Ditulis oleh: Jack Inabinet
Disusun oleh: Shenchao TechFlow
Pada bulan November, tema utama mata uang kripto berkisar pada kekhawatiran tentang nasib mata uang kripto: tiga bursa mata uang kripto teratas, senilai $32 miliar pada bulan Juni, runtuh dalam semalam;
Namun, ETH tidak menciptakan siklus rendah baru!
Ketahanan mata uang kripto yang mengejutkan meskipun terjadi gejolak pasar juga membuat kita memikirkan pertanyaan kuno: Apakah ini akhir dunia?
Inflasi turun, The Fed tampaknya tidak terlalu hawkish, dan konflik global mungkin sedikit mereda. Jadi, apa yang disediakan secara on-chain untuk mendukung pernyataan bullish ini?
Hari ini kita akan memeriksa 5 sinyal on-chain yang menandakan “bawah”.
1. Meningkatnya hasil panen
Total pengembalian DeFi telah meningkat sejak mencapai titik terendah pada 9 Juni.
Ethereum mencapai siklus terendah satu setengah minggu kemudian pada tanggal 18 Juni.
Kenaikan imbal hasil dari 9 Juni hingga 18 Juni mencerminkan peningkatan permintaan pinjaman dari pengguna yang membuka posisi short pada aset kripto. Hasil rata-rata pergerakan tujuh hari kemudian mencapai puncaknya sebagian pada 19 Juni.
Tidak seperti pasar keuangan tradisional, di mana imbal hasil instrumen utang, mulai dari hipotek, surat berharga, hingga Treasury AS, terutama didorong oleh kondisi suku bunga makroekonomi dan target suku bunga Federal Reserve, pengembalian mata uang kripto dihasilkan oleh permintaan terhadap aset tersebut.
Hasil DeFi yang lebih tinggi sering kali dikaitkan dengan harga aset kripto yang lebih tinggi.
Mengapa? Individu dan institusi pada dasarnya meminjam uang untuk mendapatkan pengaruh atau menerapkan strategi penciptaan pasar atau strategi yang menghasilkan pendapatan lainnya. Imbal hasil yang lebih tinggi berarti peminjam bersedia membayar biaya modal yang lebih tinggi, yang menunjukkan bahwa peminjam umumnya memiliki kapitalisasi yang lebih baik. Selain itu, kenaikan imbal hasil pinjaman menandakan peralihan peminjam ke investasi yang lebih berfokus pada risiko, yang bermanfaat untuk kelas aset berisiko seperti mata uang kripto.
2. Penyeimbangan Kembali Curve Pools
Ingat ketika FTX jatuh, Alameda diduga melakukan short pada USDT, menyebabkan pasaknya putus.
Langkah Alameda ini dan aliran dana dari pihak terkait mengurangi permintaan USDT sekaligus meningkatkan pasokannya, menyebabkan patokan turun di bawah $1. Karena ketidakcocokan pasokan dan permintaan yang tiba-tiba ini, 3Pool Curve, yang bisa dibilang merupakan kumpulan pertukaran stabil paling penting dan paling likuid dalam keuangan terdesentralisasi, mulai melihat peningkatan keseimbangan proporsional USDT dibandingkan dengan DAI dan USDC.
Meningkatnya pasokan dari aktivitas shortselling, tekanan jual dari pemegang asosiasi, dan kurangnya permintaan untuk menyerap peningkatan pasokan meningkatkan proporsi USDT di 3Pool.
Selama penurunan pasar, saldo stablecoin sering berfluktuasi dari level target 1:1:1 antara USDT/USDC/DAI. Arus masuk USDT baru-baru ini telah membawa kumpulan tersebut ke tingkat yang diharapkan, dengan 38% dari Curve 3Pool terdiri dari USDT, dengan USDC dan DAI masing-masing menyumbang 31%. Stabilitas Curve 3Pool, terutama setelah periode volatilitas ekstrem, menunjukkan kepercayaan terhadap dukungan stablecoin utama.
