun meningkat menjadi hampir $1 miliar pada awal tahun 2024.

Tidak seperti aset yang diberi token seperti emas dan real estat, obligasi AS yang diberi token tidak didukung langsung oleh Departemen Keuangan AS, namun sering kali dibawa ke pasar dalam bentuk Dana Pasar Uang. Oleh karena itu, penerbit ATMR Perbendaharaan AS juga merupakan pengelola dana berlisensi yang bertanggung jawab untuk menciptakan dan mengelola dana pasar uang dan menerbitkan unit dana kepada pemegangnya sebagai perbendaharaan yang diberi token.

Namun, dana pasar uang adalah produk pasar modal yang diatur, dan investasi investor juga akan dibatasi oleh peraturan dan regulasi terkait, yang berarti investor harus menjalani prosedur sertifikasi KYC sebelum membeli. Selain itu, karena kekayaan dana harus diserahkan kepada kustodian untuk disimpan, maka selain melakukan jual beli aset, pengelola dana juga harus bekerja sama langsung dengan kustodian untuk melakukan pembinaan pengguna baru, net settlement, rekonsiliasi dan lain-lain. pekerjaan operasional, dan kustodian akan melengkapi daftar pemegang dan buku saldonya yang diperbarui.

Dana BUIDL yang dikeluarkan oleh BlackRock pada bulan Maret tahun ini adalah jenis dana pasar uang yang diberi token. Dana ini menginvestasikan seluruh total asetnya dalam bentuk tunai, utang AS, dan perjanjian pembelian kembali serta setara kas dolar AS lainnya yang akan diperoleh BlackRock setiap hari ke dalam dompet investor sebagai token baru, memungkinkan investor memperoleh penghasilan sambil memegang token di blockchain. Di bawah sorotan BlackRock, Securitize, penerbit dan pengelola dana BUIDL, dengan cepat menarik perhatian masyarakat dan menjadi “kentang panas” di bidang ATMR.

Securitize yang kali ini bermitra dengan BlackRock telah lama fokus di bidang ATMR dan telah memberikan layanan kepada banyak perusahaan sekuritas aset berskala besar. Setelah memperoleh pendaftaran agen transfer SEC pada tahun 2019, Securitize mengumpulkan pendanaan sebesar $48 juta pada tahun 2021 yang dipimpin oleh Blockchain Capital dan Morgan Stanley. Pada bulan September 2022, tim membantu KKR, salah satu perusahaan manajemen investasi terbesar di Amerika Serikat, melakukan tokenisasi sebagian dana ekuitas swastanya di Avalanche. Tahun berikutnya, juga di Avalanche, Securitize menerbitkan token ekuitas untuk kepercayaan investasi real estat Spanyol Mancipi Partners, menjadi perusahaan pertama yang menerbitkan dan memperdagangkan sekuritas yang diberi token di bawah rezim percontohan aset digital baru UE.

Setelah merangkul BlackRock tahun ini, Securitize sekali lagi menerima pembiayaan strategis sebesar US$47 juta yang dipimpin oleh BlackRock pada bulan Mei. Dana pembiayaan tersebut akan digunakan untuk lebih mempercepat kemitraannya dalam ekosistem jasa keuangan, dan sebagai bagian dari investasi tersebut, Joseph Chalom, Kepala kemitraan ekosistem strategis global BlackRock, ditunjuk menjadi dewan direksi Securitize. Dalam gelombang baru ATMR yang diluncurkan oleh BlackRock, Securitize tidak diragukan lagi adalah pemenang terbesar.

Ada juga jenis protokol ATMR asli kripto yang, setelah mengetahui perkembangannya, secara akurat menangkap peluang untuk lepas landas, dan Ondo Finance adalah salah satu contohnya.

Pada bulan Agustus 2021, Ondo Finance mengumumkan penyelesaian pembiayaan sebesar US$4 juta dengan partisipasi dari Pantera Capital, DCG, dan lainnya, dan siap memberikan keuntungan berkelanjutan kepada investor di rantai tersebut. Pada bulan Januari 2023, Ondo secara resmi meluncurkan tiga dana token, termasuk OUSG (Dana Obligasi Pemerintah AS), OSTB (Dana Obligasi Tingkat Investasi Jangka Pendek) dan OHYG (Dana Obligasi Korporasi Hasil Tinggi), yang mana Ondo mengenakan biaya pengelolaan 0,15% per tahun. biaya. Tentu saja, mirip dengan situasi yang disebutkan di atas, dana token Ondo selalu kesulitan dengan PMF.

Namun ketika booming ATMR kembali terjadi di industri, Ondo langsung meresponsnya. Pada bulan Januari tahun ini, Ondo Finance mengumumkan "direktori ekosistem" di platform sosial, termasuk penyedia koperasi di bidang perusahaan likuiditas bisnis ATMR, kustodian, dan manajemen aset, termasuk BlackRock, Morgan Stanley, dan lembaga keuangan lainnya. Para pejabat mengatakan direktori tersebut dirancang untuk membantu perjanjian tersebut “memfokuskan upayanya pada mitra-mitra ini,” dengan perubahan yang tidak terduga: Kami akan “bekerja sama secara erat” dengan BlackRock.

Selanjutnya, pada bulan peluncuran dana BUIDL, Ondo segera mengumumkan penyesuaian besar pada produk utang AS OUSG. Selain perbaikan dalam mekanisme pembelian dan penebusan, aspek yang paling menarik dari penyesuaian ini adalah bahwa dana tersebut mentransfer sebagian besar aset OUSG (sekitar US$95 juta) untuk direalokasikan ke Dana BUIDL. Tim mengklaim bahwa perilaku ini dapat membantu mereka mentransfer aset yang didukung token dari "dana perdagangan yang kurang ideal" ke dana token berbasis blockchain. Ondo segera menjadi target utama ATMR dan "Konsep BlackRock". dari 110% dalam seminggu.

Efek skala adalah pemenang utama

Baik itu rantai publik "To ATMA" atau penerbit dan pengelola aset on-chain seperti Securitize, pengembangan dan peluncurannya sebagian besar ditentukan oleh kepentingan lembaga keuangan seperti BlackRock. Dengan kata lain, peluang narasi ATMR saat ini sepenuhnya berasal dari kebutuhan lembaga keuangan tradisional yang disesuaikan. Bagi industri, mengandalkan tindakan raksasa keuangan bukanlah solusi optimal untuk mencapai pertumbuhan. Menyelesaikan masalah fragmentasi infrastruktur internal dan likuiditas serta mencapai skala ekonomi adalah kunci menuju kemandirian dan kemandirian.

Fragmentasi likuiditas

Manfaat terbesar dari tokenisasi aset dunia nyata adalah dapat menyediakan proses perdagangan dan penyelesaian yang lebih cepat dan efisien untuk aset-aset ini. Tidak diragukan lagi, inilah alasan utama mengapa semua institusi tertarik pada ATMR. Meskipun tidak ada masalah logis dengan gagasan ini, namun akan menemui banyak kesulitan di tingkat teknis ketika benar-benar dipromosikan. Fragmentasi likuiditas setelah aset dimasukkan ke dalam rantai adalah salah satunya.

Meskipun on-chain dan transaksi ATMR penuh dengan kompleksitas, pasar yang terfragmentasi membuat masalah ini semakin buruk. Riset Aset Digital menekankan dalam laporannya pada bulan Juli tahun lalu bahwa di antara lembaga ATMR saat ini, lebih dari 60% melakukan perdagangan melalui pasar aset token mereka sendiri, yang berarti bahwa setelah aset "melalui kesulitan" dan diselesaikan dalam rantai, , dapatkah hanya menarik sejumlah kecil pelanggan tetap.

Menurut statistik dari The Block, total besaran pembiayaan jalur ATMR juga telah membalikkan tren penurunannya tahun ini dan kembali meningkat menjadi $300 juta. Tren pemulihan ATMR saat ini telah memungkinkan banyak pengusaha melihat "peluang naratif" baru, dan jumlah proyek konsep ATMR di pasar juga meningkat dengan kecepatan yang terlihat dengan mata telanjang. Namun, sebagian besar proyek yang menerima pembiayaan cenderung berfokus pada bidang vertikal kecil, seperti proyek sumber daya alam, komoditas tertentu, dan seni. Proyek ATMR di sektor real estate terlihat jelas dalam hal ini.

Sejauh mana kategori vertikal ini dapat dibagi lagi? Misalnya, platform seperti Balcony dan Mnzl menyediakan proses tokenisasi untuk sumber daya real estat regional. Seringkali aset dalam rantai dan pembeli serta penjual yang berdagang melalui alat on-chain adalah institusi lokal atau departemen pemerintah -pasar aset tertutup.