3Pool berfungsi sebagai barometer ketakutan dalam industri, dan penyeimbangan kembali saldo USDT adalah sinyal bullish on-chain.
Meskipun rasio antara USDT, USDC, dan DAI di 3Pool masih berfluktuasi dengan cepat, stabilitas rasio ini menunjukkan bahwa pasar menantikan kondisi yang tenang atau positif dalam waktu dekat.
3. Suku bunga pendanaan negatif, namun harga stabil
Tingkat pendanaan menyelaraskan harga kontrak berjangka abadi dengan harga spot aset yang dilacak.
Jika posisi short terlalu besar, harga kontrak abadi akan lebih rendah dibandingkan harga aset dasar. Dalam hal ini, pengguna jangka pendek mengkompensasi jangka panjang melalui tingkat pendanaan. Ketika harga berjangka lebih tinggi dari harga spot yang mendasarinya, posisi beli akan membayar posisi pendek melalui tingkat pendanaan. Mekanisme ini mendorong instrumen untuk melacak harga spot suatu aset.
Sepanjang bulan November, tingkat pendanaan BTC pada dasarnya negatif di semua bursa utama yang dilacak oleh The Block. Secara umum, tingkat pendanaan positif berarti perilaku pendanaan positif, dan tingkat pendanaan negatif berarti perilaku harga negatif.
Namun, kombinasi dari tingkat pendanaan negatif yang terus-menerus dan harga pasar yang stabil memberikan harapan bagi kenaikan, menunjukkan resistensi pasar terhadap penarikan lebih lanjut aset tersebut, meskipun tekanan jual yang luar biasa tinggi pada aset kripto.
4. Normalisasi tingkat volatilitas
Setelah mencapai puncaknya pada $126,02 selama jatuhnya FTX pada tanggal 9 November, Indeks Volatilitas Mata Uang Kripto (CVI) — solusi mata uang kripto yang dilacak oleh TradFi, indeks S&P 500 — telah jatuh, mencapai garis dasar $80,71.
Mirip dengan VIX, tingkat CVI yang tinggi sering kali dikaitkan dengan kondisi pasar yang buruk. Saat ini, CVI diperdagangkan pada level yang sama dengan ETH ketika membentuk potensi siklus terendah pada bulan Juni-Juli tahun ini.
Volatilitas dan ketidakpastian di pasar kripto harus dikurangi agar titik terendah dapat terbentuk. Angka CVI yang rendah menegaskan volatilitas yang rendah ini.
Jika titik terendah benar-benar terbentuk, kami memperkirakan CVI akan terus menurun, seperti yang terjadi sebelum tanggal 7 November.
5. Kepemilikan stablecoin uang pintar menurun
Alokasi uang pintar ke stablecoin mencapai puncaknya pada 38% pada 9 November sebelum menurun.
Selama sisa bulan November, uang pintar bertransisi dari konsentrasi stablecoin yang lebih tinggi dalam portofolionya ke kondisi saat ini. Stablecoin saat ini menyumbang 27% dari saldo dompet uang pintar.
Sama seperti pemegang stablecoin yang membuang Tether, pemegang aset kripto beralih ke stablecoin ketika nilai masa depan aset kripto dipertanyakan.
Berinvestasi dalam stablecoin memungkinkan pemegang mata uang kripto untuk memitigasi risiko dan membatasi potensi penarikan portofolio sambil menjaga dana tetap on-chain dan memungkinkan whale untuk dengan mudah memindahkan modal saat mereka merasa lebih nyaman dengan kondisi pasar.
Meskipun sebagian besar portofolio investasi uang pintar masih berupa stablecoin, sama seperti ketika ETH melonjak menjadi 3,5 ribu dolar AS pada bulan April tahun ini, kepemilikan stablecoin mereka mencapai level di bawah 9%, sebelum titik terendah terbentuk sepenuhnya, uang pintar akan mengurangi eksposurnya. ke konfigurasi Stablecoin. Saat ini, data sedang tren menuju wilayah bullish.
Tautan asli