Kategorisasi dan regionalisasi proyek ATMR memang dapat dimengerti. Banyak aset di dunia nyata yang memiliki karakteristik regional yang kuat, yang sering kali memerlukan personel khusus untuk mengerjakan tugas tertentu dan meresepkan obat yang tepat. Namun, karena batasan peraturan yang berbeda di tempat yang berbeda, setiap proyek ATMR hampir membangun proses on-chain dan platform perdagangannya sendiri dari awal. Pada saat yang sama, terdapat pilihan berbeda ketika memilih tumpukan teknologi seperti rantai publik yang mendasarinya dan smart alat pengembangan kontrak, yang membuat Interoperabilitas antar ATMR yang berbeda menimbulkan tantangan yang signifikan.

Banyak pengusaha melihat fragmentasi likuiditas ini, sehingga pada periode yang sama, platform agregasi aset ATMR atau platform peluncuran ATMR seperti Midas dan Plume mulai bermunculan di pasar. Situasi: Jika Anda ingin membangun pasar terpadu, Anda harus terlebih dahulu memiliki kompatibilitas tertentu dalam hal standar token dan kontrak, yang menghalangi platform untuk menggabungkan aset ATMR dalam skala besar dan dalam berbagai kategori. Dan jika Anda memimpin dalam menggabungkan protokol ATMR yang berbeda, Anda akan terbatas pada peran "platform peluncuran" karena perbedaan tumpukan teknologi antar protokol. Meskipun hal ini memberikan likuiditas pada proyek-proyek kecil, hal ini masih memerlukan banyak hal upaya untuk aset dalam rantai. Menghadapi masalah fragmentasi pasar.

Hal ini berlaku bahkan untuk pasar obligasi AS yang paling likuid dan diberi token, meskipun masalah peningkatan satu kategori telah diselesaikan dengan dorongan dari BlackRock, Franklin Templeton, dan institusi lainnya, Anda masih akan menemukannya untuk menjadikan masa depan calon investor. dan proyek kerja sama memiliki lebih banyak pilihan, dan aset ini juga tersebar di berbagai rantai publik seperti Ethereum, Stellar, dan Avalanche.

Hal ini juga memberikan peluang naratif pada protokol interoperabilitas lintas rantai yang lambat mendapatkan momentum, seperti Axelar, yang sudah mulai menerapkan ATMR sejak awal. Tahun lalu, kami meluncurkan Centrifuge Everywhere dan Ondo Bridge dalam kemitraan dengan Centrifuge dan Ondo untuk mengoptimalkan protokol dan interoperabilitas antar-rantai serta likuiditas untuk produk token ATMR. Dalam lingkungan pasar saat ini dengan masalah fragmentasi yang jelas, interoperabilitas lintas rantai mungkin bukan solusi kompensasi.

Jadilah mandiri pada tautan terlemah Anda

Faktanya, tidak sulit untuk melihat bahwa hambatan ATMR yang menembus batas skala adalah kurangnya proses atau teknologi otomatis seperti AMM di bidang DeFi. Untuk produk ATMR, tokenisasi seringkali hanya merupakan permulaan. Memastikan pembaruan dan transparansi aset yang berkelanjutan setelah produk dimasukkan ke dalam rantai adalah kunci untuk menguji efisiensi dan biaya.

1. Laporan keuangan: Manajer aset perlu mempublikasikan laporan keuangan dan kinerja aset secara berkala. Misalnya, manajer real estat perlu secara teratur memberikan tanggal pembayaran dan jumlah pendapatan sewa, atau rincian tunggakan dan lowongan untuk memberikan gambaran yang lebih jelas kepada investor. Pahami dinamika arus kas properti.

2. Manajemen utang: Produk seperti kredit ATMR perlu memperbarui rincian hipotek pinjaman, pembayaran kembali, penyesuaian suku bunga, dan aktivitas pembiayaan kembali secara berkala agar investor memahami kesehatannya.

3. Perubahan kepemilikan: Jika terjadi perubahan kepemilikan dasar atas aset yang mendasarinya atau badan hukum yang memiliki aset tersebut, pengumuman juga diperlukan secara tepat waktu.

4. Pengawasan pasar: Ketika lingkungan pengawasan pasar tempat aset dasar berada berubah, manajer juga perlu melaporkan dan melakukan penyesuaian yang sesuai untuk memastikan kepatuhan produk.

Tentu saja, selain itu, ada juga detail yang rumit seperti asuransi aset dan strategi manajemen risiko, penilaian dan inspeksi aset, serta penerbitan badan hukum. Aset dunia nyata memerlukan segalanya mulai dari tokenisasi hingga pembaruan dan pemeliharaan informasi banyak energi dan perhatian terhadap detail di seluruh siklus hidup investasi. Singkatnya, dalam lingkungan pasar saat ini dengan “infrastruktur yang berlebihan”, menempatkan aset pada rantai bukan lagi bagian tersulit dalam pengembangan ATMR. Verifikasi berkelanjutan pada rantai dan pengawasan hukum merupakan hal yang memperlambat pertumbuhan kategori dan skala aset menurunkan nilai aset pada rantai. Semua ini hanya dapat didiskusikan dengan alasan mengesampingkan risiko audit terpusat terhadap entitas off-chain.

Skala dan tingkat pertumbuhan aset ATMR sepenuhnya bergantung pada kekuatan lembaga penerbitan dan manajemen off-chain. Ini juga merupakan alasan penting mengapa produk ATMR obligasi AS telah berkembang pesat setelah BlackRock memasuki pasar perkebunan, Aset seperti komoditas mengalami kesulitan mencapai skala ekonomi karena belum meningkatkan otomatisasi dalam prosesnya. Tentu saja, erosi nilai aset on-chain juga berarti peluang bisnis yang besar, dan untuk saat ini, potensi pendapatan ini pada dasarnya mengalir ke tangan penerbit dan manajer aset seperti Securitize.

Apakah mungkin untuk membangun sistem "asset oracle" otomatis kami sendiri di bidang ATMR seperti yang dilakukan ChainLink untuk DeFi? Kami menemukan beberapa jawaban dengan proyek Jiritsu.

Jiritsu adalah Avalanche L1 yang dirancang khusus untuk verifikasi aset off-chain. Jiritsu bertujuan untuk mengotomatiskan dan menghilangkan kepercayaan pada pendaftaran dan verifikasi aset off-chain, sekaligus meningkatkan efisiensi ekonomi dan transparansi tokenisasi ATMR sekaligus mengurangi keausan dan biaya on-chain. Dengan mengintegrasikan bukti ZK dan komputasi multi-pihak MPC, Jiritsu mampu memastikan verifikasi otomatis yang aman dan privat atas detail aset sambil menanamkan kepatuhan terhadap peraturan dan integritas aset ke dalam produk yang diberi token. Menariknya, nama "Jiritsu" berasal dari bahasa Jepang "じりつ" yang berarti kemandirian. Dalam bidang ATMR saat ini, dimana link inti sangat bergantung pada tenaga kerja terpusat, hal inilah yang paling dibutuhkan untuk meningkatkan atribut asli enkripsi dan mencapai skala ekonomi.

Oracle Jiritsu ZK-MPC mengumpulkan data dari berbagai sumber dan memvalidasi perhitungan terkait, dan menggunakan mekanisme pengambilan data serbaguna untuk meningkatkan kedalaman integrasi untuk berbagai jenis aset. Mesin oracle mencakup dua mekanisme utama: "Dorong" dan "Tarik". Mekanisme pertama memungkinkan penyedia data (seperti manajer aset) untuk langsung mengirim informasi ke mesin oracle, sedangkan mekanisme kedua memungkinkan mesin oracle mengumpulkan informasi secara langsung dari oracle. mesin melalui API. Integrasikan sistem penyedia informasi seperti perangkat lunak rantai pasokan, informasi perbankan, dll. dan dapatkan data.

Dalam hal mekanisme konsensus, Jiritsu memperkenalkan konsep Proof of Workflow (PoWF). Node dalam jaringan menjalankan sistem operasi yang digerakkan oleh mesin komputasi dan manajer alur kerja, menggunakan bukti ZK yang dihasilkan untuk memastikan mekanisme konsensus untuk penghitungan yang dapat diverifikasi. dan eksekusi kontrak cerdas, untuk mengintegrasikan mekanisme konsensus langsung ke dalam kerangka MPC-nya. Dibandingkan dengan oracle yang ada seperti ChainLink atau Pyth, Jiritsu tidak perlu menggunakan jembatan lintas rantai untuk transmisi informasi saat mengumpulkan informasi, dan juga menambahkan fungsi analisis dan verifikasi informasi selain umpan balik data sederhana.

Setelah pengguna atau manajer aset mendaftarkan aset yang ingin mereka tokenisasi dan informasi detailnya di Jiritsu, validator ZK-MPC akan menganalisis informasi tersebut dan mengonfirmasi nilai serta status kepatuhan aset. Proses analisis melibatkan dua jenis validator, satu digunakan untuk meninjau kebijakan bisnis dan kepatuhan terhadap peraturan, dan yang lainnya digunakan untuk memproses data keuangan dan melakukan tugas seperti pengambilan harga spot dan penilaian harga pasar. Setelah informasi dianalisis dan diverifikasi, ZK-MPC akan menghasilkan sertifikat ZK dan menyimpannya di rantai. Pengguna kemudian dapat mengklaim sertifikat ini dan menyematkannya ke dalam kontrak pintar mereka sendiri.

Pejabat Jiritsu mengambil produk emas token Paxos, PAXG, sebagai contoh untuk mendemonstrasikan proses lengkap penggunaan produknya:

Pertama, Paxos membeli emas melalui bursa emas yang andal dan menyimpannya ke layanan kustodian. Pengguna Jiritsu kemudian dapat membuat validator pada node ZK-MPC di jaringan Jiritsu menggunakan Jiritsu dApps di public chain yang didukung. Setelah node ZK-MPC mengambil informasi penyimpanan emas tentang Paxos, bukti ZK yang relevan dihasilkan oleh validator.

Selama proses verifikasi, node ZK-MPC bertanggung jawab atas perhitungan verifikasi off-chain, dan sertifikat ZK yang dihasilkan juga memiliki tingkat hak akses dan kerahasiaan yang berbeda-beda, misalnya, auditor dapat memiliki hak akses penuh terhadap semua informasi, sementara manajer aset hanya dapat melihat informasi spesifik yang relevan dengan peran mereka. Proses verifikasi ini dapat memperbarui informasi pada waktu yang telah ditentukan atau sesuai permintaan, sehingga jauh lebih efisien dan andal dibandingkan metode Paxos saat ini yang memverifikasi inventaris secara manual setiap kuartal.

Setelah bukti ZK diunggah ke jaringan Jiritsu, Paxos dapat melanjutkan dengan memberi token pada penyimpanan emasnya. Dalam tautan ini, Jiritsu juga menerapkan konsep "abstraksi rantai", yang memungkinkan penerbit aset seperti Paxos mencetak token yang sesuai pada rantai target yang ideal seperti Solana, Avalanche, atau BNB Chain.

Setelah token dibuat, Paxos membayar node dan validator melalui Jiritsu dApp, yang sebagian akan didistribusikan ke jaringan Jiritsu. Token PAXG yang dibeli oleh investor akan berisi sertifikat emas yang mendasarinya dan dapat menggunakan sertifikat ini untuk mengakses informasi status penyimpanan emas di jaringan Jiritsu, di mana Paxos dapat membebankan biaya kepada investor.

dApps di jaringan Jiritsu dirancang khusus untuk memfasilitasi penulisan data tertentu, memungkinkan pengguna membuat validator untuk logika bisnis apa pun, pembaca data, dan integrasi kontrak pintar. Kemampuan beradaptasi ini memastikan bahwa Jiritsu dapat memberikan solusi khusus untuk berbagai kebutuhan bisnis . Kemampuan. Selain itu, Jiritsu Proof di bawah layanan cloud ZK-MPC telah memperluas kategori aset secara signifikan untuk verifikasi informasi. Selain verifikasi keuangan tradisional seperti informasi bank dan kredit perusahaan, Jiritsu Proof juga dapat memverifikasi informasi status berbagai dunia nyata aset, seperti pabrik perusahaan. Peralatan, inventaris, informasi transaksi dan pendapatan, dll. Jiritsu baru-baru ini memberikan sertifikat inventaris untuk perusahaan rantai pasokan Amazon dengan lebih dari 100.000 SKU dan nilai total sekitar US$20 juta.

Atas dasar ini, Jiritsu juga mengukur pengaruhnya terhadap aset dunia nyata dalam rantai melalui dua indikator data: "Total Aset Terverifikasi" dan "Total Aset Terjamin", dan menggunakan indikator data ini untuk menyediakan aset dasar yang lebih kompatibel dan dapat dioperasikan untuk protokol DeFi. . Menurut data resmi dasbor Dune, Jiritsu sejauh ini telah memverifikasi aset lebih dari 18 miliar dolar AS, dan memiliki aset lebih dari 60 juta dolar AS yang menunggu untuk digunakan oleh berbagai protokol kapan saja.

Belum lama ini, Jiritsu mengintegrasikan ekosistem ATMR BlackRock untuk menyediakan sertifikasi on-chain otomatis untuk penilaian dan verifikasi aset cadangan dana ETF Bitcoin dan BUIDL, kepatuhan dan informasi platform KYC untuk memfasilitasi protokol lain. Gunakan aset-aset ini yang sudah ada dalam rantai dengan lebih mudah dan cepat . Di sisi lain, meskipun iBIT dan BUIDL mendatangkan dana tambahan yang besar ke pasar kripto dan ATMR, verifikasi aset mereka masih bergantung pada pelaporan mandiri dan hanya menyediakan audit tahunan, sementara Jiritsu memberikan lebih banyak transparansi dan biaya pada produk ini.

Jiritsu juga telah berintegrasi dengan platform Republic, yang sangat terlibat dalam bidang ATMR, memungkinkan setiap manajer aset untuk secara langsung menerapkan dan menggunakan solusi serupa untuk meningkatkan kepatuhan dan efisiensi operasional sambil menyediakan berbagai produk yang diberi token , serta pemasaran dan layanan pelanggan, infrastruktur yang telah terbukti disediakan oleh Republic dapat digunakan. Melalui verifikasi dan audit yang otomatis dan tidak dapat dipercaya, Jiritsu memindahkan pekerjaan yang telah dilakukan oleh Moody's, KPMG, dan lembaga lain di masa lalu ke rantai tersebut. Pendapatan fee dari bagian pasar tradisional ini melebihi 150 miliar dolar AS %, ini adalah plafon bisnis yang sangat imajinatif.

Uang yang baik mengusir uang yang buruk

Dari DeFi, GameFi hingga NFT, kisah sukses masa lalu dalam industri enkripsi mengandalkan inovasi dalam aset on-chain asli dan bentuk interaktif untuk menarik pengguna dan dana baru rantai. Oleh karena itu, banyak pengguna kripto-asli selalu menolak narasi ATMR, percaya bahwa membawa aset dunia nyata ke dalam rantai adalah yang pertama merupakan "panen yang ditargetkan" dari pengguna kripto, dan kedua, hal ini juga menekan ruang pertumbuhan nilai kripto- aset asli. Selain itu, pengguna kripto yang terbiasa dengan volatilitas sangat tinggi tidak tertarik dengan “pengembalian rendah” dari aset dunia nyata. ATMR di masa lalu tidak terlalu baik, sebagian besar disebabkan oleh ketidaksesuaian antara positioning produk dan kebutuhan pengguna.

Namun, sejak paruh kedua tahun lalu, fundamental bidang ATMR telah mengalami perubahan penting. Di satu sisi, protokol kripto-native telah mulai menghasilkan permintaan akan profitabilitas yang berkelanjutan dan stabil, dan di sisi lain, lembaga keuangan tradisional telah mulai menghasilkan permintaan akan profitabilitas yang berkelanjutan dan stabil. telah mulai aktif mengeksplorasi di bawah pengaruh produk Keuangan BlackRock dalam rantai tersebut. Bagi institusi tradisional, penyelesaian instan blockchain tidak hanya dapat mengurangi keausan, namun juga membawa basis investor yang lebih luas ke produk keuangan dengan ambang batas tinggi dan meningkatkan volume transaksi dan pendapatan biaya produk keuangan. Penempatan produk dan kebutuhan pengguna tidak lagi selaras, dan pemulihan narasi menjadi hal yang tidak dapat dihindari.

Untuk industri enkripsi, meskipun ATMR tidak dapat memberikan pertumbuhan ultra-tinggi bagi investor ritel seperti aset pada rantai asli, ATMR telah mulai membawa blockchain ke dalam "era kasus penggunaan". Bagi lembaga keuangan tradisional, selain memiliki karakteristik berbiaya rendah dan volume transaksi yang tinggi, aset ATMR juga memiliki karakteristik keterbukaan dan transparansi. Dalam jangka pendek, hal ini tampaknya tidak terlalu berdampak pada industri keuangan, namun kita bisa membayangkan bahwa ketika efek skala tercapai, karakteristik ATMR aset ini akan menjadi indikator referensi yang sangat penting bagi investor ketika mengambil keputusan: Di satu sisi, Ada "produk kotak hitam" dari institusi tradisional dan produk on-chain dengan penyelesaian real-time dan keterbukaan serta transparansi. Ketika aset dasarnya sama, bagaimana Anda memilih? Tidak ada keraguan bahwa bagi lembaga keuangan tradisional, ATMR adalah permainan uang baik untuk mengusir uang buruk.

Tautan asli